Telmex2T10

Teléfonos de México (TELMEX)
2T10
R es um en Financiero
Análisis
Fundamental
cifras en millones de pesos
Datos de Balance
Activo
Efectivo
Jun 10
Mar 10
169,903
164,943
10,958
6,468
Pasivo Total
126,919
124,567
Deuda Total
84,753
83,893
C. Mayoritario
42,661
40,335
C. Minoritario
323
41
Resultados Trimestrales
2T10
2T09
Ventas
28,436
29,792
2T10e
∆ Consenso
-4.6%
28,547
EBITDA
11,274
13,019
-13.4%
11,806
Utilidad Operativa
6,862
8,493
-19.2%
7,633
Utilidad Neta
3,575
5,924
-39.7%
4,304
Margen EBITDA (%)
39.6%
43.7%
Margen Operativo (%)
24.1%
28.5%
Margen Neto (%)
12.6%
19.9%
De nueva cuenta, Telmex reporta por debajo de lo esperado por el mercado. El número de líneas en servicio (LIS) se
redujo en 1.7 millones en forma anual, para llegar a un total de 15.7 millones de líneas en el trimestre. Con base en lo
anterior, Telmex participa con el 79.5% de las líneas fijas del mercado mexicano. Sin embargo, las desconexiones
observadas a lo largo del año, junto con menores tarifas asociadas con el empaquetamiento de productos y la continua
caída en el tráfico, afectaron los resultados de Servicio Local, Larga Distancia y de Interconexión, con disminuciones en
ingresos de 10.0%, 13.9% y 9.9% respectivamente, comparado con el mismo periodo de 2009. Los resultados
obtenidos en el segmento de Datos, compensaron parcialmente la debilidad mencionada al registrar un crecimiento en
ventas de 12.2%, derivado de un aumento en el inventario de servicios de acceso a Internet y por la integración de
servicios de valor agregado. La base de suscriptores de Internet se incrementó 17.9% en los últimos doce meses para
totalizar 6.9 millones. De esta forma, los ingresos consolidados disminuyeron 4.6% interanual, 0.4% menor a lo
estimado por el consenso.
El EBITDA reportado en el 2T10 registró una contracción interanual de 13.4%, generando un margen de 39.6%. Esto se
explica por mayores costos asociados con los servicios para clientes corporativos. A nivel neto, TELMEX registró una
disminución de 39.7% comparado con el 2T09, afectado por el pobre desempeño operativo. Respecto a la UPA, ésta se
ubicó en Ps0.20, 37.5% menor con respecto a junio de 2009.
En este trimestre, el CAPEX fue por el equivalente de US$168 millones de los cuales, 70.4% se destinaron para
proyectos de crecimiento e infraestructura para los negocios de datos. Para los primeros seis meses de 2010, la
inversión acumuló US$327 millones.
Implicación: El deterioro en los números de TELMEX es evidente trimestre tras trimestre, por lo que ante la falta de
nuevas iniciativas de negocio, como puede ser el triple-play (voz, video y datos), creemos que continuaremos viendo
débiles resultados hacia adelante. Consideramos que aunque el mercado ya esperaba un reporte negativo, el hecho de
que éste haya salido por debajo de lo estimado, podría tener un efecto a la baja en el precio de la acción.
20-Jul-2010
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Juan Pablo Becerra, Marisol Huerta, Juan Carlos Alderete, Olivia Colín y Georgina Muñiz, certificamos que los puntos de
vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de
este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni
recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este
documento.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores
emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte. Sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen
que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio
y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir ni podrán celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados sobre los que sea su
responsabilidad la elaboración de recomendaciones.
Remuneración de Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte y de sus
filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general del la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los
Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca
de inversión o en las demás áreas de negocio.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes
a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración
por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
Casa de Bolsa Banorte, en el transcurso de los últimos doce meses, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o
por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de
cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o
instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o mas de su cartera de valores o portafolio
de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: ICH, CEMEX, GMEXICO, CIDMEGA.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte,
funge con alguno de dichos caracteres en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de
su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están
sujetas a alteraciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y
tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad
alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido.
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