17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE No. 3.1 17/20 1. Calcule el NOPAT (Beneficio Operativo Neto después de impuestos) y el VEA (valor económico agregado o valor añadido creado) considerando los siguientes datos: Pág. 453 Recuerde: el VEA es equivalente al BE (Beneficio económico) Inicio del año 2008: Préstamo de capital = Inversión de capital = $50000 a un año plazo Interés del préstamo 14.5% Final del año 2008: Resultado sobre la inversión 18% Realice el cálculo por los métodos del resultado Residual y del de Diferencial o Spread, comente el resultado. INICIO DE AÑO Préstamo Capital Interés préstamo Inversión Capital Rentabilidad Inversión 50000 14,50% 50000 18% FINAL DEL AÑO Resultado Inversión Pago préstamo e Intereses Valor añadido creado (VEA) NOPAT = 50000 x 18% 59000 57250 1750 9000 METODO DEL RESULTADO RESIDUAL BE= NOPAT-[Capital x WACC] BE= 9.000 - [50.000 x 14,5%]= 1.750 METODO DEL DIFERENCIAL O SPREAD BE= [Rentabilidad Capital - WACC] x Capital= [(NOPAT/Capital) - WACC] x Capital BE= [(9.000/50.000) -14,5%] x 50.000 = 1.750 COMENTE Considerando la conceptualización del VALOR ECONÓMICO AÑADIDO o UTILIDAD ECONÓMICA que es el producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de financiación o de capital requerido para poseer dichos activos, vemos que se genera una rentabilidad superior al costo de capital. Así mismo se puede decir que el BENEFICIO ECONOMICO se logrará mejorar aún invirtiendo en nuevos productos de mercado, mejorando la explotación del negocio para así mejorar el BENEFICIO OPERATIVO NETO DESPUES DE IMPUESTOS. En el ejercicio vemos que alcanza un VALOR DE MERCADO AÑADIDO de 1.750 o como se denomina el BENEFICIO ECONOMICO (Be) QUE A FUTURO SE VA ALCANZAR EN LA INVERSION 1 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 1/1 2. Calcule el NOPAT (Beneficio Operativo Neto después de impuestos) y el VEA (valor económico agregado o valor añadido creado) considerando los siguientes datos: Inicio del año 2008: Préstamo de capital $30000 a un año plazo Interés del préstamo 15% Final del año 2008: Beneficio operativo neto después de impuestos $2000 Realice el cálculo por los métodos del resultado Residual y del Diferencial o Spread, comente el resultado. INICIO DE AÑO Préstamo Capital Interés préstamo 30000 15% FINAL DEL AÑO Resultado Inversión Pago préstamo e Intereses Valor añadido creado (VEA) Inversión Capital Rentabilidad Inversión 30000 6,67% 2000/30000 NOPAT = 30000 x 6.67% 32000,001 34500 -2499,999 2000 METODO DEL RESULTADO RESIDUAL BE= NOPAT-[Capital x WACC] Be= 2000 - [30.000 x 15%]= Be= 2.000-[30.000 x 15%] = -2500 METODO DEL DIFERENCIAL O SPREAD BE= [Rentabilidad Capital - WACC] x Capital= [(NOPAT/Capital) - WACC] x Capital BE= [(2000/30.000) -15%] x 30.000 = -2.500 1/1 2 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 3. Con los datos que se presentan a continuación, indique si se crea o destruye valor al incursionar en el nuevo proyecto de inversión. Pág. 475 Capital empleado ($) Resultado operativo ($) Rentabilidad de capital (%) Costo de capital (%) Costo de capital ($) VEA ($) VEA (%) Escenario Actual Nuevo proyecto de inversión 20000 2000 10% 5% 1.000 1.000 4,55% 10000 400 4% 2% 200 200 1,92 Resultados del negocio luego de la inversión 30.000 2.400 8% 3,5% 1.200 1.200 3,24 COSTO DE CAPITAL 1.000 