¿Cómo mejorar la Gestión Financiera?

“MEJORAR LA GESTIÓN FINANCIERA
GENERANDO VALOR, SE GARANTIZA
EL CRECIMIENTO SOTENIBLE EN EL
LARGO PLAZO”
Presentación del
Conferencista
Administrador de Empresas de la Universidad Central de Bogotá,
Especialista en Finanzas de la Universidad del Norte
Magister BMA Profesional en la misma Universidad,
Actualmente cursa el segundo año del Doctorado (PHD) en
Administración de Empresas en Atlantic International University
(Honolulu Hawaii),
Docente de varias asignaturas del área financiera en varias
universidades de la Costa Caribe y los Llanos Orientales,
35 años de experiencia en cargos en diferentes niveles y empresas
nacionales e internacionales en Bogotá, los Llanos Orientales y la Costa
Caribe Colombiana.
Es autor del Libro el Sofisma del Financiamiento de Vivienda en
Colombia.
¿Cómo mejorar la
Gestión Financiera?
Énfasis en empresas Turísticas
El CLIENTE demanda un
producto o servicio
¿Qué es la Gestión Financiera?
El CLIENTE demanda un producto o servicio
Se denomina gestión
financiera a los procesos de
consecución, mantenimiento
y utilización de los recursos
de dinero
RECURSOS
Proveedores
Socios, Bancos y
Entidades
Financieras
Funciones de la
Gestión Financiera
1. Determinar la
necesidad de recursos
• Flujo de Caja:
• Recursos disponibles, utilizados y liberados, No
disponibles = Necesidad
2. Análisis de
Viabilidad Financiera
• El costo de los recursos < Rentabilidad de los
mismos?
• Si es de largo Plazo (TIR, VPN son aceptables?)
3. Consecución de
Financiación
4. Aplicación de los
recursos
• Costo, Plazo , Garantías, etc.
• Beneficios tributarios
• Estructura de la empresa
• Principio de Conformidad Financiera
• Que genere eficiencia y Rentabilidad
• Reutilización de los excedentes de tesorería
Libro Tecnologías de Gestión-polimodal de Héctor Fainstein y
Mauricio Abadi. Editorial AIQUE
Flujo de Caja
Ejercicio hipotético:
El Hotel el Descanso apenas inicia operaciones y por consiguiente
Vende sus servicios de habitación doble exclusivamente así:
SIGUIENTE
A través de Agencia de Viaje otorgándole un plazo a la agencia
de 60 días
El precio de la Habitación es de $150.000 diarios en los periodos:
1 de Junio al 30 de Julio, 1 de Noviembre al 31 de Diciembre.
El precio de la Habitación es de $110.000 diarios el resto del año.
Su capacidad es de 10 Habitaciones
Paga a sus trabajadores operativos un salario de $1.100.000
incluidas sus prestaciones y aportes de Ley
Los costos directos de operación, tales como Insumos de aseo,
Servicios Públicos, Mantenimiento, utilería, etc., ascienden a
$50.000 diarios por habitación ocupada
Flujo de Caja
Ejercicio hipotético:
Continua:
Por estar en el primer año de actividades sus proveedores le cobran de
contado
El propietario posee buena reputación con el sector Financiero y se asigna
un salario de $2.500.000 mensuales incluidas sus prestaciones y aportes
de Ley
Otros Gastos de la Administración, como los de contabilidad ascienden a
$1.000.000 mensuales
REGRESAR
La construcción y dotación inicial del Hotel fue de $200.000.000
Para Financiar el Capital de Trabajo, los Propietarios aportaron
$20.000.000
Los propietarios tienen ofertas de los bancos para otorgarles créditos al
18% anual
La Ocupación de habitaciones durante el año y el número de trabajadores
operativos contratados tiene el siguiente comportamiento.
