Del libro de LawrenceJ. Gitman. Administración Financiera. Ejercicios a resolver (ver el libro para tener las tablas de forma correcta): AE12.1 Punto de equilibrio y todas las formas de apalancamiento La compañía TOR vendió recientemente 100,000 unidades de un producto a $7.50 cada una; sus costos operativos variables son de $3.00 por unidad y sus costos operativos fijos son de $250,000. Los gastos de intereses anuales suman un total de $80,000; la empresa tiene actualmente 8,000 acciones preferentes en circulación de $5 (como dividendo anual). Además, tiene 20,000 acciones comunes en circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una tasa impositiva del 40%. a) ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII $0)? Q = Cantidad de ventas en unidades. P = Precio de venta en unidades. FC= Costo operativo fijo por periodo. CV= Costo operativo variable por unidad. Q= CF P - CV Q= 250,000 7.50 – 3.00 R= 55,556 unidades = 250,000 4.50 b) Calcule las ganancias por acción (GPA) de la empresa en una tabla considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. un nivel de ventas de 120,000 unidades. 20% Ventas en unidades 100,000.00 120,000.00 Ingresos por ventas 750,000.00 900,000.00 (-) Costo operativo variable 300,000.00 360,000.00 (-) Costo operativo fijo 250,000.00 250,000.00 UAII 200,000.00 45% 290,000.00 (-) Intereses 80,000.00 80,000.00 UAI 120,000.00 210,000.00 (-) Impuestos 48,000.00 84,000.00 Utilidad neta (-) Dividendos preferentes 72,000.00 126,000.00 (8,000 * 5) Ganancia disponible para accionistas comunes 40,000.00 40,000.00 32,000.00 86,000.00 Ganancia por accion 1.6 169% c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento operativo de la empresa (GAO). GAO = Cambio porcentual en las UAII Cambio porcentual en las ventas = 45% / 20% = 2.25 4.3 d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF). GAF = Cambio porcentual EPS Cambio porcentual en UAII = 169% / 45% = 3.76 e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en términos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de TOR desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por acción. GAT = GAO x GAF GAT = 2.25 x 3.76 = 8.46 GAT = Cambio porcentual EPS Cambio porcentual en Ventas 8.46 = Cambio porcentual EPS 50% Cambio porcentual EPS = 8.46 x .50 = 4.23 x 100 = 423% AE12.2 Análisis UAII-GPA Newlin Electronics está considerando un financiamiento adicional de $10,000. Actualmente tiene en circulación $50,000 de bonos que pagan el 12% de interés anual, y 10,000 acciones comunes en circulación. La empresa puede obtener el financiamiento a través de una emisión de bonos que pagarían el 12% de interés anual o mediante la venta de 1,000 acciones comunes. La tasa impositiva es del 40%. a) Calcule dos coordenadas UAII-GPA para cada plan, seleccionando dos valores de UAII y determinando sus valores de GPA relacionados. b) Represente los dos planes de financiamiento en un sistema de ejes UAII-GPA. c) Con base en la gráfica que elaboró en el inciso b), ¿a qué nivel de UAII el plan de bonos se vuelve superior al plan de acciones? AE12.3 Estructura óptima de capital Hawaiian Macadamia Nut Company reunió los siguientes datos sobre su estructura de capital, ganancias por acción esperadas y rendimiento requerido. TABLA: Índice de endeudamiento Ganancias por Rendimiento de la estructura de capital acción esperadas requerido, ks 0% $3.12 13% 10 3.90 15 20 4.80 16 30 5.44 17 40 5.51 19 50 5.00 20 60 4.40 22a) Calcule el valor estimado de las acciones relacionado con cada estructura de capital, usando el método simplificado descrito en este capítulo (véase la ecuación 12.12). b) Determine la estructura óptima de capital con base en: 1. el incremento al máximo de las ganancias por acción estimadas y 2. el incremento al máximo del valor de las acciones. c) ¿Qué estructura de capital recomendaría? ¿Por qué? E12.1 Canvas Reproductions tiene costos operativos fijos de $12,500, costos operativos variables de $10 por unidad, y vende sus pinturas en $25 cada una. ¿A qué nivel de ventas en unidades alcanzará la empresa el punto de equilibrio en términos de UAII? Costos Operativos Fijos de 12, 500 Precio de Venta por Unidad 25.00 Costos operativos variables por unidad 10.00 PE = 12,500 25-10 = 883 unidades Punto de equilibrio en Lempiras 883 unidades x 25 = L22,075.00 E12.2 The Great Fish Taco Corporation tiene actualmente costos operativos fijos de $15,000, vende sus tacos listos para servir a $6 por caja, e incurre en costos operativos variables de $2.50 por caja. Si la empresa tiene una oportunidad de inversión que, de manera simultánea, aumentaría sus costos fijos a $16,500 y le permitiría cobrar un precio de venta por caja de $6.50 debido a la mejor textura de sus productos, ¿cuál será el efecto en el punto de equilibrio operativo de sus cajas de tacos? Costos fijos de 15,000 PE = 15,000 6-2.5 = 4286 unidades Costos fijos de 16,500 PE = 16,500 6.5-2.5 = 4125 unidades E12.3 Chico’s tiene ventas de 15,000 unidades a precio de $20 por unidad. La empresa incurre en costos operativos fijos de $30,000 y costos operativos variables de $12 por unidad. ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo (GAO) de Chico’s a un nivel base de ventas de 15,000 unidades? GAO = Q Q (P-CV) (P- CV) – CF GAO = 15,000 (20-12) 15,000 (20-12) – 30,000 GAO = 120,000 90,000 = 1.33
