Teoría de Carteras

Teoría de Carteras
y Primer ejemplo: una acción riesgosa y otra no tan j
g
riesgosa
y Puedo “prestar” y “prestarme” a una tasa de rf
y Seleccionar la mejor cartera de acciones ordinarias (S)
j
y Mezclar esta cartera con endeudamiento o préstamo
y De esa forma, obtengo una exposición al riesgo que corresponda con mis preferencias individuales
y Las Letras del Tesoro tienen Beta = 0
Prima por riesgo = 0
p
g
y La cartera del mercado tiene
Beta = 1
Prima por riesgo = r – rf
y Puntos de referencia
y MODELO DE EQUILIBRIO DE ACTIVOS FINANCIEROS
y Para determinar qué rentabilidades están buscando los inversores de determinadas acciones
y Para ello, se necesita saber:
rf
rm ‐ rf
B t
Beta
Qué pasa en Bolivia?
y Problemas iniciales para hacerlo:
p
y Endeudamiento de la empresa
y Proyectos que no tienen el mismo riesgo que la empresa
y Asuntos impositivos
SE ANALIZA POR SEPARADO C C 6
SE ANALIZA POR SEPARADO Cap. 19 y Cap 26
y Carteras eficientes: Los inversionistas buscarán mayor rentabilidad y menor desviación típica
y Para conocer el impacto marginal de una acción sobre el riesgo se debe medir la contribución al sobre el riesgo, se debe medir la contribución al riesgo de la cartera y no el riesgo aislado
y Beta como medición de sensibilidad frente a una cartera
y Endeudamiento y préstamo disponibles para el inversionista. Misma cartera para todos
‐‐‐ o ‐‐‐
y Cada proyecto se debería evaluar por su propio coste de capital
y El modelo es muy usado para estimar la tasa de y
p
descuento:
Rentabilidad esperada del proyecto =
p y
r = rf + (beta del proyecto) (r
m – rf )
Beta del proyecto es difícil de determinar!!!
p y
Beta de la empresa (o similar) sirve para proyectos del mismo riesgo que la empresa
y Historia de la acción
y Uso de “Libro de las Betas”
y Betas sectoriales: Tienden a eliminar errores propios de cada referencia histórica (se debe analizar caso por caso)
y Ojo: El coste de capital de la empresa es un buen punto de partida al buscar descontar un proyecto