capítulo v

CAPITULO V
Evaluación Económica
114
5.1 CÁLCULO DE LA TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)
La tasa mínima aceptable de rendimiento es aquella tasa que el inversionista
espera obtener de su inversión.
Para su cálculo, es necesario determinar los porcentajes de aportación
respectivos al capital propio (Accionistas) y al capital no propio (Financiamiento)
con los que contara el proyecto. Además se debe establecer el costo de capital
de cada uno de ellos:
Los porcentajes de aportación serán:
-
Capital Propio 60%
-
Capital no Propio 40%
Para obtener la TMAR se aplicará la siguiente fórmula:
TMAR = Costo de capital propio + Costo de capital no propio
Costo de Capital:
Costo de Capital Propio= % de aportación x [ inflación5 (promedio de últimos 5
años) + premio al riesgo)]
= 0.60 x (0.044 + 0.1002)
= 0.08652 = 8.65%
5
Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador (2003-2007)
115
Costo de Capital no Propio = % de aportación x tasa activa bancaria
= 0.40 x 0.115
= 0.046 = 4.6%
Sumando ambos resultados se obtiene una TMAR de = 13.25%
5.2 CÁLCULO DEL VALOR ACTUAL NETO
El valor actualizado neto de un proyecto de inversión (VAN), se define como
aquel valor que se obtiene actualizando separadamente para cada año en
moneda actual; extrayendo la diferencia entre todos los ingresos y salidas de
efectivo que se generan durante la vida de un proyecto a una tasa de interés fija
predeterminada. También incluye la inversión inicial realizada la cual debe ser
restada del flujo neto de ingresos y egresos.
FLUJO NETO DE EFECTIVO
Año
1
2
3
4
5
Flujo Neto de Efectivo (FNE)
FEN = Utilidad Neta + Depreciación
$ 35,392.94
$ 37,841.93
$ 38,400.71
$ 40,201.84
$ 42,275.13
116
La formula para poder obtener el valor actual neto es la siguiente:
VAN   I 0 
FNE
FNE
FNE
FNE
FNE




1
2
3
4
(1  i)
(1  i)
(1  i)
(1  i)
(1  i) 5
Donde:
I0: Inversión en el momento cero de la evaluación.
FNE: Flujo neto de efectivo
i: Tasa mínima aceptable de rendimiento
Sustituyendo:
VAN  $ 52,514.54 
35,392.94
1
(1  13.25% )

