Apalancamiento

Apalancamiento
Costeo variable
Q * PVU – Q * (CVU +GVU) – CF – GF = UTILIDAD OPERATIVA
Q * [ P Venta – C y G Var] – C y G Fijos = UTILIDAD OPERATIVA
MCU
FIJO
MC
Apalancamiento = Riesgo
VAR2
VAR1
Ejemplo VAR 1 = Ventas
VAR1
y VAR 2 = UAII
VAR2
1
Apalancamiento Operativo
VENTAS
-Costo y Gastos VAR
MARGEN DE CONTRIBUCION
- Costos y Gastos Fijos
UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gasto de Interés
UTILIDAD ANTES IMP (UAI)
- Impuestos
UTILIDAD NETA FINAL (UNF)
Ejemplo
Volumen de ventas
20.000 Unds.
PVU
$ 10
CVU
$6
CF producción
$ 5.000
GF A&V
$ 3.500
Cambio en ventas
Ventas en unidades
20%
16.000
20.000
24.000
Ventas en pesos
$ 160.000
$ 200.000
$ 240.000
Costos Variables
$ 96.000
$ 120.000
$ 144.000
Margen de contribución
$ 64.000
$ 80.000
$ 96.000
CF producción
$ 5.000
$ 5.000
$ 5.000
GF A&V
$ 3.500
$ 3.500
$ 3.500
Utilidad Operativa
$ 55.500
$ 71.500
$ 87.500
Impacto sobre Ut. Operativa
-22,38%
GAO
22,38%
1,12
2
El
efecto sobre Utilidad Operativa es un
efecto ampliado: se da en ambos sentidos
Para que exista apalancamiento operativo
debe ser mayor que 1: Cuando hay costos
fijos, hay apalancamiento operativo
Tener un alto grado de apalancamiento, no
significa que la empresa este en buena
situación, prosperidad vs recesión
GAO es una medida de riesgo
GAO
Aop =
∆UAII %
∆Ventas %
Aop =
MC
UAII
Apalancamiento Financiero
VENTAS
-Costo y Gastos VAR
MARGEN DE CONTRIBUCION
- Costos y Gastos Fijos
UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gasto de Interés
UTILIDAD ANTES IMP (UAI)
- Impuestos
UTILIDAD NETA FINAL (UNF)
3
Ejemplo
Deuda
$ 100.000
Interés
2%
Impuestos
40%
No. Acciones comunes
Utilidad Operativa
2.000
$ 55.500
$ 71.500
$ 2.000
$ 2.000
$ 2.000
$ 53.500
$ 69.500
$ 85.500
Impuestos
$ 21.400
$ 27.800
$ 34.200
Utilidad Neta Final
$ 32.100
$ 41.700
$ 51.300
16,05
20,85
25,65
Intereses
Utilidad antes Impuestos
UPA
Impacto sobre UPA
GAF
-23,02%
$ 87.500
23,02%
1,03
Apalancamiento Financiero
Afin =
∆UAI %
∆UAII %
Afin =
UAII
UAI
4
Apalancamiento Total
VENTAS
-Costo y Gastos VAR
MARGEN DE CONTRIBUCION
- Costos y Gastos Fijos
UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gasto de Interés
UTILIDAD ANTES IMP (UAI)
- Impuestos
UTILIDAD NETA FINAL (UNF)
Apalancamiento Total
.
=
ATotal
∆UNF %
∆Ventas %
GAT = GAO * GAF =
MC
UAI
Ejercicios
Las empresas A y B tienen las siguientes estructuras
en sus estados de resultados:
Ventas en pesos
$ 4.000
$ 4.000
Costos Variables
$ 2.000
$ 2.000
Margen de contribución
$ 2.000
$ 2.000
CF
$ 1.000
$0
Utilidad Operativa
$ 1.000
$ 2.000
$0
$ 1.000
$ 1.000
$ 1.000
Intereses
UAI
Si los impuestos son del 30% y el numero de acciones
es de 600.
Calcule los apalancamientos y explíquelos
Cuál de las empresas está en mejor situación financiera?
5
Ejercicios
Alternativa A
Alternativa B
Pasivos
$ 100.000
30%
anual
Capital
$ 200.000
4000
acciones
Pasivos
$ 130.000
30%
anual
Capital
$ 170.000
3400
acciones
Calcular
el GAF
Cuál es el PIF? Punto en que las UAII
para el cual las alternativas son
indiferentes, o lo que es lo mismo las
UPA son iguales
6