kimber3t05

KIMBERLY (KIMBER)
COMPRA – Riesgo Bajo
20 de octubre de 2005.
Ps 35.26
Ps. 43
Ps. 2.08
27.62%
[email protected]
aná[email protected]
Un reporte sin brillo. Destacan los
continuos crecimientos en los volúmenes
de productos al consumidor y el eficiente
control de gastos.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
1,157.4
24.9
Importe Operado*
Valor de Mercado
40,809
Deuda Total
5,172
Efectivo
2,336
2,836
Deuda Neta
0
Minoritario
Valor de la Empresa 43,645
Ventas Netas 12m
21,266
UAFIDA 12m
6,482
2,920
Utilidad Neta 12m
Valor en Libros
9.7
El
reporte
estuvo
por
debajo
de
las
expectativas del mercado y de nuestros
estimados. Kimber empieza a perder fortaleza
en los crecimientos de los ingresos.
La división de Productos al consumidor
continúa con fuertes crecimientos en los
volúmenes, sin embargo los precios son
todavía inferiores a los del trimestre anterior.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.73x
P/U
13.98x
P / VL
3.64x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
20.19%
ROE
25.52%
ANALISIS FINANCIERO
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
0.80x
* Promedio diario en millones de Pesos
Sobresale la eficiencia en el margen operativo
de 20 pb.
IBMV
KIMBER
53.40
Debido a que la empresa mantiene coberturas
cambiarias la utilidad neta se vio disminuida en
10%.
16,753
47.10
Los ingresos crecieron en el orden del 4%
principalmente por el aumento en los volúmenes ya que
los precios continúan deteriorados. La división de
productos al consumidor representa el 75% de las
ventas totales. Este negocio elevó sus volúmenes en
13% ya que continúa siendo el líder en pañales y papel
higiénico. Sin embargo la división de productos
industriales disminuyó 14%, principalmente por la caída
en volúmenes por razones de estacionalidad (período
escolar desfasado).
15,253
13,753
40.80
12,253
34.50
10,753
28.20
O-04 D-04 E-05 F-05 A-05 M-05 J-05 A-05 S-05
9,253
VALUACION HISTORICA
10
A pesar de los fuertes incrementos en los insumos como
los energéticos y los químicos se lograron contener los
costos. Para los gastos la eficiencia fue mucho mayor y
el margen operativo aumentó 20 pb, por lo tanto la
utilidad operativa fue mayor en 4%. Una mejor mezcla
de productos contribuyó a la expansión en el margen.
25
EV/EBITDA
Promedio
Histórico
EV/EBITDA
8
20
15
6
10
La utilidad neta se vio afectada por la fuerte pérdida
cambiaria, ya que la empresa mantiene una posición
larga en moneda extranjera.
4
5
P/U
Jul-05
Ene-05
Jul-04
Jul-00
Ene-01
0
Ene-00
2
Jul-03
Precio Objetivo 12 meses:
Dividendo:
Rendimiento Esperado:
5169-9374
Ene-04
Ps 30.41
Ene-03
Mínimo 12M:
Alejandra Marcos Iza
Jul-02
Ps 41.46
Ene-02
Máximo 12M:
Jul-01
Precio Actual:
Tercer Trimestre de 2005
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
KIMBERLY (KIMBER)
COMPRA – Riesgo Bajo
Precio Actual:
Tercer Trimestre de 2005
Máximo 12M:
Ps 41.46
Mínimo 12M:
Ps 30.41
Precio Objetivo 12 meses:
Dividendo:
Rendimiento Esperado:
RESULTADOS TRIMESTRALES
20 de octubre de 2005.
Ps 35.26
Alejandra Marcos Iza
5169-9374
Ps. 43
Ps. 2.08
27.62%
3T05
3T04
[email protected]
aná[email protected]
∆
2T05
(millones de pesos al 30 de septiem bre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
5,369
2,019
697
1,322
260
1,070
411
0
0
0
659
0.57
1,662
3T05
5,179
1,950
681
1,270
27
1,246
514
0
0
0
732
0.63
1,598
3T04
3.7%
3.5%
2.3%
4.1%
858.7%
-14.1%
-19.9%
#N/A
#N/A
#N/A
-10.0%
4.0%
2T05
Margen Bruto
37.6%
37.7%
38.3%
Margen UAFIDA
31.0%
30.9%
31.0%
Margen Operativo
24.6%
24.5%
25.2%
Margen Neto
12.3%
14.1%
11.3%
RESUMEN DEL BALANCE
Sep-05
La perspectiva es positiva. A pesar de ser un
trimestre poco sobresaliente, nos llama la atención
que la división de productos al consumidor (que es la
más importante) continúe creciendo fuertemente en
sus volúmenes, lo anterior, no obstante de una
competencia más fuerte. Consideramos que al
empresa será capaz de mantener el ritmo de
crecimiento en sus volúmenes, y que paulatinamente
aumentará sus precios en la medida que no pierda
participación de mercado. Por el lado de las eficiencias
todavía podremos esperar ligeros aumentos en
márgenes. La valuación luce atractiva, con los
resultados incorporados el múltiplo se ubicó en 6.73x.
5,616
2,153
739
1,414
385
1,029
394
0
0
0
636
0.55
1,740
Jun-05
Sep-04
(millones de pesos al 30 de septiem bre de 2005)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
25,175
8,383
2,336
4,236
1,810
0
16,792
0
25,531
8,523
1,457
5,192
1,875
0
17,008
0
26,321
8,864
2,735
4,455
1,674
0
17,457
0
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
13,957
6,111
97
5,075
5,075
2,771
0
0
11,218
0
11,218
14,691
6,748
97
5,147
5,147
2,796
0
0
10,840
0
10,840
14,653
5,721
699
5,545
5,545
3,386
0
0
11,668
0
11,668
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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