Capacitación financiera

Evaluaciónes financiera y economica de
proyectos forestales comunitarios en México:
una perspectiva global
Profesor
Frederick Cubbage
Universidad Estatal de Carolina del Norte
Greg Frey y Robert Davis
Banco Mundial Latino America y el Caribe
Presentado en:
Taller de sobre retorno y competitividad de inversiones forestales
Empresas Comunitarias Forestales Mexicanas
Perspectiva Economica General Mexico_V2
Pautas del análisis financiero
Análisis Economico y Financiero
 Costos, Retornos, y Ganancias
 Pasos del Análisis Económico
 Insumos y tiempo
 Costos y precios
 Tablas de flujo de fondos y tablas fisicas
 Presupuesto de capital
 Informes y recomendaciones
 Monitoreo y Evaluación
 Punto de referencia

Referencias relevantes seleccionadas







J. Price Gittinger – 1972, 1982
 Economic Analysis of Agriculture Projects
Hans Gregersen & Arnaldo Contreras - 1978
 Economic Analysis of Forestry Projects
William Hyde, David Newman, Roger Sedjo 1991
 Forest Economics and Policy Analysis
Sarah Scherr, Andy White, & David Kaimowitz 2002
 Making Markets Work for Forest Communities
Erin Sills and Karen Abt, eds. 2003
 Forests in a Market Economy
Anthony Boardman and others 2005
 Cost-Benefit Analysis
World Bank 2008
 Forests Sourcebook
Análisis financiero vs. análisis económico

Financiero
 costos y precios de mercado privado
 flujo de fondos en tanto ocurran
 subsidios, impuestos, salarios tasas de mercado

Económico
 beneficios y costos sociales
 precios sombra cuando los costos o beneficios sociales
difieren del mercado
 valoración en condiciones fuera de mercado,
transferencia de beneficios para precios
 las transferencias de pagos (subsidios/impuestos) no
contabilizados
Pasos en los análisis financiero y económico








Aclarar los objetivos de inversión del proyecto
Identificar procesos físicos, actividades y tiempo
Estimar los costos de entrada y precios de salida
 Financiero
 Económico
Desarrollo de tablas de flujo de fondos
Desarrollo de tablas de flujo de caja
Aplicación de criterios cuantitativos de capital
presupuestado
Análisis de sensibilidad
Consideraciones de empleo, comunidad, social, y de
bienestar
Usos forestales



Usos directos
 Madera, fruta, nueces, hongos, plantas medicinales
 Agroforestales, forraje
 Caza y pesca
 Turismo & recreación, usos educativos
 Recursos geneticos
Usos indirectos
 Protección de cuencas y suelos
 Biodiversidad
 Cortinas de viento
 Control climatico
 Ciclo nutriente
Opción
World Bank 2008
 Futuros usos directos e indirectos
Procesos físicos, actividades, tiempo



Niveles de aportes de proyecto & actividades de manejo
 Usoso directos
 Usos indirectos
 Trabajo, equipamiento, capital
Nivel de aporte de proyecto
 Planificación, análisis, disposición/diseño
 Manejo, gastos generales/elevados, nivel de costos de la
firma
 Construcción, equipamiento, calles, infraestructura
 Trabajo, operación, servicios
 Préstamos, impuestos, subsidios
Cronograma
 Cantidad de entradas y salidas
Funciones de producción

Relaciones subyacentes de insumos y productos
Productividad de trabajo por unidad de tiempo/area
 Productividad por area unitaria (función de
rendimiento)


Varias formas funcionales
 Estimacion de punto
 tabla
 gráfica
 función matemática
Costos y precios de usos directos
de madereros y no madereros
Compra
 Plantación / regeneración
 Tratamiento intermedio de rodal
 Manejo y administración
 Cosechas
 Carga y transporte
 Aserraderos y procesamiento
 Tendencia de precios

Costos y precios de usos directos
Recreación








Compra
Preparación del lugar, infraestructura, cosntrucción, calles,
caminos, señales
Equipamiento, vehículos, barcos, etc.
Marketing y publicidad
Trabajo, guías, comida, alojamiento, seguridad
Actividades, entretenimiento, cultura
Seguro
Mantenimiento
Costos Uunitarios de insumos y produccion estimados
Usos indirectos: cuencas, suelos, biodiverisdad, clima
Tasación fuera de mercado
 Métodos revelados como preferidos
 Precios Hedonicos, costos de viaje
 Valores aumentados/ precios en uso
 Statistical estimates of amenity values
 Preferencias Indicadas – inspecciones
 Valoración contingente
 Análisis conjunto
 Transferencia de beneficios

