Derivados Financieros: Collar Compra

Derivados Financieros: Collar Compra
Principales Características:
El Collar Compra es un portafolio consistente en:
La compra de un Call sobre un Activo Subyacente (Dólar Americano) a un precio de ejercicio o Strike (K2 en el gráfico
inferior).
La venta de un Put sobre el mismo Activo Subyacente a un precio de ejercicio o Strike (K1 en el gráfico inferior).
Ambas opciones involucradas tienen el mismo plazo de vencimiento y K1 es menor que K2. Este portafolio podría
tener un costo cero para el participante si es que los Strikes se establecen de tal manera que la Prima del Call sea
igual que la Prima del Put.
Producto recomendable para aquellas empresas que necesiten comprar dólares, que tienen la expectativa de una
subida en el Dólar y que quieren cierto rango de cobertura en caso el Tipo de Cambio baje (K2 - K1).
Cabe señalar que salvo el tramo comprendido entre K1 y K2, el Collar Compra tiene un esquema de pagos similar a
un Forward Compra.
Hay que tener en cuenta que existe la posibilidad de que el cliente registre una pérdida importante por la posición
vendida del PUT, si el tipo de cambio desciende muy por debajo de K1.
Ejemplo de Collar Compra:
Necesidad: Comprar dólares a futuro
Monto = US$ 1,000,000
Plazo = 120 días
Fecha de cierre = A ser determinada por el cliente
Fecha de vencimiento = Fecha de cierre + 120 días
Cobertura: El cliente compra un Call strike en K2 (S/. 2.87) y vende un Put strike en K1 (S/. 2.83).
Al vencimiento1:
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento es mayor a K2: el cliente compra dólares a K2 (nivel del Call); por lo tanto,
recibirá del BCP la cantidad de: Monto x (Tipo de Cambio Vcto. – K2), es decir, US$ 1,000,000 x (Tipo de Cambio
Vcto. – 2.87).
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento está entre K1 y K2: al estar dentro del rango de cobertura, el cliente compra
dólares al tipo de cambio del mercado (no ejecuta ninguna de las opciones).
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento es menor a K1: el cliente compra dólares a K1 (nivel del Put); por lo tanto, el
Cliente pagaría al BCP: Monto x (Tipo de Cambio Vcto. - K1), es decir, US$1,000,000 x (Tipo de Cambio Vcto. 2.83).
Pago
Collar Compra
Precio de
ejercicio
Cliente
recibe
K1
Cliente
paga
Call
K0
K2
Spot
Put
Cliente compra CALL en K2 y vende PUT en K1
1
Nota: en todos los casos descritos, los abonos (ganancias) o cargos (pérdidas) que obtenga el cliente son en Nuevos Soles, por la misma
operación de cambio implícita.
Conclusión: El cliente se verá favorecido si el tipo de cambio se incrementa por encima de K2; pero se verá
perjudicado si el tipo de cambio desciende por debajo de K1. En el tramo entre K1 y K2, el efecto del portafolio
es neutral para el cliente.
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