Detalle
Porcentaje de Ocupación
Enero Febrero Marzo Abril
30% 20% 20% 20%
Mayo
20%
Junio
80%
Julio Agosto SeptiembreOctubre Noviembre Diciembr
90% 20%
20%
20%
80%
100%
Costo Financiero Vs Rentabilidad
de los Recursos
Regla de ORO
UAII
ACTIVOS OPERATIVOS
> CCPP
SIGUIENTE
EVA %= (UODI/ Activo) – CCPP
EVA $= Activo *( (UODI/ Activo) – CCPP)
Costo Financiero Vs Rentabilidad
de los Recursos
Activos
Corrientes
SIGUIENTE
Caja
Deudores
15.203.333
81.000.000
Total Corrientes
96.203.333
Fijos
Edificios
Muebles, Camas, Etc.
Equipos de Oficina
Depreciación Acumulada
Total Activos Fijos
150.000.000
40.000.000
10.000.000
-14.833.333
185.166.667
Total Activos Operativos
281.370.000
Utilidad Operativa
Impuestos de la UO
73.133.333
24.134.000
Utilidad Operativa Despues de
Impuestos (UODI)
48.999.333
RENTABILIDAD OPERATIVA DEL ACTIVO
UODI
ACTIVO OPERATIVO
48.999.333
=
281.370.000
17,4%
Rentabilidad de los Recursos
En el Largo Plazo
Regla de ORO #1
TIR
> CCPP
Regla de ORO #2
SIGUIENTE
VPN
>
CERO
Análisis de Viabilidad
Financiera
REGRESAR
FLUJO DE CAJA
Periodo 0
Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5 Periodo 6 Periodo 7 Periodo 8 Periodo 9 Periodo 10
-220.000.000 -4.796.667 65.368.333 65.368.333 65.368.333 65.368.333 65.368.333 65.368.333 65.368.333 65.368.333 65.368.333
CCPP
TIR
VPN
18%
20%
14.309.067
Regla de ORO #1
TIR > CCPP
Regla de ORO #2
VPN
> CERO
FACTORES QUE INFLUYEN EN LAS DECISIONES DE ESTRUCTURA
FINANCIERA
1. Apalancamiento
Financiero
Se debe medir el impacto de diferentes
opciones de endeudamiento sobre la
rentabilidad del patrimonio. Cuanto
mayor sea la palanca financiera mayor
será la rentabilidad.
2. Política de crecimiento
de los negocios
Cuando las perspectivas comerciales
son favorables habrá preferencia por el
endeudamiento.
3. Estabilidad de los
márgenes de utilidad
Si el pronóstico de utilidades estable
es
confiable,
convendrá
el
endeudamiento.
4. Naturaleza de los
activos
La actividad de cada empresa marca
pautas a seguir en cuanto al horizonte
de amortización de créditos.
FACTORES QUE INFLUYEN EN LAS DECISIONES DE ESTRUCTURA
FINANCIERA
5. Autonomía
Financiera y Control
Cuando
existe
concentración
accionaria se prefiere un alto
endeudamiento para evitar pérdida en
el control.
6. Disponibilidad de
Fondos Crediticios
Facilidad para obtener créditos, tasas
de interés. Deben analizarse las
políticas gubernamentales vinculadas
al control monetario.
7. Riesgo imputable a
las inversiones
A mayor incertidumbre menor deuda.
8. Aspectos Tributarios
Los intereses
impuestos.
son
deducibles
de
Consecución de la Financiación con
DEUDA
VENTAJAS
Los intereses
impuestos.
son
deducibles de
La empresa conserva su autonomía
en la gestión empresarial.
Menor costo.
Las
tendencias
inflacionarias
benefician el uso de deuda.
La recuperación del principal por parte
de los tenedores de bonos y las
entidades
financieras
no
está
condicionada a las utilidades que
reporte la gestión comercial.
DESVENTAJAS
La deuda es un cargo fijo y por tanto, las
desviaciones de las proyecciones financieras
puede originar el aplazamiento de los pagos.
Una alta participación de deuda en la
estructura
financiera
puede
ser
contraproducente para los accionistas, ya
que la rentabilidad sobre el patrimonio puede
bajar.
Mayor riesgo.
Aspectos no controlables por la empresa
pueden
originar
cambios
en
los
presupuestos.
