unión de cervecerías peruanas backus y johnston saa análisis y

UNIÓN DE CERVECERÍAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A.
ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN ACERCA
DEL RESULTADO DE LAS OPERACIONES Y SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007
Aspectos Relevantes
Antes de dar inicio a la explicación de los resultados al cuarto trimestre del presente ejercicio, es
conveniente señalar los siguientes puntos:
•
Modelo Comercial
Desde el 1 de enero del 2007, el modelo comercial para la venta de los productos varió
respecto al 2006. Durante el año 2006, las ventas de la cervecería fueron realizadas a
empresas distribuidoras y éstas vendían los productos a los detallistas.
Durante el 2008 se continuó con el modelo comercial del 2007 por lo que ambos esquemas
son similares y en virtud de ello, sus cuentas resultan comparables entre los dos períodos.
•
Competencia
En el tercer trimestre del año 2007 se incorporó al mercado un nuevo grupo cervecero (grupo
Añaños), cuya actividad principal es la fabricación y venta de gaseosas a precios inferiores a
las marcas líderes. El producto de este fabricante tuvo un precio similar al de los productos del
grupo Ambev.
En febrero del 2008 el grupo Añaños comercializó la nueva marca Caral con un pecio de S/.
1.99 por botella de 700 ml, el más barato del mercado. Por su parte Ambev comercializó la
marca Zenda a S/. 3.00 por botella de 630 ml. en el mes de abril.
En el mes de septiembre, uno de los competidores introdujo una nueva presentación de su
primera marca en envase de vidrio no retornable de 360 ml de contenido.
Lo descrito evidencia que en el mercado existe una mayor competencia siendo la principal
estrategia de los otros fabricantes la de ofrecer sus productos a menores precios y/o vía
promociones agresivas.
La competencia vigente en el mercado sigue siendo intensa ya que cada fabricante busca
incrementar la preferencia de los consumidores por los productos que cada quien elabora.
•
Entorno Económico, Político Social y Ambiental
El entorno económico ha mostrado un crecimiento significativo tal como puede apreciarse en el
incremento sostenido del PBI y el consumo, impulsados por el mayor nivel de empleo y la
mayor accesibilidad a los créditos a pesar del comportamiento inflacionario.
En el presente año la crisis internacional no ha tenido efecto adverso en la demanda de
nuestros productos.
Por otro lado, el país ha sufrido durante los primeros meses del año 2008 una serie de paros
agrarios y mineros que causaron bloqueo de carreteras generando cambios en los puntos de
despacho para no desatender la demanda y servicios contratados extraordinarios para cubrir
rutas alternas y embarques de menor tamaño, impactando de esta manera los costos de
transporte primario básicamente.
Por el lado ambiental, durante febrero y marzo el norte del país sufrió una fuerte temporada de
lluvias que causó el rebalse de los ríos, deslizamientos y otros problemas similares que
afectaron de igual modo la distribución de nuestros productos, contrarrestados a partir del mes
de julio por mejores condiciones climáticas así como un calendario festivo más favorable.
•
Proyectos de Integración y Mejores Prácticas de Gestión
En los primeros tres meses del 2007 se culminaron los proyectos de integración que
empezaron desde el segundo trimestre del 2006, para incorporar las mejores prácticas de
gestión al formar parte de SABMiller.
En el año 2008 no se han registrado mayores gastos por estos proyectos.
Comentarios sobre Liquidez
La liquidez corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente) fue la siguiente:
o
o
Al 31 de diciembre de 2007
Al 31 de diciembre de 2008
2.14
1.02
La variación se explica por haber pagado a fin de año un dividendo de S/. 180.0 millones.
La posición de la empresa en caja y bancos cerró en el ejercicio 2008 en S/. 75.0 millones, de los
cuales el 78.6% fue en moneda nacional y el saldo en dólares y euros. Las colocaciones fueron
depositadas en instrumentos de corto plazo en instituciones financieras de primer nivel.
.
Los siguientes eventos tendrían un efecto positivo en la liquidez:
•
•
•
•
Incremento de la demanda como consecuencia del crecimiento de la economía nacional
aunque en menor grado al registrado en el 2008 por efectos de la crisis financiera
internacional.
Incremento en la demanda por las acciones comerciales realizadas en marketing, ventas y
distribución.
Menores costos por reducción en los precios de algunos insumos respecto a los registrados en
el 2008.
