Riesgo y Rendimiento

UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ
Administración Financiera
Ref. Gitman L., Administración Financiera, Prentice Hall, Octava
Edición, cap. 7
Riesgo y Rendimiento
UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ
Administración Financiera
Riesgo y Rendimiento
Objetivos de aprendizaje:
Comprender los fundamentos del riesgo, del rendimiento y de la aversión al
riesgo.
El riesgo es la posibilidad de sufrir una pérdida o, de modo más formal, es la
variabilidad de los rendimientos. El rendimiento es un cambio en el valor más
cualquier distribución en efectivo, expresado como un porcentaje del valor inicial.
La tabla 7.8 presenta las definiciones de las variables y la ecuación para calcular
la tasa de rendimiento. La mayoría de los gerentes que toman decisiones
financieras tienen aversión al riesgo, es decir, requieren rendimientos esperados
más altos como compensación por aceptar un riesgo mayor.
Describir los procedimientos para evaluar el riesgo de un activo individual.
El riesgo de un activo individual se mide de la misma forma que se calcula el
riesgo de una cartera o grupo de activos. El análisis de sensibilidad y las
distribuciones de probabilidades se emplean para evaluar el riesgo desde el punto
de vista del comportamiento. El análisis de sensibilidad utiliza varios cálculos de
rendimientos probables para estimar la variabilidad de los resultados. Las
distribuciones de probabilidades, tanto las gráficas de barras como las
distribuciones continuas, ofrecen una idea más cuantitativa sobre el riesgo de un
activo.
Ref. Gitman L., Administración Financiera, Prentice Hall, Octava
Edición, cap. 7
UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ
Administración Financiera
Analizar la medición del riesgo de un activo
desviación estándar y el coeficiente de variación.
Riesgo y Rendimiento
individual mediante la
Además del intervalo, que es el resultado optimista (el mejor) menos el resultado
pesimista (el peor), se pueden utilizar la desviación estándar y el coeficiente de
variación para medir el riesgo de manera cuantitativa. La desviación estándar mide
la dispersión alrededor del valor esperado de un activo y el coeficiente de
variación usa la desviación estándar para medir la dispersión en forma relativa. La
tabla 7.8 resume las definiciones de as variables y las ecuaciones importantes
para calcular el valor esperado y la desviación estándar de un rendimiento, y el
coeficiente de variación.
Entender las características de riesgo y rendimiento de una cartera, en
cuanto a su correlación y diversificación; y el impacto que producen los
activos internacionales en una cartera.
El objetivo que el gerente de finanzas tiene para la empresa es crear una cartera
eficiente, que maximice el rendimiento para un nivel de riesgo determinado o
minimice el riesgo para un nivel de rendimiento específico. El riesgo de una
cartera de activos se reduce a través de la diversificación. Las nuevas inversiones
deben considerarse a la luz de su efecto sobre el riesgo ye1 rendimiento de la
cartera. La correlación, que es la relación estadística entre los rendimientos de los
activos, afecta el proceso de diversificación. Cuanto más negativa (o menos
positiva) sea la correlación entre los rendimientos de los activos, mayores serán
los beneficios de reducción del riesgo de la diversificación. La diversificación
internacional, que implica la inclusión de activos extranjeros en una cartera, se usa
para reducir aún más el riesgo de una cartera. Por supuesto, con estos activos se
presenta el riesgo de la fluctuación de las monedas, los riesgos políticos y otros
riesgos financieros.
Examinar los dos tipos de riesgo, así como la obtención del coeficiente beta
y la función de éste en la determinación del riesgo relevante, tanto de un
valor individual como de una cartera.
El riesgo total de un valor está integrado por el riesgo diversificable y el riesgo no
diversificable. Este último es el único riesgo relevante, porque el riesgo
diversificable se elimina fácilmente por medio de la diversificación. El riesgo no
diversificable se mide con el coeficiente beta, que refleja la relación entre el
rendimiento de un activo y el rendimiento del mercado. El coeficiente beta se
obtiene con el uso de técnicas estadísticas que se aplican para conocer la
pendiente de la “línea característica”, la cual explica mejor la relación histórica
Ref. Gitman L., Administración Financiera, Prentice Hall, Octava
Edición, cap. 7
UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ
Administración Financiera
Riesgo y Rendimiento
entre el rendimiento del activo y el rendimiento del mercado. El coeficiente beta de
una cartera es un promedio ponderado de los coeficientes beta de los activos
individuales que la conforman. La tabla 7.8 presenta las definiciones de las
variables y las ecuaciones para calcular el riesgo total y el coeficiente beta de
carteras.
Explicar el modelo para la valuación a de activos de capital (MVAC) y su
relación con la línea del mercado de valores (LMV).
El modelo para la valuación de activos de capital (MVAC) usa el coeficiente beta
para relacionar el riesgo de un activo con respecto al mercado y el rendimiento
requerido del activo. La tabla 7.8 resume las definiciones de las variables y la
ecuación del MVAC. La representación gráfica del MVAC es la línea del mercado
de valores (LMV). Aunque el MVAC presenta algunas desventajas, ofrece un
marco conceptual útil para evaluar y vincular el riesgo y el rendimiento.
Ref. Gitman L., Administración Financiera, Prentice Hall, Octava
Edición, cap. 7