CONSIDERACIONES ADICIONALES PROPIAS DEL
ENDEUDAMIENTO
La gerencia financiera además de evaluar las ventajas y desventajas
relacionadas con el endeudamiento debe:
1. Determinar la
capacidad de pago
Disponible servicio a
la deuda
=
2. Costo del
endeudamiento
Capacidad de generar FCL.
Realizar un análisis de sensibilidad del
FCL esperado.
FCL - dividendos
Determinar el costo efectivo de la deuda.
Verificar que
favorable.
el apalancamiento
sea
El costo nominal de los intereses debe
ser disminuido en el valor del impuesto de
renta.
Acciones Preferentes:
III. ANÁLISIS DE LA FINANCIACIÓN CON
PATRIMONIO
Financiamiento
permanente.
Características
El dividendo preferente prima sobre el dividendo de las acciones comunes y
ocupa un lugar secundario frente a los tenedores de bonos.
A los accionistas preferentes se les promete un rendimiento periódico fijo. (% ó $).
No se exige cancelar el valor nominal.
No tienen derecho a voto.
Se les da preferencia sobre las acciones comunes con respecto a la distribución
de utilidades.
El dividendo preferencial no es deducible de impuestos.
En caso de quiebra el accionista preferente debe esperar hasta que las
reclamaciones de todos los acreedores se hayan satisfecho.
Acciones Comunes:
Fuente de financiamiento
primaria del patrimonio.
Características
El capital representa el respaldo para nuevos préstamos.
Los accionistas comunes son propietarios residuales.
Asumen un mayor riesgo.
La tenencia de acciones comunes concede al propietario derechos
colectivos e individuales.
Garantiza la participación activa en la formulación de estrategias y
políticas que avalan el crecimiento, el control y la gerencia de la
empresa.
REGRESAR
Aplicación de los
recursos
Principio de Conformidad Financiera
Este principio establece que en una sana política financiera
“las fuentes de corto plazo deberían financiar las
aplicaciones de corto plazo; las fuentes de largo plazo
deberían financiar las aplicaciones de largo plazo; la
generación interna de fondos debe financiar primero que
todo los dividendos y lo que quedare debe aplicarse a
corto y/o largo plazo dependiendo de la política de
crecimiento de la empresa” (Oscar León García Serna – Administración
Financiera)
SIGUIENTE
PASIVO
CORRIENTE
PASIVO NO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
Inversión
PATRIMONIO
REGRESAR
Fuentes de Financiación
F
I
N
A
N
C
I
E
R
A
De Capital
ACTIVO
CORRIENTE
T
R
U
C
T
U
R
A
Estructura
E
S
Estructur
a
Corriente
BALANCE GENERAL
NAVEGADORNAVEGADOR
DE LA GESTION
FINANCIERA
DE LA
GESTIÓN FINANCIERA
Financiamiento
Inversión
Comercial
Producción
Programación de
recaudos, desembolsos y
saldos mínimos
Planeamiento de
existencias,
Pedidos y corridas de
producción
C
A
P
A
C
I
D
A
D
Recursos
líquidos
Formulación de estrategias
competitivas
P
O
L
I
Inventarios
T
I
Descuentos, plazos y
Gestión de cartera
C
Cartera
A
S
Complementación y
sustitución
Bienes de
capital
Y
D
E
Establecimiento de la
estructura óptima
Financiación
C
I
S
Distribución y
capitalización
Excedentes
I
O
N
Interna o externa
Productiva o especulativa
Inversión
Necesidades
del mercado
Expectativas de
inversionistas
E
S
G
E
S
T
I
O
N
O
B
J
E
T
I
V
O
S
F
I
N
A
N
C
I
E
R
A
E
S
P
E
C
I
F
I
C
O
S
Políticas gobierno
E
F
E
C
T
O
S
Recursos
liquidos
Inventarios
Fenómenos económicos
Sistema financiero
OBJETIVOS
Competencia
Garantizar flujo
normal de desembolsos
Minimización de costos de
pedidos, tenencia y
producción
Cartera
Mejoramiento liquidez
o captación de
mercados
Bienes de
capital
Minimización de costos y
recuperación inversión
Financiación
Minimización de los
costos de capital
Excedentes
Autonomía financiera y
retribución del capital
Inversión
Maximización de la
tasa de rentabilidad
Cumplimiento
obligaciones :
liquidez
Minimización
costos
capital
Utilización
eficiente
recursos
Orientación
apropiada
fondos
Recuperación
fondos
invertidos
Cobertura
riesgos
financieros
CREACION DE VALOR
EFECTOS FINANCIEROS DE LA
ACTUALIZACIÓN TECNOLÓGICA
$
Incremento de la
productividad
costo mano
de obra
Disminución del
tamaño de
equipos
Inversión
fija
Reducción
energéticos
Disminución del
reproceso
Mejoramiento
de calidades
gastos
indirectos
Costos
producción
volúmenes
de ventas
Financiamiento de
la Idea de Negocios
Inversionistas o
Socios
Recursos Propios
Terceros
Proveedores
Bancos
Inversionistas o
Socios
?
