Telmex3T10

Teléfonos de México (TELMEX)
3T10
R es um en Financiero
cifras en millones de pesos
Análisis
Fundamental
Datos de Balance
Activo
Efectivo
Sep 10
Jun 10
Resultados Trimestrales
3T10
3T09
28,602
168,120
169,903
Ventas
12,049
10,958
EBITDA
Pasivo Total
124,117
126,919
Deuda Total
81,290
84,754
C. Mayoritario
43,702
42,661
C. Minoritario
302
323
3T10e
∆ Consenso
29,544
-3.2%
11,494
12,958
-11.3%
29,099
Utilidad Operativa
7,170
8,478
-15.4%
7,039
Utilidad Neta
3,762
4,791
-21.5%
3,858
Margen EBITDA (%)
40.2%
43.9%
Margen Operativo (%)
25.1%
28.7%
Margen Neto (%)
13.2%
16.2%
11,496
Débiles resultados; en línea con lo esperado por el consenso a nivel EBITDA, pero por debajo en utilidad neta y ventas.
El número de líneas en servicio (LIS) se redujo en 1.7 millones en forma anual, para llegar a un total de 15.6 millones
en el trimestre. Con base en lo anterior, Telmex mantiene una participación de 14.6% del mercado mexicano, y de
78.7% en el segmento de telefonía fija. Sin embargo, las desconexiones observadas a lo largo del año, junto con
menores tarifas asociadas con el empaquetamiento de productos y la permanente caída en el tráfico, afectaron los
resultados de Servicio Local, Larga Distancia y de Interconexión, con disminuciones en ingresos de 9.0%, 11.7% y
8.8% respectivamente, comparado con el mismo periodo de 2009. Las cifras obtenidas en el segmento de Datos,
compensaron parcialmente la debilidad mencionada al registrar un crecimiento en ventas de 12.0%, derivado de un
aumento en el inventario de servicios de acceso a Internet y por la integración de servicios de valor agregado. La base
de suscriptores de Internet se incrementó 12.5% en los últimos doce meses para totalizar 7.2 millones. De esta forma,
los ingresos consolidados se contrajeron 3.2% A/A, 1.7% menor a lo estimado por el mercado.
El EBITDA en el trimestre registró una caída interanual de 11.3%, y un margen EBITDA de 40.2%. Esto se explica por
mayores costos asociados con los servicios para clientes corporativos y menores costos de interconexión. A nivel neto,
TELMEX reportó una disminución de 21.5% comparado con el 3T09, afectado por el pobre desempeño operativo. En
cuanto a la UPA en el período, ésta se ubicó en Ps0.21, sin variación respecto a la reportada en el 2T10 (Ps0.20).
En el 3T10, el CAPEX ascendió a US$188.7 millones de los cuales, 74.5% se canalizaron para proyectos de expansión e
infraestructura para los negocios de datos. Para los primeros nueve meses de 2010, la inversión acumuló US$515.8
millones.
Implicación: Neutral. Como lo hemos observado en los últimos trimestres, la empresa continúa viéndose afectada por
otros competidores, aunado a la falta de nuevos catalizadores de crecimiento como el poder ofrecer servicios de triple
play. No obstante que las cifras del reporte fueron débiles, pero mixtas, creemos que éstas ya se encuentran
descontadas por el mercado, por lo cual el precio de la acción no tendría un impacto tan significativo. Estaremos
revisando nuestra recomendación y PO para 2011.
20-Jul-2010
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Carlos Hermosillo Bernal, Marisol Huerta Mondragón, Juan Carlos Alderete Macal, Olivia Colín Vega y, certificamos que los
puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s)
objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos,
ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este
documento.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores
emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte. Sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen
que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio
y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir ni podrán celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados sobre los que sea su
responsabilidad la elaboración de recomendaciones.
Remuneración de Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte y de sus
filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general del la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los
Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca
de inversión o en las demás áreas de negocio.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes
a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración
por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
Casa de Bolsa Banorte, en el transcurso de los últimos doce meses, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o
por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de
cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o
instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o mas de su cartera de valores o portafolio
de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: ICH, CEMEX, GMEXICO, CIDMEGA.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte,
funge con alguno de dichos caracteres en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de
su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están
sujetas a alteraciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y
tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad
alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido.
Sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte, este documento no puede fotocopiarse, no puede ser
citado, ni divulgado, ni utilizado, ni reproducido total o parcialmente.