PAPEL NOTARIAL DE ACT UAC IÓN EI lJg 784973 EtG N|UA ÍÚABY8O$A 8twA . i33¡t6/s Montevideo, l0 de noviembrede 2011 Sr. Presidente de la Asambleade Productoresoe CONAPROLE lng. Agr. Jorge Panizza Presente De nuestramayorconsideración: Sres.GonzaloMathó,Eduaroo la Comisión Fiscal,elevana su estadoscontablesal 31 de iulio I) ConsideracionesGenerales ;'-1¿-\ I 1.1)La comisiónFiscardejaexpresaconstancia que trabajósobrerosestados contables individuales de coNApRoLEcorrespondientes al ejercicio finalizado el 31 de julio de 2011 e informede auditoríaindependiénte emitiJo pái Pricewaterhousecoopers el 30 de setiembrede 2011,elevadosal Directório medianteel expedienteNo 34.04g,siendoasistidosen el análisispor el Gerentedel Áreade praneamiento Económico (cr. GabrierVardés)v'po, ü Gerente delDpto.de GestiónContable (Cra.Virginia Torchelo). l'2) Del informede la auditoríaexternamencionado, entendemos conveniente transcribir textualmente loscuatroúltimosoárrafos: Bases para la calificación de la opinión 6. Tal comose detallaen /as Nofas 1.c y 3.h, coNApRoLE poseeinversiones en empresas.AI momentode emisión de los presenfesesfados contables individuales,no hemosrecibidoesfados contablesauditadosal 31 de jutio de 2011' ni hemos podido reafizar proced¡m¡entosde auditoría soóre /os mencionados esfados contables de CONA?ROLE Argentina S.A., CONAPROLEDo BrasilComerciallmpoftadorae Expoñadori Ltda... LebeÁ Representagoes ComerciaisLtda., ConadisS.A.,ConabiaS.A. y Etinor 5.A., empresasen lasque ooNAPROLEposeeinversionesvaluadasen $ miles 138 y con las que mantíeneuéditos netospor $ miles 131.903(inversiones por $ m/es 138y créditos netospor $ m/es 140.242at 31 de jutio de 201e. Las slfuaclonesmencionadasanteriormenteno nos permiten evaluar el importe por esfas inversiones,ni la recu¡ierab¡l¡dad contab¡l¡zado de los aéditos netos antesmencionados. 7. Tal como se descróe en la nota 5.9, al 31 de julio de 2011, -CONAPROLE tiene contabilizadauna previsiónpor m¡lesde $ 201.432 correspondíente al denominadoFondoEspecialpara la Estabilización de Precios,contabilizadaen el presente ejercic¡ocon cargo a Cosfo de /os blenes vendidosy servicios presfadog la que no cumple con los requisitos establecidosen las normas contablesadecuadasen Uruguaypara el reconocimiento de pasiyosB. Tal como se descróe en la nota 5.12 CONAPROLEmantienecontabil¡zada al 31 de julio de 2011 una previsióngenéricapor milesde g 47.811,la que no cumplecon los requisitosestablecidosen las normascontablesadecuadasen Uruguaypara el reconocimiento de pasivos. 9. De acuerdocon normas contablesadecuadasen el Uruguay,CONAPROLE debe presentar esfados contables individuales y esfados contables consolidadoscon sus subsidiarías,/os cuales en conjunto,constituyenlos esfadoscontablescuya presentaciónes requeridapara dar cumplimientocon las referidasnormas. Tal como se detallaen Nota 2 a los presenfesesfados contables individuales, a la fecha, CONAPROLE no ha emitido los coirespondie ntesesfadoscontabIes consolidados. Opinión calificada 10. En nuestraop¡nión,exceptopor los ajustes que podríanderivarsede la situación descripta en el párrafo 6, y el efecto derivado de la situaciones descnpfasen lospánafos 7, B y 9, los referidosesfadoscontablesindividuales presentanrazonablemente,en todos sus aspecfoss¡gnif¡cat¡vos, Ia situación patrimonial individual de CooperatívaNacional de Productoresde Leche (CONAPROLE)al 31 de julio de 2011, los resultadosindividualesde sus operacionesy los flujos de efectivo individualespor el ejerc¡c¡ofinalizado en esa fechade acuerdocon normascontablesadecuadasen el Uruguay." 