UNIDAD 8 Los tipos de cambio Objetivo

UNIDAD 8
Los tipos de cambio
Objetivo
Al finalizar la unidad, el alumno:
• Explicará el significado del tipo de cambio.
• Distinguirá los conceptos depreciación y apreciación de las monedas.
• Identificará los factores que provocan una apreciación o depreciación
en las monedas de un país.
• Examinará el desarrollo y perfeccionamiento de los patrones
monetarios.
• Identificará la diferencia entre tipo de cambio libre y controlado.
• Describirá las medidas que realiza el Banco Central para lograr un tipo
de cambio fijo y flexible.
I
Guía de aprendizaje
1. ¿Qué es el tipo de cambio?
2. ¿Qué es una revaluación?
3. ¿Cuáles son los efectos de una revaluación?
4. ¿Qué significa una devaluación?
5. ¿Cuáles son los efectos de una devaluación?
6. ¿Cuál es la relación entre Balanza de Pagos y devaluación o
revaluación?
7. ¿Qué factores influyen para que se deprecie o aprecie la moneda de
un país?
8. ¿En qué consisten los factores comerciales y financieros?
9. ¿De qué manera influye el factor monetario en las fluctuaciones del
tipo de cambio?
10. ¿Cuál es la relación entre tipo de cambio e inflación?
11. ¿En qué consistía el patrón oro?
12. ¿Qué es un patrón monetario?
13. ¿Qué modificaciones sufre el patrón oro después de los acuerdos de
Bretton Woods?
14. ¿Cómo se determina el tipo de cambio de mercado?
15. ¿Qué es un tipo de cambio fijo?
16. ¿Qué papel juega el Banco Central en un régimen de tipo de cambio
fijo?
17. ¿Qué relación existe entre el tipo de cambio libre y la reserva
internacional?
18. ¿En qué consiste un sistema de cambio flexible o flotante?
19. ¿En qué consiste la flotación pura?
20. ¿Cuáles son los factores que determinan la oferta y demanda de
divisas?
21. ¿Qué papel juegan la tasa de interés y las espectativas en las
fluctuaciones de la oferta y la demanda de divisas?
22. ¿Bajo qué modalidades se puede presentar el tipo de cambio flexible?
23. ¿Cómo se determina la paridad del poder de compra?
288
8.1. El tipo de cambio
C
ualquier tipo de transacción entre países (comercial,
financiera o de otra índole) implica el intercambio de
moneda. En esta unidad estudiaremos los mecanismos
que permiten a los países identificar o modificar el precio que
sus monedas tendrán en el exterior.
Sabemos ya que cada nación tiene una moneda o
unidad de cuenta en la que se expresan los precios
de los bienes y servicios que se generan al interior
de su economía. Sin embargo, esta moneda también
le brinda la posibilidad de comerciar con el exterior,
mediante el tipo de cambio. Este no es más que el
número de unidades de una moneda que son
intercambiadas por otra. Es decir, es el precio de la
moneda de un país en términos de otra moneda.
•¿Qué es el tipo
de cambio?
El tipo de cambio puede ser expresado de dos formas diferentes:
Como el precio de la moneda extranjera en moneda
nacional, por ejemplo, 7.50 pesos por dólar.
O bien, como el precio de la moneda nacional en moneda
extranjera. En este caso, una división simple nos dará la
conversión:
Precio de la moneda
nacional en moneda
extranjera

1
Precio de la moneda extranjera
en moneda nacional
289
I
Si consideramos el caso de México, y establecemos que el
tipo de cambio es de $8.30 por dólar, un peso costaría en
dólares:
1
 0.120
8.30
es decir, 12 centavos de dólar podrían ser intercambiados por
un peso.
El tipo de cambio tiene una función importante en las
decisiones de los agentes económicos, porque permite expresar
los precios de las mercancías y servicios de diferentes países
en montos de diferentes monedas. Es decir, permite a los
particulares y a las empresas convertir los precios de sus
productos en términos de otra moneda y, de esa forma, realizar
comparaciones de los precios internacionales con los internos.
