Agosto Reporte 33

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Agosto 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°33
MERCADOS LOCALES
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Argentina sintió de lleno el impacto de la caída de los mercados globales.
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Los bonos argentinos emitidos en dólares cerraron la semana con precios en baja en el
exterior por las preocupaciones sobre una desaceleración de la economía mundial debido a
la fuerte caída en los precios de las materias primas y por la devaluación de la moneda de
China. Los emergentes vienen siendo perjudicados por estos drivers, pero además influye la
suba en las tasas de interés en EE.UU. en los próximos meses.
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En tanto que en la Bolsa de Comercio también mostraron precios dispares gracias al repunte
del tipo de cambio implícito. Los precios de los bonos en dólares se mantuvieron
relativamente estables, en parte gracias a que el tipo de cambio implícito se incrementó por
sobre los niveles que la semana anterior (a USDARS 13.65 con acciones).
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Frente electoral: después de las PASO nacionales, el oficialismo buscará captar más del 40%
de los votos y extender la diferencia hasta 10% para evitar una segunda vuelta. En tanto, que
la oposición buscará ir al balotaje. El refugio en dólares seguirá presente en el mercado, por
lo menos hasta que haya una señal política clara.
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El juez Griesa recibirá el 8 de septiembre a los representantes de Argentina y de los holdouts
para recalcular el monto que el país debería pagar a los tenedores de bonos en default que no
participaron de los canjes ni formaron parte de los litigios. Todos esos holdouts intentaron
obtener la misma sentencia favorable que la de los fondos especulativos que iniciaron la
demanda.
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El monto que originalmente había fijado Griesa era de unos USD 5.400 M pero para la
Cámara de Apelaciones de Nueva York ese monto fue excesivo. Se incluye también el
cuestionamiento al cálculo de intereses y multas que Griesa les otorgó hasta elevar ese
monto en USD 8.000 M.
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La Ciudad de Buenos Aires emitió letras por ARS 789 M a 87 y a 360 días de plazo, por ARS
511 M y ARS 278 M.
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Se emitió otro bono dollar linked soberano. Se trata del Bonad 2017. Es otro bono que se
ajusta por la variación del dólar (dollar linked), con vencimiento en el año 2017 y que ofrece
una tasa de 0,75% anual. Su vencimiento operará el 22 de febrero de 2017. Su amortización
será íntegramente al vencimiento. El Gobierno colocó el equivalente a ARS 10.652 M.
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En octubre del año pasado había colocado el equivalente a USD 983 M en Bonad 2016 con
una tasa de 1,75% con cupón semestral y en noviembre pasado colocó USD 653 M a través de
la colocación de Bonad 2018, con un cupón de 2,4%.
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Licitación del BCRA de Lebacs: fue por un monto de ARS 1.000 M y absorbió ARS 1.581 M,
después que el total de adjudicaciones alcanzara los ARS 8.686 M. Las ofertas fueron por
ARS 9.709 M. Había vencimientos en la semana por ARS 7.105 M. La tasa en el plazo más
corto se mantuvo estable al igual que la plaza de 252 días. Pero en el plazo de 112, 140 y 210
días las mismas se redujeron entre 9 y 11 puntos básicos.
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El Merval tuvo una caída del 8% hasta los 10495 puntos, quebrando el soporte del rango de
flotación del os últimos meses:
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Petrobras quiere vender USD 15.100 M en activos para fines de 2016 con el fin de reducir su
deuda de USD 132.000 M. Es por eso que ayer se dio un paso decisivo: el Directorio de
Petrobras aprobó la venta de su unidad de combustible BR Distribuidora. BR Distribuidora
está valuada en alrededor de USD 10.000 M.
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YPF anunció la adquisición del 50% de las acciones de Petroken y el 46% de las acciones de
Petrocuyo, ambas compañías dedicadas a la producción y comercialización de polímeros.
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La Justicia permitió que Bodegas Esmeralda presente su declaración jurada por el último
ejercicio, ajustando el balance por el índice de precios mayoristas. La empresa interpuso una
acción declarativa de certeza de constitucionalidad en contra del Estado Nacional y AFIPDGI, pidiendo la inconstitucionalidad e inaplicabilidad del artículo 39 de la ley 24.073, el
artículo el artículo 4 de la ley 23.561, el artículo 5 del decreto 214/02.
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En materia de indicadores macroeconómicos, la actividad económica creció 3,8% interanual
en junio según el Indec, el incremento más elevado desde septiembre de 2013.