Funciones de costo
Productividad de insumos * costo de insumos
 Relacionado inversamente con las funciones de
producción
 Tipos de costos
 Total, promedio, marginal
 Oportunidad – alternativa mas alta de uso
 Sunk – irrelevante para el analisis
 Adicional – marginal, pero lumpy
 Con y sin proyecto
 Factual or contra-factual

Costos estimados por unidad de insumos y
producción
Fuentes de información de costos y precios
Precios de mercado para insumos y producción
 Registros firmes
 Series de precios publicos
 Presupuesto del contratista
 Conocimiento Personal
 Tasación fuera de mercado
 Estadísticos/ Precios Hedonicos
 Inspecciones de productores o de hogares
 Transferencia de Beneficios

Costos estimados segun lo que se necesita













Costo total
Costo Fijo
Costo Variable
Costo Total Promedio
Costo Fijo Promedio
Costo Variable Promedio
Costo Marginal
Xf
Xv
Pxf
Pxv
Y
Δ
=
=
=
=
=
=
CT
CF
CV
CTP
CFP
CVP
CM
=
=
=
=
=
=
=
CV+ CF
Pxf*Xf
Pxv*Xv
CT/Y
CF/Y
CV/Y
ΔCV/ΔY
Cantidad del factor fijo de insumos
cantidad del factor variable de insumos
Precio del factor fijo
Precio del factor variable
Cantidad de la produccion o del rendimiento
Cambio en la cantidad de costos variables de produccion
Cálculo de ingresos y ganancias necesarias








Cálculo Total :
Cálculo Promedio:
Cálculo Marginal:
Ganancias
Retornos netos
Y
Py
Δ
=
=
=
=
=
CT
CP
CM
=
=
=
Py*Y
CT/Y
ΔCT/ΔY
CT – TC
CT – TC
Producto
Precio de producto o rendimiento
Cambio en la cantidad del calculo total o de productos producidos.
Tabla de flujo de fondos
 Precios
* actividades
 Para cada actividad en un año apropiado
 Costos
 Retornos
 Flujo de fondos por año
 Costos descontados
 Beneficios descontados
 Flujo de fondos netos descontados por año
 Aplicacion del criterio de presupuestacion de capital
Intereses compuestos
Vn = V0(1+i)n
donde:
Vn = valor futuro
V0 = valor en el año “0”
n= número de años
i = tasa de interés
Efecto de intereses compuestos en
el aumento del valor de inversión
18
16
14
12
10
r=0.03
r=0.15
Value
8
6
4
2
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Year
13
14
15
16
17
18
19
20
Valor actual del retorno futuro
V0 = Vn/(1+i)n
donde:
V0 = valor en el año “0”
Vn = valor futuro
n= número de años
i = tasa de interés o índice de descuento
Efecto de intereses compuestos (tasa de
descuento) en los valores actuales de retornos
futuros
V0 = Vn/(1+i)n
Ciclo de corte/Rotacion supuesta a ser de 40 años
Valor Neto Actual (VNA) para 3 ciclos de cosechas:
VNA = V0 = Vfirst + Vsecond /(1+i)40 + Vthird /(1+i)80
Caso 1:
Valor de Cosecha = $250/ha, i = 0.03:
VNA = $250 + $76.64 + $23.49 = $350.13 / ha
Caso 2:
Valor de Cosecha = $250/ha, i = 0.15
VNA = $250 + $0.93 + $0 = $250.93
Criterio de presupuestación de capital
Valor Presente Neto (VPN)
 Valor Esperado de Tierra (VET) (o VET/ SEV,
Formula Faustmann , Valor de Tierra )
 Ingreso Anual Equivalente (IAE)
 Ratio Costo: Beneficio, Indice de Rentabilidad
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
 Análisis de Costo- Precio
 Análisis de Sensibilidad y Riesgo

