Corporación Durango (CODUSA) Riesgo Alto Tercer Trimestre de 2005 Precio Actual: Ps 9.00 Máximo 12 meses: Ps 13.00 Mínimo 12 meses: Ps 2.70 Precio 16/11/2004: Ps 4.00 Dividendo últimos 12M: Ps Rendimiento últimos 12M: 125.00% 02 de noviembre de 2005 Alejandra Marcos Iza 5169–9374 [email protected] 0.00 aná[email protected] La disminución en volúmenes combinado con los incrementos en los costos ocasionaron los malos resultados. La debilidad del sector en el que se desempeña la empresa, sumado a el desfasamiento del ciclo escolar que cayó en el 2T05 y el año anterior fue en el 3T04, impactaron negativamente en los resultados de la empresa. Los volúmenes decrecieron 2% principalmente por los volúmenes de papel. El entorno de precios se deterioró en el trimestre por el decrecimiento en la demanda en Asia y China. A pesar de que la compañía se ha esforzado por eficientar sus costos, éstos fueron significativamente mayores por el reflejo de mayores precios de las materias primas así como por los energéticos. La valuación luce cara ya que la empresa tiene niveles de aplancamiento muy altos, así como una liquidez baja. La perspectiva es negativa, el difícil entorno de precios continuará en el 4T05, y no veremos mejores resultados hasta el siguiente año. Sin embargo, si no mejora su flujo significativamente se verán presionados para hacerle frente a su deuda. VALUACION DE LA EMPRESA No. Acciones 110.6 0.0 Importe Operado* Valor Mercado 996 Deuda Total 7,024 Efectivo 708 Deuda Neta 6,316 Minoritario 54 Valor Empresa 7,366 Ventas Netas 12m 8,560 UAFIDA 12m 896 Utilidad Neta 12m 710 Valor en Libros 42.2 MULTIPLOS 12 MESES VE / UAFIDA 8.22x P/U 1.40x P / VL 0.21x RENDIMIENTOS 12 MESES ROA 2.92% ROE 22.92% ANALISIS FINANCIERO Deuda / Capital 1.49x Cobert. Intereses 0.95x 7.83x Deuda Tot/UAFIDA * Promedio diario en millones de Pesos IBMV CODUSA 14.30 42,797 12.37 37,011 10.43 31,225 8.50 25,439 6.57 19,653 4.63 13,867 2.70 8,081 E-00 D-04E-05 M-05 A-05 J-05 J-05 A-05 O-05 VALUACION HISTORICA 20 10 EV/EBITDA 16 5 12 0 8 -5 P/U Sep-05 Mar-05 Sep-04 -10 Mar-04 Sep-03 Sep-02 Mar-02 Sep-01 Mar-01 Sep-00 Mar-00 0 Mar-03 Promedio Histórico EV/EBITDA 4 Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 1 Corporación Durango (CODUSA) Riesgo Alto Tercer Trimestre de 2005 Precio Actual: Ps 9.00 Máximo 12 meses: Ps 13.00 Mínimo 12 meses: Ps 2.70 Precio 16/11/2004: Ps 4.00 Dividendo últimos 12M: Ps Rendimiento últimos 12M: 125.00% RESULTADOS TRIMESTRALES 02 de noviembre de 2005 Alejandra Marcos Iza [email protected] 0.00 3T05 5169–9374 aná[email protected] 3T04 ∆ 2T05 (millones de pesos al 30 de septiembre de 2005) Ventas Netas Resultado Bruto Gastos de Operación Utilidad de Operación Costo Financiamiento Resultado Antes de Impuestos Impuestos Subsidiarias No Consolidadas Gastos Extraordinarios Interés Minoritario Utilidad Neta UPA UAFIDA (EBITDA) 1,977 230 161 68 108 -5 -145 0 -3 13 129 1.17 175 MARGENES Margen Bruto 2,162 328 189 139 51 218 -37 0 -35 1 289 2.61 253 3T05 -8.6% -29.9% -14.5% -50.8% 111.0% #N/A 285.7% #N/A -90.9% 832.9% -55.3% -30.9% 3T04 2,121 265 157 108 -141 178 178 0 -30 -3 33 0.30 214 2T05 11.6% 15.2% 12.5% Margen UAFIDA 8.9% 11.7% 10.1% Margen Operativo 3.5% 6.4% 5.1% Margen Neto 6.5% 13.4% 1.6% RESUMEN DEL BALANCE Sep-05 Jun-05 Sep-04 Activo Total Activo Circulante Efectivo Cuentas por Cobrar Inventarios Activo LP Inmuebles, Planta y Equipo Activo Diferido 14,899 3,545 708 1,517 1,200 56 11,020 88 15,498 3,666 476 1,725 1,171 57 11,251 95 16,405 3,791 742 1,602 1,191 56 11,764 82 Pasivo Total Pasivo Circulante Deuda CP Pasivo Largo Plazo Deuda LP Pasivo Diferido Otros Pasivos 10,175 1,563 281 6,743 6,743 1,557 312 0 4,725 54 4,670 10,995 1,791 255 6,936 6,794 1,955 313 0 4,503 35 4,468 14,814 11,500 7,802 1,348 1,058 1,752 214 0 1,591 67 1,524 (millones de pesos al 30 de septiembre de 2005) Capital Contable Capital Minoritario Capital Mayoritario Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 2