capítulo v

CAPITULO V
EVALUACION ECONOMICA
INTRODUCCION
En el siguiente capitulo se presentan los calculados necesarios para realizar
una evaluación financiera a partir de la Tasa Mínima Aceptable de Retorno,
el Valor Actual Neto, el Análisis de Riesgo, donde se toman muchos datos
de la actualidad como lo es la inflación.
Este estudio es muy importante ya que demuestra las oportunidades de éxito
o fracaso que el proyecto presenta.
5.0
COSTO
DE
CAPITAL
O
TASA
MINIMA
ACEPTABLE
DE
RENDIMIENTO
(TMAR).
Todo proyecto de una empresa o institución antes de llevarse a cabo o de
invertir en el, debe tener una tasa mínima de ganancia sobre la inversión la
cual se denomina tasa mínima aceptable de rendimiento.
FORMULA COSTO DE CAPITAL O TASA MINIMA ACEPTABLE DE
RENDIMIENTO (TMAR).
COSTO DE CAPITAL = Inflación Promedio + Premio al Riesgo + (Inflación x
Premio al Riesgo).
Donde:
Inflación Promedio: Es el valor estimado de inflación calculado por el
Ministerio de Economía para los próximos 5 Años.
Premio al Riesgo: Es el valor en porcentaje del riesgo en que incurre el
proyecto en un determinado tiempo por un capital inicial invertido.
Al sustituir los datos en la formula anterior el costo de capital es el siguiente:
TMAR = 4.7% + 10% + (4.7% x 10%)= 14.7%
El índice inflacionario para calcular la TMAR de la formula anterior ha sido
estimado en un 4.7% de acuerdo a proyecciones hechas por el Banco
Central de Reserva de El Salvador.
En cuanto el premio al riesgo, que es la tasa de dinero invertido, se ha
estimado que es 10%. Lo cual representa la tasa pasiva promedio actual en
las instituciones Bancarias de El Salvador.
5.1 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El cálculo del valor actual neto tiene un papel importante para determinar si la
inversión se lleva a cabo o no. Existen tres condiciones que se deben cumplir
para el cálculo del van:
VAN > 0 ; significa que el proyecto es viable.
VAN = 0; significa que existe incertidumbre e indiferencia respecto a la
rentabilidad del proyecto.
VAN < 0 ; significa que el proyecto no es rentable.
Es importante mencionar que de acuerdo al punto de equilibrio, el precio
utilizado para la realización de este análisis es de $ 80.00 que es menor al
punto de equilibrio más alto encontrado de $8,667.62 mensuales para una
población estudiantil de 60 alumnos.
A continuación se presenta la forma en como se lleva a cabo dicho análisis:
VPN   P 
FNE1
FNE2
FNE3
FNE4
FNE5  VS




1
2
3
4
(1  TMAR) (1  TMAR)
(1  TMAR)
(1  TMAR)
(1  TMAR) 5
Fuente: Evaluación de Proyectos 4ª Edición Gabriel Baca Urbina, Pág. 214.
DONDE:
P = Inversión inicial.
FNE = Flujo neto de efectivo.
TMAR = Tasa mínima aceptable de rendimiento
VS = Valor de salvamento.
5.2 VALOR PRESENTE NETO PARA UNA CUOTA DE $ 80.00
VPN  354,322.37 
11,057.25
73,217.23
135,315.46
196,858.58
262,503.92  9,857.90




1
2
3
4
(1  14.70%) (1  14.70%)
(1  14.70%) (1  14.70%)
(1  14.70%)5
VPN  $51,572.97
El valor presente neto resultante es mayor que cero, por lo que el proyecto
presente es considerado como factible para la realización de la Licenciatura
en Teatro.
5.3 CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR).
“Es aquella tasa de descuento que hace igual a cero el VAN del proyecto” o
“Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial”.
Si la TIR es mayor que la TMAR entonces el proyecto es aceptado pues
indica que este es rentable por lo que se recomendaría iniciar el proyecto sin
ningún problema.
Calculo de la TIR del Proyecto:
TIR   P 
1  i 
n
1  i 
1
FNE  VS
1  i n
 FNE  VS
n
1
 FNE  n
1
n
 FNE  VS 
i
 1
P


DONDE:
F N E = Flujo Neto de Efectivo
i = Tasa Interna de Retorno
n = Período del Proyecto
(1) Autor: G. BACA URBINA, Evaluación de proyectos 4ta Edición, Pág. 216
5.3.1 TASA INTERNA DE RETORNO PARA UNA CUOTA DE $80.
1
5
 678,804.44 
i
 1
 354,322.37 
i  0.61%
Se puede concluir que el proyecto no es económicamente rentable, ya que la
tasa interna de retorno (TIR = - 0.61%) es menor que la tasa mínima
aceptable de rendimiento (TMAR = 14.70), tomando en cuenta todos los
costos e ingresos.
5.4. ANALISIS DE RIESGO
El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad de los flujos de caja
reales respecto a los estimados.
Representa la perdida o ganancia que el inversionista corre.
Se utilizo la siguiente formula:

(A
x
 A) 2 Px
Donde:
Ax = Flujo de Caja
A = Valor esperado del valor actual
Px = Probabilidad.
RESOLUCION: (Análisis de riesgo en términos monetarios)
VALOR DE X
PROBABILIDAD
(Px)
FLUJO DE CAJA (Ax)
2006 (1)
0.25
$
11,057.25
2007 (2)
0.20
$
73,217.23
2008 (3)
0.15
$
135,315.46
2009 (4)
0.15
$
196,858.58
2010 (5)
0.25
$
262,503.92
1.00
A  Px Ax
A  $11,057.25(0.25)  $73,217.23(0.20)  $135,315.46(0.15)  $196,858.58(0.15)  $262,503.92(0.25)
A  $132,859.84
Ax-A
|Ax-A|
(Ax-A)2
(Ax-A)2Px
$11,057.25
- $132,859.85 $121,182.6
1.48x1010
$3.7x 109
$73,217.23
- $132,859.85 $59,642.62
3.55 x 109
$ 7.1x 108
$135,315.46
- $132,859.85 $2,455.61
$6,030,020.47
$904,503.07
9
4.09 x10
$196,858.58
- $132,859.85 $63,998.73
$262,503.92
- $132,859.85 $129,644.07 1.68 x 10
10
$6.13 x 108
9
$4.2 x 10
$9,223,904,503
  9, 223,904,503.00
  96,041.16
Con base a lo anterior, se puede concluir que el riesgo que el inversionista
corre es de $96,041.16