DEUDA
Recursos Propios
PATRIMONIO
Financiamiento de la
Idea de Negocios
Terceros
Proveedores
Bancos
Datos básicos de
un ejemplo
Volumen de Ventas
Precio de Venta Unitario
Costo Variable Unitario (CVU)
Costos Fijos de Producción
Gastos Fijos de Administración y Ventas
Monto de la Deuda
Tasa de Interés
Tasa de Impuestos (Tx)
# de Acciones Comunes
$
$
$
$
$
10.000 Unidades
5
3
10.000
3.500
100.000
1,2%
33,0%
2.000
La inversión también pudo apalancarse emitiendo 1.000 acciones a $100 cada
una, para alcanzar el nivel de operatividad actual
Estado de Resultados por
Costeo Variable (Periodo 1)
DETALLE
Unidades vendidas
Ventas en Valores
Menos: Costo Variable Total
Igual: Márgen de Contribución
Menos:
Costos Fijos de Producción
Gastos Fijos de Administración y Ventas
Utilidades Operatrivas (UAII)
Menos: Intereses Financieros (IF)
Igual: Utilidades Antes de Impuestos (UAI)
Menos: Impuesto de Renta
Igual: Utilidades Despues de Impuestos (UDI)
# Acciones Comunes
Igual: UPA
MONTOS
7.000
$
35.000
$
24.500
$
10.500
$
$
$
$
4.000
3.500
3.000
3.000
990
2.010
2.000
1,005
Estado de Resultados por
Costeo Variable
DETALLE
Unidades vendidas
Ventas en Valores
Menos: Costo Variable Total
Igual: Márgen de Contribución
Menos:
Costos Fijos de Producción
Gastos Fijos de Administración y Ventas
Utilidades Operatrivas (UAII)
Menos: Intereses Financieros (IF)
Igual: Utilidades Antes de Impuestos (UAI)
Menos: Impuesto de Renta
Igual: Utilidades Despues de Impuestos (UDI)
# Acciones Comunes
Igual: UPA
MONTOS
OPERACIONES
10.000
$
50.000 (10.000 Unidades X $5)
$
30.000 (10.000 Unidades X $3)
$
20.000
$
$
$
$
10.000
3.500
6.500
1.200 ($100.000 X 1,2% )
5.300
1.749 (UAI X 33%)
3.551
2.000
1,7755 (UID / # DE Acciones Comunes)
Qué sucede si el # de Acciones es de 2.500????
Cuál es modelo matemático para calcular la UPA???
Modelo Matemático
de las UPA
(UAII - IF) - (UAII - IF)* Tx
UPA =
# de Acciones
Con el ejemplo, asumamos que el periodo anterior !!!