• V ar i a c i on e s
del tipo de
cambio
Este tipo de cambio está sujeto a variaciones. Estas
pueden ser una apreciación o revaluación o bien,
una depreciación o devaluación.
Una revaluación es una disminución del
precio de las demás monedas expresado en
términos de la moneda nacional.
Es decir, supongamos que ahora el precio del dólar es de 2
pesos ¿cuánto cuesta un peso en términos de dólares? Veamos:
1
 0.5
2
El precio del peso ahora es 50 centavos de dólar, se ha
encarecido. En otra óptica podríamos decir que el dólar ha
disminuido de precio, puesto que antes se requerían $8.30 para
comprar un dólar y ahora solamente se requieren $2.
290
Est e fenómeno tiene dos result ados: el
encarecimiento de los bienes y servicios que vende
el país que revaluó y el abaratamiento de los bienes
que importa.
¿Por qué ocurre esto? Si el precio del dólar desciende,
indudablemente la población (consumidores, empresarios y
gobiernos) demandará mayor cantidad de bienes y servicios
del exterior, puesto que son más baratos que antes. De otro
lado, los bienes que se exportan ahora son más caros pues el
peso ha subido de precio.
Una devaluación, significa un incremento del
precio de las demás monedas expresado en
moneda nacional.
En este caso, vamos a suponer que el precio del dólar aumenta
a $11 cada uno ¿cuál es el precio del peso en dólares?
1
 0.091
11
Ahora pueden intercambiarse únicamente 9 centavos de dólar
por un peso.
¿Cuáles son las consecuencias de esto? Primera, ante
el aumento del dólar las importaciones se han
encarecido, de forma que menos personas podrán
adquirir bienes del exterior. Segunda, el peso ahora
es muy barato entonces más personas del exterior
podrán adquirir nuestros productos; como resultado,
nuestras exportaciones aumentarán.
•Efe ctos de una
devaluación
Estos procesos (devaluación - revaluación) tienen una
relación muy estrecha con la Balanza de Pagos (tema
291
I
•D éf i c it o
superávit en
l a B al anza
de Pagos
de la unidad 9). Una manera de equilibrar la Balanza
de Pagos de un país, es decir, una manera de hacer
que los ingresos sean igual a los egresos, es el empleo
del tipo de cambio. Si existe déficit (egresos >
ingresos), puede devaluar su moneda. Con ello,
hemos dicho, las importaciones se reducirán y las
exportaciones aumentarán, esto puede ayudar a
eliminar el exceso de importaciones y ayudará a
aliviar el déficit.
Por otra parte, si el caso es de superávit (ingresos >
egresos), entonces la alternativa es revaluar. Con la
revaluación las importaciones aumentan y las
exportaciones se reducen y ello contribuye a la
reducción del superávit.
Ahora bien, ¿por qué se deprecia o aprecia la moneda de un
país? Principalmente, debido a diversos factores comerciales,
financieros y monetarios que inciden en el mercado de divisas.
Puntualicemos cada uno:
Factores comerciales. Se relacionan con el monto de
exportaciones e importaciones que realiza un país y el saldo
que arroja su diferencia. Las exportaciones conllevan una
demanda de moneda nacional y las importaciones una oferta,
esta correlación de fuerzas participa en la determinación del
tipo de cambio.
Factores financieros. Se constituyen, principalmente por las
inversiones extranjeras y las inversiones nacionales en el
extranjero, que generan demanda y oferta de moneda nacional,
respectivamente. También se incluyen los beneficios de las
empresas transnacionales dentro de nuestro territorio y los de
los nacionales en el exterior, y los gastos de los turistas
extranjeros y de los mexicanos en otros países.
292
Factores monetarios. Principalmente, los incrementos de la
cantidad de dinero en circulación que ocasionan un incremento
en la oferta internacional de la moneda en cuestión, con el
consiguiente descenso en su tipo de cambio.
