Primer Trimestre de 2005 Cintra (CINTRA) Alejandra Marcos Iza [email protected] (5255) 5169-9374 26 de abril de 2005. CINTRA A Precio: Mx Continúa la tendencia positiva en un entorno desfavorable. La empresa logró por tercer trimestre consecutivo reportar utilidades. Ps 6.12 Rango 52 Semanas: Acciones en Circulación Valor de Capitalización Valor de la Empresa Importe Op. Prom. Diario UPA trimestral UPA 12M UAFIDA 12M Flujo Efectivo Neto 12M Valor en Libros Ps. $8.65 a Ps. $1.88 992.4 millones Ps. $6,073.5 millones Ps. $6,680.4 millones Ps. $0.0 mil • Los ingresos fueron mayores en 14%. Principalmente por el crecimiento en el volumen de pasajeros transportados. Los pasajes internacionales mostraron un incremento de 19%. De la misma manera, los ingresos derivados de carga también fueron mayores e impulsaron el crecimiento anteriormente mencionado. Ps/acción 0.36 1.47 3.65 4.17 3.29 P/U P / VL P / FEPA VE / UAFIDA 12M 4.17x 1.86x 1.47x 1.84x ROE ROA Cobertura de Intereses Deuda Total a UAFIDA 12M 54.0% 5.3% 8.52x 1.23x • La demanda de vuelos continúa en aumento. La disponibilidad de asientos (ASK) creció 6.6%, ya que existieron mayores operaciones así como un aumento en las horas de vuelo realizadas. La demanda expresada como RPK se incrementó 11.2% impulsada en su mayor parte por el número de pasajeros que en el trimestre aumentó 5.8%. El factor de ocupación aumentó 2.7 pp por que la demanda (RPK) creció en mayor proporción que la oferta (ASK). El ingreso por pasajero fue superior en 1.8%, resultado de la composición tarifaria y el efecto de la cuota de combustible a cargo de los pasajeros. El costo /ASK fue menor por las diversas medidas de ahorro y restricción de costos. Asimismo, el costo /ASK excluyendo el costo de los combustibles, fue inferior en 6.6%, ya que la empresa ha logrado implementar un estricto control de costos. 1T05 44.4% 0.1% 4.81x 1.84x Información Operativa de las Aerolíneas Troncales 12M = Ultimos doce meses (al 31 de marzo de 2005) Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min. Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom. CINTRA Concepto IBMV 9.30 33,346 8.05 28,864 6.80 24,382 5.55 19,900 4.30 15,418 3.05 10,936 1.80 A-04 J-04 J-04 A-04 O-04 N-04 E-05 F-05 M-05 6,454 1T05 1T04 Cambio Aviones al final del periodo 160 151 Asientos Km Disponibles (ASK) * 10,829 10,158 Pasajeros Transportados (miles) 4,582 4,330 Kilómetro Pasajero de paga (RPK) * 6,864 6,171 Factor de Ocupación (%) 63.4% 60.7% Ciudades atendidas 84 91 Número de empleados19,776 19,875 Yield (ingreso prom. por pasajero-km) 1.13 1.11 Costo/ASK** (neto de Deprec. y Amort.) $0.80 $0.81 6.0% 6.6% 5.8% 11.2% 2.7 pp -7 -0.5% 1.8% -0.5% Cifras en Pesos * ASK's y RPK's en millones de unidades. • Los gastos aumentaron en 8%. Persiste el esfuerzo de la empresa por eficientar sus operaciones y a la postre observamos una disminución en seguros, administración, servicio a pasajeros entre otros. Sin embargo, los gastos de combustible más que contrarrestaron las eficiencias logradas, lo anterior es ocasionado por el aumento en el precio de la turbosina. Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 1 Primer Trimestre de 2005 Cintra (CINTRA) Alejandra Marcos Iza [email protected] (5255) 5169-9374 26 de abril de 2005. ESTADO DE RESULTADOS (millones de pesos al 31 de marzo de 2005) Ventas Netas Utilidad Bruta Gastos de Operación UAFIDA Utilidad de operación Costo Intgral. de Finan. Intereses Pagados Intereses Ganados Pérd. (Ganancia) Camb. Pérd. (Ganancia) Monet. Otros Gastos Financ. Util. antes de Impuestos Impuestos Subs. no Consolidadas Gtos. Extraordinarios Part. Minoritaria Utilidad Neta 1T05 8,994 8,994 8,991 603 3 17 147 101 0 -29 232 -246 110 0 -741 23 362 1T04 7,859 7,859 8,318 109 -459 -46 112 37 -19 -102 102 -515 -26 0 7 20 -516 Margen Bruto Margen UAFIDA Margen Operativo Margen Neto 100.0% 6.7% 0.0% 4.0% 100.0% 1.4% -5.8% -6.6% Dias Cuentas por Cobrar Dias de Inventarios Dias Cuentas por Pagar Cap. de Trabajo a Vtas. 18 #DIV/0! #DIV/0! -1.8% 24 #DIV/0! #DIV/0! -8.6% var.