Gerencia Financiera

Presentado Por:
CAPITULO 17
PRONOSTICOS DE VENTA
ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS PROFORMA
OTRAS CONSIDERACIONES DE LOS PRONOSTICOS
CONTROL FINANCIERO PRESUPUESTO Y
APALANCAMIENTO
TEMAS
A
EXPONER
ANALISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
ANALISIS DE PUNTO DE EQUIBRIO FINANCIERO
APALANCAMIENTO FINANCIERO
COMBINACION DE APALANCAMIENTOS
INFLACION, TASA DE INTERES, TIPO DE CAMBIO
PLANEACION Y CONTROL FINANCIERO
Desde una perspectiva gerencial, la planeación es un
ingrediente de mucha importancia para lograr el éxito en
los negocios. El plan proporciona las instrucciones para
operar la empresa en el futuro, mientras que el sistema de
control garantiza que el plan se ejecute y modifique según
el entorno dinámico que la empresa enfrenta.
En esta primera parte se hará un enfoque directo a la
Planeación financiera a partir de los estados financieros
proyectados, o de pronósticos, y la segunda parte se
enfoca en el control financiero mediante presupuestos
y análisis de apalancamiento para determinar cómo los
cambios en las operaciones afectan a los
pronósticos financieros.
PLANEACION Y CONTROL FINANCIERO
Planeación financiera
Proyección de ventas, utilidad y activos, así como determinación
de los recursos necesarios para logar dichas proyecciones.
Control financiero
fase en la que se implantan los planes financieros;
el control se ocupa del proceso de retroalimentación y
ajuste requerido para asegurar el cumplimiento de los planes y
la modificación de los mismos debido a cambios imprevistos.
PRONOSTICOS DE VENTAS
La elaboración de pronósticos es una parte esencial del
proceso de planeación, y pronosticar las ventas es el
ingrediente más importante de esa parte. El pronóstico de
ventas por lo regular comienza con una revisión de las
ventas durante los pasados 5 a 10 años, lo cual puede ser
expresado en una gráfica.
ESTADOS PROFORMA O ESTADOS PROYECTADOS
EL METODO DE BALANCE GENERAL ES DIRECTO.
SE PROYECTAN LAS NECESIDADES DE ACTIVOS PARA
EL PERIODO SIGUIENTE,
LUEGO LOS PASIVOS Y EL CAPITAL QUE SE
GENERARAN BAJO LAS OPERACIONES NORMALES, SIN
FINANCIAMIENTO EXTERNO ADICIONAL
Y LUEGO SE RESTAN LOS PASIVOS PROYECTADOS Y
EL CAPITAL DE LOS ACTIVOS REQUERIDOS PARA
ESTIMAR LOS FONDOS ADICIONALES NECESARIOS
PARA RESPALDAR EL NIVEL DE OPERACIONES
PRONOSTICADO.
ESTADOS PROFORMA O ESTADOS PROYECTADOS
LOS CUATRO PASOS PARA HACER ESTE PROCEDIMIENTO SON:
PASO I
PRONOSTICAR EL ESTADO DE RESULTADOS
ESTADOS PROFORMA O ESTADOS PROYECTADOS
PASO 2
PRONOSTICAR EL BALANCE GENERAL
Los 32.8 Millones representan la suma de utilidades retenidas del estado de ingresos proyectado para 2010
visto anteriormente
Los fondos adicionales necesarios se calculan al restar la cantidad de pasivos totales y de capital de la
cantidad de activos totales
ESTADOS PROFORMA O ESTADOS PROYECTADOS
PASO 3
RECAUDAR LOS FONDOS ADICIONALES NECESARIOS
EL DIRECTOR FINANCIERO DEBERA SUSTENTAR EN VARIOS
FACTORES LA DECISIÓN DE CÓMO RECAUDAR LOS FONDOS
PARA SUSTENTAR EL INCREMENTO PRONOSTICADO DE LAS
VENTAS.
ENTRE LOS QUE ESTAN:
• CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA PAGAR LA DEUDA
ADICIONAL
• LAS CONDICIONES DEL MERCADO FINANCIERO
• LAS RESTRICCIONES IMPUESTAS POR LAS DEUDAS YA
EXISTENTES.
ESTADOS PROFORMA O ESTADOS PROYECTADOS
PASO 4
RETROALIMENTACIONES DEL FINANCIAMIENTO
SON LOS EFECTOS EN EL ESTADO DE RESULTADOS Y
EN EL BALANCE GENERAL DE LAS ACCIONES
EMPRENDIDAS PARA FINANCIAR LOS AUMENTOS
PRONOSTICADOS EN LOS ACTIVOS.
2009
RAZON CIRCULANTE
3.6
ROTACION DE INVENTARIO
4.6
DIAS DE VENTAS PENDIENTES DE COBRO
43.2
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
1.8
RAZON DE ENDEUDAMIENTO
50.9%
RAZON DE VECES EL INTERES GANADO3.3
MARGEN DE UTILIDAD
3.6%
RENDIMIENTO DE LOS ACTVOS
6.4
RENDIMIENTO DE CAPITAL
13.0%
PRELIMINAR
PROMEDIO
AJUSTADO 2010 DE LA INDUSTRIA
3.5
4.1
5.6
7.4
43.2
32.1
1.8
2.1
48.90%
42%
3.5
6.5
3.70%
4.90%
6.6
10.3
12.8%
17.7%
PRONOSTICOS DE VENTAS
Para generar estados financieros pro forma se ha
presentado un método simple en condiciones bastante
restrictivas.