Ahora bien, el problema de una devaluación no es la
modificación de las importaciones o exportaciones,
es más grave aún: una devaluación genera
inflación. ¿Cómo ocurre esto? La causa es el
componente de importaciones del producto nacional.
•Consecuencias de
una devaluación
¿Qué sucede si el dólar estadunidense eleva su precio y se
ubica en $200 por dólar? Desde luego, según anotamos, las
exportaciones de México disminuirán de precio pero, por otro
lado, las importaciones se encarecerán. Al introducirse al país
artículos más caros su precio incidirá en los precios generales
de la economía, elevando el nivel de inflación. Este es el
mecanismo que relaciona el tipo de cambio con la inflación.
Pero dijimos que las importaciones se reducen cuando se
presenta una devaluación, entonces esto puede contrarrestar
el efecto devaluatorio sobre la inflación, pues, al dejar de
comprar artículos del exterior, la presión de las importaciones
sobre los precios se reduce. Sin embargo, recuerda que las
importaciones tienen un componente que es imprescindible
para la planta productiva, en éste es en el que recae el efecto
devaluatorio de manera más directa y el que provoca,
principalmente, el efecto inflacionario. Entonces, cualquier
devaluación es, en sí misma, inflacionaria.
Como podrás advertir, parece que nos encontramos
ante un círculo vicioso de inflación-devaluación.
¿Cómo romperlo? En general, estos efectos son el
resultado de una política monetaria expansionista
(emisión de dinero) por parte del Banco Central.
Luego entonces, el remedio será claro una política
293
I
•Circulo vicioso,
inflacióndevaluación
294
monetaria contractiva (reducción de la oferta
monetaria), pero esta medida no puede aplicarse
indiscriminadamente, pues una reducción de la oferta
monetaria trae aparejado un ascenso en la tasa de
interés y esto debilita a la inversión. Este es el
panorama de interrelación y dependencias que
enriquecen el análisis de la política económica y sus
efectos. Tendremos más de estas situaciones en las
siguientes unidades.
8.2. Los sistemas cambiarios y el patrón oro
S
abemos que las monedas de todos los países deben estar
respaldadas por los Bancos Centrales que las emiten.
Este respaldo puede estar conformado de diversas
maneras, puede consistir en oro, plata, en divisas o en otros
componentes. ¿Qué significa un respaldo? Hoy en día todas
las monedas que circulan son de papel o de metales no
preciosos, no tienen un valor intrínseco, entonces ¿por qué los
aceptamos en nuestras transacciones cotidianas nacionales o
internacionales? La respuesta es que sabemos que tienen un
respaldo, es decir, sabemos que en la reserva internacional del
Banco Central existe un monto de valores que los respalda.
Este respaldo es lo que llamamos patrón monetario.
Patrón monetario es el tipo de respaldo con
que cuenta la moneda de un país particular.
A lo largo de la historia han existido diversas modalidades de
patrón monetario. Hasta la década de 1930, parte del mundo
se regía esencialmente por el llamado patrón oro. En este
esquema, las monedas de muchos países estaban respaldadas
con ciertas cantidades de este metal. Los países que operaban
en este sistema, convinieron en fijar el precio de su divisa en
una cantidad fija de oro. El oro no era necesariamente el medio
de intercambio en el comercio mundial, pero si era la unidad
de cuenta con la que se regían todas las monedas que adoptaron
este patrón.
En esta situación, si todas las divisas en el sistema se vinculaban
con el oro, los tipos de cambio de tales monedas eran fijos.
Por ejemplo, si México fijara el tipo de cambio en un peso por
295
I
0.02 onzas de oro y Francia estableciera su tipo de cambio
también en un franco por 0.02 onzas de oro, el tipo de cambio
entre estas dos monedas es de un peso por cada franco, pues
ambas se respaldan con la misma cantidad de oro.
Bajo este sistema, el Banco Central mantenía reservas de oro
que eran iguales en valor al monto del papel moneda que emitía.
