Febrero Reporte 58

Febrero 2016
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°58
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Los mercados cierran una semana más de bajas en torno al 1.7% promedio y el petróleo cerró
en baja (aunque con un fuerte rebote el viernes por posibilidad de acuerdo en la OPEP).
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Se está dando una brusca caída de los rendimientos de bonos soberanos de países con
elevadas calificaciones, muestra del riesgo de recesión y de deflación futura.
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Por el contrario el oro cerró su mejor semana desde 2004 al avanzar 7% hasta los USD 1.234
por onza troy, y tanto el yen como el euro se revitalizaron mucho.
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Los comentarios de la presidente de la Fed no ayudaron a calmar el nerviosismo, dado que se
esperaba una reversión en el discurso respecto de las subas futuras en las tasas de interés. El
mercado cree que la Fed subirá las tasas de interés este año recién en diciembre.
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Se agrava la situación de los bancos europeos: los mayores cuestionamientos se han
producido sobre el crecimiento de la morosidad en Italia y Portugal. Si bien Deutsche Bank
afirmó que tiene liquidez de sobra, sus acciones y CoCos han caído notablemente.
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El miércoles se comunicarán las minutas del FOMC de la primera reunión del año.
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En el plano doméstico, ha sido otra semana volátil para las acciones, al igual que los
mercados internacionales, y más aún por lo corta debido a los feriados por Carnaval.
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Siguen afectando a las cotizaciones el precio del petróleo y las expectativas de un pronto
acuerdo con los holdouts.
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El Merval cayó, pero el Merval Argentina se encuentra sostenido en busca de nuevos drivers.
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Se dio una leve toma de ganancias de los precios de los bonos en el exterior: terminaron con
moderadas bajas, a excepción del bono Par.
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El Bonar 24 (AY24) opera en USD 106,6 con una TIR de 8.0%.
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El cupón atado al PBI experimentó nuevas subas por encima de los USD 11.
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Por el contrario, la fuerte suba del tipo de cambio implícito fue el driver que influyó en la
evolución de los bonos a nivel local cotizados en pesos: el dólar oficial se devaluó 2.8% en la
semana y más del 12% en el 2016 (dólar oficial vendedor USDARS 14.87).
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Lo positivo fue que la oferta hecha por el Gobierno a los holdouts la semana pasada ya
cosechó algunas adhesiones: si los holdouts restantes aceptan la oferta antes del viernes 19
de febrero recibirán una quita menor, de 27,5%. Por el contrario, de retrasarse la aceptación
más allá del próximo viernes, el descuento se extendería al 30%.
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Esta oferta se encuentra sujeta a la aprobación del Congreso y a que la justicia de Nueva York.
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Griesa insta ahora a que Argentina pague la deuda que ya tiene aceptación por parte de los
holdouts que suscribieron a esa propuesta. Pero argentina pidió que se establezca un “stay”
para pagarle a los que aceptaron la propuesta y no cobraron aún.
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JPMorgan mejoró la recomendación de los bonos de deuda argentina a overweight en el
Índice EMBIGD.
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Febrero 2016
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