Volumen de Ventas
Precio de Venta Unitario
Costo Variable Unitario
Costos Fijos de Producción
Gastos Fijos de Administración y Ventas
Tasa de Impuestos
# de Acciones Comunes
$
$
$
$
7.000 Unidades
5,0
3,5
4.000
3.500
33,0%
2.000
La idea emprendida se hizo sin incurrir en Deuda Financiera
(NO hay intereses)
Estado de Resultados por
Costeo Variable (Periodo 0)
Aplicar el Modelo Matemático de UPA
Estados de Resultados comparando
el financiamiento Deuda y Emisión
DETALLE
Unidades vendidas
Ventas en Valores
Menos: Costo Variable Total
Igual: Márgen de Contribución
Menos:
Costos Fijos de Producción
Gastos Fijos de Administración y Ventas
Utilidades Operatrivas (UAII)
Menos: Intereses Financieros (IF)
Igual: Utilidades Antes de Impuestos (UAI)
Menos: Impuesto de Renta
Igual: Utilidades Despues de Impuestos (UDI)
# Acciones Comunes
Igual: UPA
CON DEUDA
10.000
$
50.000
$
30.000
$
20.000
CON EMISIÓN
10.000
$
50.000
$
30.000
$
20.000
$
$
$
$
$
$
$
$
10.000
3.500
6.500
1.200
5.300
1.749
3.551
2.000
1,7755
10.000
3.500
6.500
6.500
2.145
4.355
3.000
1,4517
Aplicar el Modelo Matemático de UPA para cada
caso
Punto de Indiferencia
Algebraico
(UAII - 0) * (1- 0,33)
3.000
=
(UAII - 1.200) * (1- 0,33)
2.000
UAII = 3.600
Comprobando Punto de
Indiferencia Algebraico
CON DEUDA CON EMISIÓN
DETALLE
Utilidades Operatrivas (UAII)
$
3.600 $
3.600
Menos: Intereses Financieros (IF)
$
1.200 $
Igual: Utilidades Antes de Impuestos (UAI)
2.400
3.600
Menos: Impuesto de Renta
792
1.188
Igual: Utilidades Despues de Impuestos (UDI)
1.608
2.412
# Acciones Comunes
2.000
3.000
Igual: UPA
0,8040
0,8040
Comprobar que sucede con UAII inferiores al punto
de indiferencia $2.500 y $3.000
Comprobando por debajo
del Punto de Indiferencia Algebraico
CON DEUDA CON EMISIÓN
DETALLE
Utilidades Operatrivas (UAII)
$
3.000 $
3.000
Menos: Intereses Financieros (IF)
$
1.200 $
Igual: Utilidades Antes de Impuestos (UAI)
1.800
3.000
Menos: Impuesto de Renta
594
990
Igual: Utilidades Despues de Impuestos (UDI)
1.206
2.010
# Acciones Comunes
2.000
3.000
Igual: UPA
0,6030
0,6700
¿Qué sucede si las UAII se encuentran por debajo del punto
de Indiferencia????
¿Cuáles deben ser las UAII para que UPA = 0? ???
Punto de Indiferencia Gráfico
6.250
6.000
5.750
5.500
5.250
5.000
4.750
4.500
4.250
4.000
3.750
3.500
3.250
3.000
2.750
2.500
2.250
2.000
1.750
1.500
1.200
1.000
750
500
250
0
UPA
Punto de Indiferencia
Gráfico
DILEMA ENTRE EMITIR O ENDEUDAR
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
0,800
DEUDA
0,600
EMISIÓN
0,400
0,200
-
UAII
COSTO DE CAPITAL
PROMEDIO
PONDERADO
EL COSTO DEL CAPITAL PROMEDIO
PONDERADO (CCPP o WACC)
Es el costo de capital promedio ponderado de
todas las fuentes de financiamiento
empleadas en la financiación del activo.
CCPP = Kp * P / (D + P ) + Kd * ( 1 - t ) * D / ( D + P )
Donde:
D
P
Kp
Kd
t
Valor de mercado de la deuda.
Valor de mercado del patrimonio.
Costo de capital de patrimonio.
Costo de la deuda.
Tasa marginal de impuestos.