% 14.4% 14.4% 8.1% 451.9% #N/A #N/A 30.6% 174.1% #N/A -71.8% 126.9% -52.1% #N/A #N/A #N/A 12.0% #N/A • Cintra anunció que con la finalidad de reducir la exposición de las operaciones de la empresa ante el riesgo de incrementos importantes en el precio de la turbosina, se contrató una cobertura para el 50% del consumo estimado. • Resultado de las eficiencias, la empresa logró reportar utilidad de operación, comparado contra una pérdida registrada en el año anterior. • A pesar del entorno desfavorable que presenta el sector, y la fuerte competencia la empresa reportó utilidad neta por Ps. 362 millones. Concepto 1T05 % 1T04 Pasajes Nacionales 4,279.2 47.6% 3,948.1 50.0% 8.4% Pasajes Internacionales 3,451.0 38.4% 2,877.8 36.4% 19.9% Carga Otros Ingresos de Operación Sueldos, Salarios y Beneficios Combustibles y Lubricantes Servicios de Tráfico y Escala % Cambio 356.2 4.0% 313.9 4.0% 13.5% 907.8 8,994.1 10.1% 100% 759.9 7,899.8 9.6% 100% 19.5% 14% 2,605.3 33.3% 2,573.3 35.7% 1.2% 1,903.0 24.3% 1,334.4 18.5% 42.6% 3.2% 913.4 11.7% 885.0 12.3% Mantenimiento 822.5 10.5% 754.9 10.5% Servicio a Pasajeros 223.7 2.9% 230.6 3.2% -3.0% BALANCE Comisiones a Agentes 522.6 6.7% 530.2 7.4% -1.4% (millones de pesos al 31 de marzo de 2005) Promoción y ventas 459.7 5.9% 472.8 6.6% -2.8% 99.7 1.3% 124.0 1.7% -19.6% Administración Gastos de Operación 266.7 7,816.6 3.4% 100% 303.2 7,208.3 4.2% 100% -12.0% 8% Utilidad de Operación 1,177.5 Activo total Efectivo y valores Otros Activos Circ. Largo plazo Fijo (Neto) Diferido Otros Activos Pasivo total Deuda con costo C.P. Otros pasivos C.P. Deuda con costo L. P. Otros Pasivos Capital Contable Interés Minoritario Mar-05 19,810 3,924 3,040 118 6,621 2,139 3,967 16,457 1,818 7,627 2,625 4,387 3,353 88 Dic-04 Mar-04 19,918 20,044 3,855 2,546 3,084 3,614 119 118 6,658 8,016 2,433 2,504 3,768 3,247 16,874 17,825 1,684 1,906 8,212 8,868 2,848 3,517 4,130 3,535 3,044 2,219 151 90 ANALISIS FINANCIERO Liquidez Deuda CP/Deuda Total Pvo mon extr a Ptotal Deuda Nta a Cap Cont PTotal a Cap Cont 0.7x 40.9% 39.9% 15.5% 490.8% 0.7x 37.2% 39.9% 22.2% 554.3% 0.6x 35.1% 43.8% 129.6% 803.2% Seguros 691.4 9.0% 70.3% • En el consejo de administración celebrado el 7 de febrero se aprobó un nuevo esquema de venta, el cual contempla la venta de dos diferentes grupos. El primero integrado por Aeroméxico, que se dedicará al transporte nacional de pasajeros junto con Aerolitoral como cadena regional. El segundo por Mexicana empresa dedicada al transporte internacional de pasajeros y una nueva línea aérea de bajo costo. Se contempla vender un tercer grupo conformado por SEAT. Asimismo se decidió analizar las distintas alternativas para desincorporar Aeromexpress y Alas de América, así como su participación en ITR Y Sabre. • El pasado 11 de abril la empresa presentó oficialmente Click la aerolínea de bajo costo que depende de Grupo Mexicana, la cual cubrirá nueve destinos. • Estimamos que la empresa continuará reportando buenos resultados, sin embargo como hemos mencionado anteriormente, la acción continuará con volatilidad debido a las noticias referentes a la reestructura de la empresa sí como su futura venta. El múltiplo VE /UAFIDA luce atractivo ya que cotiza a 1.84x. Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 2