Derivados Financieros: Opción Collar Venta

Derivados Financieros: Opción Collar Venta
Principales Características:
El Collar Venta es un portafolio consistente en:
La compra de un Put sobre un Activo Subyacente (Dólar Americano) a un precio de ejercicio o Strike en K1.
La venta de un Call sobre el mismo Activo Subyacente a un precio de ejercicio o Strike en K2.
Ambas opciones involucradas tienen el mismo plazo de vencimiento y K1 es menor que K2.
Este portafolio podría tener un costo cero para la empresa si es que los Strikes se establecen de tal manera que la
Prima del PUT sea igual que la Prima del Call.
Producto recomendable para exportadores y para aquellas empresas que necesiten vender dólares y que tienen la
expectativa de una bajada en el Dólar.
Cabe señalar que salvo el tramo comprendido entre K1 y K2, el Collar Venta tiene un esquema de pagos similar a un
Forward Venta.
Hay que tener en cuenta que existe la posibilidad de que la empresa registre una pérdida importante, por la
posición vendida del Call, si el Tipo de Cambio al Vencimiento se incrementa muy por encima de K2.
Pago
Collar Venta
Put
Precio de
ejercicio
Cliente
recibe
K1
K0
K2
Spot
Cliente
paga
Call
Cliente compra PUT en K1 y vende CALL en K2
Ejemplo de Opción Collar Venta:
Necesidad: Vender dólares a futuro.
Monto = US$ 1,000,000.
Plazo = 110 días
Fecha de cierre = A ser determinada por el cliente
Fecha de vencimiento = Fecha de cierre + 110 días
Cobertura: El cliente compra un Put strike en S /. 2.72, vende un Call strike en S/. 2.74 y no paga prima alguna.
Al vencimiento1:
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento cierra por encima de K2: el cliente vende al nivel del Call (K2). Por lo tanto el
cliente le pagaría al BCP: (Tipo de Cambio Vcto. - K2) x Monto, es decir, (Tipo de Cambio Vcto. -2.74) x
$1,000,000.
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento cierra entre el precio del Call (2.74) y del Put (2.72): el cliente venderá
dólares al Tipo de Cambio al Vencimiento.
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento cierra en 2.71 (por debajo del nivel del Put): el cliente venderá dólares al
nivel del Put (2.72). Por lo tanto, el cliente recibiría del BCP: (K1- Tipo de Cambio Vcto.) x Monto, es decir, (2.722.71) x $1,000,000.
1
Nota: en todos los casos descritos, los abonos (ganancias) o cargos (pérdidas) que obtenga el cliente son en Nuevos Soles, por la misma
operación de cambio implícita.
Pago
Put
Cliente
Recibe
2.72
2.74
Spot
Cliente
Paga
Call
Conclusión: La empresa se verá favorecida si el precio del Tipo de Cambio al Vencimiento disminuye por debajo
de 2.72 (K1); pero se verá perjudicado, si el Tipo de Cambio se incrementa por encima de 2.74 (K2). En el tramo
entre 2.72 (K1) y 2.74 (K2), el efecto del portafolio es neutral para el cliente.
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