gmod3t05

Grupo Modelo (GMODELO)
COMPRA– Riesgo Bajo
Precio Actual:
Ps 33.22
Máximo 12 meses:
Ps 37.00
Mínimo 12 meses:
Ps 27.85
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 38.90
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
20.00%
Tercer Trimestre de 2005
28 de octubre de 2005
Alejandra Marcos Iza
5169–9374
[email protected]
1.04
aná[email protected]
A pesar de que el reporte fue superior a lo
que esperaba el mercado y a nuestras
expectativas, los resultados fueron débiles.
Lo rescatable del reporte, fue el alto crecimiento de
los volúmenes de cerveza de exportación, ya que
fueron mayores en 15%.
Los volúmenes domésticos lograron un incremento
del 2.1%, lo que indica que han perdido
participación de mercado frente a su competencia.
Los costos se vieron fuertemente presionados por el
incremento en el precio de los empaques,
principalmente botella, así como una mayor
contribución de las exportaciones. Debido a lo
anterior el margen bruto se deterioró 270 pb.
Otro trimestre con una fuerte contención en gastos
lo que ocasionó que el decrecimiento en el margen
operativo no fuera mayor.
La perspectiva es positiva. A pesar de la fortaleza
en el tipo de cambio que ocasiona menores ingresos
derivados de las exportaciones, creemos que
podremos
ver
trimestres
con
incrementos
importantes en ingresos por mayores volúmenes
tanto domésticos como de exportación. Por otro
lado no esperamos mayores presiones en los costos
y año a año los márgenes no se verán afectados. La
valuación es atractiva. El múltiplo VE/UAFIDA cotiza
a 6.61x que es por debajo de su promedio histórico.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
3,251.8
0.0
Importe Operado*
Valor de Mercado
108,023
0
Deuda Total
Efectivo
16,766
Deuda Neta
-16,766
Minoritario
15,041
Valor de la Empresa 106,299
Ventas Netas 12m
48,015
UAFIDA 12m
16,071
Utilidad Neta 12m
7,559
Valor en Libros
15.4
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.61x
P/U
14.29x
P / VL
2.16x
RENDIMIENTOS 12 MESES
18.34%
ROA
ROE
15.82%
ANALISIS FINANCIERO
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
0.00x
* Promedio diario en millones de Pesos
IBMV
45.30
GMODELO
17,713
42.10
16,462
38.90
15,211
35.70
13,960
32.50
12,709
29.30
11,458
26.10
O-04 D-04 E-05 M-05 A-05 M-05 J-05 A-05 S-05
10,207
VALUACION HISTORICA
30
13
EV/EBITDA
Promedio Histórico
EV/EBITDA
11
25
20
9
15
7
10
P/U
5
Ene-05
Ene-04
Ene-03
Ene-02
Ene-01
Ene-00
5
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Grupo Modelo (GMODELO)
COMPRA– Riesgo Bajo
Precio Actual:
Ps 33.22
Máximo 12 meses:
Ps 37.00
Mínimo 12 meses:
Ps 27.85
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 38.90
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
20.00%
R ESU LT A DO S T R IM EST R A LES
3T05
Tercer Trimestre de 2005
28 de octubre de 2005
Alejandra Marcos Iza
[email protected]
1.04
3T04
5169–9374
aná[email protected]
∆
2T05
(m illones de pesos al 30 de septiem bre de 2005)
V entas Netas
12,51 6
Resultado Bruto
6,604
G astos de O peración
3,186
U tilidad de O peración
3,41 9
C osto Financiam iento
-248
Resultado A ntes de Im puestos
3,761
Im puestos
1,304
Subsidiarias N o C onsolidadas
0
G astos Extraordinarios
0
Interés M inoritario
571
U tilidad Neta
1,88 7
U PA
0.58
U A FID A (EBIT D A )
4,05 0
11,71 4
6,502
3,150
3,35 3
-17
3,509
1,519
0
0
466
1,52 4
0.47
3,90 4
6.8%
1.6%
1.2%
2.0%
#N /A
7.2%
-14.2%
#N /A
#N /A
22.5%
2 3.8%
M A R G EN ES
3T04
2T05
3T05
3.7%
M argen Bru to
52.8%
55.5%
54.6%
M argen UA FID A
32.4%
33.3%
34.7%
M argen O pe rativo
27.3%
28.6%
30.3%
M argen N e to
15.1%
13.0%
18.0%
R ESU M EN DEL BA LA N C E
Se p-05
Ju n-05
Se p-04
13,45 9
7,353
3,278
4,075
-294
4,463
1,292
0
0
743
2,427
0.75
4,667
(m illones de pesos al 30 de septiem bre de 2005)
A ctivo Total
Activo C irculante
Efectivo
C uentas por C obrar
Inventarios
Activo LP
Inm uebles, Planta y Equipo
Activo D iferido
77,27 5
27,094
16,766
2,580
5,841
3,719
44,636
412
75,18 5
25,417
15,742
2,385
5,583
3,636
44,311
416
72,43 6
24,097
15,356
1,620
5,219
3,804
42,058
1,171
P asivo Total
Pasivo C irculante
D euda C P
Pasivo Largo Plazo
D euda LP
Pasivo D iferido
O tros Pasivos
12,24 1
4,420
0
0
0
7,820
0
0
65,03 5
15,041
49,994
12,57 1
4,593
0
0
0
7,978
0
0
62,61 4
14,479
48,135
13,13 9
4,355
0
0
0
8,784
0
0
59,29 7
13,721
45,577
Capital Contable
C apital M inoritario
C apital M ayoritario
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
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