37,841.93
(1  13.25%)
2
38,400.71

(1  13.25% )
3

40,201.84
(1  13.25%)
4

42,275.13
(1  13.25%) 5
VAN  $ 52,514.54  31,321.18  29,635.79  26,613.62  24,656.54  22,945.25
VAN  $ 81,812.99
TMAR 13.25%
Año
Resultado
VAN
I0
($ 52,514.54)
($ 52,514.54)
1
$ 35,392.94
$31,321.18
2
$ 37,841.93
$29,635.79
3
$ 38,400.71
$26,613.62
4
$ 40,201.84
$24,656.54
5
$ 42,275.13
$22,945.25
$ 81,812.99
Debido a que el Valor Actual Neto de los flujos es de $ 81,812.99 y éste es
mayor que cero, se acepta el proyecto
117
5.3 CÁLCULO DE TASA INTERNA DE RETORNO
La TIR se calculara mediante la extrapolación de datos, empleando la siguiente
formula:
TIR  i1 
VAN ( ) x (i2 - i1)
VAN ( )  VAN()
i1
= Tasa de prueba para VAN (+)
i2
= Tasa de prueba para VAN (-)
VAN (+)
= Valor Actual Neto Positivo VAN > 0
VAN (-)
= Valor Actual Neto Negativo VAN < 0
Tasa 65 %
Tasa 65.5%
AÑO
RESULTADO
VAN
VAN
0
($ 52,514.54)
($ 52,514.54)
($ 52,514.54)
1
$ 35,392.94
$21,450.27
$21,385.46
2
$ 37,841.93
$13,899.70
$13,815.84
3
$ 38,400.71
$8,548.45
$8,471.21
4
$ 40,201.84
$5,423.88
$5,358.63
5
$ 42,275.13
$3,456.73
$3,404.83
$264.48
-$78.57
118
Sustituyendo:
TIR  i1 
VAN ( ) x (i2 - i1)
VAN ( )  VAN( )
TIR  0.65 
264.48(0.655 - 0.65)
264.48  78.57
TIR = 65.38%
Conclusión:
Con los cálculos realizados se obtuvo una TIR del 65.38% lo cual indica que el
retorno de esta inversión es bastante alto lo que lo convierte en un proyecto
atractivo para su realización, y su factibilidad se comprueba al ser la TIR>TMAR.
119
5.4 ANÁLISIS VAN VRS TIR
Se comprueba que la TIR que se cálculo es la adecuada al generar una VAN
igual a 0
Año
Flujo
0
($ 52,514.54)
1
$ 35,392.94
2
$ 37,841.93
3
$ 38,400.71
4
$ 40,201.84
5
$ 42,275.13
Tasa de Descuento
VAN
0.0%
$141,598.01
50.0%
$12,785.58
64.0%
$962.82
65.38%
$0.0
66.0%
-$417.65
Conclusión:
Al hacer el análisis de la VAN vrs la TIR, se comprueba que la rentabilidad de los
flujos de efectivo a 5 años es de 65.38% ya que es la tasa de descuento que
hace que el Valor Actual Neto del proyecto sea igual a cero, en donde demuestra
que los flujos netos de efectivo actualizados son iguales a la inversión hecha.
120
5.5 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
Se determinó como elementos críticos del proyecto las ventas y los costos de la
materia prima; sobre los cuales se hizo un análisis bajo tres escenarios posibles:
Pesimista, normal y optimista.
a) Modificando Ventas
Para evaluar el efecto que sufriría la VAN ante cambios en las ventas, se
consideró una disminución del 25% como escenario pesimista, un escenario
normal bajo las condiciones proyectadas en el estudio y un aumento del 25%
como un escenario optimista.
Escenarios
Pesimista
Normal
Optimista
Flujos Finales
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
VAN
$13,285.09
$15,115.20
$15,039.19
$16,189.22
$17,594.72
$642.01
$35,392.94
$37,841.93
$38,400.71
$40,201.84
$42,275.13
$81,812.99
$57,500.79
$60,568.66
$61,762.23
$64,214.46
$66,955.54
$162,983.97
Al analizar los resultados de los VAN se concluyó, que el proyecto puede
responder de forma favorable ante condiciones de variaciones del +/- 25% en las
ventas.
121
b) Modificando Costos de Materia Prima
Para evaluar el efecto que sufriría la VAN ante cambios en los costos de la
Materia Prima, se consideró un aumento de costos del 45% como escenario
pesimista, un escenario normal bajo las condiciones proyectadas en el estudio y
una disminución del 45% como un escenario optimista.
Escenarios
Pesimista
Normal
Optimista
Flujos Finales
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
VAN
$13,562.30
$15,892.79
$16,337.05
$18,027.86
$19,995.24
$4,792.95
$35,392.94
$37,841.93
$38,400.71
$40,201.84
$42,275.13
$81,812.99
$57,223.57
$59,791.08
$60,464.37
$62,375.82
$64,555.01
$158,833.03
Al analizar los resultados de los VAN se concluyó, que el proyecto puede
responder de forma favorable ante condiciones de variación del +/- 45% en los
costos de la materia prima.
122
CAPITULO VI
Conclusiones y Recomendaciones
123
6.1 CONCLUSIONES
- Los resultados que arroja el presente estudio de factibilidad de la creación de
un restaurante dietético son positivos, es decir es un Proyecto Factible.
-
Este proyecto es factible técnicamente, ya que existen las condiciones
adecuadas para poder ejecutarlo.
-
El proyecto además es factible desde el punto de vista financiero porque se
contará con la disposición de recursos para cubrir los flujos de los fondos que
se necesitan.
-
Desde el punto de vista de la evaluación económica, el proyecto resultó ser
factible porque las pruebas realizadas así lo sustentan por las ganancias que
este generará.
- Basándose en datos obtenidos en el estudio se concluye que existe un gran
número de clientes potenciales en el mercado que no esta siendo atendido.
- Este proyecto indica que el mercado de la comida dietética no esta saturado,
no hay competencia directa.
124
- En base a los datos arrojados por el estudio de mercado realizado, se
descubrió que existe una gran demanda hacia la comida dietética y la calidad
de vida que ésta implica.
- Este proyecto contribuye a la comercialización y conocimiento de la comida
dietética en San Salvador.
6.2 RECOMENDACIONES
-
Procurar hacer conciencia en las personas de los beneficios que se
obtienen de una buena dieta, ya que con el estudio realizado se observó
un gran número de enfermedades que se pueden controlar con una sana
alimentación.
-
Se recomienda a inversionistas buscar la diversificación para la oferta de
restaurantes, con el objetivo de impulsar el desarrollo de dicho sector.
-
Considerar aplicar el sistema de investigación realizado, antes de decidir
iniciar la creación de un restaurante, para así comprobar su factibilidad.
-
Se recomienda que los restaurantes busquen la incorporación de nuevos
platillos en el menú y servicios adicionales, para atender las necesidades
de los consumidores.
125