AMV Introduccion a los derivados
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COLOMBIA DERIVADOS GUILLERMO PUENTES CARVAJAL Introducción a los DERIVADOS • OBJETIVO: Presentar los conceptos fundamentales para conocer, entender y utilizar los productos derivados. • Los derivados presentan cierto grado de complejidad, lo cual permite construir coberturas y posiciones especulativas que se ajustan j a las necesidades mas especificas. p Los riesgos g son altos, por lo tanto es importante conocer su dinámica. • AGENDA: – Introducción a los conceptos básicos – Los derivados básicos – Características de cada producto – Valoración 2 Introducción a los DERIVADOS • El aumento en la volatilidad de los precios, las tasas de cambio y las tasas de interés hace que cada día procuremos manejar con mayor responsabilidad los riesgos de la exposiciones que puede tener una empresa. • Ante una exposición determinada, una posición indiferente o resignada equivale a tomar la decisión de correr con la resignada, totalidad del riesgo • Un riesgo es la posibilidad de sufrir un daño o una pérdida. Nos referimos a una situación potencial, que puede ser mitigada anticipadamente con un producto de cobertura. • Así mismo podemos aprovechar la volatilidad para generar ingresos adicionales fruto de operaciones especulativas 3 Introducción a los DERIVADOS • COBERTURA. COBERTURA – Los productos de cobertura tienen como objetivo modificar o eliminar nuestra exposición existente para que esta se acomode mas a nuestro perfil de riesgo – Cuando eliminamos nuestro riesgo significa que hemos intercambiado tanto nuestro riesgo inaceptable como el aceptado por un valor fijo. fijo – Definición de Cobertura: Técnica financiera mediante la cual uno o varios instrumento financieros, se designan para cubrir un riesgo específico que pueda tener impacto en el estado de resultados como consecuencia de variaciones en el precio o en el flujo de efectivo • ESPECULACION – Operación cuyo propósito es obtener una ganancia por un movimiento direccional del mercado. 4 Introducción a los DERIVADOS • Productos derivados: Son instrumentos financieros con fines de cobertura o especulación cuyo valor depende del valor de otro activo ( Activo Subyacente) y su cumplimiento o liquidación se realiza en una fecha futura. – Cobertura: Se utiliza con el fin de cubrir una posición primaria p a a de e eventuales e tua es pé pérdidas d das ocas ocasionadas o adas po por movimientos adversos en los factores de mercado que afectan dicho activo. – Especulación: Obtener mediante el derivado ganancias direccionales. • Subyacente: Es una variable directamente observable que sirve i d de b base para lla estructuración ió y liliquidación id ió d de una operación con derivados 5 Introducción a los DERIVADOS • Los Derivados Básicos: –Forward –Futuros –O.P.C.F. OPCF –Opciones –Swaps Swaps 6 Introducción a los DERIVADOS • FOWARDS –Contrato por medio del cual (2) dos partes se comprometen a comprar o vender una cantidad especifica de un determinado subyacente en una fecha futura, a un precio establecido también desde el inicio. –En E ell F Forward d existe i t lla obligatoriedad bli t i d d d de cumplimiento. li i t –Son operaciones OTC ( mercado mostrador) hechas a la medida de las partes. –Existen con entrega (Delivery) o sin entrega ( NonDelivery Forward -Delivery. D li C Cumplimiento li i t Efectivo Ef ti -NDF. Cumplimiento Financiero - Index rate 7 Introducción a los DERIVADOS Tasa Fwd Compra Factura Tiempo 8 Introducción a los DERIVADOS • FUTUROS Acuerdo A d para h hacer lla entrega t ((posición i ió corta) t ) en una fecha posterior, o aceptar una entrega (posición larga) en un fecha posterior, de una cantidad fija de un activo financiero de una calidad específica a un precio determinado en un sitio predeterminado. –Los futuros son productos estandarizados ofrecidos por las Bolsas de Valores con Cámara de Riesgo Central de Contraparte. 9 Introducción a los DERIVADOS • Caracteristicas – Términos del contrato. – Vencimiento de la Operación – Formación de precios – Relación comprador vendedor –Cámara Cámara de Compensación – Garantías – Exposición al riesgo – Cumplimiento de la operación 10 Introducción a los DERIVADOS PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE FORWARD Y FUTUROS (OPCF) TERMINOS DEL CONTRATO FORWARD Ajustados a las necesidades de las partes VENCIMIENTO C O DE LA OPERACIÓN O CÓ A cua cualquier qu e fecha ec a FORMACIÓN DE PRECIOS Responde a la negociación entre las partes RELACIÓN COMPRADOR / VENDEDOR Directa GARANTIAS Usualmente no exige garantía. Existe riesgo de contraparte FUTUROS Estandarizados Estandarizados, la Bolsa fija ciclos de vencimiento i i t Responde a la cotización abierta (fuerzas de oferta y demanda) Anónima Obligatorio constituir garantías para cubrir riesgo. El riesgo de contraparte se elimina. 