COSTOS DE FUENTES
ESPECÍFICAS DE CAPITAL
Fuentes de Fondos de
Corto Plazo
Fuentes de Fondos de
Largo Plazo
Obligación Bancaria
Proveedores
Costos y Gastos por Pagar
Obligación Bancaria
Emisión de Títulos
Acciones Preferentes
Acciones Comunes
Superávit de Capital
Superávit Ganado
Pasivo No Corriente
Patrimonio
CALCULO SIMPLIFICADO DEL CCPP
(sin Riesgo Operativo)
FUENTE
Obligaciones Financieras de CP
Obligaciones Financieras de LP
Patrimonio
TOTAL ACTIVO OPERATIVO
MONTO $
200
300
600
1100
% DE
PARTICIPACIÓN
18,18%
27,27%
54,55%
100,00%
TASA DE
IMPUSTESTOS
IEA
18,00%
20,00%
24,00%
33%
33%
TALLER DEMOSTRATIVO
Con los estudiantes
COSTO ANUAL
DESPUES DE
IMPUESTOS
12,06%
13,40%
24,00%
CCPP
PONDERACIÓN
2,193%
3,655%
13,091%
18,938%
Comprobando sobre
CCPP (sin riesgo)
Valor del Activo Operativo
A
Expuesto a un proyecto que Rente B= A * CCPP
1.100.000.000
18,93818%
208.320.000
18,00%
20,00%
36.000.000
60.000.000
96.000.000
Intereses Pagados
Obligaciones de Corto Plazo
Obligaciones de Largo Plazo
Total Intereses
$200 * i%EA
$300 * i%EA
C
Ahorro en impuestos
D= C * 33%
31.680.000
B- C + D
144.000.000
Utilidad Para los Socios
Rentabilidad exigida por los
$600 * i%EA
24,00%
144.000.000
Con lo visto entonces
¿ que es costo de capital?
Es la tasa mínima de rentabilidad que deben producir los activos de la
empresa.
Es la tasa de rendimiento que una empresa debe percibir sobre sus
inversiones proyectadas a fin de mantener el valor de mercado de sus
acciones.
Es lo que le cuesta a la empresa obtener fondos o financiarse con las
diferentes fuentes disponibles.
Es la tasa de interés que los inversionistas, tanto acreedores como
propietarios, desean le sea pagada para conservar e incrementar sus
inversiones en la compañía.
MONITOREO DE
LA EMPRESA Y SU
CRECIMIENTO
ALCANCE DEL
MONITOREO FINANCIERO
información cuantitativa y cualitativa, no solo
de corto plazo, sino, que esta información debe ser
histórica y proyectada.
SIGNOS VITALES
EN LA
EMPRESA
LOS INDICADORES FINANCIEROS
ALCANCE DEL
MONITOREO FINANCIERO
PUNTOS DE VISTA
LOS ACREEDORES
EL DUEÑO
RIESGO CON SUS DIVIDENDOS
RIESGO QUE ASUME CON SU CLIENTE
LOS ADMINISTRADORES
GERENTE
SUPERVISOR
JEFE
COORDINADOR
EVALUAR, CONTROLAR Y TOMAR DECISIONES
PUNTOS DE REFERENCIA PARA
MONITOREAR
PERIODOS
ESTANDAR
ANTERIORES
INDUSTRIAL
OBJETIVOS DE LA
EMPRESA
OTROS INDICES
LOS INDICADORES
LIQUIDEZ
FINANCIEROS CLAVES
PRUEBA DEL ÁCIDO
- INVENTARIOS
Activo Corriente /Pasivo Corriente
ROTACIÓN DE CARTERA
CXC
(Activo Corriente-Inventario) /Pasivo Corriente
ROTACIÓN DE
INVENTARIOS
INVENTARIO
VECES = Ventas a Crédito /CXC Promedio
DÍAS = 360/ VECES
ROTACIÓN DE CXP ??????
Factores
Controlables
BAJA =
FONDOS
OCIOSOS
Factores
Incontrolables
Ineficiencias
Administrativas:
Inadecuada Gestión de
Crédito y Cobranzas
•Mala situación de la
Economía o del sector.
•Alto grado de competencia.
ROTACIÓN DE
CARTERA
Factor
positivo
Adecuado Manejo de
Crédito y Cobranzas
Factor
peligroso
•Insuficiente Capital de
Trabajo.
