Junio 2015 Coyuntura de Mercados Globales y Locales Reporte n°25 MERCADOS LOCALES Los bonos argentinos en dólares cerraron la semana en la BCBA con ganancias: el tipo de cambio estuvo detrás de las subas de bonos en dólares: en el mercado informal había alcanzado un máximo de ARS 13,75, pero los controles del Gobierno enfriaron la plaza y operó sobre el final de semana por debajo de los ARS 13,30. Por otro lado, el Ministro de Economía ratificó el pago del Boden 2015 y que “no afectará a las reservas”, lo que le dio un renovado impulso. El Boden 2015 ya se apreció 10% en el mes medido en pesos. Para el mes de julio se estima que haya una mayor cantidad de pesos en la calle y eso impulse algo más al dólar. Esto se daría por el impacto de las negociaciones paritarias, los medios aguinaldos y el vencimiento de plazos fijos de corto plazo, junto a las Lebacs que se emitieron meses atrás. El gobierno realizó una nueva colocación de BONACs por ARS 5.103,52 M a una tasa de hasta 27,03%, en lo que fue la sexta emisión de BONAC del año, con la que el Gobierno se hizo de un total de poco más de ARS 30 Bn para poder cubrir el déficit fiscal, además de evitar que el BCRA continúe emitiendo Lebacs. Se dio en la semana otra fuerte absorción del BCRA: en las Lebacs en pesos las ofertas alcanzaron los ARS 21.332 M y se adjudicaron el 94% de las mismas. El BCRA licitó Lebacs por ARS 1.000 M absorbió ARS 8.884 M después que el total de adjudicaciones alcanzara los ARS 17.501 M frente a vencimientos de la semana por ARS 8.616 M. Las tasas de interés tuvieron un incremento de 20 puntos básicos sólo en el plazo 210 días, mientras que en el resto de las plazas se mantuvieron estables. Credit Suisse se mostró positivo sobre los bonos argentinos con el cambio de gobierno, sea quien sea, empujado por las circunstancias macroeconómicas y los desequilibrios acumulados. La suba del tipo de cambio implícito ayudó a las acciones Los papeles que registraron las mayores subas en las últimas cinco ruedas fueron los de IRSA (IRSA), seguidos por Transportadora Gas del Sur (TGSU2), Banco Hipotecario (BHIP) y Mirgor (MIRG). Muy floja estuvo Aluar (ALUA) con una retracción en las últimas ruedas. También tuvo una buena performance Petrobras (APBR). Es por que el viernes se reunió el directorio de Petrobras para discutir el plan de inversión para los próximos 5 años y potenciales ventas de activos. Hubo recorte en inversiones y venta de activos, lo cual alivianaría un poco la necesidad de financiamiento y el balance. Edenor tuvo una baja adicional, a contramano del resto de las acciones. La acción de Tenaris se ha incrementado ligeramente en la semana, pero aún no logra cruzar la media móvil más cercana y es otra de las acciones con muy débil recorrido. Los bancos intentan recuperar gran parte del terreno perdido. AEROMAR Valores S.A. www.aeromarvalores.com.ar Calle Florida nº375, 7ºA, C1005AAG Buenos Aires, Argentina Tel.: +54 11 4326-6350 Contacto: José Quiroga email: [email protected] Página 1 Junio 2015 En materia de indicadores macroeconómicos, Merrill Lynch revisó a la baja la inflación argentina y al alza el PIB para 2015: sería de 17,3%, es decir diez puntos menos respecto a su estimación de fin del año pasado. También corrigió el crecimiento: espera que en 2015 el PIB avance 1,4%, casi medio punto por encima del cálculo previo. En el acumulado del año, las reservas del Banco Central registran una suba de USD 2.376 M. Si se realiza una depuración y se consideran sólo las reservas propias, son muy inferiores. Según un estudio del IARAF, de los USD 33.800 M actuales, sólo el 50% es propio: USD 7.300 M son de cuentas corrientes en otras monedas (básicamente depósitos en dólares de empresas y particulares) y otros USD 8.400 M de "otros pasivos como el swap de China y préstamos del Banco de Francia y otras entidades. Argentina tiene que pagar en el segundo semestre USD 6.200 M por el vencimiento del Boden 2015. Los depósitos dolarizados y los pagos que no se realizaron a bonistas por las restricciones del juez Thomas Griesa también están incluidos. Hay que tomar en cuenta además los USD 5.000 M que se adeudan a los importadores por las compras ya realizadas pero sin que el Central haya otorgado los dólares. El intercambio comercial durante el mes de mayo arrojó una ganancia de USD 355 M, es decir 72% por debajo de los USD 1.288 M registrados en igual mes del año pasado, debido a la fuerte caída de los precios de los productos, en especial de las materias primas, junto con un menor volumen en las ventas, según informó el INDEC. Las exportaciones (acumulan 19 meses en baja) sumaron USD 5.321 M, 26% menos respecto a igual mes del año pasado, mientras que las importaciones ascendieron a USD 4.966 M, 16% menos que en igual período anterior. El retroceso de 26% en las exportaciones se explica por una caída de 20% promedio de los precios, y de 7% en las cantidades vendidas. Por cuarto mes consecutivo el stock de préstamos en pesos al sector privado registra una mejora; en lo que va de junio acumula un incremento del 27% interanual ascendiendo a ARS 608.106 M. Si bien comenzó el año creciendo a un ritmo inferior al 19% anual, a partir de marzo evidenció leves mejoras. La demanda de energía eléctrica en mayo y en comparación con igual mes de 2014 registró una suba general de 0,6%. La Secretaría de Energía