1. Objetivos del Banco Central de Costa Rica

Política macroeconómica
para el desarrollo industrial
Presentación de Olivier Castro P.,
Presidente Banco Central de Costa Rica
I Congreso Nacional de Política Industrial
Cámara de Industrias de Costa Rica
17 de julio 2014
Contenido
1. Objetivos del Banco Central de Costa Rica
2. ¿Puede la política monetaria y cambiaria
alcanzar, por sí misma, objetivos de
crecimiento económico y de empleo en el
largo plazo?
3. Estabilidad macroeconómica e inversión
privada
2
Objetivos del BCCR: artículo 2, Ley
Orgánica del BCCR (No 7558)
“El Banco Central de Costa Rica tendrá como principales
objetivos, mantener la estabilidad interna y externa de la
moneda nacional y asegurar su conversión a otras monedas …”
Interpretación Junta Directiva:
– Inflación baja y estable.
– Déficit en cuenta corriente financiado con recursos
de largo plazo.
– Libre movilidad de capitales.
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El control de la inflación
• Fundamentos teóricos y evidencia empírica señalan
que la inflación en el largo plazo es un fenómeno
monetario.
• Control de la inflación es la función típica de un banco
central:
 Encargado de proveer dinero primario.
 Por esa función, se le faculta controlar el proceso de
creación de dinero secundario.
• Instrumentos de política monetaria: son propios de un
banco central y se asocian con el control de la
inflación.
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El control de la inflación
• Provisión de dinero primario debe ser congruente con
el crecimiento real y la meta de inflación.
– Fuentes estructurales de creación de liquidez: régimen
cambiario y el déficit del Banco Central.
• Un mejor control de la inflación requiere:
– De “adecuada” flexibilidad cambiaria.
– Mejorar la situación patrimonial del Banco Central.
• Capitalizaciones parciales por parte del Ministerio de Hacienda.
• Recomposición de sus cuentas activas y pasivas y mejora en su
gestión.
• Iniciativas legales en trámite para capitalizaciones futuras.
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feb-09
abr-09
jun-09
ago-09
oct-09
dic-09
feb-10
abr-10
jun-10
ago-10
oct-10
dic-10
feb-11
abr-11
jun-11
ago-11
oct-11
dic-11
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
feb-14
abr-14
jun-14
La inflación en el mediano plazo
variación % interanual
16
12
Costa Rica
Socios Comerciales
8
4
0
-4
-8
-12
1/ Información del 2014: a junio para Costa Rica y a mayo para los principales socios comerciales.
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Asegurar convertibilidad de la moneda 1/
a) Sin restricción para la negociación de divisas
por parte de los agentes económicos.
b) No corresponde con un tipo de cambio fijo.
c) En el marco de flexibilidad cambiaria es
deseable una variabilidad “óptima del tipo de
cambio”.
1/ En el contexto de la normativa vigente debe considerar: Ley sobre estupefacientes, sustancias psicotrópicas, drogas
de uso no autorizado, actividades conexas, legitimación de capitales y financiamiento al terrorismo; Ley del Sistema
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Financiero Nacional; Reglamento de operaciones cambiarias de contado y la Normativa de “conozca su cliente”.
Variabilidad cambiaria óptima
Variabilidad
tipo de cambio
•
•
•
Reduce la independencia de la
política monetaria.
Puede conducir a inestabilidad
externa de la moneda.
Promueve la dolarización.
•
•
•
Incrementa la incertidumbre.
Flexible
Dificultan el cálculo económico.
Comprometen la estabilidad
interna de la moneda local.