De igual forma, la cantidad de papel moneda sólo cambiaba
cuando el Banco Central compraba o vendía reservas de oro,
es decir, cuando aumentaban o disminuían sus reservas de este
metal. Por ello, la cantidad de dinero en circulación en un país
era igual a la cantidad de oro monetario que ese mismo país
conservaba.
•Agotamiento
del Patrón oro
Con la Primera Guerra Mundial este patrón monetario
quedo en suspenso. Los intentos por volver a él
después del conflicto fueron fallidos. Esto se agravó
con el advenimiento de la crisis de 1929-1933.
Finalmente, el Patrón Oro desapareció y la
integración económica internacional se debilitó. En
las complicadas condiciones económicas resultantes,
los países hicieron del equilibrio interno su principal
preocupación e intentaron evitar el problema del
equilibrio externo, aislando parcialmente sus
economías del resto del mundo
Al finalizar la Segunda Guerra Mundial, los representantes de
44 naciones se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire,
en Estados Unidos, para redactar y firmar un acuerdo que
crearía el Fondo Monetario Internacional (FMI), cuyo
propósito fue el diseño de un sistema monetario internacional
que promoviera el pleno empleo y la estabilidad de los precios,
a la vez que permitiera a cada país conseguir el equilibrio
externo sin imponer restricciones al comercio internacional,
como las que ya estudiamos.
296
Bajo este acuerdo, estos países debían fijar el valor
de su moneda en términos del dólar norteamericano
y éste, a su vez, debía ser convertible en oro al precio
fijo de 35 dólares por onza. Así, los países miembros
mantenían sus reservas principalmente en forma de
oro o dólares, y tenían el derecho de vender sus
dólares a la Reserva Federal norteamericana a cambio
de oro al precio oficial. En este sentido, el dólar era
la moneda fuerte en términos de la cual se definían
los tipos de cambio de las restantes monedas.
•Patrón dólar
A partir de 1973, las monedas de los países económicamente
fuertes, entre las que destacan el dólar estadunidense, el marco
alemán y el yen japonés, han estado operando bajo un sistema
de cambio flexible. En Europa, desde 1979, las monedas han
estado ligadas entre sí por un sistema de tasas estables pero
ajustables, que se conoce como el Sistema Monetario Europeo
(SME). La mayor parte de los países subdesarrollados, se rigen
bajo el sistema de tipo de cambio fijo, en cualquiera de las
variantes que veremos.
Ahora bien, ¿por qué la gente desea divisas? Si no coleccionas
monedas, ¿para qué desearías tener en tu poder 300 sucres?
Si quieres comprar algunos bienes del Ecuador, este monto de
dinero te será útil, pero, si nunca has deseado estar en ese país,
ese dinero te resultará un estorbo.
Cuando la población desea comprar bienes o servicios en el
exterior realiza un par de transacciones, va a una casa de cambio
y compra dólares, posteriormente, al llegar al país de destino,
cambia esos dólares por la moneda del país en cuestión. En
estos movimientos se ha realizado una oferta y una demanda
de monedas. Cuando cambia en la casa de cambio pesos, por
ejemplo, por dólares, está generando una oferta de pesos y
una demanda de dólares, sucede igual cuando llega al país de
destino, demanda moneda nacional y ofrece divisas.
297
I
•¿Por qué la
demanda de
divisas es una
demanda
derivada?
Tenemos esbozada la primera parte del problema: la
demanda de divisas es una demanda derivada.
Derivada de la demanda de bienes y servicios que
deseen comprar en el extranjero los habitantes de un
país.
Desde luego, si los individuos quieren adquirir gran cantidad
de bienes de un país específico, la moneda de ese país tendrá
una gran demanda internacional, y viceversa, si ninguna
persona desea adquirir bienes de un país, su moneda no tendrá
demanda alguna.