1.3) Informaciónimportante 1.3.1) Políticascontablesadoptadas Los estadoscontablesindividuales han sido preparadosde acuerdocon las disposiciones establecidas en el Decreto266107,Decreto538/09y Decreto paralosejerc¡cios 99/09que sonde aplicación obligatoria económicos iniciados a partirdel 1 de enerode 2009.El Decreto266/07requierela aplicación de las NormasIntemacionales de InformaciónFinancieravigentesy traducidasal idiomaespañolal 31 de juliode 2007,publicadas porla Auditoría Interna de la Nación,y las normasde presentación contenidasen el Decreto103/91y el Decreto37110. Lasnormas contabres ü?[6rtiti,^¿'l,EEf de ras.Normas "o".ffiNt%#A3it Internacionales de Información Financiera, básicamente en lo siguiente: - Las normascontablesadecuadasen el Uruguayprescribenun formato específico de presentación de los estadoscontables. El ajuste integralpor inflaciónconstituyeuna políticaobl¡gatoria en la aplicaciónde las normascontablesadecuadasen el Uruguay. Segúnnormascontablesadecuadasen el Uruguay(Decreto538/09del 30 de noviembre de 2009),en los estadoscontablesindividuales, las inversionesen entidadescontroladas, entidadescontroladasen forma conjuntay entidadesbajo influenciasignificativadeben ser valuadas bajo la aplicacióndei métodode la participación y no bajoel métododel costoo valorrazonable. Para los ejerc¡c¡osiniciadosa partir del I de enero de 2009, las normas contablesadecuadasen Uruguayrequierenla realización de ajuste¡ntegralpor inflación considerando la evolución (lPC),y la del indicede Preciosal Consumo preparación de estados contables consolidados e individuales. En consecuenciay en cumplimientocon las normas contablesadecuadasen Uruguay, CONAPROLE emitió estados contables consolidadoscon posterioridad a la emisiónde los estadoscontablesindividuales. que han sido adoptadaspara la Las políticascontablessignificativas elaboraciónde los estadoscontableshan sidoaolicadasen formaconsistente con el ejercicioanterior. .l l_ I 1.3,2)Valuaciónde Bienes de Uso - Tasaciónde terrenos,¡nmueblesy maqu¡nar¡as CONAPROLEtiene como políticade valuaciónla tasaciónpara terrenos, edificiosy maquinarias. Los mismosse presentana su valorrevaluado,menos las depreciaciones acumuladas. Al cierredel ejerciciose evalúala existencia y en casode no presentarse de cambiosen dichosvaloresrevaluados camb¡os, los valores determinadosen dólares estadoun¡denses se presentana la cotizaciónde cierre. 1.3.3) Conahorro A oartirdel 1 de setiembrede 2009 se realizaronemisionesde Conahorro. Estasemisionesse enmarcanen un programade emisiónde obligaciones por un valornominalde hastaUS$ 100.000.000 en un plazode 5 negociables años, aprobadopor el Banco Centraldel Uruguayen julio de 2009. Las características de cadaemisiónson las siguientes: Fechaemisión 1de Setiembrede 2009 Monto Formade Plazo suscripción primer Oferta Pagadero semestialmente; us$ 6.000.000 pública I año vencimiento 20 de marzode 2010 22 de Diciembrede us$ 5.000.000 Oferta pública 2009 1año 15de Marzo Oferta us$ 5.000.000pública d e2 0 1 0 1año ' 22 de Juniode Oferta us$ 4.000.000 pública 2010 20 de Setiembre de us$ 3.000.000 Oferta pública 2010 22 de Diciembrede 2010 Interés 4o/o primer Pagadero semestralmente; 3,5% vencimiento 21 de iuniode 20'10 primer Pagadero semestralmente; vencimiento 20 de setiembre de 3,5% 2010 primer Pagadero semestralmente; 1 a ñ o vencimiento 20 de diciembre de 3,25% 2010 1 año primer Pagadero