Informe 04/01/2013

Informe de mercado 4/01/2013
Contexto Macroeconómico
Como era de esperarse el parlamento norteamericano finalmente paso una legislación
que evita el tan temido abismo fiscal. Es una victoria pírrica para Obama que solo compra
tiempo para resolver mejor el problema (hasta fin de febrero) donde tienen que levantar
nuevamente el techo de deuda del gobierno federal. Al igual que en Europa, donde la
clase política aplica a rajatabla el dicho futbolístico de mejor patear la pelota para
adelante que encarar el asunto ahora, parece republicanos y demócratas van a hacer lo
mismo. Del otro lado del Atlántico, Merkel (en año electoral) vaticina un año
económicamente “complicado” (?). Por ultimo, la reserva federal empieza a tener algunos
temores sobre como salir del exceso de liquidez para impulsar la economía (si Keynes
viviera...). No es de extrañar porque vivimos en un mundo donde lo urgente resta lugar a
lo importante. Cuando uno tiene que salvar a un paciente, primero lo salvamos y después
vemos que nos queda. La economía es igual, solo que los doctores, en dos bandos
totalmente opuestos todavía no tienen una receta clara de como salir. En buen romance,
se mueren los pacientes de los dos lados a la misma tasa, así que nadie canta victoria !.
Naturalmente los mercados accionarios cantaron victoria con la notica de evitar el colapso
fiscal de los EE.UU in extremis. Estamos mas o menos en el mismo nivel que a
comienzos de diciembre en los valores de las acciones, el crudo y el oro no han tenido
cambios significativos respecto al mes de diciembre. Las buenas nuevas son que los
EEUU parecen mejorar en términos de desempleo pero a paso de caracol.
Así pues, esperemos a ver que nos trae la primer semana “pesada” del año en términos
de operaciones. Recuérdese que esta semana y la anterior estuvieron cortadas por las
fiestas tradicionales, lo que hace que una idea correcta del volumen a operarse recién lo
tengamos en la próxima semana.
Trigo
El trigo es el que se lleva el peor comienzo de año. Por donde se lo mire el trigo es bajista
(tanto desde el punto de vista técnico de corto plazo) como del lado de la oferta (sobre
todo con el ultimo informe del USDA). El quiebre de tendencia a la baja lo deja en una
muy incómoda situación donde tiene todavía mucho terreno para perder si no aparece
algún elemento de soporte.
La próxima zona de interés es el 720 - 725. Veremos que dice el USDA el 11 de enero. Lo
cierto es que desde el lado productivo en enero en el hemisferio no pasa mucha cosa, así
que alguien debe saber algo que nosotros ignoramos. La sequía en EEUU sigue con todo
rigor y se habla de escasa cobertura de nieve en muchas zonas clave. Para mas datos el
mapa adjunto da una idea de las dificultades que enfrenta el trigo del lado productivo por
la falta de lluvias.
A nivel local el trigo sigue con una comercialización complicada. Las referencias de
precios se mantienen en el entorno de los U$S 315 para los trigos de calidad y 260 para
el forrajero.
El mes de enero tiene mucho reporte interesante que puede balancear nuevamente el
mercado de trigo: oferta y demanda del USDA y stocks de EEUU, junto al informe de
producción anual para EEUU.
Para trigo lo clave a mirar es
el nivel de existencias y
evaluar cuanto del trigo fue a
usos forrajeros, junto con el
ajuste de la intención de
siembra de trigo de invierno.
Atentos a la cornucopia de
reportes privados previo al
USDA (algunos como el tero
que grita en un lado y pone
los huevos en otro).
Maíz
El maíz también tuvo un resbalón en el comienzo del año. La situación no es tan mala del
punto de vista técnico como si lo es en el caso del trigo. Igualmente el reporte de la
semana que viene de existencias y de producción es clave.
Si los estimadores privados están en lo cierto hay dos datos importantes a tener en
cuenta: uno que la producción es mayor a la prevista por todos nosotros y el cuadro de
oferta no es tan crítico. El segundo punto es la intención de siembra de USA (aun mayor a
la prevista para el año pasado que ya era récord). Con un buen maquillaje los datos de
USA de producción y stocks pueden ser una noticia desagradable y la demanda no
termina de aparecer.
El informe del 11 de enero en ese sentido será interesante para evaluar posibilidades de
hacia donde va el mercado. En el caso del maíz Argentina parece haber mejorado su
situación productiva pero el dato estimado de producción del USDA parece
excesivamente optimista. Nuestra opinión es que el mercado de maíz tiene un potencial
de baja limitado.
Soja
La soja también empezó el año con bajas pero su imagen técnica es la mejor de los tres
granos. Igualmente no es nada cómoda su situación a las puertas del abismo de una
mayor caída si penetramos el 1343 (con convicción). Las noticias de esta semana se
centran en nuevas cancelaciones de compras de soja de China (en total en dos semanas
se cancelaron casi medio millón de toneladas de compras). Se sospecha que son
compras que se derivan a Brasil a un paso de empezar la cosecha en el norte y con
cultivos que se ven tan buenos como para aumentar la estimación de producción del
USDA de 81 a 83 millones de toneladas. En Argentina las siembras de soja siguen
avanzando a un ritmo casi normal respecto al año anterior. Mucho del interés en el
próximo informe del USDA sobre producción y existencias de soja.
Veremos que maravilla nos da el reporte pero si aumenta el área de maíz en 2012 es
porque hay menos soja de la que pensamos todos y eso puede ser un factor positivo. Lo
cierto es que la soja esta enfrentando la presión estacional de la cosecha sudamericana
que comienza y unos cultivos en estado muy bueno hasta el momento.
En el mercado local la soja copia las bajas en Chicago, con un precio de referencia en el
entorno de 470 a 480 para soja cosecha nueva. Por ahora, la baja está dentro del rango
de las bajas anteriores. Esperamos que el mercado se mantenga en el rango de precios
previo, pero si no lo logra entonces es bueno ir tomando precauciones ante una mejor
cosecha sudamericana a la prevista inicialmente. Si ya tiene vendida soja y quiere
aprovechar la oportunidad es factible la compra de calls cortos para intentar mejorar el
promedio de venta.