•El tipo de
cambio libre
En tal panorama, el tipo de cambio funciona como
un precio cualquiera, una moneda que es muy
demandada, será cara y viceversa. Esto ocurre
cuando el tipo de cambio no tiene intervención
alguna, cuando es fijado por el libre juego de oferta
y demanda.
Podemos representar gráficamente esta interacción tomando
como ejemplo el mercado de pesos mexicanos:
La línea O P representa la oferta internacional de pesos y
la línea D P la d emand a.
Desde luego, la demanda
está formada por la cantidad
d e p eso s q u e d esean
comprar los extranjeros para
po der adquirir bienes en
nuestro país y la oferta se
fo rma po r lo s peso s que
ofrecen los individuos que
desean adquirir divisas para
comprar pro duct o s en el
extranjero.
298
En este caso, el tipo de cambio de equilibrio (dólares
por peso) es TCE = 25 centavos de dólar por peso
con una cantidad de pesos intercambiada QE. Este
es el tipo de cambio libre fijado por la oferta y
demanda.
Sin embargo, para su desenvolvimiento equilibrado, puede
resultar que a una economía no le resulte adecuado el tipo de
cambio que ha fijado el mercado.
Por ejemplo, si por alguna barrera comercial u otra causa, los
extranjeros ya no deseen adquirir productos de México, y la
demanda de pesos se reduce, esto hará descender el valor del
peso. Gráficamente:
La demanda de pesos ha
descendido de DP a DP', con
lo que el tipo de cambio es
ahora de 11 centavos de dólar
por peso. Esto no representa
otra co sa más que una
devaluación.
En tal caso el Banco Central
de un país puede intervenir en
el mercado de cambios,
mediante ciertos instrumentos
que revisaremos en los
apartados 8.3. y 8.4., y establecer un tipo de cambio que le
resulte adecuado.
Existen dos sistemas cambiarios básicos, el de tipo
de cambio libre y el controlado. Cuando un tipo de
cambio es libre, eso significa que el valor de la
moneda del país en cuestión es determinado
estrictamente por las fuerzas del mercado, oferta y
•Sistemas
c amb i ari os
básicos
299
I
demanda como en nuestro ejemplo. En caso de que
el tipo de cambio sea fijo, eso quiere decir que el
valor de la moneda es fijado de antemano por las
autoridades monetarias, sin que se permita ninguna
fluctuación.
En nuestro país, tuvimos durante mucho tiempo un tipo de
cambio fijo que, sin duda, conoces: 12.50 pesos por dólar,
esta paridad permaneció por un periodo prolongado, alrededor
de 20 años. Hoy en día, el tipo de cambio en México es libre,
es decir el mercado establece el tipo de cambio del peso, con
la salvedad de que, el Banco de México se reserva el derecho
de intervenir si este se eleva drásticamente.
Entre estas dos modalidades, la fija y la libre, encontramos
varios matices que nos permiten esbozar algunos tipos de
cambio. En los siguientes apartados te presentamos algunos
de esos casos.
300
8.3. Tipo de cambio fijo
E
n un régimen de tipo de cambio fijo, el Banco Central
interviene para asegurar que la oferta y la demanda de
la moneda de su país se equilibren en un tipo de cambio
deseado.
Lo anterior se logra mediante la disposición del
Banco Central de comprar, es decir, de demandar
cualquier exceso de oferta de su moneda y de ofrecer
cualquier cantidad de divisas, para eliminar todo
exceso de demanda que eleve el precio de una
moneda en particular y haga descender el precio de
la propia.
•¿Cómo se logra
un tipo de cambio
fijo?
Gráficamente tenemos:
En la parte A observamos que el tipo de cambio ha descendido
(como ya sabíamos), de 25 centavos de dólar a 11. Este fue el
efecto de la reducción de demanda.
301
I
La parte B muestra el caso de que, por alguna razón, nuestros
habitantes deseen comprar demasiados bienes del exterior y
demanden gran cantidad de divisas, esto eleva la oferta de pesos
de OP a OP', con el consiguiente descenso en el tipo de cambio.