•Rígidas Políticas de Crédito
ALTA
ROTACIÓN DE INVENTARIOS
Rotación de I de M. Prima =
Costo de materias primas consumidas/ Inventario promedio de
M. Prima,
Ineficiencias
Factores
Controlables
BAJA =
FONDOS
OCIOSOS
Factores
Incontrolables
ROTACIÓN DE
MATERIAS
PRIMAS
Administrativas:
Inadecuada Gestión de
Compras y Producción
•Cambios en la
Demanda
•Protección contra la
escases y alza de
precios.
Factor
positivo
Adecuado Manejo de
Compras y Producción
Factor
peligroso
•Insuficiente Capital de
Trabajo.
ALTA
Rotación de Inventario de Producción en Proceso =
Costo de los productos terminados/ Inventario
promedio de P. en Proceso,
Este mide la eficacia y eficiencia del proceso productivo.
Factores
Controlables
BAJA =
FONDOS
OCIOSOS
Factores
Incontrolables
Ineficiencias Administrativas
de la Producción:
Inadecuada programación y
control de la Producción
•Paros imprevistos en la
Producción
ROTACIÓN DE
I.P.E.P
Factor
positivo
Adecuado Manejo de
Producción
Factor
peligroso
•Insuficiente Capital de
Trabajo.
ALTA
Rotación de Inventario de Producción Terminada =
Costo de la mercancía vendida
/ Inventario promedio de P. Terminado,
Este mide el tiempo promedio en que podrían abastecerse las ventas si se
suspendiera la producción
Factores
Controlables
BAJA =
FONDOS
OCIOSOS
Factores
Incontrolables
ROTACIÓN DE P.
TERMINADA
Ineficiencias
Administrativas:
Inadecuada
programación de Ventas
y Producción
•Cambios en la Demanda.
•Fuerte grado de
Competencia.
•Situación Económica
Difícil
Factor
positivo
Adecuado Manejo de
Ventas y Producción
Factor
peligroso
•Insuficiente Capital de
Trabajo.
ALTA
INDICADORES DE RENTABILIDAD
RENTABILIDAD DEL
ACTIVO
UODI/ACTIVO OPERATIVO
UN/ACTIVO OPERATIVO
Activo a Precios de comienzo del periodo
RENTABILIDAD
NETA/PATRIMONIO
UTILIDAD NETA / PATRIMONIO
ROTACIÓN DEL ACTIVO
VENTAS / ACTIVOS
RENTABILIDAD OPERATIVA
DEL PATRIMONIO
UAII /PATRIMONIO
OTROS INDICADORES FINANCIEROS
ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO
INDICE DE
ENDEUDAMIENTO
PASIVO TOTAL/ ACTIVO TOTAL
NO sirve para evaluar la
capacidad de
endeudamiento, solo da
una idea del respaldo sobre
los pasivos
ÍNDICE DE
ENDEUDAMIENTO
FINANCIERO
PASIVO FINANCIERO /
ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN
Porción de los activos
que está siendo
financiado con pasivos
que implican pago de
intereses
REGLA DE ORO DEL
MONITOREO
UAI
>
PATRIMONIO
UAII
ACTIVOS
>
i
ANALISIS DE LA REGLA CON LOS PARTICIPANTES
TMRR <
UAI
>
PATRIMONIO
UAII
ACTIVOS
Tasa Mínima Requerida de Rendimiento
>
i
RENTABILIDAD OPERATIVA
UAII
ACTIVO
UAII
ACTIVO
UAII
VENTAS
=
ROA
x
VENTAS
VENTAS
=
ROA
x
VENTAS
ACTIVOS
=
ROA
MP, MO Y CIF
GASTOS
ADMON Y VTAS
GASTOS
ADMON Y VTAS
RETORNO
DE LOS
ACTIVOS
VENTAS
-
TOTAL COSTOS
Y GASTOS
(RENTABILIDAD
OPERATIVA DEL
ACTIVO)
UTILIDAD
NETA

GASTOS POR
INTERESES
VENTAS
CAJA
CUENTAS POR
COBRAR
INVENTARIOS
ACTIVO
CORRIENTE
INVERSIONES
TEMPORALES
OTROS
+
TERRENOS