La reducción del impuesto selectivo al consumo de la cerveza al llevarlo a niveles
internacionales, así como a niveles no discriminatorios con relación al de otros alcoholes de
alta gradación.
En contrapartida, los eventos que a continuación se señalan la afectarían:
•
•
•
•
Mayor impacto que el esperado a nivel país como consecuencia de la crisis financiera
internacional.
Crecimiento en la participación de mercado de las empresas competidoras.
Ingreso al mercado de nuevos competidores.
Los requerimientos de inversión en capacidad operativa para ampliar la capacidad vigente.
Los saldos en dólares y euros al finalizar el año 2008 están expresados en nuevos soles al tipo de
cambio de oferta y demanda a esa fecha de S/. 3.142 y S/. 4.449 respectivamente en venta y S/.
3.137 y S/. 4.319 respectivamente en compra, compuestos de la siguiente manera:
•
•
•
•
Activos (Millones de Dólares)
Pasivos
Activos (Millones de Euros)
Pasivos
7.3
15.4
4.3
4.9
La posición en moneda extranjera es para atender obligaciones en dichas monedas generadas en
las operaciones, así como también para cumplir con el pago por las inversiones en infraestructura,
distribución y equipos de frío que se vienen ejecutando.
Inversión y Financiamiento
Durante el ejercicio se declaró y pagó S/. 610.8 millones como dividendos, S/. 310.8 millones
correspondientes a las utilidades del ejercicio 2007 y S/. 300.0 millones a cuenta de las utilidades
del ejercicio 2008.
Durante el año 2008, se realizaron inversiones por S/. 401.3 millones, destinadas a ampliar la
capacidad de las plantas cerveceras, incrementar el parque de cajas plásticas y envases de vidrio,
adquirir equipos de frío para el mercado, ampliar la flota de transporte primario y de distribución,
entre otras.
Al cierre del ejercicio el importe de la deuda financiera está compuesto de la siguiente manera:
•
•
•
•
•
Arrendamiento financiero del terreno y oficinas administrativas (Millones de S/.)
Préstamo de corto plazo con el BBVA Banco Continental
Intereses devengados por el endeudamiento al cierre del año
Intereses diferidos por operaciones de arrendamiento financiero
Total deuda financiera
10.8
138.0
2.0
1.5
152.2
Durante el ejercicio 2008 se amortizó S/. 5.7 millones por concepto de arrendamiento financiero y
se recibió un préstamo del BBVA Banco Continental por S/. 138.0 millones el mismo que fue
refinanciado en el mes de octubre.
El 30.6% del monto adeudado por arrendamiento financiero vence durante el ejercicio 2009 y el
saldo de S/. 7.5 millones en los años siguientes.
El préstamo a corto plazo vence íntegramente en el mes de abril del 2009.
El 99.8% del principal de la deuda está contraído en moneda nacional y la diferencia en dólares
americanos al cierre del año 2008.
Resultados Económicos
Período: Octubre a Diciembre 2008
•
Volumen de Venta
En cerveza se vendió al mercado 2.760 millones de hectolitros frente a los 2.381 millones de
hectolitros del año anterior. Los 379 mil hectolitros adicionales significan un crecimiento de
15.9% en el trimestre.
La venta de gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores totalizaron 277 mil hectolitros
creciendo en 61 mil hectolitros o 28.2% más que lo vendido en el trimestre del año precedente.
En conjunto se vendió en todos los productos 3.037 millones de hectolitros; que representaron
un crecimiento de 16.9%.
•
Ingresos Brutos
Los ingresos brutos netos de impuestos crecieron en S/. 114.8 millones alcanzando la cifra de
S/. 706.2 millones. El crecimiento equivale a 19.4%.
Al respecto, este crecimiento trimestral se de debe a la estrategia de portafolio de marcas que
reportó un incremento en la venta de Cusqueña en S/. 42 millones, Cristal en S/. 25 millones,
Pilsen Callao en S/. 24 millones y Pilsen Trujillo en S/. 13 millones.
•
Costo de Venta y Otros Costos Operacionales
Los costos crecieron en S/. 54.9 millones, de S/. 178.8 millones en el período de octubre a
diciembre del 2007 a S/. 233.8 millones en similar período del 2008 representando un
incremento de 30.7%, debido principalmente al aumento en el precio de los insumos
importados para la elaboración de cerveza lo que se contrarresta con mayores eficiencias
obtenidas como consecuencia del incremento del volumen producido principalmente.