Ambos casos significan devaluación de la moneda, sin embargo
en el primero la cantidad intercambiada es menor y en el
segundo es mayor.
Si el Banco Central no considera conveniente este descenso
en el tipo de cambio, intervendrá el mercado de divisas.
Comprará pesos por la diferencia entre DP y DP' a fin de crear
demanda y, con ello, el exceso de oferta representado por la
diferencia entre OP y OP', desaparecerá. En otras palabras,
comprará su propia moneda, creando una demanda adicional
y reduciendo, con esa compra, la oferta de la misma.
Si el Banco Central ha fijado la paridad cambiaria en 25
centavos de dólar, no permitirá que los movimientos de oferta
y demanda hagan variar ese valor.
•Tipo de
cambio fijo
y reserva
internacional
• R e s e rv a
primaria
302
Sin embargo, esta intervención, presupone un egreso
de divisas, si compra pesos necesita divisas para
comprarlos, si vende dólares, necesita contar con una
cierta cantidad de ellos. ¿En qué lugar se encuentran
las divisas con que cuenta la nación? Desde luego,
en la reserva internacional del Banco Central. Así,
cualquier intervención gubernamental en el tipo de
cambio lleva aparejada una reducción de la reserva
internacional.
Lo anterior implica que, para mantener fija la paridad
declarada oficialmente, es necesario que el Banco
Central permanezca atento a subsanar cualquier
desequilibrio entre la oferta y demanda de su moneda.
Para lograr este objetivo, el Banco Central debe
mantener en su reserva internacional un monto
destinado a ello; este monto se denomina reserva
primaria.
Cuando un Banco Central agota su reserva primaria y no cuenta
con otros recursos para mantener el tipo de cambio, se ve
obligado a retirarse del mercado de cambios. Esta acción
implica que el Banco Central deja que sea la oferta y la
demanda de las divisas quienes determinen la paridad
cambiaria, lo que usualmente lleva a una devaluación.
Si el Banco de México (BANXICO) decide fijar el peso a un
tipo de cambio de 3.50 pesos por dólar. Esto significa que el
BANXICO se compromete a vender cada dólar por 3.50 pesos.
Este compromiso no significa que el Banco intervenga cada
vez que quiera convertir pesos por dólares o viceversa, sino
sólo que está preparado para intervenir si el precio del mercado
se aparta de los 3.50 pesos por dólar.
303
I
8.4. Tipo de cambio flexible
E
l tipo de cambio flexible consiste en aquella paridad
que se fija por la acción conjunta del mercado y las
autoridades monetarias. En contraposición al tipo de
cambio fijo, el flexible si tiene variaciones, que van desde las
drásticas hast a las más moderadas, según sea el
comportamiento del mercado o según decida el Banco Central
intervenir fuerte o conservadoramente.
•La flota pura
Si el Banco Central no interviene en absoluto en los
mercados de divisas mediante compra y venta de
moneda extranjera, se dice que la moneda se
encuent ra en flotación pura. No obst ant e,
difícilmente las autoridades monetarias dejan de
intervenir de manera absoluta, regularmente, tratan
de influir en el valor de su moneda realizando
operaciones cambiarias en situaciones francamente
adversas.
Sabemos que las fluctuaciones en las curvas de oferta y
demanda de divisas provocan que el tipo de cambio de
equilibrio aumente o disminuya. Pero ¿qué provoca esas
fluctuaciones? Existen diversos factores que enumeramos a
continuación:
Factores que determinan la oferta de divisas
• Las exportaciones de bienes y servicios
• La repatriación o entrada de nuevos capitales
• El monto de inversiones de extranjeras
304
Factores que determinan la demanda de divisas
• Las importaciones de bienes y servicios
• Los flujos de capital hacia el exterior
• La especulación
Otros factores que también determinan la oferta y la demanda
de divisas son las expectativas económicas y las tasas de
interés. Por ejemplo, supongamos que las tasas de interés reales
internacionales aumentan de manera significativa; esto hace
que ahorrar en el exterior sea una buena idea, así, el efecto
esperado de este hecho es que habrá mayor demanda de divisas
para satisfacer los requerimientos de los ahorradores, con la
consecuente fuga de capitales, lo que, a su vez, provoca que la
inversión (que debe ser igual al ahorro ) sea menor
disminuyendo el PIB y el empleo. Todo ello porque las tasas
de interés más altas en el extranjero hacen más rentables las
inversiones fuera del país.