EDIFICIOS
MAQUINARIA Y
EQUIPO
INTANGIBLES
ACTIVO NO
CORRIENTE
VENTAS

TOTAL ACTIVO
%
MARGEN
NETO
x
VECES
ROTACIÓN
DEL ACTIVO
ROA
CALCULO DEL
EVA
EVA %= (UODI/ Activo) – CCPP)
EVA $= Activo ( (UODI/ Activo) – CCPP)
ALTERNATIVAS PARA
EL MEJORAMIENTO DEL EVA
EVA se incrementa
cuando
•Incrementa UAII
manteniendo la inversión
o aumentándola en una
menor proporción de
UAII
•Invirtiendo con
rentabilidad > CCPP
•Desinvirtiendo en
actividades en las cuales
la rentabilidad < CCPP
UTILIDAD NETA
Mas:
*Depreciación de activos
*Amortizaciones de cargos
y gastos diferidos
*Intereses pagados y/o
causados en el periodo
FLUJO
DE
CAJA
Igual:
FLUJO DE CAJA BRUTO
Menos:
*Aumento del Capital de
Trabajo neto operativo
(KTNO)
*Aumento en los activos Fijo
por reposición
Igual :
FLUJO DE CAJA LIBRE
RELACIÓN COSTO
-VOLUMEN -UTILIDAD
COSTOS Y GASTOS
VARIABLES
= Q x CVU
IT = Q x PV
+
CT
COSTOS Y GASTOS
FIJOS TOTALES
Costos Fijos: Son los Costos
IT= INGRESO TOTAL
Q = CANTIDAD DE
PRODUCCIÓN VENDIDA
PV= PRECIO DE VENTAS
UNITARIO
CVU= COSTO VARIABLE
UNITARIO
CT = COSTO TOTAL
Costos Variables: Son los
que varían si varían los
niveles de producción.
Ej. MPD, MOD y CIF (V)
Gastos Variables: Son los
que varían si varían los
niveles de Ventas.
Ej. Comisiones ventas,
Fletes
que ermanecen constantes a
pesar de cambios en los
niveles de producción.
Ej. Arriendo de las
Instalaciones de la Planta
Gastos Fijos: Son los que
permanecen constantes a
pesar de cambios en los
niveles de Ventas.
Ej. Sueldo del Contador
PUNTO DE EQUILIBRIO
IT
=
CT
ANÁLISIS DE EQUILIBRIO
-ECUACIONES
1. Método Matemático.
En la definición se anotó que el
punto de equilibrio es el nivel en
el cual el ingreso total iguala al
costo total.
IT = CT
PVxQ = CVU x Q + CFT
(Despejando Q)
PRESENTACION DE RELACION CVU
• Método Matemático:
Q = CFT / M.C.U (P.E en unidades)
Q$ = CFT / M.C %
(P.E en pesos)
IT
• Método Gráfico:
IT
= Ingreso Total
$
CT
P.E
CT = Costo Total
CFT
CVT = Costo y Gastos Variables
Pérdida
Totales
CFT = Costos y Gastos Fijos
Totales
CVT
Qo
Q
Se define como la diferencia entre las ventas reales o
planeadas y el volumen de ventas en el punto de
equilibrio .
a) MS= Qp – Qo (en unidades)
donde : Qp = Ventas planeadas o reales en unidades
Qo = Ventas en unidades en el punto de equilibrio
MS = Margen de Seguridad
b) MS (en pesos) = (Qp – Qo) PV
PV = Precio de Venta
c) MS (en porcentaje)= (Qp - Qo) / Qp
MARGEN DE
SEGURIDAD
Está dado por el nivel de actividad en donde los
ingresos cubren los costos que implican salida de
efectivo.
P.C. = Costos Fijos Vivos / M.C.U
Costos Fijos Vivos = Costos que implican
salida de efectivo
LA PLANEACIÓN DE
UTILIDADES Y LA RELACIÓN
COSTO-VOLUMEN-UTLIDAD
Unidades a vender para lograr una utilidad deseada.
Utilidad Operacional
Unidades a vender = (CF + U. Deseada) / M.C.U
Utilidad Neta
Unidades a
vender
CF + U. N / (1-t)
=
M.C.U
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