Quantitative Capital Budgeting Criteria
Net Present Value (NPV), Land Expectation Value (LEV), and Internal Rate of Return (IRR)
N
n
N
n
NPV = ∑ Bn / (1+i) - ∑ Cn / (1+i)
n=0
n=0
N
n
N
n
N
LEV = ( ∑ Bn / (1+i) - ∑ Cn / (1+i) ) / ((1+i) -1)
n=0
n=0
or
N
LEV = NPV + NPV / ((1+i) – 1)
where:
Bn = benefit in year n; Cn = cost in year n; i = annual discount rate; n = year; N = project or rotation length
N
IRR = i such that
n
N
∑ Bn / (1+i) = ∑ Cn / (1+i)
n=0
n
n=0
Benefit:Cost Ratio
N
B:C ratio =
n
N
n
∑ Bn / (1+i) / ∑ Cn / (1+i)
n=0
n=0
Annual Equivalent Value (AEV)
AEV
=
LEV * i
N
Cost-Price: future value where Price*Quantity =
n
∑ Cn / (1+i)
n=0
Criterio de presupuestación de capital
Reglas de decision






Para inversiones individuales
 VPN, VPT, AEI > 0 a la tasa de descuento dada
 TIR > índice de descuento, ARR
 Ratio B:C o > 1.0
Para proyectos mutuos exclusivos
 MAs altos VPN, VPT, AEI – rango de proyectos
 Mas altos TIR, Ratio B:C
VPN, VPT, AEI superior a TIR
Si conoces la tasa de descuento
Como no hay multiplo de TIRs, valor actual maximo con un índice dado
Pero TIR común y simple para comparar inversiones
Indices de descuento



Oprtunidades de costo de capital
Peso/Weighted promedio del costo de capital
 Deuda (préstamo, compra con financiación ajena)
 Capital/Patrimonio? (stock)
 Usualmente determinado por la firma, coprporación,
inversor
 Antes y despues de los impuestos
Indice de descuento del Gobierno
 Preferencia temporal de la gente
 Indice de préstamos del Gobierno
 Facturas del Ministerio de Hacienda?/ de tesoreria, OMB
 Banco Mundial
Tendencias de inflación y de precios



Precios Nominales
 Precio establecido en los años actuales
 Sin ajuste por inflación
Precios reales
 Precios en terminos constantes basado en una base
fija anual
 Sacando el efecto de la inflación
Tendencia de Precios
 Aumento (o descenso) en el precio durante el tiempo
 Usualmente en términos reales
 Precios reales de aserradero han aumentado en el
pasado
 Pero quizás no en el futuro?
Riesgo e incertidumbre
Riesgo
 Cuantificable, probabilidades sabidas
 Se puede estimar
 Incorporación en el flujo de fondos
 Incertidumbre
 No cuantificable
 Desastres Naturales, eventos politicos
 Analizar con el análisis de sensibilidad, simulación

Análisis de hoja de cálculo
Costos
 Retornos
 Flujo de fondo neto
 Costos descontados
 Retornos descontados
 Flujo de fondo neto descontado
 Medidas de capital presupuestado