Exceso de capacidad:
La construcción de los pronósticos se basa partiendo del
supuesto de que en una empresa determinada se opere a
toda capacidad, por lo que cualquier incremento en las
ventas requiera activos adicionales, en especial si se trata
de planta y equipo. Si la empresa no operó a toda su
capacidad en un año determinado, entonces la planta y el
equipo tendrían que aumentar solo si las ventas adicionales
(operaciones) pronosticadas en el año siguiente, exceden la
capacidad no utilizada de los activos existentes.
PRONOSTICOS DE VENTAS
Economías de escala:
En el uso de muchos tipos de activos existen economías de escala,
y cuando estas ocurren, es muy probable que la razón del costo de
ventas variables de una empresa cambie según cambia el tamaño
de esa (aumenta o disminuye) sustancialmente.
Activos indivisibles:
Estos son los activos que deben obtenerse en cantidades grandes
y discretas, por lo que en su lugar no pueden adquirirse en
pequeños incrementos.
.
CONTROL FINANCIERO: ELABORACION DEL
PRESUPUESTO Y APALANCAMIENTO
Todo el enfoque de esta sección se centró en el
pronóstico financiero, con énfasis en un crecimiento en las ventas
que requiere inversión adicional en los activos,
lo que a su vez suele demandar que la empresa recaude nuevos
fondos externos. Una manera eficaz de cómo el proceso de
planeación mejora es examinando los efectos que produce
el cambio en las operaciones sobre la rentabilidad de la empresa,
tanto desde el punto de vista de las utilidades de las operaciones
como de la rentabilidad después de haber considerado las
retroalimentaciones del financiamiento.
ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
LA RELACION ENTRE LE VOLUMEN DE VENTAS
Y LA RENTABILIDAD FINANCIERA SE EXPLORA
EN LA PLANEACION COSTO-VOLUMENUTILIDAD O ANALISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO.
EL ANALISIS
PUNTO
DE EQUILIBRIO
SOLO CON DEL
LA PARTE
SUPERIOR
DEL
OPERATIVO
SE RELACIONA
ESTADO
DE RESULTADOS.
ES DECIR
CON LAS PARTIDAS DE LAS VENTAS
PARA LA UTILIDAD DE OPERACIÓN
ANTES DE IMPUESTOS E INTERERES
EL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO
REPRESENTA EL NIVEL DE PRODUCCION Y VENTAS
EN EL CUAL LA UTILIDAD DE OPERACIÓN NETAES
CERO; ES LE PUNTO DONDE LOS INGRESOS POR
VENTAS EQUIVALEN A LOS COSTOS OPERATIVOS
TOTALES
Análisis del Puntos de Equilibrio
Análisis del Puntos de Equilibrio
CALCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO
PARA EL CALCULO DEL EQUILIBRIO EN UNIDADES
QOPBE = COSTOS OPERATIVOS TOTALES
P- V
=
$154 M_
$15-$12.30
= $154 M
$2.70
=57.4 Millones de Unidades
PARA EL CALCULO DE INGRESOS TOTALES POR VENTAS
QOPBE =
___F_____
1 – (V/P)
=
= $154 M_
=
1-($12.30-$15.00)
___ ___F__________
MARGEN DE UTILIDAD BRUTO
$154 M = $154 = 855.6 M
1- 0.82
0.18
APALANCAMIENTO
Apalancamiento Operativo
Definición
Un alto porcentaje de los costos
operativos totales de una empresa son
fijos, se dice que la empresa tiene un
alto apalancamiento operativo.
El porcentaje de cambio en el NOI o UAII
asociado con un determinado cambio
porcentual en las venta
Apalancamiento Operativo
Se define como la capacidad que tiene la empresa para generar
utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus gastos fijos .
Apalancamiento Operativo
Posibilidad de que varíen los beneficios de una
compañía antes de atender a los pagos de la deuda,
debido a las características inherentes al propio
negocio y a su nivel de actividad. Esto se mide en
relación a la volatilidad de las ventas y a la cantidad
de costes fijos y variables necesarios para producir
cada producto.