semestralmente; 3,250/o vencimiento 2Ode marzode 2011 Oferta primer Pagadero semestralmente; us$ 3.000.000 pública 1año 3Yo vencimiento 20 dejuniode 2011 21,deMarzo Oferta us$ 3.000.000 2011 pública de 1año pr¡mer Pagadero semestralmente; vencimiento 20 de setiembre de 3% 2011 .Oferta 22 de Juniode us$ 3.000.000pública 2011 1año primer Pagaderosemestralmente; vencimiento20 de diciembrede 2011 _-,+- ?) Tasa 1.3.4)Otrascont¡ngencias CONAPROLE se encuentraen l¡tig¡ocontraun ex distribuidor en Brasil,DNF ServigosAdministrativos Ltda.- ME, por un importede milesde US$ 1.000 aprox¡madamente. Adic¡onalmente, DNF ServigosAdministrativos Ltda.- ME inicióen el presenteejercicio,una demandajudiciala CONAPROLE do Brasil y por Com.lmp.e Exp.Ltda. CONAPROLE un importede milesde US$7.000 aprox¡madamente. A la fecha, se ha estimadoen base a la opiniónde los jurídicos, que no se generarándesembolsos asesores de fondossignificativos porestoslitigios,por lo que ni los estadoscontablesde CONAPROLE do Brasil Con1.lmp. e Exp.Ltda.ni los presentesestadoscontablesincluyenun pasivo poresteconcepto. 1.3.5)Hechosposter¡ores El 20 de setiembrede 2011se realizóla novenaemisiónde Conahorrooor un importede US$ 3.000.000a un año de plazocon pagosemestralde intereses a la tasadel3% anual. 3Yo PAPELNOTARIAL DE ACTUACiO EI l.Jg7849_75 E8G ¡ÜUA MARY8O8A SttYA . ttg96/s 1.3.6) Ratiosexigidospor International FinanceCorporation, Oblig:iciones y otros préstamosde largoplazo negociables Los cálculos fueron efectuadosoor oersonaldel Área de Planeamiento Económico, tomandocomo baselos estadoscontablesconsolidados aiustados oorinflación. Forma de cálculo Razón corriente EBITDA 1 , 7 8Activocorriente Pasivocorriente IJ Resultadooperativo + Amortizaciones + Fondoproductividad Ratiode coberturade serviciode deuda 1? q Ratio de coberturade d eu d a Ct4 Ebitda Máximopagoanualde capitale intereses de largo plazodurantela vigencia del préstamo (millUS$) Deudafinancieraneta Ebitda tFc Obligaciones neqociables > 1,2 >,1 > us$ 22 > us$15 millones millones > 1,4 >1 <5 13.7)Estadoscontablesconsolidado! Dadoque losestadoscontables deberán consolidados delgrupoCONAPROLE presentarse ante el BancoCentraldel Uruguaya los efectosde cumplircon los requisitos exigidosparaemisoresde obligaciones negociables, los mismos,al igualque en ejerciciosanteriores,se presentarán en la Asamblea a aprobación Fiscal Generalordinaria a celebrarse el 15 de noviembre de 2011.La Comisión deja expresaconstanciaque trabajósobrelos estadoscontablesconsolidados del grupoCONAPROLE ientesal ejercicio finalizado el 31 de julio correspond de 2011 e informe de auditoría independienteemitido por PriceWaterhouseCoopers en el análisis en octubrede 2O11,siendoasistidos pore[ Gerentedel Areade Planeamiento (Cr.GabrielValdés)y por Económico (Cra.Virginia la Gerentedel Dpto.de GestiónContable Torchelo). ll) Consideraciones sobrelos estadoscontablesindividuales ll.1)Estadode situaciónpatrimonial en de CONAPROLE se incluyenlas inversiones 11.1.1) En el rubrolnversiones empresascolaterales,cuyasfigurasjuridicasson sociedadesanónimaspara en Argentinay en México,y limitadapara las las empresasnacionales, empresasen Brasil. Las inversionesen Etinor S.A. y Conabia S.A. se encuentran valuadasal costooriginalde las mismasmenosuna pérdidapor deterioro,cuandocorresponda. El restode las inversiones en otrasempresas se encuentranvaluadaspor el métodode la participac¡ón, en aplicacióndel Decreto538/09del 30 de noviembre de 2009. Nombre Giro principal