Reporte Semanal de Coyuntura de Mercados (n°1)

Enero 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°02
MERCADOS GLOBALES
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El S&P 500 experimentó una semana con mucha volatilidad. El plato fuerte en materia de
indicadores vino el día viernes ya que los números del mercado laboral de diciembre fueron
uno de los principales drivers del mercado de la semana, día en el que se publicó la tasa de
desempleo de 5,6%, por debajo del mes previo y del consenso.
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Por otro lado, se esperaba que las nóminas no agrícolas de diciembre no sean tan altas como
el mes anterior que fue la mayor cifra en 3 años (321.000 nuevos puestos de trabajo). El
consenso preveía un incremento de 215.000 puestos para diciembre, con un dato reportado
de 252.000 puestos, bien por encima de lo esperado.
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Las Minutas de la última reunión de la Reserva Federal habían dado alivio a los mercados
que arrancaron la semana con un tono muy negativo, afirmando que no está dispuesta a
subir las tasa en forma inminente y se dio además una fuerte data laboral y nueva baja del
desempleo.
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Pero la data laboral puso el tema de la suba de tasas sobre la mesa de nuevo, por lo que la
volatilidad regresó. Las expectativas de una acción agresiva por parte del Banco Central
Europeo para que tome nuevas medidas para luchar contra la deflación se reforzaron luego
de la publicación de la deflación minorista y el euro encontró nuevos mínimos de los últimos
años.
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También impactó la situación de Grecia, dada la inestabilidad política en vistas a las
elecciones presidenciales del 25 de enero.
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En relación a las monedas emergentes, el JPMorgan Emerging Markets Currency Index
marcó un nuevo mínimo en la semana desde que se comenzó a elaborar.
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En parte tuvo que ver que el petróleo WTI mantuviera la tendencia negativa y cayó un 8% en
la semana desde USD 52,69 hasta USD 48,42 por barril. El crudo ya se encuentra en su nivel
más bajo desde el 2009, y muestra un descenso del 50% respecto de los máximos de junio.
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En esta semana se darán a conocer datos de la inflación, consumo y producción de los
EE.UU. El miércoles se informarán las ventas minoristas del último mes del año, que
avanzarían 0,1% respecto de noviembre. En tanto, el jueves se publicará el IPP de diciembre
(que tendría una variación mensual de 0,4%) y el índice manufacturero de la Fed de
Filadelfia de enero (reflejaría una disminución hacia los 20 puntos desde los 24,3 puntos del
último mes de 2014).
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Enero 2015
MERCADOS LOCALES
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Los títulos públicos argentinos en dólares cerraron con subas en la semana en pesos, en
parte por el rebote del tipo de cambio implícito.
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El dólar oficial tuvo por otro lado la mayor depreciación semanal desde agosto.
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El despertar del tipo de cambio afectó asimismo positivamente al precio de los bonos en
dólares y dollar linked.
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Y las reservas internacionales cayeron dado que el BCRA habilitó diversos pagos de
importaciones.
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Thomas Griesa programó para el próximo 3 de marzo una audiencia, que será la primera tras
el vencimiento de la cláusula RUFO para determinar si Citigroup puede procesar el pago de
intereses de bonos soberanos argentinos emitidos bajo ley argentina.
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En el mercado hubo algunos rumores que fundamentaban optimismo en negociaciones
activas que podrían haber tenido lugar después que venció la cláusula RUFO a fines del año
pasado. Aunque luego de las declaraciones las expectativas se disolvieron.
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La oferta del Gobierno (aunque aún no hay nada concreto) es entregar un bono Discount con
un haircut de 65% como si hubiesen ingresado al canje de 2005, con intereses capitalizados
durante todo el período. Además, se estaría dispuesto a entregar también el cupón ligado al
PIB. En total se ofrecerían USD 6.500 M para el 7,4% que no entró al canje. Este reclamo de
los bonistas que no ingresaron a los canjes previos se elevaría hasta los USD 23.000 M. Es
decir que la oferta del gobierno argentino representaría el 28,26% de lo reclamado
originalmente. El Gobierno minimizó la importancia que tendría un eventual acuerdo con los
holdouts para que Argentina logre definitivamente ingresar al mercado voluntario de deuda.
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El BCRA esterilizó una importante cifra de ARS 6.700 M en exceso a la emisión neta, con
una captación récord y destacándose una marginal baja en los rendimientos.
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Por otro lado elevará las exigencias de cobertura de liquidez de bancos para cumplir con el
esquema de convergencia de Basilea III.
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Tras el dato conocido del mes diciembre, las ventas minoristas cayeron 6,5% en todo el año
2014, debido al menor poder adquisitivo de las familias y menores gastos de consumo (según
CAME). Se trata del tercer año consecutivo de bajas, ya que en 2012 cerró con una reducción
de 2,4% y 2013 con una de 1,7%. En 2011 habían subido 6,8%.
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El crédito privado creció ARS 14.800 M en diciembre, impulsado por los planes oficiales y
las promociones de fin de año, según datos del BCRA al 24 de diciembre. Así mostró en el
último mes del año 2014 un incremento interanual de más de 22%.
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La recaudación tributaria de 2014 superó los ARS 1.100 Bn, lo que implicó un aumento de
36,2% en relación al año 2013 y la superación de las metas fiscales previstas.
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Según la Asociación de Concesionarios de Automotores de la Argentina el patentamiento de
autos 0 km descendió el año pasado 28% (en diciembre fue del 42%).
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