Para contrarrestar estos efectos negativos para la economía
nacional, las autoridades monetarias tendrían que elevar las
tasas de interés internas hasta un nivel tal que haga que los
inversionistas y ahorradores prefieran dejar sus capitales en
el país. Sin embargo, si esto sucede la inversión interna
descenderá, pues un interés alto la descincentiva.
Por otro lado, si un país atraviesa por un valle económico, la
espectativa es que su PIB se estancará o disminuirá y que habrá
inflación lo que dañará el poder adquisitivo de la moneda
nacional. Ante este panorama, los inversionistas demandarán
más divisas con el propósito de proteger su poder adquisitivo
en el futuro, provocando con eso que la moneda del país en
cuestión se devalúe.
El tipo de cambio flexible tiene varias modalidades que
estudiaremos a continuación.
305
I
Flotación manejada
Este régimen cambiario es una combinación entre el régimen
de tipo de cambio flexible en cuanto a que el Banco Central
permite que las fuerzas del mercado participen en la
determinación del tipo de cambio, y el régimen de tipo de
cambio fijo, en la medida en que el Banco Central interviene
para evitar niveles cambiarios no deseados.
Deslizamiento controlado
•¿Qué es la
banda de
flotación?
El objetivo primordial de este sistema no es intervenir
solo en caso necesario. Este tipo de cambio consiste
en establecer una "banda de flotación", que consiste
en fijar los límites máximo y mínimo de variación
del tipo de cambio que serán aceptados. Por ejemplo,
6 pesos por dólar  10 por ciento. Esto significa que
el Banco Central permitirá variaciones del tipo de
cambio desde 6 + (0.1) (6) = 6.6 pesos por dólar,
hasta 6 - (0.1) (6) = 5.4 pesos por dólar.
Cuando la paridad cambiaria sobrepase algunos de estos
límites, el Banco Central intervendrá.
En México antes de diciembre de 1994, tuvimos esta modalidad
de tipo de cambio.
En este caso, como en todos, las autoridades están obligadas a
devaluar la moneda nacional si las reservas internacionales
descienden drásticamente. Esta situación fue lo que provocó
la devaluación de diciembre de 1994.
Tipo de cambio dual o múltiple
Este régimen se conforma de una convivencia entre el tipo de
cambio fijo y de mercado.
306
Es decir, existe por un lado un tipo de cambio que fija la Banca
Central, sin embargo, ésta no puede garantizar ese tipo de
cambio para todas las transacciones de la economía, puesto
que su reserva primaria internacional no es lo suficientemente
cuantiosa. Por tal motivo, establece un tipo de cambio que sea
empleado en transacciones seleccionadas, regularmente, en
importaciones de maquinaria o insumos que sean importantes
para la planta productiva. Con ello, controla parte del efecto
inflacionario de una devaluación y promueve la constante
actividad del aparato productivo.
Para las actividades que no tienen relación con las
que acabamos de describir, usualmente importación
bienes de consumo suntuario e insumos no básicos,
el Banco Central deja que sea el mercado el que
regule el tipo de cambio. Así, tenemos dos tipos de
cambio: el controlado y el libre.
• ¿ P u e d e n
combinarse el
tipo de cambio
controlado y el
libre?
En México también tuvimos un periodo de paridad cambiaria
bajo esta modalidad, cuando, en el periodo de Miguel de la
Madrid, el peso se cotizaba con un tipo de cambio controlado
y en el libre mercado.