CAPITAL EMPLEADO 20.000 COSTO DE CAPITAL (%) 1.000/20.000= 5% VEA (%) = 1.000/22.000 =4,55% SE CREA BENEFICIO COSTO DE CAPITAL 200 CAPITAL EMPLEADO 10000 COSTO DE CAPITAL (%) 200/10000= 2% VEA (%) = 200/10.400 =1,92% SE CREA BENEFICIO ESCENARIO ACTUAL INICIO DE AÑO Préstamo Capital (Capital Empleado) Interés préstamo (Costo Capital) 20000 5% FINAL DEL AÑO Resultado Inversión Pago préstamo e Intereses Valor añadido creado (VEA) Inversión Capital (Capital Empleado) Rentabilidad Inversión 20000 10% 2.000/20.000 NOPAT = 20.000 x 10% 22000 21000 1000 2000 METODO DEL RESULTADO RESIDUAL BE= NOPAT-[Capital x WACC] Be= 2.000 - [20.000 x 5%]= Be = 1.000 METODO DEL DIFERENCIAL O SPREAD BE= [Rentabilidad Capital - WACC] x Capital= [(NOPAT/Capital) - WACC] x Capital BE= [(2.000/20.000) -5%] x 20.000 = 1.000 NUEVO PROYECTO DE INVERSION 3 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 INICIO DE AÑO Préstamo Capital (Capital Empleado) Interés préstamo (Costo Capital) 10000 2% FINAL DEL AÑO Resultado Inversión Pago préstamo e Intereses Valor añadido creado (VEA) Inversión Capital (Capital Empleado) Rentabilidad Inversión 10000 4% 400/10.000 NOPAT = 10.000 x 4% 10400 10200 200 400 METODO DEL RESULTADO RESIDUAL BE= NOPAT-[Capital x WACC] Be= 400 - [10.000 x 2%]= Be = 200 METODO DEL DIFERENCIAL O SPREAD BE= [Rentabilidad Capital - WACC] x Capital= [(NOPAT/Capital) - WACC] x Capital BE= [(400/10.000) -2%] x 10.000 = 200 1.5/2 4. Con los datos que se presentan a continuación, indique si se crea o destruye valor al incursionar en el nuevo proyecto de inversión: Capital empleado ($) Resultado operativo ($) Rentabilidad de capital (%) Costo de capital (%) Costo de capital ($) VEA ($) VEA (%) Escenario actual Nuevo proyecto de inversión 20000 2000 10% 5% 1.000 1.000 4,55% 10000 400 4% 5% 500 -100 -0,009615 Resultados del negocio luego de la inversión 30.000 2.400 7% 5% 1.500 900 3,6 COSTO DE CAPITAL 500 CAPITAL EMPLEADO 10000 COSTO DE CAPITAL (%) 500/10000= 5% VEA (%) = -100/10.400 =-0.009615 SE DESTRUYE VALOR AL INCURSIONAR EL NUEVO PROYECTO 4 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 INICIO DE AÑO Préstamo Capital (Capital Empleado) Interés préstamo (Costo Capital) 10000 5% FINAL DEL AÑO Resultado Inversión Pago préstamo e Intereses Valor añadido creado (VEA) Inversión Capital (Capital Empleado) Rentabilidad Inversión 10000 4% 400/10.000 10400 10500 -100 NOPAT = 10.000 x 4% 400 METODO DEL RESULTADO RESIDUAL BE= NOPAT-[Capital x WACC] Be= 400 - [10.000 x 5%]= Be = -100 METODO DEL DIFERENCIAL O SPREAD BE= [Rentabilidad Capital - WACC] x Capital= [(NOPAT/Capital) - WACC] x Capital BE= [(400/10.000) -5%] x 10.000 = -100 1.5/2 5. Con los datos que se muestran a continuación, calcule el ahorro total y el valor actual del ahorro total: AÑOS Fondo de maniobra o capital de trabajo 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 900 900 900 900 900 900 900 12000 12100 12200 12300 12400 12500 12600 200 200 200 200 200 200 200 1.260 1.270,5 1.281 1.291.5 1.302 1.312,5 1.323 (1.260-700+200) 760 1.470,5 1.481 1.491,5 1.502 1.512,5 1.523 VALOR ACTUAL DE AHORRO TOTAL=7.171,27 760 1.330,76 1.212,92 1.105,44 1.007,44 918,09 Inmovilizado neto o activo fijo neto Reducción NOPAT -700 AHORRO COSTE FONDO DE MANIOBARA (1) 900-700 AHORRO COSTE INMOVILIZADO NETO (1) 10,5% (12000 X 10,5%) AHORRO TOTAL = 9741 (2) 836,62 Asuma un costo de capital del 10.5%. Comente los resultados. 