11 Introducción a los DERIVADOS • Garantías –Garantía G í Básica Bá i • % del valor del contrato –Margen Margen de mantenimiento –Llamado a Margen –Garantía Garantía de variación –Activos autorizados para garantía • Efectivo • Títulos de Deuda pública 12 Introducción a los DERIVADOS • OPCIONES –Es el derecho, más no la obligación, de comprar o vender un monto específico de un activo financiero en una fecha futura a un precio también establecido desde el inicio –Tipos de Opciones: CALL: CALL Derecho D h a COMPRAR ell activo ti PUT: Derecho a VENDER el activo –Podemos tanto comprar opciones como venderlas 13 Introducción a los DERIVADOS • Definiciones – Precio de Ejercicio o Strike: Precio al cual se podrá comprar o vender el activo. – Prima: Cantidad pagada anticipadamente por el comprador de la opción al vendedor. – Tiempo a la Expiración o Tenor: El tiempo existente hasta el vencimiento de la opción 14 Introducción a los DERIVADOS • Características según su vencimiento: –Opción O ió E Europea: El comprador d d de lla opción ió ti tiene ell derecho de ejercer SOLO en la fecha de vencimiento –Opción Americana: El comprador de la opción tiene el derecho de ejercer en CUALQUIER MOMENTO hasta que esta venza 15 Introducción a los DERIVADOS Compra derecho a comprar (paga (p g prima) p ) Call Obligación de vender (recibe prima) Opciones Compra derecho a vender (paga prima) Put Obligación de comprar (recibe prima) 16 Introducción a los DERIVADOS • Precio de la Opción O –Variables: Valor Intrínseco Plazo Volatilidad del subyacente Tasas de Interés • Modelos de Precio – Modelo Binomial – Modelo M d l d de Bl Black k&S Scholes h l 17 Introducción a los DERIVADOS • Sensibilidad del precio de una Opción: – DELTA: Porcentaje de cambio del precio de la Opción p a un cambio en el p precio del subyacente y respecto – GAMMA: Cambio p porcentual del DELTA con respecto p a un cambio en el precio del subyacente. – THETA: Tasa a la que el precio de la Opción pierde valor a medida que pasa el tiempo y su fecha de vencimiento se acerca. – VEGA: Tasa de cambio del precio de una Opción de acuerdo a cambios en la volatilidad del subyacente. 18 Introducción a los DERIVADOS Ganancia / Pérdida 0 C S S* Posición Larga en 1 acción 0 E S* C* C Posición Larga (compra) 1 opción compra 19 Introducción a los DERIVADOS Ganancia / Pérdida 0 C S S* Posición corta (venta) en acción E 0 C* S S* Posición Larga (compra) en opción venta 20 Introducción a los DERIVADOS • SWAPS: – Es un contrato entre (2) dos partes, mediante el cual se establece la obligación g bilateral de intercambiar una serie de flujos por un período de tiempo determinado, en fechas preestablecidas – Swap de Tasa de Interés: Intercambio de flujos calculados sobre un monto nominal, en una misma moneda, pero referidos a tasas distintas. – Swap de Tasa de Cambio: Intercambio de flujos sobre un monto nominal, en distintas monedas, los cuales necesariamente están referidos a tasas distintas fijas o variables. 21 Introducción a los DERIVADOS • VALORACION: – Valoración diaria a precios de mercado – Liquidez, Liquidez transado en un M/do secundario y provisto por plataforma de negociación – Los productos que se cotizan por bolsa, se valoran con los precios que esta da da. – Se pueden aplicar las fórmulas de valoración establecidas por la Superintendencia Financiera. – Cada entidad puede valorar con una metodología diferente siempre y cuando ésta sea consistente, mínimo durante un año, contado a partir de la fecha de la modificación de la metodología. – Agentes proveedores de Precios 22 Introducción a los DERIVADOS • Agentes Autorizados – Intermediarios del mercado cambiario: • Entidades de crédito • Comisionistas de bolsa – Agentes del Exterior: • Registrados ante autoridades estatales reguladoras del mercado de futuros de países miembros de las OECD o ante entidades privadas autoreguladoras. – Los no residentes que hallan realizado operaciones con derivados el año anterior por $1.000 millones de USD ó 23
