Televisa2T10

Grupo Televisa (TLEVISA)
2T10
Análisis
Fundamental
Resumen Financiero
cifras en millones de pesos
Datos del Balance
Activo Total
Efectivo
Jun10
Mar10
2T10
2T09
∆
122,961
123,388
Ventas
14,448
12,677
14.0%
33,110
36,070
EBITDA
5,754
5,292
8.8%
Utilidad Operativa
4,232
4,137
2.3%
Utilidad Neta
1,804
1,827
-1.2%
Pasivo Total
76,108
78,210
Deuda Total
43,143
41,597
Capital Mayoritario
40,442
38,944
Capital Minoritario
Resultados Trimestrales
6,411
6,234
Margen EBITDA (%)
39.8%
41.7%
Margen Operativo (%)
29.3%
32.6%
Margen Neto (%)
12.5%
14.4%
Televisa presentó resultados financieros del 2T10 positivos, por arriba de nuestras expectativas. Los ingresos crecieron
14.1%, y el flujo operativo (EBITDA) aumentó 8.8%, superior a 8.0% en ingresos y de 6.2% en EBITDA, que teníamos
proyectado. Los resultados se presentaron conforme a las normas de información financiera (NIF), vigentes en México.
El crecimiento en ingresos estuvo apoyado por los buenos resultados de Cable y Telecomunicaciones (32.9%), SKY
(15.9), Televisión Restringida (11.2) y Televisión Abierta (9.8%). Por segmento, SKY alcanzó adiciones netas récord en
el trimestre, al obtener 251 mil suscriptores, cerrando su base con 2.4 millones de usuarios. En Cable y
Telecomunicaciones, se observó un sólido desempeño en el segmento de paquetes triple play, de la consolidación de
TVI y el incremento de ventas de Bestel. Por su parte, televisión abierta reflejó un mayor crecimiento en ratings, tanto
en programación regular como de programas producidos alrededor del Mundial de Fútbol y los partidos.
El aumento en el EBITDA se dio, principalmente, por mayores ventas en los segmento de SKY, Cable y
Telecomunicaciones, y televisión abierta. Finalmente, la utilidad neta disminuyó 1.2% por: a) un aumento de Ps318.5
millones en el costo integral de financiamiento; y b) un alza de $42.2 millones en impuesto sobre la renta.
Implicación: Positivo. Estimamos una reacción al alza en el precio de la acción. Los resultados registran sólidos
crecimientos, principalmente en el segmento de empaquetamiento de productos en los segmentos de TV de paga y
Telecomunicaciones. Consideramos que este buen desempeño deberá continuar hacia delante, apoyado en un mejor
entorno macroeconómico que deberá reflejarse en mayores adiciones y publicidad. Mantenemos nuestra visión
optimista para la compañía en el largo plazo.
12-Jul-10
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Marisol Huerta Mondragón y Georgina Muñiz Sánchez, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este
documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas
y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o
indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores
emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte. Sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen
que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio
y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir ni podrán celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados sobre los que sea su
responsabilidad la elaboración de recomendaciones.
Remuneración de Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte y de sus
filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general del la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los
Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca
de inversión o en las demás áreas de negocio.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes
a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración
por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
Casa de Bolsa Banorte, en el transcurso de los últimos doce meses, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o
por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de
cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o
instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o mas de su cartera de valores o portafolio
de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: ICH, CEMEX, GMEXICO, CIDMEGA.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte,
funge con alguno de dichos caracteres en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de
su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están
sujetas a alteraciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y
tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad
alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido.
Sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte, este documento no puede fotocopiarse, no puede ser
citado, ni divulgado, ni utilizado, ni reproducido total o parcialmente.