Valuación Productores de Leche VPP Ventade insumosal productor Elaboración de quesos finos ó.4. Bonprole Industrias LácteasS.A. VPP CerealínS.A. VPP Conapac S.A. VPP CE.ME.S.A. VPP Distribución de helados EtinorS.A. Costo Costo VPP Sin actividad Sin actividad ConabiaS.A. lnversión % (milesde $) participación 120.234 100Yo Envasadode productoslargavida Elaboraciónde polietileno Conadis S.A. Conaprole Argentina VPP<O S.A. Conaorole do Brasil VPP<O Comerciallmportadora e Exportadora Ltda. Leben VPP<O Representagoes Comerciais Ltda. 52.435 1jYo 27.056 100% 24.524 50% 6.002 100yo 7B Sinactividad Distribución de oroductoslácteos Distribución de productoslácteos 0 0 100% 50% 100% 100% 0 99,478% Distribución de productos lácteos 0 oo ooo¿ OU 230.993 100% ll.1.2l La razón corrienteque establecela liquidez a corto plazo de (capacidad CONAPROLE de hacerfrentea sus obligac¡ones a cortoplazocon y que relaoiona sus disponibilidades, créditosy existencias) su activocorriente con su pasivocorrientees de 1,9 al 3'l de julio de 2011: La evolucióndel indicadoren los estadoscontablesindividuales en los últimos de CONAPROLE ejerciciosha sidoIa siguiente: Ejercicio Indice 2008-2009 1,5 2009-2010 '1,8 2010-2011 10 por: del Activocorriente, el mismoestáconformado Con relacióna la estructura EG [rUA fAnY 8O€ASIYA . t8396/s o . . . Bienesde Cambio Créditosotorgadosa clientes Inversiones Disponibilid ades 43% 4l% 13% 3% (milesde $ 2.165.083) (milesde $ 2.039.478) ( m i l e sd e $ $ 6 1 - 9 8 1 ) (milesde $ 142.173) Los créditospor ventas representanel 68% de los créditosotorgadosy los productosterminadosnetosde previsiónrepresentan el 760/o de los bienesde cambro. Con relacióna la estructuradel Pasivocorriente: . . . . Deudascomerciales Deudasdiversas Deudasfinancieras Previsiones 52% 22% 18% 7% (milesde $ 1.383.409) (milesde $ 588.181) (milesde $ 484.038) (milesde $ 193.629) los saldoscon remitentespor comprade leche Entrelas Deudascomerciales, representanel 63%. Entre las Deudas financieras,las obligacionespor emisiones negociablesserie B y Conahorro constituyenel 49%, las obligacionescon institucionesbancarlasconstituyenel 27"/oy un 24o/olo constituye el préstamopreciodiferido. ll.2)Estadode ResultadosCONAPROLE individual El resultadonetodel ejerciciofue posi{ivoen milesde $ 379.886,y representa el 3% de los Ingresosoperativosnetos(milesde $ 13.074.450). lll) Ratiosindividuales lll.1)Actividad '\\ñ. '\, Plazóde cobroa deudores Duraciónde stock Plazode paqoa proveedores Ciclode conversión de caja Ej. 10111 (días) 40 84 49 75 Ej. 09/10 (días) E i .1 0 / r 1 Ej. 09/10 5T 65 63 lll.2)Liquidezo solvencia Pruebaácidamenor Razóncorriente 1,1 t,¿ lo 1,8 lll.3)Endeudamiento Et. 10111 Pasivototal/ Activototal Pasivofinanciero corriente/ (Stockexportación a preciode venta+ Deudoresexportación) 40o/o Ej.09/10 .42% 21Yo 66"/o lll.4) Rentabilidad El¡.10111 Ej, 09/10 Resultado operativo/ Ventas 7Yo Resultadodel ejercicio/ Ventas 3% 4o/o 6o/o lll.5)Participacióndel productoren los costos totalesde producción (históricos) Ejercicio % participación 2006-2007 56 2007-2008 oo ---l 2008-2009 6e ¡J, 2009-2010 61 2010-2011 oo -.¡3 1 '(f lll.6)Totalde lecherecibidav su distribución En el ejerciciose constataun aumentode los litrosde ieche.recibida del orden del 13%,que se detallaa continuación: Lechecondestinoconsumo(*) Lechecondestinoindustria Total leche recibida A g o . 1 0/ J u l . 1 1 Aso.09/ Jul.10 Variación milesde milesde % % litros litros 116.762 1 1 1 1 1 . 0 3 0 1 2 5o/o s 5 0 . 