cintra1t06

Cintra (CINTRA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Ps 3.45
Máximo 12 meses:
Ps 8.79
Mínimo 12 meses:
Ps 3.33
Precio 25/04/2005:
Ps 5.79
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
-40.41%
25 de abril de 2006
Alejandra Marcos Iza
1670-22-24
[email protected]
0.00
aná[email protected]
En picada los resultados. El elevado precio de
la turbosina, y una mayor competencia
originaron que los resultados de la aerolínea
fueran bastante débiles. Sigue pendiente la
venta de Consorcio Aeroméxico.
La entrada de las aerolíneas de bajo costo, el
efecto negativo de calendario y el alto precio de
la turbosina, ocasionaron que la empresa
reportara fuertes pérdidas operativas.
Los ingresos disminuyeron 5.3%. El descenso es
atribuible
principalmente
a
los
pasajes
internacionales.
A pesar del gran esfuerzo que ha realizado la
aerolínea por disminuir los gastos, éstos se
vieron severamente afectados por el incremento
en el precio de la turbosina.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
992.4
30.8
Importe Operado*
Valor Mercado
3,424
Deuda Total
2,150
Efectivo
2,946
Deuda Neta
-795
Minoritario
7
Valor Empresa
2,635
Ventas Netas 12m
39,299
UAFIDA 12m
1,401
Utilidad Neta 12m
1,015
Valor en Libros
3.8
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
1.88x
P/U
3.37x
P / VL
0.92x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
2.50%
ROE
33.51%
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.58x
Cobert. Intereses
3.20x
Deuda Tot/UAFIDA
1.53x
* Promedio diario en millones de Pesos
IBMV
10.50
AMEXICO
21,890
La UAFIDAR (que incluye las rentas) disminuyó
46.6%. Es el segundo trimestre consecutivo con
fuertes descensos y pérdidas operativas.
9.25
19,284
8.00
16,678
Continúa pendiente la venta de Consorcio
Aeroméxico.
En
el
último
Consejo
de
Administración, se decidió desincorporar los
activos a través de una licitación pública.
6.75
14,072
5.50
11,466
4.25
8,860
Varios factores ocasionaron el decremento del 5.3% en
los ingresos. Para los pasajes nacionales la disminución
fue marginal (0.8%), que es destacable, bajo un entorno
de mayor competencia y por el efecto negativo de
calendario, ya que la Semana Santa el año anterior fue en
marzo y este año se ubicó en abril. La mayor afectación
es atribuible al decremento en pasajes internacionales
(19.1%). Estos se vieron negativamente afectados por la
disminución en rutas a Estados Unidos e intensificación de
competencia con aerolíneas extranjeras. Lo destacable del
reporte es que el factor de ocupación fue del 62.4%, el
más alto desde hace varios años.
3.00
6,254
VALUACION HISTORICA
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
60
45
12
30
8
15
4
0
0
Dic-05
Dic-04
Dic-03
Dic-02
Dic-01
-15
Dic-00
VE/UAFIDA
16
Dic-99
Por la parte de los gastos, a pesar de en todos los
renglones se observaron disminuciones, el elevado precio
de la turbosina contrarrestó dichos esfuerzos. En el
trimestre el precio del combustible fue mayor en 15%.
A-05 J-05 J-05 A-05 O-05 N-05 E-06 F-06 M-06
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
P/U
Precio Actual:
Cintra (CINTRA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 3.45
Máximo 12 meses:
Ps 8.79
Mínimo 12 meses:
Ps 3.33
Precio 25/04/2005:
Ps 5.79
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
-40.41%
RESULTADOS TRIMESTRALES
25 de abril de 2006
Alejandra Marcos Iza
[email protected]
0.00
1T06
aná[email protected]
1T05
∆
4T05
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
Margen Bruto
4,389
4,389
4,753
-363
-27
-334
-68
-6
0
-2
-270
-0.27
-250
1T06
4,634
4,634
4,759
-126
8
-199
44
14
-404
1
175
0.18
-7
1T05
-5.3%
-5.3%
-0.1%
189.5%
#N/A
68.3%
#N/A
#N/A
-100.0%
#N/A
#N/A
#N/A
9,908
9,908
10,257
-349
58
-879
-466
0
-1,432
-4
1,024
1.03
-314
4T05
100.0%
100.0%
Margen UAFIDA
-5.7%
-0.2%
-3.2%
Margen Operativo
-8.3%
-2.7%
-3.5%
Margen Neto
-6.2%
3.8%
10.3%
RESUMEN DEL BALANCE
100.0%
Mar-06
Mar-05
Dic-05
11,682
4,883
2,946
1,219
409
147
3,919
641
10,090
4,012
2,481
781
475
182
2,670
887
11,347
5,134
3,425
1,038
386
149
3,254
878
7,943
4,518
583
1,983
1,567
476
966
0
3,739
7
3,732
7,758
5,406
1,173
1,072
1,758
487
793
0
2,332
9
2,323
7,360
4,460
571
2,414
1,039
486
0
0
3,987
8
3,979
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
1670-22-24
Hay que recordar que la empresa mantiene
coberturas en 50% de su consumo de
combustible para la mitad del 2006.
Consideramos que el reporte fue bastante
débil. Sin embargo, creemos que la
perspectiva para los próximos dos trimestres
es mucho mas alentadora. Por un lado por el
período vacacional de Semana Santa
durante el mes de abril, ocasionará mejoría
en los ingresos, además la empresa ha
realizado,
una
serie
de
medidas
administrativas y comerciales que se
traducirán en una recuperación en los
ingresos.
En el Consejo de Administración realizado el
07 de abril, decidió que la desincorporación
de los activos de Consorcio Aeroméxico sería
vía licitación pública, para concluir el proceso
a finales del tercer trimestre de este año. Lo
anterior con base en encontrar un
inversionista estratégico que le otorgue
viabilidad operativa, y maximizar el valor de
la venta. Estimamos que en mayo se den a
conocer noticias referentes al proceso de
licitación. Por otro lado, la SCJN emitió una
sentencia favorable definitiva en el amparo
que interpuso la empresa para la aplicación
de pérdidas fiscales por un monto de Ps.
13,400 millones, por lo que Consorcio
Aeroméxico podrá aplicar contra sus
utilidades fiscales en los próximos 7 años.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
2