Grado de Apalancamiento Operativo
Grado de Apalancamiento Operativo = GAO =
%∆ NOI
%∆Ventas
%∆NOI =
∆ NOI
NOI
%∆ Ventas =
∆ Ventas
Ventas
Grado de Apalancamiento Operativo
OP. PronosticadasAumento
Cambio en Cambio
2010
Ventas
Unidades
%
110.00
121.00
11.00
10.0%
ingresos por ventas
1,650.00
1,815.00
165.00
10.0%
Costo Variable de Vtas
(1,353.00)
(1,488.30)
(135.30)
10.0%
Utilidad bruta
297.00
326.70
29.70
10.0%
Costos Operativos Fijos
(154.00)
(154.00)
0.00
0.0%
Utilidad de Operación UAII
143.00
172.70
29.70
20.8%
Ventas en Unidades
Millones
GAO =
%∆ NOI
%∆Ventas
=
29.70/143
=
0.208
0.10
= 2.08
165/1650
Indica que el cambio porcentual de las ventas
tendrá un efecto porcentual de 1 a 2.08 en porcentaje de UAII
El efecto es el mismo si las ventas disminuyen pero negativo
Grado de Apalancamiento Operativo
GAOq = Q(P-V)
Q(P-V)-F
Q = Cantidad de productos vendidos
P = Precio Unitario de Ventas
V = Valor de Costo Operativo Variable Unitario
F = Costos fijos totales Variables
Análisis del Punto de Equilibrio Financiero
Indica la cantidad que la empresa necesita
para pagar apenas todos sus costos financieros
y producir utilidades por acción igual a 0
Punto de Equilibrio Financiero = UAIIFinBE
= I + Dps
(1-T)
Dps = Dividendos pagados en acciones preferentes
T = Tasa fiscal Marginal
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Definiciones
Considera como
la utilidad de
operaciones
afecta las
utilidades por
acción o las
utilidades
disponibles para
los accionistas
Es el efecto que
introduce el
endeudamiento
sobre la
rentabilidad de
los capitales
propios.
Utilización de la
deuda para
aumentar la
rentabilidad
esperada del
capital propio.
Lo medimos por el grado de apalancamiento financiero
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Grado de Apalancamiento Financiero = GAF
%∆ en UPA
GAF = %∆ en UAII
∆ UPA
UPA* - UPA
UPA
UPA
=
=
∆ UAII
UAII* - UAII
UAII
UAII
Los asteriscos * indican que se trata del valor real
y sin * es el proyectado
Grado de Apalancamiento Operativo
110.00
121.00
11.00
10.0%
Utilidad de Operación UAII
143.00
172.70
29.7
20.8%
Interes (I)
(41.40)
(41.40)
0.0
0.0%
Utilidad Antes de Impuestos
101.60
131.30
29.7
29.2%
Impuestos (40%)
(40.64)
(52.52)
(11.9)
29.2%
Utilidad Neta
61.0
78.78
17.8
29.2%
UPA para 26.3 millones de acciones
2.32
3.0
0.68
Ventas en Unidades
Millones
GAF =
%∆ UPA
%∆UAII
=
0.68/2.32
=
0.2931
0.207
= 1.41
29.7/143
Indica que el cambio porcentual de la UAII
tendrá un efecto porcentual de 1 a 1.41 en porcentaje de UPA
El efecto es el mismo si las UAII disminuyen, pero negativo
Cuanto mayor sea el grado de apalancamiento operativo o
los costos operativos fijos en un nivel de operaciones particular,
mas sensible será el UAII
a los cambios en las ventas
Cuanto mayor sea el grado de apalancamiento financiero o
los costos financieros fijos en un nivel de operaciones particular,
mas sensible será el UPA
a los cambios en LA UAII
Las empresas
Con un GAO
alto tienen
operaciones
más riesgosas
Las empresas
Con un GAF alto
tienen se
consideran más
riesgosas
Apalancamiento Total
Definición
Es la combinación de los dos
apalancamientos el de operaciones y el
financiero.
Se mide por el
Grado de Apalancamiento Total GAT
GAT = GAO x GAF
INFLACION, TASA DE INTERES Y TIPO DE CAMBIO
LA INFLACIÓN
Es el incremento sostenido
y generalizado en los precios, los bienes y los servicios.
Las causas que la provocan son variadas, aunque
destacan el crecimiento del dinero en circulación,
que favorece una mayor demanda, o del costo de los
factores de la producción
(materias primas, energía, salarios)
INFLACION, TASA DE INTERES Y TIPO DE CAMBIO
Existen cuatro tipos de inflación
•
•
•
•
Super-inflación monoglobal
Inflación de demanda
Inflación de costos
Inflación autoconstruida
Consecuencias de la Inflación
Tipo de cambio
El tipo o tasa de cambio entre dos divisas es la tasa
o relación de proporción que existe entre el valor de
una y la otra. Dicha tasa es un indicador que expresa
cuántas unidades de una divisa se necesitan para
obtener una unidad de la otra.
Sistema de tasas de cambio
Tasa de interés
La tasa de interés es el porcentaje al que está invertido un capital en una
unidad de tiempo determinando, lo que se refiere como "el precio del dinero en
el mercado financiero".
Las tasas de interés en la banca. En el contexto de la banca se trabaja con
tasas de interés distintas:
Tasa de interés activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de
acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central,
cobran por los diferentes tipos de servicios de crédito a los usuarios de los
mismos. Son activas porque son recursos a favor de la banca.
Tasa de interés pasiva: Es el porcentaje que paga una institución bancaria a
quien deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal
efecto existen.
Tasa de interés preferencial: Es un porcentaje inferior al "normal" o general que
se cobra a los préstamos destinados a actividades específicas que se desea
promover ya sea por el gobierno o una institución financiera.