8 1 0 89 836.467 88 14o/o 1.067.572 1 0 0 947.497 1 0 0 13% (*) Interesadestacarque a part¡rdel 1ode mazo de 2008se consideraleche consumoa la lechefrescatarifada. f4L o^ !1. P. &? destino Si bien la leche aumentó un 13% en litros, el importetotál pagado con reliquidaciones/prima sociocooperariosubióen un 43ok. Lechecon destinoconsumo Lechecon destinoindustria Total pago leche Con reliquidación / prima socio cooperario A q o . 1 0/ J u l . 1 1 Aqo.09/ Jul.10 Variación milesde milesde $ % % 799.804 1 1 741.577 14 8% 38% 6.272.096 89 4.532.878 86 7.071.900 1 0 0 5.274.455 1 0 0 34% 43% 8.206.962 5.743.218 lll.8)Comparación del preciode la leche A g o .1 0 / J u l . l 1 _-]-- -íi.l i/ Leche(milesde litros) Lechecon reliquidacióniprima socio cooperariorealabonado (milesde $) Preciolechecon reliquidación/prima socio cooperario ($/litro) Tioode cambiode cierre Precioleche(US$/litro) a tipo de cambiode cierre 1.067.572 8.206.962 7,688 Ago. 09 / Jul. 10 % variación 13% 947.497 43% 5.743.218 6,061 18,43 20,86 o,417 0,291 27% 43% 1) Los likos de leche remitidosaumentaron13%,. el precio promedio aumentó27% en pesospor l¡tro,\ 43o/o en dólarespor litro. 2) El preciode la leche promediofue de $ 7,688 vs. $ 6,061 (ejercicio '09/10) IV) Propuestade distribuciónde utilidades Esta ComisiónFiscalestá de acuerdocon la propuestade la Direcciónde distribucióndel resultadodel ejerciciode CONApROLE,y. aconsejasu aprobación. Notas Resultadodel ejercicio P r i m an o v . 1 0 a iul.11 (r) BqqqiyaIFC(1%remisión) lzl Resultado remanente (3) Miles$ 379.886 (272.501\ (82.069) 25.316 Notas: (1)Deacuerdo a lo establecidoen Resoluciones de DirectorioNo 7g.g35,No 80.081,N" 80.194,No80.275,N" B0.3SB y N" 80.5i9. (2)De acuerdo a lo establecido en la Sección6.02 (,,Negative Covenants,') de Ios contratosfirmadoscon International julio FinanceCorporation (lFC)en de 2002y marzode 2007, al cierrede cadaejercicioCONAPROLE debecrearuna reservapor un montode al menosel 1.Ade los pagosrealizados por compra de lechea los productores. (t)Se proponeque el remanente del resultado del ejercicio, m¡lesde $ 25.316, sea imputadoal créditogeneradopor los pagosrealizadospor complemento lecheindustria. V) Estadoscontablesconsolidados Del informede la auditoríaexternamencionado,entendemosconveniente transcribir textualmente loscuatroúltimospárrafos: "Bases para la calificación de la opinión 6. Tal comose detatlaen /as Nofas 1.c,2,3.h y S.T CóNApROLEposee inversionesen empresas.AI momentode emisión de los presenfesesfados contablesconsolidados,no hemosrecibidoesfados contablesauditadosal 3l dejulio de 2011, ni hemospodidorealizarprocedimientos de auditoriasobre/os es¿ados contables a dicha fecha, de CONAPROLE Argentina S.A., CONAPROLEDo Brasil Comerciallmportadorae ExportadoraLtda.., Leben Representagoes ComerciaisLtda., y ConadisS.4., cuyos activos netospor $ m/es 131.903han sido consolidados en los presenfesesfadoscontables julio mtles 140.242 al 31 de de 2010). Adicionalmentetampoco hemos l$ recibidoesfadoscontablesauditadosal 31 de julio de 2011 de ConabiaS.A.y Etinor 5.A., socledadesen las que CONAPROLEposeeinvers¡onesvaluadas al costode adquisiciónmenosun prev¡siónpor deterioro,por un totalde g mites 138 ($ miles138al 31 de julio de 2010).Las situaciones anfesmencionadas no nosperm¡tenevaluarla razonabilidadde esfosimportes. 10 7. ratcomose descróe ffir",ik';.zá1,, coNApRoLE "",n#1.