•
Utilidad Bruta
El resultado obtenido a nivel de utilidad bruta ascendió a S/. 472.4 millones siendo superior en
14.5% a lo registrado un año antes representando una mayor utilidad de S/. 59.9 millones.
•
Gastos Operacionales
Los gastos de venta, gastos de administración, la ganancia o pérdida en la venta de activos y
los otros ingresos y otros gastos en conjunto pasaron de S/. 266.9 millones a S/. 264.1 millones
lo que equivale a una disminución de 1.1%, representando un menor gasto de S/. 2.8 millones.
Específicamente los gastos de ventas disminuyeron en S/. 6.6 millones, los gastos de
administración se incrementaron en S/. 18.2 millones y las cuentas restantes disminuyeron en
S/. 14.4 millones.
•
Utilidad Operativa
Al restar de la utilidad bruta los gastos operacionales, en el período octubre a diciembre del
2008 se obtiene un resultado de S/. 208.4 millones frente a los S/. 145.7 millones del año
previo, representando un incremento de 43.0%.
•
Otros Ingresos y Egresos Financieros
En el período octubre a diciembre del 2008 se registró una pérdida de S/. 0.6 millones contra
una utilidad de 3.6 millones registrados en el mismo período del año previo. Cabe resaltar que
se obtuvo un efecto positivo en la diferencia en cambio de S/. 7.9 millones lo que se vio
contrarrestado por los siguientes conceptos:
o
o
o
•
Menores ingresos en la participación en los resultados de las subsidiarias por nuestra
inversión en una filial extranjera por efectos de tipo de cambio.
Mayores gastos financieros por el préstamo destinado a capital de trabajo y compra de
activo fijo.
Reducción en los ingresos por intereses debido a la cancelación del préstamo otorgado a
SABMiller en el 2007.
Resultado Antes de Participaciones e Impuestos
El resultado antes de la participación de los trabajadores e impuesto a la renta para el período
de octubre a diciembre del 2008 ascendió a S/. 207.8 millones frente a S/. 149.3 millones
registrados en el período similar del año previo, aumentando en 39.2% como consecuencia del
movimiento de cuentas expuesto anteriormente.
•
Participación de los Trabajadores e Impuesto a la Renta
Ambas cuentas en conjunto pasaron de S/. 71.3 millones en este período del 2007 a S/. 85.6
millones en este año. Al respecto es conveniente señalar que ambas cuentas corresponden a
la parte corriente y diferida.
•
Resultado Neto
El resultado neto del período octubre a diciembre ascendió a S/. 122.2 millones representando
el 17.3% de los ingresos brutos. El valor logrado es 56.8% superior que el obtenido en el
mismo período del año previo.
Período: Enero a Diciembre 2008
•
Volumen de Venta
En cerveza se vendió al mercado 9.470 millones de hectolitros frente a los 8.502 millones de
hectolitros del año anterior. Los 0.967 millones de hectolitros adicionales significan un
crecimiento de 11.4%.
La venta de gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores totalizaron 0.998 millones de
hectolitros contra 0.805 millones del año previo; representando un incremento de 23.9%.
En conjunto se vendió en todos los productos 10.468 millones de hectolitros que representaron
un crecimiento de 12.5%.
•
Ingresos Brutos
Los ingresos brutos netos de impuestos crecieron en S/. 259.0 millones respecto al año
anterior alcanzando S/. 2,359.9 millones. El crecimiento equivale a 12.3% y se explica de la
siguiente forma:
o
o
o
o
o
o
o
Variación en volumen de cerveza (Millones de S/.)
Variación en valor de venta en cerveza
Variación en volumen de gaseosas y aguas
Variación en valor de venta de gaseosas y aguas
Venta de nuevos productos (bebidas nutritivas y licores)
Variación en otros ingresos operacionales
Total
220.8
-2.0
15.5
1.7
8.5
14.5
259.0
A valor nominal el precio promedio ponderado de nuestros productos disminuyó en 0.1% por
hectolitro en atención a la mayor participación de las ventas de Pilsen Trujillo. A valores
ajustados por inflación el precio disminuyó en 6.75% lo que demuestra que los precios de
venta de nuestros productos no contribuyeron al incremento de la inflación observada.
•
Costo de Venta y Otros Costos Operacionales
Los costos crecieron de S/. 638.2 millones en el 2007 a S/. 757.3 millones en el 2008
representando un incremento de 18.7%. El crecimiento en costo de venta fue superior en
términos porcentuales al del crecimiento en volumen y esto fue debido a los mayores precios
en los principales insumos, entre ellos cebada y lúpulo y el flete.