2010 2011 2012 5 2013 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 1.470,5 1.330,76 1 0,105 1.481 1.212,92 (1 0,105) 2 2014 1.491,5 1.105,44 (1 0,105) 3 1.502 1.007,44 (1 0,105) 4 215 1.512,5 918,09 (1 0,105) 5 1.523 836,62 (1 0,105) 6 2/2 6. Con los datos que se muestran a continuación, calcule al ahorro total y el valor actual del ahorro total: AÑOS 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fondo de maniobra 1500 1550 1600 1650 1700 1750 1800 Inmovilizado neto 6700 6600 6500 6400 6300 6200 6100 Reducción del beneficio operativo neto antes de Impuestos Impuestos Asuma un costo de capital del Comente los resultados 6 1000 25% 12% 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 AÑOS 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fondo de maniobra o capital de trabajo 1500 1550 1600 1650 1700 1750 1800 Inmovilizado neto o activo fijo neto 6700 6600 6500 6400 6300 6200 6100 750 750 750 750 750 750 750 804 792 780 768 756 744 732 (804-750+750) 804 792 780 768 756 744 732 VALOR ACTUAL DE AHORRO TOTAL=3.953 804 707,14 621,81 546,65 480,45 422,17 Reducción del beneficio Operativo Neto antes de impuestos Reducción NOPAT 1000 x 25% -1000 -750 AHORRO COSTE FONDO DE MANIOBARA (1) 1500-750 AHORRO COSTE INMOVILIZADO NETO (1) 12% (6700 X 12%) AHORRO TOTAL = 5.376 (2) 2010 792 707,14 1 0,12 2014 744 422,17 (1 0,12) 5 370,85 2011 2012 780 621,81 (1 0,12) 2 768 546,65 (1 0,12) 3 215 732 370,85 (1 0,12) 6 1.5/2 ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE No. 3.2 7 2013 756 480,45 (1 0,12) 4 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 1. Calcule el valor de la liquidación ordenada para una instalación específica, conociendo los siguientes datos: Pág. 517 Exceso de renta anual $ 50000 El exceso se debe capitalizar a 10 años, y una tasa anual del 10.5% (Utilice la fórmula del factor de actualización de una anualidad) Costo de reposición a nuevo $ 1’500000 Depreciación física 500000 Descuento para el comprador 25% Costo de desmontaje, transporte y montaje 150000 CAPITALIZANDO EL EXCESO ANUAL A 10 AÑOS A UNA TASA ANUAL DEL 10,05, EL VALOR DE DICHO EXCESO ANUAL SERIA APLICANDO EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DE UNA ANUALIDAD. 1 1 1 1 1 1 T 10 (1 r ) (1 0,105) 2,714080847 0,631551137 6,014772741 r 0,105 0,105 0,105 EXCESO TOTAL= 6,014772741 x $50.000 = 300.738,64 VALOR DE LIQUIDACION ORDENADA COSTO DE REPOSICION A NUEVO 1´500.000,00 DEPRECIACION FISICA - 500.000,00 OBSOLESCENCIA FUNCIONAL (MAYOR OCUPACION DE NAVES -300.738,64 VALOR REAL DE MERCADO (USO CONTINUADO) 699.261,36 AL CONSIDERAR UN MARGEN DE LIQUIDACION DEL 75% (100-25) COMO ALICIENTE PARA EL POSBLE COMPRADOR DE ESTA INSTALACION, ASI COMO UN COSTE DE DESMANTELAMIENTO, TRANSPORTE, Y MONTAJE A CARGO DEL COMPRADOR EN UNA NUEVA UBICACIÓN DE 150.000 SE DETERMINA EL VALOR DE LIQUIDACION ORDENADA DE LA SIGUIENTE MANERA: VALOR REAL DE MERCADO (USO CONTINUADO) DESCUENTO PARA EL COMPRADOR (25% x 699261,36) COSTO DE DESMONTAJE, TRANSPORTE Y MONTAJE VALOR DE LIQUIDACION ORDENADA 699.261,36 -174.815,34 -150.000,00 374.446,02 3/3 2. Calcule el valor de la liquidación ordenada para una instalación específica, conociendo los siguientes datos: Exceso de renta anual $ 50000 8 