comunicó que durante el primes trimestre de este año, la producción de naftas registró su nivel más alto en los últimos 6 años. Según un relevamiento realizado por la Universidad Torcuato Di Tella, el nivel de confianza de los consumidores creció 30% interanual. Se ampliaría hasta 30% el cupo de divisas para las operaciones de importación de las empresas en el MULC para abastecer las necesidades de los sectores productivos. La estimación preliminar del PIB del primer trimestre de 2015 muestra una variación positiva de 1,1% con relación al mismo período del año anterior. El PIB desestacionalizado del primer trimestre de 2015 con respecto al cuarto del 2014 arroja una variación de 0,2%. El Estimador Mensual de Actividad Económica de abril de 2015 mostró una evolución positiva (1,7%) con relación al mismo mes del año anterior. El Estimador Mensual Industrial de mayo presentó bajas del 0,9% en la medición con estacionalidad y del 0,3% en términos desestacional. con respecto a mayo de 2014 (YoY). Lo más importante para esta semana será la publicación del Indicador de la Actividad de la Construcción (ISAC), el Índice de Salarios, y la Demanda Laboral Insatisfecha. AEROMAR Valores S.A. www.aeromarvalores.com.ar Calle Florida nº375, 7ºA, C1005AAG Buenos Aires, Argentina Tel.: +54 11 4326-6350 Contacto: José Quiroga email: [email protected] Página 2 Junio 2015 MERCADOS GLOBALES Los mercados fueron de mayor a menor, cayendo sobre el final de la rueda: -0.4% para el S&P 500, un poco más para el Dow Jones y menos para el Nasdaq. Se dio por otro lado un fuerte ajuste de bolsas en China por diversos motivos. No hubo acuerdo alguno entre Grecia y sus acreedores y las probabilidades se revirtieron el fin de semana. Hubo resistencia de Atenas a acelerar los ajustes y la de la Eurozona a renegociar la deuda. Después de la fallida reunión entre el Eurogrupo y Grecia, se dio por terminado el programa de asistencia y todo parece indicar un default del pago de EUR 1.5 Bn de mañana martes, convocando en forma unilateral a un referendum acerca de las reformas impuestas por la Troika: la decisión fue interpretada por Bruselas como un rechazo a las negociaciones. Además se baraja la posibilidad del Grexit, o una salida de Grecia de la Eurozona, empujado por el final del ELA de asistencia al sistema financiero del ECB hacia los bancos griegos, que deberán implementar un esquema de controles de capitales interno y externo para evitar mayores fugas del sistema financiero. Francia intenta acercar posiciones y se ofreció de mediador. Se dio una marcada baja en las últimas ruedas de los credit default swaps a 5 años, pero la misma debería ser revertida en esta semana. Los bonos de Grecia recuperan algo de terreno perdido en las últimas ruedas. Descontamos asimismo una baja para esta semana. Durante esta semana se presentan para la Eurozona el IPC y el PMI compuesto, ambos para el mes de junio, y la tasa de desempleo de mayo junto con las ventas minoristas, de mayo. En los EE.UU. se destacó un aumento del gasto personal, que en mayo registró su mayor suba en casi 6 años por la fortaleza de la demanda de autos y otros artículos costosos, mientras que continuó creciendo la confianza y expectativas de los consumidores. Lo más destacado esta semana serán las cifras laborales del mes de junio: se estima que las nóminas no agrícolas presentarán un avance de 220.000 puestos, menor a los 280.000 de mayo. Por su parte, la tasa de desempleo descendería a 5,4%, mientras que los ingresos promedio por hora se incrementarían 0,2%. Además se publicarán varios indicadores relevantes de la producción (PMI Chicago, PMI e ISM manufacturero y pedidos de fábrica, todos de junio), del mercado inmobiliario (ventas de viviendas pendientes de mayo y S&P Case Shiller de abril) y de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. Las tasas de Treasuries volvieron a subir (2.475%), dándole un golpe a bonos de elevada duration. El índice dólar (DXY) terminó sobre los 95,59 puntos (+1,6%). Este viernes los mercados estarán cerrados por el Día de la Independencia. La soja tuvo en los últimos días un auspicioso quiebre alcista en su tendencia declinante de los últimos meses, a pesar de la fortaleza del dólar. Tanto el petróleo como los metales cayeron en la semana, al par de un incremento en el índice VIX de miedo a 14.02% de cierre semanal. AEROMAR Valores S.A. www.aeromarvalores.com.ar Calle Florida nº375, 7ºA, C1005AAG Buenos Aires, Argentina Tel.: +54 11 4326-6350 Contacto: José Quiroga email: [email protected] Página 3 Junio 2015 DISCLAIMER Este informe es confidencial y se encuentra prohibido reproducir este informe en su totalidad o en alguna de sus partes sin previa autorización de AEROMAR VALORES S.A. Ha sido confeccionado por AEROMAR VALORES S.A. sólo con propósitos informativos y su intención no es la de ofrecer o solicitar la compra/venta de algún título o bien. Este informe contiene además información disponible para el público general y estas fuentes han demostrado ser confiables, aunque no podemos garantizar la integridad o exactitud de las mismas. Todas las opiniones y estimaciones son a la fecha de cierre del presente reporte y pueden variar en jornadas posteriores. El valor de una inversión ha de variar como resultado de los cambios en el mercado. 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