Cont1t06

Primer Trimestre de 2005
Grupo Continental (CONTAL)
Alejandra Marcos Iza
[email protected]
(5255) 5169 9374
10 de mayo de 2005.
Los precios continúan deteriorados y los
volúmenes muestran un ligero crecimiento lo que
ocasionó los débiles resultados de la empresa.
Contal *
Precio: Mx
Ps 20.50
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Ps. $22.00 a Ps. $16.00
750.0 millones
Ps. $15,375.0 millones
Ps. $12,329.6 millones
Ps. $2.7 millones
•
Ps/acción
0.28
1.62
2.67
2.99
11.26
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
12.67x
1.82x
6.85x
6.16x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
14.5%
16.1%
166.95x
0.00x
1T05
10.0%
9.1%
122.49x
0.00x
12M = Ultimos doce meses (al 31 de marzo de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
CONTAL
IBMV
27.00
15,244
24.97
14,096
22.93
12,948
20.90
11,800
18.87
10,652
16.83
9,504
14.80
M-04 J-04 A-04 S-04 O-04 D-04 E-05 F-05 A-05
8,356
Los ingresos ascendieron a Ps. 2,191 millones
registrando una baja del 2.2%. Los volúmenes
lograron un crecimiento de 2.8%. El precio promedio
disminuyó en 5.31%. El volumen de colas creció 2.2%, y
el de sabores lo hizo en 4.3% en línea con los últimos
trimestres, lo que implica que la empresa no ha perdido
participación de mercado. El agua purificada aumentó
7.6% y el agua mineral 4.6%. Lo anterior, no obstante a
que continúa la fuerte competencia en el sector. Para el
agua de garrafón y nuevas categorías los volúmenes
fueron menores en 1% y 2.7% respectivamente. Sin
embargo en contraste con el crecimiento en los volúmenes,
el precio promedio por caja se deterioró sustancialmente.
La reducción en precios es la combinación de dos factores,
ya que por un lado se presenta el deterioro en la mezcla de
ventas ya que se ha reemplazado el consumo de
presentaciones personales a familiares, y éstas tienen un
menor precio promedio por caja. Por otro lado el efecto de
menores precios se debe a la entrada de las marcas B
Brands al mercado con menores precios, ya que la
empresa ha decidido no incrementar sus precios para no
perder participación de mercado. Las marcas de bajos
precios continúan ganado participación de mercado, no
obstante a lo anterior, estimamos que el crecimiento en
éste tipo de marcas no aumentará significativamente ya
que hemos observado en el trimestre incrementos en los
volúmenes de la empresa.
Agua
Mineral
1%
INTEGRACION DE LAS VENTAS
Agua
Purificada
2%
Garrafón
6%
Sabores
22%
Colas
69%
•
A pesar del programa de sinergias, el aumento en el
precio del PET ocasionó el incremento en los costos.
El margen bruto se contrajo 190 pb. y la utilidad bruta
disminuyó 5.8%.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Primer Trimestre de 2005
Grupo Continental (CONTAL)
Alejandra Marcos Iza
[email protected]
(5255) 5169 9374
10 de mayo de 2005.
•
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
1T05
2,191
1,127
893
311
234
-10
3
31
-2
20
-47
291
115
37
0
2
211
1T04
2,241
1,196
898
384
297
19
2
19
-2
36
-6
285
136
35
0
1
182
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
51.4%
14.2%
10.7%
9.7%
53.4%
17.1%
13.3%
8.1%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
19
66
26
41.0%
16
79
26
38.9%
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
var.%
-2.2%
-5.8%
-0.7%
-18.9%
-21.2%
#N/A
20.4%
66.2%
24.9%
-44.3%
723.8%
2.3%
-15.7%
5.0%
#N/A
31.6%
16.0%
• El costo integral de financiamiento contribuyó
favorablemente a los resultados de la empresa. Una
mayor posición en caja sumado al aumento en las
tasas de interés hicieron posible que los intereses
ganados aumentaran en 60%.
• Producto de un cambio en la legislación, la tasa de
impuestos diminuyó de 48% a 39%. Resultado de lo
anterior, la provisión para impuestos y PTU decreció
15% lo que impulsó el crecimiento en la utilidad neta
de 16%.
• La empresa cuenta con una sana situación
financiera y una buena generación de efectivo. El
balance se encuentra libre de pasivos con costo.
• La perspectiva de la empresa es alentadora. A
pesar de que esperamos un ligero aumento de precios
en el siguiente trimestre, de aproximadamente 2.6%
no será suficiente para contrarrestar el deterioro de
los últimos trimestres y todavía se mostrará menor en
términos reales. Para continuar menguando la entrada
de las marcas de bajo precio, seguirán sacando al
mercado nuevas presentaciones para aquellos
sectores que sean más sensibles al precio. La empresa
ha pagado durante los últimos años un dividendo
muy atractivo, y dado que genera grandes cantidades
de efectivo creemos que continuará con esta política.
Para este año, la empresa aprobó el pago de un
dividendo en efectivo de Ps. 2.50 con un rendimiento
muy atractivo siendo de los más altos de las empresas
que cotizan en bolsa. A los precios actuales el
rendimiento del dividendo es de 13.44%. La
valuación es atractiva ya que el múltiplo VE/
UAFIDA con los resultados incorporados asciende a
Ps. 6.16x.
BALANCE
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Mar-05
10,329
3,052
1,260
995
4,343
486
193
1,880
0
717
0
1,163
8,449
7
Dic-04
Mar-04
10,075
10,399
2,891
2,924
1,147
1,313
965
976
4,404
4,459
486
521
183
207
1,840
2,049
0
0
704
753
0
0
1,135
1,296
8,236
8,349
5
5
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
6.0x
#DIV/0!
0.2%
-36.1%
22.2%
5.7x
#DIV/0!
0.5%
-35.1%
22.3%
Los gastos fueron menores ya que se continúa
con mejores rutas de transportación y mejoras
en los centros de distribución. A pesar de la
disminución en los gastos el margen operativo se
deterioró 260 pb debido a los menores ingresos y
al aumento en los costos. La utilidad de
operación se redujo 21% y la UAFIDA 19%.
5.6x
#DIV/0!
0.3%
-35.0%
24.5%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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