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Tipo de cambio promedio ponderado de
MONEX e intervención del BCCR 1/
Millones de EUA$
Colones por EUA$
600
EUA$1,369,4
500
EUA$-470,0
EUA$910,10
485,5
560
550
C
O
M
P
R
A
S
400
540
293,0
300
539,8
530
200
520
100
30,8
510
0
-100
-51,7 -53,7
-60,6
-104,1
-200
Intervención BCCR
500
490
TC MONEX
2013
Jul
Jun
May
480
Abr
Mar
Ene
Dic
Nov
Oct
Set
Ago
Jul
Jun
May
Abr
Mar
Feb
Ene
Dic
Nov
Oct
Set
Ago
Jul
Jun
May
Abr
Mar
Feb
2012
Feb
-225,8
-300
Ene
V
E
N
T
A
S
2014
1/ Contempla el segundo programa de acumulación de reservas por EUA$1.500 millones entre el 12 de marzo del 2012 y el 11 de
enero del 2013.
2/Información al 15 de julio del 2014.
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Contenido
1. Objetivos del Banco Central de Costa Rica
2. ¿Puede la política monetaria y cambiaria
alcanzar, por sí misma, objetivos de
crecimiento económico y de empleo en el
largo plazo?
3. Estabilidad macroeconómica e inversión
privada
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¿De qué depende el crecimiento económico? perspectiva de largo plazo de un banco central
•
•
•
•
•
•
•
•
Estabilidad macroeconómica.
Dotación y eficiencia de factores productivos.
Infraestructura.
Innovación tecnológica, investigación y desarrollo.
Competitividad externa.
Reducción de fricciones en el mercado laboral.
Estabilidad y profundización del sistema financiero.
Calidad de las instituciones:
– Derechos de propiedad
– Seguridad jurídica
– Eficiencia en salud y educación.
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Apoyo del BCCR al crecimiento
económico de largo plazo
• Políticas macroeconómicas y no sectoriales.
• Estabilidad interna y externa del colón.
• Promoción de estabilidad y competitividad del sistema
financiero.
• Promoción de mayor eficiencia del sistema de pagos.
• Actuación como prestamista de última instancia en
períodos de tensión financiera.
• Nivel adecuado de reservas internacionales (como un
blindaje ante crisis externas).
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Apoyo del BCCR al crecimiento
económico de largo plazo
• En cuanto al crecimiento económico de largo plazo,
son claras sus limitaciones:
– El “dinero fácil” (política monetaria expansiva) no hace
crecer las economías.
– Si así lo hiciera, sería muy fácil convertir a Costa Rica en un
país desarrollado.
• El
crecimiento
económico
depende
de
consideraciones reales, sobre las cuales el Banco
Central influye de manera indirecta.
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Contenido
1. Objetivos del Banco Central de Costa Rica
2. ¿Puede la política monetaria y cambiaria
alcanzar objetivos de crecimiento económico
y de empleo en el largo plazo?
3. Estabilidad macroeconómica e inversión
privada
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Inversión del sector privado
• Decisión de invertir es función de las condiciones de
financiamiento y de los rendimientos esperados, pero
también de las condiciones macroeconómicas
(estabilidad de macroprecios, perspectivas de
crecimiento, entre otros).
• BCCR contribuye al clima de inversión:
– Manteniendo inflación baja y estable.
– Moderando la volatilidad excesiva en el tipo de cambio
nominal, que lo desvíe de su tendencia de mediano y largo
plazo.
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Labor del Gobierno para mejorar las
condiciones de inversión
– Proveer infraestructura adecuada.
– Mejorar certeza jurídica (cumplimiento de
contratos).
– Simplificar trámites.
– Mejorar la eficiencia de los factores (por
ejemplo, con mayor inversión en educación).
– Reducir distorsiones tributarias.
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Inversión del sector público
• Costo de financiamiento de obra pública se reduce con
menores tasas de interés (contribución de BCCR al
mantener baja la inflación).
• Existe financiamiento externo disponible
contratado) para ejecución de obra pública.
(ya
• Mayor inversión pública:
– Incrementa la demanda por factores productivos, entre ellos
el trabajo.
– Genera aumentos en productividad, con externalidades
positivas sobre el resto de la economía.
– Incrementa la capacidad de producción potencial, es decir
mayor crecimiento en el largo plazo.
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Política macroeconómica
para el desarrollo industrial
Presentación de Olivier Castro P.,
Presidente Banco Central de Costa Rica
I Congreso Nacional de Política Industrial
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