Sin embargo, al igual que en ejercicios anteriores, el incremento de la productividad
contrarrestó parcialmente el crecimiento en costos.
•
Utilidad Bruta
La utilidad bruta de la sociedad fue de S/.1,602.6 millones, superior en S/. 139.9 millones,
equivalente al 9.6%, a la del ejercicio anterior. Por lo expuesto la Cervecería ha logrado
trasladar al margen bruto el incremento en volumen a pesar del incremento de costos.
•
Gastos Operacionales
Los gastos de venta, gastos de administración, la ganancia o pérdida en la venta de activos y
los otros ingresos y otros gastos en conjunto disminuyeron de S/. 995.7 millones en el 2007 a
S/. 976.4 millones en el 2008 representando un ahorro de S/. 19.3 millones lo que equivale al
1.9%. de menor gasto operacional.
Específicamente los gastos de venta en conjunto aumentaron en S/. 28.7 millones y los gastos
de administración se redujeron en S/. 7.4 millones respectivamente. Las cuentas restantes
disminuyeron en S/. 40.6 millones.
Esta disminución se explica por cuanto en el ejercicio 2007 se consignaron egresos por S/.
29.8 millones correspondientes al costo del fondo de retiro y la provisión por la rotura
extraordinaria de envases recuperados del mercado, importe que en el ejercicio 2008 ascendió
a S/. 10.1 millones.
En atención a lo expuesto si se revirtieran las afectaciones a que hemos hecho referencia por
los años 2007 y 2008 los gastos operativos del ejercicio 2007 habrían sido de S/.965.9
millones y no de S/. 995.7 millones y en el ejercicio 2008 de S/. 966.3 millones y no de S/.
976.4 millones
Revirtiendo los efectos descritos en el párrafo previo, los gastos operativos en el 2007
hubiesen sido de S/. 965.9 y de S/. 966.3 en el 2008 generando una diferencia de menor gasto
de S/. 0.4 millones.
•
Utilidad Operativa
Luego de restar los gastos operacionales de la utilidad bruta se obtiene una utilidad operativa
de S/. 626.2 millones que comparado a los S/.467.0 millones del mismo periodo en el año
anterior representa un incremento de S/. 159.2 millones o 34.1% más.
De hacerle los ajustes señalados en el rubro de gastos operacionales por los efectos del fondo
de retiro y la provisión por rotura extraordinaria de envases, la utilidad operativa hubiese
pasado de S/. 496.8 millones en el 2007 a S/. 636.3 millones en el 2008 representando una
mejora de 28.1% o S/. 139.5 millones.
•
Otros Ingresos y Egresos Financieros
En este período se registró una variación negativa de S/. 13.9 millones explicada
principalmente por menores ingresos financieros al haber tenido menores saldos bancarios,
mayores gastos financieros por el endeudamiento adquirido, y una variación negativa en el
resultado en la participación en las subsidiarias contrarestada parcialmente por una variación
positiva en diferencia de cambio.
•
Resultado Antes de Participaciones e Impuestos
El resultado antes de la participación de los trabajadores e impuesto a la renta en el año 2008
asciende a S/. 652.1 millones, 28.7% más que en el 2007.
•
Participación de los Trabajadores e Impuesto a la Renta
Ambas cuentas en conjunto pasaron de S/. 196.1 millones en el 2007 a S/. 247.3 millones en el
2008 alineado con el comportamiento de los resultados antes de participaciones e impuestos.
Al respecto es conveniente señalar que ambas cuentas corresponden a la parte corriente y
diferida.
•
Resultado Neto
El resultado neto del ejercicio del 2008 asciende a S/. 404.9 millones representando el 17.2%
de los ingresos netos de impuestos. El valor logrado es 30.3% superior que el obtenido en el
mismo período del año previo.
•
Conclusiones
En conclusión, en el año 2008 se logró mayores niveles de venta y a pesar del incremento en
el costo de los insumos se obtuvo un incremento de 9.6% en el margen bruto. Adicionalmente
los gastos operativos mostraron una disminución que cubrió en exceso el resultado financiero
obteniéndose finalmente 30.3% más en resultado neto. Finalmente, el margen generado por el
mayor volumen fue el efecto que impactó principalmente en los resultados logrados.
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