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 Factor de actualización de la anualidad Costo de reposición a nuevo Depreciación física Descuento para el comprador Costo de desmontaje, transporte y montaje 9.55 $ 1’500000 500000 25% 150000 EXCESO TOTAL= 9,55 x $50.000 = 477.500 VALOR DE LIQUIDACION ORDENADA COSTO DE REPOSICION A NUEVO 1´500.000,00 DEPRECIACION FISICA - 500.000,00 OBSOLESCENCIA FUNCIONAL (MAYOR OCUPACION DE NAVES -477.500,00 VALOR REAL DE MERCADO (USO CONTINUADO) 522.500,00 AL CONSIDERAR UN MARGEN DE LIQUIDACION DEL 75% (100-25) COMO ALICIENTE PARA EL POSBLE COMPRADOR DE ESTA INSTALACION, ASI COMO UN COSTE DE DESMANTELAMIENTO, TRANSPORTE, Y MONTAJE A CARGO DEL COMPRADOR EN UNA NUEVA UBICACIÓN DE 150.000 SE DETERMINA EL VALOR DE LIQUIDACION ORDENADA DE LA SIGUIENTE MANERA: VALOR REAL DE MERCADO (USO CONTINUADO) DESCUENTO PARA EL COMPRADOR (25%) COSTO DE DESMONTAJE, TRANSPORTE Y MONTAJE 522.500,00 -130.625,00 -150.000,00 VALOR DE LIQUIDACION ORDENADA 241.875,00 3/3 3. En el ejemplo 1 del texto guía considere los siguientes cambios para resolver el ejercicio presentado en las páginas 514-518. Parcela de terreno: 10000 Precio pagado en la zona para terrenos: 250 euros por metro cuadrado Precio pagado para las naves (EDIFICIOS): 450 euros el metro cuadrado Metros construidos: 7000 m2 Costo de reposición de maquinaria, instalaciones, mobiliario y equipos informáticos: 2’500.000 euros Tasa anual para capitalizar el exceso: 10.5% Costo de desmontaje, transporte y montaje: 800000 euros Los datos que no han cambiado se mantienen a memos que tengan vinculación con aquellos que se han reemplazado. Se pide: Valorar la planta industrial con el objetivo de una liquidación ordenada. 9 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 LA VALORACION DEL INMUEBLE COMPLETO PARA USO CONTINUADO POR EL METODO COMPARATIVO SERÍA: 7.000 m construidos x 450 / m =3´150.000,00 2 2 VALORACION INDIVIDUALIZADA DE LAS DIFERENTES PARTIDAS QUE COMPONE EL INMUEBLE VALOR DEL TERRENO TRAS LA APLICACIÓN DEL METODO COMPARATIVO DE MERCADO: 10.000 m 2 x 250 / m = 2´500.000 2 PARA EL EDIFICIO TRAS LA APLICACIÓN DEL COSTE Y UNA VEZ ANALIZADA SUS CARACTERISTICAS CONSTRUCTIVAS SE CONSIDERA QUE SU REPOSICION ASCENDERÍA A 275 / m CONSTRUIDO. 2 COSTO DE REPOSICION A NUEVO= 7.000 m construidos x 275 / m =1´925.000 2 2 VALOR DEPRECIADO: (42/50) x 1´925.000 =1´617.000 EXISTE UNA SERIE DE OBRAS DE MEJORA Y URBANIZACION EN EL TERRENO LIBRE DE EDIFICACION (2.000 m ) CUYO VALOR A NUEVO ASCIENDE A 45 / m 2 COSTO DE REPOSICION A NUEVO= 2.000 m 2 2 x 45 / m =90.000 2 CONSIDERANDO EN ESTE CASO QUE LA EDAD APARENTE COINCIDE CON LA REAL (10 años) Y TENIENDO EN CUENTA UNA VIDA NORMAL DE 25 AÑOS SE OBTIENE EL VALOR SIGUIENTE: VALOR DEPRECIADO (15/25) x 90.000 =54.000 VALOR DEL INMUEBLE EN SU CONJUNTO VALOR TERRENO 2´500.000,00 EDIFICIO 1´617.000,00 MEJORAS EN EL TERRENO 54.000,00 TOTAL 4´171.000,00 SE CONSIDERA QUE DEBE EFECTUARSE UN DESCUENTO DEL 10,5% (100% - 10,5%=89,5% COMO MARGEN DE LIQUIDACION), ESTO CON LA FINALIDAD DE HACER ATRACTIVA LA VENTA A UN POSIBLE INVERSIONISTA NY ASEGURAR LA TRANSACCION EN EL PERIODO MENCIONADO. VALOR DELIQUIDACION ORDENADA = 0,895 x 4´171.000,00 = 3´733.045,00 2.5/4 INCOMPLETO 10 17/20 VALORACION DE EMPRESAS GUIA TERCER MES WASHINGTON ARIAS POLO 1001212990 No. Lista 159 11