Ejemplo: yerba mate, America del Sur
Insumos, produccion, costos, y precios 2006
Actividad
Año(s)
Cantidad
Costo/Precio
Plantacion de Semillas
0
2222 / ha a 3 m por 1.5 m
$600 para la preparacion del lugar, smillas
y plantacion
Limpieza, herbicida
1-9
Ha
$200
Administracion, Impuestos
0-8
Ha
$20
Recoleccion de hojas??
Leaf collection
Venta de hojas?? Leaf
sale
3-9
Ha
100
3-9
Año 3 – 3,000 kg/ha
Año4 – 5,000 kg/ha
Año 5 – 7,000 kg/ha
Año 6 – 10,000 kg/ha
Año 7 – 12,000 kg/ha
Año 8 – 13,500 kg/ha
Año9 – 14,500 kg/ha
$US 0.08/kg
Tabla del flujo de fondo y capital presupuestado para el analisis de la
yerba mate por ha, 8% de índice de descuento
Actividad/Año
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
- - - - - - - - - - - - - dolares U.S. / ha - - - - - - - - - - - - Costos
Prep lugar/Plant
600
Limpieza/Herbicida
Impuestos/Admin
20
200
200
200
200
200
200
200
200
200
20
20
20
20
20
20
20
20
20
100
100
100
100
100
100
100
400
560
800
960
1080
1160
Leaf collection
Retornos
Ingreso Bruto
0
0
0
240
Flujo de Fondo Neto anual
-620
-220
-220
-80
80
240
480
640
760
840
Total of Annual
Discounted Costs
620
204
189
254
235
218
212
187
173
160
Suma de todos los Costos
Descontados
Total Anual de Beneficios
Descontados
2441
0
0
191
294
381
504
560
583
580
Ingresos Netos y Descontados
0
Suma de todos los Beneficios
3094
Descontados
Criterio de Capital presupuestado Capital Budgeting Criteria
VPN ($)
653
VPT ($)
1307
AEV ($)
105
Ratio B:C
1.27
IIR (%)
16.2
Tabla del flujo de fondo y capital presupuestado para el análisis de
Pino Ponderosa por ha, 8% de tasa de descuento
Actividad/Año
0
20
40
60
80
0-80
------ USD / Ha -----Costos
Prep del lugar/Quemar
100
Quemada Prescripta
20
20
20
20
Admin/Impuestos
Retornos
Thinning/Clearcut
20
20
0
0
-120
-40
180
880
6180
---
Total de Costos Anuales Descontados
120
8.58
1.84
0.40
0.04
---
Suma de todos los costos Descontados
377
0
9.21
8.89
13.14
---
Flujo de fondo Annual
Total de los Beneficios Anuales
Descontados
Suma de Todos los Beneficios
Descontados
VPN ($)
0
31
-346 Notas:
VPT($)
-347
AEV ($)
-28
Ratio B:C
0.08
IIR (%)
3.09
Crecimiento: 3 m3/ha/año ; Cosechas 40 M3/ha; 45 m3/ha; y 155 m3/ha
Precios de Madera: $5 / m3; $20 / m3; $40 / m3
Aggregating Stand to Project Analyses






Estimación de los valores actuales para/ Estimate present
values for stands
 Valor Actual Neto
 Valor Esperado de la Tierra
Sum stand level analysis for project values
Analizar la cantidad que puede pagarse
Variar insumos, tasas de descuento, otras suposiciones
Consultar con los ejecutores
Decidir si se necesita un análisis mas detallado
Preparar informes & presentaciones para el
manejo







Reseñar objetivos y la situación de los recursos
 Otras oportunidades/ costos
 Industria / sector
Retorno de Inversión
Resumir el analisis Summarize analyses
Discutir puntos fuertes y débiles
Usar el análisis de sensibilidad
Bullets, charts, color, & bottom line
Hacer las recomendaciones de inversión
Prolongar el análisis financiero y económico
Componenetes financieros
 Efectos de los impuestos de propiedad e ingreso
 Infraestructuray administración de costos
 Certificación forestal
 Union de beneficios/costos
 Análisis económico de proyectos
 Valor económico total
 Beneficios directos e indirectos
 Estimación directa, inspección, transferencia de
beneficios

Bosques certificados en las Américas, 2009 (000 ha)
País
Área
FSC
ATFS, CSA,
Cerflor, CertFor
SFI
Cert %
por Todo
Canada
310 134
27 536
48 019
73 696
48.1
USA
303 089
11 617
22 759
10 008
14.6
Costa Rica
2 391
68
-
-
2.8
Guatemala
3 938
436
-
-
11.1
477 698
5 464
-
1 181
1.4
1 506
1 060
-
-
70.3
Bolivia
58 740
1 730
-
-
2.9
Argentina
33 021
215
-
-
0.7
Chile
16 121
413
-
1 911
14.4
3 856 488
50 848
70 778
86 796
5.4
Brasil
Uruguay
Todo Am
208 422 000 ha en las Americas; Fuente: FSC y PEFC Program Web Sites 2009, September 2009
Resúmen: análisis financiero del proyecto
forestal
Primer paso para que el anaáisis económico sea
exacto
 Objetivos, insumos, costos, ganancias,análisis de
flujo de fondos, análisis de presupuestación de
capital
 Desafíos en cada uno de esos factores
 Formara la base para los análisis posteriores
 Valor Económico Total
 Análisis Costo- Beneficio (ACB)

Guía para la evaluación económica y
financiera para proyectos forestales
comunitarios en México
Profesor
Frederick Cubbage
Universidad Estatal de Carolina del Norte
Greg Frey y Robert Davis
Banco Mundial Latino America y el Caribe
Presentado en:
Taller de Retornos de Inversiones Forestales y Competitividad
Compañias Comunitarias Forestales Mexicanas
Perspectiva Economica General Mexico_V2