#l tiene contabilizadauna previsión por miles de $ 201.432 correspondienteal denominadoFondo Especialpara la Estabilizaciónde Precios,centabilizadaen el presenteejercicio con cargo a Cosio de /os blenes vendidosy servicios prestados,la que no cumple con /os requls¡tosestablecidosen las normas contablesadecuadasen Uruguaypara el reconoc¡miento de pas¡vos. 8. Tal como se descnbeen la nota 5.12 CONAPROLEmantienecontabilizada al 31 de julio de 2011 una previsióngenéricapor miles de $ 47.811,la que no cumple con /os reguisifosesfab/ecrdosen las normascontablesadecuadasen Uruguaypara el reconocimientode pasivos. Opinión calificada 9. En nuestra opinión, excepto por /os alusfes que podrían derivarsede la situación descripta en el párrafo 6, y el efecto derivado de la situaciones descípfas en los párrafos 7 y 8, los referidosesfados contablesconsofidados presentanrazonablemente,en todos sus aspecfossignificativos,la situación patrimon¡alconsolidadade CONAPROLEal 31 de julio cie 2011, Ios resultados consolidadosde sus operacionesy /os flujos de efect¡vo consolidadospor el ejerciciofinal¡zadoen esa fecha de acuerdocon normas contablesadecuadas en el Uruguay." ,^l 10. Con fecha 30 de setiembrede 2011, hemos emitidonuestrodictamende auditoríasobre /os es¿adoscontablesindividualesde CONAPROLEal 31 de julio de 2011, con calificacionespor igualesmotivosa los menc¡onadosen /os párrafos 6,7 y I de este dictameny una catificaciónpor no haber presentado en dicha fecha los esfadoscontablesconsolidadosque aquí se presentan". Los estadoscontablesconsolidados del grupoCONAPROLE, la consolidan informaciónde CooperativaNacionalde Productoresde Leche y de las "el Grupo"),en el empresasque se describena continuación (conjuntamente entendidoque sobrelas mismasCONAPROLE ejercecontról: . . . . . . . C E . M ES. . A . , CerealÍnS.A., ConadisS.A., ConaproleArgentinaS.A., Conaproledo BrasilComerciallmportadora e Exportadora Ltda., LebenRepresentagoes Comerciais Ltda., Productores de LecheS.A.. Los estadoscontablesconsolidados han sido elaboradossiguiendola metodología establecida en la NIC 27. De acuerdoa dichametodología se han aplicadolos siguientesprocedimientos: ) Se haneliminado: 1l . los ingresosy gastoscorrespondientes a transacciones realizadas entrelassociedades consolidadas, o Activosy pasivosentredichassociedades, . Resultados no realizadosen transaccionesentre sociedades consolidadas, exceptoque hubieraevidencia de deterioro. ) Se ha reconocidoel interésminoritario correspondiente a la partede los que no pertenecen activosnetosy resultados a CONAPROLE, tantoen el estadode situaciónpatrimonial comoen el estadode resultados. Los estadoscontablesque serán sometidosa aprobaciónde los órganos volitivos de las sociedades consolidadas.son los estados contables individualesde cada sociedad.Los estadoscontablesconsolidadosserán aprobadosen oportunidadde la aprobaciónde los estados contables individuales de CONAPROLE. Los mismoshan sido aprobadospara su emisiónconfecha27 de octubrede 2011. A los efectosde la elaboraciónde los estadoscontablesconsolidados. se políticascontables adoptaronlas principales de CONAPROLE. El resultadodel balancede CONAPROLE es de $ 380 millonesv el del consolidado es de $ 380millones. Vl) Conclusiones finales -.-+ +ql C,, Comoconclusiones finales,y en cumplimiento de los requerimientos formales por que rigea CONAPROLE, establecidos la legislación expresamos: 1) Queremosdestacar que se entregaronlos estados contablesde CONAPROLE a la ComisiónFiscala los 60 díasde cerradoel ejercicioy los estadoscontablesconsolidados y a los90 díasdel cierredel ejercicio porla Memoria acompañados Anual. 