Febrero Reporte 57

Febrero 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°57
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A los débiles datos manufactureros de China se les sumó la disminución en la actividad del
sector servicios de EE.UU., que registró su mayor desaceleración en casi 2 años, sugiriendo
que el crecimiento económico se ha deteriorado al inicio del año.
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Asimismo, el crecimiento del empleo en EE.UU. se debilitó en enero.
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Todo ello debilitó fuertemente al dólar en relación a todas las monedas, a punto tal que el
euro gana más de 2,5% de fortaleza en el año.
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La semana pasada el S&P 500 retrocedió más de 2.5% y el Nasdaq se derrumbó casi 5%.
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El índice VIX trepó hasta 23% y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años
se contrajo hasta 1,856%, a la par de la revalorización del oro.
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La presidente de la Reserva Federal hará esta semana dos apariciones. Además de diversos
balances corporativos relevantes, esta semana se publicarán en EE.UU. las ventas minoristas.
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Los inversores en bonos de Argentina hicieron caso omiso a lo que sucedía a nivel
internacional.
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El riesgo país medido por el EMBI+Argentina mostró una reducción de más de 7% por
debajo de los 500 bps.
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Los títulos soberanos argentinos cierran la semana con ganancias. La oferta a los holdouts ya
está delineada y ese fue el driver de los precios, que siguieron al alza: ya han subido mucho
en poco tiempo, alcanzando valores máximos históricos y podrían mostrar una sana
corrección.
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Se sumó la posible recompra de cupones atados al PBI por parte del gobierno, lo que los
impulsó aún más.
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Se anunció un preacuerdo con bonistas italianos que habían quedado como holdouts.
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El viernes el secretario de Finanzas se encontraba presentando formalmente ante el
mediador Daniel Pollack, la propuesta a los fondos holdouts. En la oferta se reconocería el
100% del capital original, y la tasa de interés sería del 3% (inferior al 9,8%). Habría un pago
al contado (que todavía no fue determinado) y el resto sería pagado en cuotas cada vez que
Argentina liquide intereses de los títulos públicos reestructurados en 2005 y 2010. Están en
juego unos USD 9.000 M. Si se acepta dicho interés de 3%, la deuda total se vería reducida
en más de USD 3.000 M, bajando a un monto aproximado de USD 6.000 M.
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El Merval se movió a contramano de los mercados globales, con tendencia a la suba gracias a
la recuperación de las empresas petroleras, dirigiéndose a la zona de los 11.500 puntos.
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Fue un mes de enero para el olvido para el sector automotriz: la producción cayó 30,6% YoY.
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La recaudación impositiva creció 38.5% interanual en enero (AFIP) al alcanzar los ARS
162.654 M. El mayor avance lo registró el IVA (+36,1%) que superó los ARS 45.000 M.
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Los bancos se mostraron muy sostenidos, en parte por el recorrido del tipo de cambio y los
bonos, ambos al alza:
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Tenaris, después de testear un piso importante de largo plazo en la zona de los ARS 125, aún
no alcanzó el techo del canal bajista de los últimos 17 meses y apunta a una clara resistencia.
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