Como hemos tenido oportunidad de apreciar, existen muy
variados sistemas por medio de los cuales un país determinado
fija la paridad de su moneda con respecto a las demás. Es
destacable, sin embargo, que el común denominador de todos
ellos es el papel que el estado, mediante su autoridad monetaria
central, desempeña al otorgar mayor o menor libertad a los
mercados para que determinen su tipo de cambio.
307
I
8.5. Paridad del poder de compra
C
uando conocemos el tipo de cambio entre las monedas
de dos países, podemos expresar el precio de las
exportaciones de un país en términos de la moneda
del otro este cálculo nos permite comparar el poder de compra
de un país respecto de otro u otros.
¿Cuánto cuesta en divisas un producto nacional? La respuesta
se obtiene dividiendo el precio del producto expresado en
pesos, entre el precio de un peso con respecto al dólar. Veamos:
Precio nacional
Precio en divisas de un producto nacional = Tipo de cambio
Hagamos un ejercicio. Una camisa mexicana tiene un valor
de 75 pesos, el tipo de cambio es de 8.30 pesos por cada dólar.
¿Cuál es el precio de la camisa en dólares?
Datos:
Precio nacional = 75
Tipo de cambio = 8.30
Sustitución y resultado:
Precio de la camisa en dólares =
75
 9.0
8.30
La camisa tendrá un precio de 9 dólares.
Una variación en el tipo de cambio del dólar respecto del peso
modificaría el precio de la camisa en dólares. Por ejemplo,
con un tipo de cambio de 9.00 pesos por dólar, la camisa
solamente costaría:
308
Datos:
Precio nacional = 75
Tipo de cambio = 9.00
Sustitución y resultado:
Precio de la camisa en dólares =
75
 8.33
9.00
La camisa se ha abaratado en dólares, aunque en pesos tiene el
mismo precio. Esto presupone que, con la devaluación del peso,
los productos mexicanos son más baratos cuando se expresan
en dólares, es decir, en los mercados internacionales las
mercancías nacionales están en posibilidades de adquirirse
simplemente porque son más baratas, lo que ya hemos
explicado.
Ahora supongamos que el peso se revalúa y el nuevo tipo de
cambio es de 7.00 pesos por dólar, el precio de la camisa
expresado en dólares sería:
Datos:
Precio nacional = 75
Tipo de cambio = 7.00
Sustitución y resultado:
Precio de la camisa en dólares =
75
 10.71
7.00
Ahora el precio internacional de la camisa es más elevado,
aunque el interno es el mismo.
Supongamos, por otro lado, que un par de botas costaban
originalmente 100 dólares. Con el tipo de cambio en 8.30 pesos
por dólar, este precio expresado en pesos sería:
100 dólares x 8.30 pesos = 830 pesos
309
I
Si el peso se devaluará y el tipo de cambio fuera ahora 9.50
por dólar, el nuevo precio sería:
100 dólares x 9.50 pesos = 950 pesos
Esto ilustra lo que ya sabes, que la depreciación de
la moneda genera un efecto de encarecimiento de
las importaciones.
•Efectos de una
devaluación
Como puedes apreciar, las variaciones en el tipo de
cambio generan efectos para el país que modifica su
paridad cambiaria. Así, si un país devalúa su moneda
tendrá un efecto de abaratamiento de sus productos
expresado en otras monedas y un encarecimiento de
los productos extranjeros referidos en su moneda.
Por el contrario, una apreciación en la moneda
provoca un encarecimiento de los productos
nacionales expresados en otras monedas y un
abaratamiento de los productos extranjeros referidos
en moneda nacional.
Ante esta situación, es indudable que las demandas de
importación y exportación, como cualquier otra demanda de
bienes y servicios, están condicionadas por los precios
relativos, como en el ejemplo de la camisa de algodón. Este
hecho permite a los particulares comparar los precios
nacionales con los precios del exterior, expresando ambos en
una misma moneda y así poder medir su poder de compra en
el extranjero.
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