2) La ComisiónFiscalaccedióa los EstadoscontablesConsolidados. los cualesfueronanalizadoscon sus clerresa las fechas31.01.11y y Auditoría 31.07.11,coninformes de Revisión limitada independiente de PriceWaterhouseCoopers, respectivamente. Al 31.01.11 también se dispusode los EstadosContablesde CONAPROLE,con informede RevisiónLimitadaindependiente. i.. 3 ) El endeudamiento financiero netovarióde US$33 millones en julio2010 julio a US$ 16 millonesen 2011 como consecuencia de menor necesidadde capitalde trabajo.La deudamantieneun perfilrazonable entrela deudafinancierade corto plazoy la deudafinancierade largo olazo. 4) A partirdel 1o de setiembrede 2009 se han sucedidoemisionesmuy exitosasde Conahorro.Estasemisionesse enmarcanen un programa por un valornominalde hasta de emisiónde obligaciones negociables 12 f.- . . :,.. ... r ^ Elc. xua mAnY6osa SltYA. l!096/5 US$ 100.000.000 en un plazode 5 años,aprobadopor el BancbCentral del Uruguayen juliode 2009.Al 31 de juliode 2011se habíanrealizado emisionespor un totalde US$32 millones. 5 ) Los ratiosfinancieros,se mantienenen buenosnivelesy cumplencon los requisitosexigidospor los organismos internacionales 6 ) Duranteeste año, las ventasen valoresajustadospor IPC y a tipo de cambiode cierre,subieronun 16,5%,de US$ 609 millonesa US$ 709 millones.Los ingresosproven¡entes del mercadointernosubieronun 6,6%, pasandoa US$ 312 millones,mientrasque los del mercado pasandoa US$ 397 millones,en los estados externosubieronun 25,60/o, contablesindividuales de CONAPROLE. A nivel del consolidado del grupo los ingresosaumentaronun 22,60/o,de US$ 692 millonesa US$848 millones. 7) El ejercicio10/11 presentóun contextomucho más favorableque el anteriory permitióa CONAPROLEbajar deuda financiera.En este sent¡do,la Direcciónaprobódiversospagosa productores por un monto aproximado de US$ 20,2millonesque le permitierón situarseen el mejor precio por litro de leche del mercado.Asimismo,se ha contabilizado duranteel ejercicioun FondoEspecialpara la Esiabilización del precio de la leche por US$ 10,9 millones para atender situac¡ones extraordinarias en los próximosejercicios. 8) CONAPROLEiniciaun nuevoejercicioen un contextoque se vislumbra muy competitivo,por lo cual deberá continuarcon la real¡zación de ajustesen todos sus rubrospara ayudara bajarcostosy adecuarseal nuevo contextomacroeconómico v de comoetenciainternacional de medianoy largoplazo. 9) Los Estadosde Situación y de Resultados por individuales analizados esta Comisión,y que fueronelevadosa la aprobacióndel directoriopor la Gerenciadel Area de PlaneamientoEconómico,reflejanen forma razonablela situacióneconómico-financiera de CONAPROLEal 31 de j u l i od e l2 0 1 1. 10) Los EstadosContablesConsolidadosauditadostambién reflejanen forma razonable la situación económica financiera del grupo CONAPROLE al 31 de iuliodel2011. Por Io expuestoaconsejamosla aprobaciónpor la Asambleade los estados contablesindividuales, así su memoriay proyectode distribución de utilidades; comotambiénlos estadoscontablesconsolidados de CONAPROLE. Sr. FcfuardoMartín IJ CONCUERDA, bieny fielmentecon el documentooriginaldel misrnotenor que he tenidoa la vistay conel cualhe cotejadoestetestimon¡o.EN FE DE ELLO,a solicitudde Conaproley a los efectosde su presentación anteel BancoCentraldel Uruguay,expidoel presenteen siete hojas de Papel Notarialde ActuaciónSerieEl números784973a784979,que sello,signoy firmoen Montevideo. el diecisiete de noviembre de dos milonce.-