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El Indec difundió además la tasa de desempleo que bajó a 6.6% de la PEA (7.1% dato previo):
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El Gobierno flexibilizó una norma para financiarse con fondos del sistema bancario: a través
de un decreto, modificó las reglas de funcionamiento del sistema de garantía de los depósitos
(SEDESA). Ahora la administradora podrá “invertir” una mayor proporción de ese fondo en
títulos públicos. Hasta hoy el FGD podía invertir hasta el 50% en bonos del Gobierno, pero
ahora puede invertir hasta más del 90% en títulos públicos.
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Creció la venta de autos usados en julio (166.016 unidades, fuente: CCA), es decir +17,2%
YoY.
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Según el Indice de Producción Industrial (IPI) de FIEL la actividad industrial de julio se
mantuvo sin cambios con respecto a junio, y anotó una mejora interanual de 0,6%. Acumuló
en los primeros siete meses del año una caída de 1,3% YoY.
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MERCADOS GLOBALES
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Las bolsas globales sufrieron un fuerte revés en la semana: el S&P 500 cayó 5.82%, el DAX
de Alemania bajó -7,83% y el Shanghai Composite retrocedió -11,54%.
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En el acumulado del año la caída del S&P 500 ascienda a casi 4.27% y el Dow Jones 7.65%: el
S&P 500 se salió del rango de trading que venía teniendo desde hace 7 meses.
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¿Por qué los mercados se derrumbaron?
1) Las dudas sobre el crecimiento de China recrudecieron: el menor dinamismo en
la actividad en China se reveló a través del mal dato de PMI de Markit y la
devaluación del yuan no ayudan, empujando a otras monedas a la baja. Este
escenario está afectando fuertemente a las economías emergentes a través de una
menor demanda de materias primas.
2) Se suman a las dudas de la Fed sobre la economía norteamericana se mostró
optimista sobre el devenir de la economía de EE.UU., señalando que pronto llegará
una suba de tasas, pero las mismas tuvieron un impacto fuerte en los mercados
dado que la lectura que se hizo fue que la economía norteamericana no se
encuentra tan fuerte como se estimaba previamente porque la Fed no logra
apuntalar la inflación. Es por eso que la probabilidad del mercado bajó de 44% a
38% para la próxima reunión.
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Entre los commodities, los metales preciosos actuaron como refugio y mostraron un buen
rendimiento semanal (el oro subió +3.5% y la plata +2%), mientras que el petróleo WTI
(-5%) y el Brent continuaron perdiendo valor. El menor dinamismo en la actividad en China
y la devaluación del yuan no ayudan. En especial para los metales industriales: el cobre, por
ejemplo, ya se encuentra en niveles de 2009.
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El dólar (DXY) se debilitó frente a una canasta de divisas (-1,43%), mientras que el franco
suizo (+2,59%) y el euro (+2,13%) fueron las monedas que más se apreciaron frente a la
divisa norteamericana.
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El rendimiento del bono soberano de EE.UU. a 10 años cayó -14 bps hasta 2,05%.
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El índice VIX se apreció con un pico del 28%, con una fuerte suba.
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En las últimas ruedas, las acciones globales reaccionaron con fuertes bajas en la última
semana ante las nuevas evidencias de desaceleración que ha mostrado China, que está
afectando a las economías emergentes vía una menor demanda de materias primas (índice
de commodities de Bloomberg en mínimos de 2002).
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En cuanto a los indicadores publicados en EE.UU., se publicarán durante esta semana en
EE.UU., especialmente el dato del PIB (se revisaría desde 2,3% a 3,2% el crecimiento del
2ºT15), permitirán hacer una evaluación mayor sobre el estado de la economía previo al
comienzo del mes de septiembre.
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Luego de la aprobación en Alemania del paquete de ayuda para Grecia, el país ha confirmado
la venta de concesiones para gestionar 14 aeropuertos a la empresa alemana Fraport. La
operación tiene un valor de EUR 1,2 Bn. El BCE redujo por otro lado ligeramente la liquidez
otorgada al sistema bancario griego bajo el programa ELA.
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En China se activó en la semana la red de compra de los brokers inducida por el gobierno a
través del Banco Popular de China. Pero no pudo detener las caídas. Las preocupaciones
sobre el yuan están vigentes. Defraudó sobre el final de semana el indicador PMI de Markit.
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