¿Cómo establecer un rendimiento para una industria

¿Cómo establecer un rendimiento para una industria
regulada?
Miguel Cantillo Simon
Universidad de Costa Rica
Costo Ponderado de Capital (WACC)
WACC =
D
⇥ rd (1
A
⌧) +
E
⇥ re
A
Donde
I D
A
I rd
: porcentaje de la empresa financiada con deuda
: costo del financiamiento con bancos (tasa activa para
servicios al 17.2.2015 era 15.09 %)
I
⌧ : tasa de impuestos (30 %)
I E
A
: porcentaje de la empresa financiada con recursos propios
(patrimonio)
I
re : costo de los recursos propios. En principio re > rd
Costo de los Recursos Propios
re = rf +
⇥ MRP
I
rf : tasa libre de riesgo a largo plazo (tasas central Directo
1800 al 23.2.2015 = 7.85 %)
I
: Beta, riesgo sistemático de mi industria (e.g. Nasdaq:STB
= 0.86 Google Finance)
I
MRP : Prima de riesgo por invertir en acciones en vez de
deuda ⇡ 9 % para Costa Rica.
I
I
Ejemplo, costo para STB en Costa Rica:
re = 7,85 % + 0,86 ⇥ 9 % = 15,59 %
Verificación, costo de recursos propios es mayor que tasa
activa rd = 15,09 %
Ejemplo
I
Supongamos que la empresa se financia 50 % con deuda y
50 % con recursos propios
WACC =
D
⇥ rd (1
A
WACC = 0,5 ⇥ 0,1509 ⇥ (1
⌧) +
E
⇥ re
A
0,3) + 0,5 ⇥ 0,1559 = 0,1308
I
Esto quiere decir que para esta empresa, el rendimiento
esperado de su proyectos es del 13.08 %
I
Es necesario definir
I
I
I
La estructura de capital típica, es decir DA y EA
Calcular un beta apropiado con otras empresas de buses en
bolsa, desapalancarlo y reapalancarlo.
Definir bien un premio al riesgo en Costa Rica, mi
aproximación fue del 9 %.