El 23/5 la Empresa presentó en la Bolsa de

¿Cómo funciona la operatoria de OPCIONES?
¿Qué son las opciones?
En el presente informe se intentará dar una introducción a la operatoria con opciones, repasando
definiciones básicas, normas operativas y las estrategias más sencillas.
Dentro del lenguaje bursátil se define como opción al derecho a comprar o vender un activo
determinado, en un período determinado de tiempo, a un precio fijo determinado llamado precio
de ejercicio. El lanzador (vendedor) se obliga frente al titular de la opción (comprador) a
comprarle o venderle una cantidad tipificada de una especie.
El precio a pagar por el comprador de la opción se denomina prima y la unidad mínima de títulos
valores negociados por cada opción se denomina lote, que en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires
(BCBA) equivale a 100 acciones (en el caso de los títulos públicos se eleva a 5.000).
¿Cuáles son los tipos de opciones?
Existen dos tipos básicos de opciones:
•
Una opción de compra (CALL) es la que otorga al titular el derecho a comprar los activos
subyacentes objeto de la opción, a un precio determinado dentro de un plazo determinado.
El titular de la opción se cubre así de un posible aumento de precio del activo subyacente,
asegurándose un precio de compra máximo.
•
Una opción de venta (PUT) es la que otorga al titular el derecho a vender los activos
subyacentes objeto de la opción, a un precio determinado en un plazo determinado. El
titular de la opción se protege así de una baja del precio del activo subyacente,
asegurándose un precio mínimo de venta.
También se las puede clasificar por:
Las opciones también se caracterizan por ser americanas o europeas (en este caso nada tiene que
ver el mercado donde operan). La diferencia principal radica en la posibilidad que posee el titular
de opciones americanas de ejercer el contrato en cualquier momento hasta su vencimiento. Por el
contrario, en las opciones europeas sólo podrá hacer uso del ejercicio a su vencimiento.
Las opciones también pueden ser categorizadas de acuerdo al flujo de efectivo que generarían de
ser ejercidas inmediatamente. Una opción in the money es aquella que produciría un flujo de
efectivo positivo si se la ejerciera inmediatamente; una opción at the money produciría un flujo de
efectivo igual a cero; y una opción out of the money produciría un flujo de efectivo negativo de ser
ejercida inmediatamente.
¿Cuáles son los factores determinantes en el precio de una opción sobre acciones?
1. El precio actual de las acciones
2. El precio de ejercicio
1
3.
4.
5.
6.
El tiempo de expiración
La volatilidad del precio de las acciones
El tipo de interés libre de riesgo
Los dividendos esperados durante la vida de la opción
Algunas consideraciones y definiciones importantes
El activo subyacente es el título valor objeto del contrato que se establece entre el titular, quien
adquiere el derecho que otorga la opción y por lo tanto el único que la puede ejercer, y el
lanzador, quien se obliga a cumplir con el derecho que la opción otorga. El lanzador puede ser
cubierto, cuando deposita como garantía el activo subyacente (sólo es aplicable a las opciones de
compra), o descubierto, cuando no deposita como garantía el activo subyacente (es aplicable
optativamente a las opciones de compra e indefectiblemente a las opciones de venta).
El valor de la prima se determina, al igual que cualquier activo financiero, por la interacción entre
la oferta y la demanda. Su precio estará compuesto por un valor intrínseco y un valor tiempo. El
valor intrínseco es la diferencia entre el precio de la acción y el precio de ejercicio, mientras que el
valor tiempo es la diferencia entre el valor intrínseco y la prima. Este último valor tiende a cero
cuando se acerca el vencimiento de la opción y representa el potencial de la opción de ganar valor
intrínseco.
Cuando el titular de la opción hace uso del derecho adquirido se dice que está haciendo
“ejercicio“de la opción, dando origen a una operación de contado tradicional. Esta operación se
hará al precio de ejercicio pactado al momento del lanzamiento de la opción. Dicho valor es lo que
se llama base, que puede estar tanto sobre o bajo la par de la cotización de la acción. El Mercado
de Valores de Buenos Aires (MERVAL) notificará al lanzador ejercido.
Las opciones tienen un plazo de vencimiento. En la BCBA el derecho adquirido al comprar o vender
una opción expira bimestralmente todos los terceros viernes de los meses pares.
Se define como serie de opciones al conjunto de datos integrado por el nombre del activo objeto de
la opción (nombre de la empresa), la condición de compra o de venta de la opción (representados
por una C y una V respectivamente), el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento (expresada con
las dos primeras letras del mes par en el que vence). EJ: PBEC 2.80 OC.
Cuando se habla de posición, se hace referencia al saldo resultante entre las operaciones de
compra y venta de opciones de un mismo comitente. En el caso de tener más operaciones de venta,
su posición será lanzada o vendida; de poseer, por el contrario, más operaciones de compra su
posición será de titular o comprada. Cuando un lanzador o un titular invierten sus operaciones, se
dice está cerrando su posición. Al mismo tiempo, se dice que el comprador de una opción (ya sea
se compra o de venta) tiene una posición larga y el vendedor de una opción tiene una posición
corta.
Las obligaciones derivadas del lanzamiento de una opción se extinguen por el ejercicio de las
opciones (el titular puede ejercer antes del vencimiento de la opción), por su vencimiento o por el
cierre de posiciones.
Normas operativas
En el marco de las normas operativas impuestas por el Mercado de Valores, sólo podrá negociarse
sobre las series de opciones expresamente autorizadas. Periódicamente se habilitan nuevas series
en función de la volatilidad del precio del activo subyacente.
El Mercado de Valores garantiza el cumplimiento de la liquidación de las operaciones entre Agentes
y Sociedades de Bolsa. Además, será el encargado de determinar las garantías a depositar por los
lanzadores descubiertos. En este último caso será el doble del producto entre la prima y la cantidad
de títulos valores que componen la posición, y se irá ajustando periódicamente de acuerdo con los
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nuevos saldos de posición y precio de cierre de las primas, pero nunca podrá ser inferior al importe
que surja de aplicar la siguiente tabla:
Opciones de Compra
Si el precio de ejercicio de la serie es como mínimo
2% del monto de la posición valuada a precio de 15% superior al precio de cierre contado de la
cierre de la especie subyacente
especie
Si el precio de ejercicio de la serie es entre 10% y
5% del monto de la posición valuada a precio de 15% superior al precio de cierre contado de la
especie
cierre de la especie subyacente
10% del monto de la posición valuada a precio Si el precio de ejercicio de la serie es hasta 10%
de cierre de la especie subyacente
superior al precio de cierre contado de la especie
10% del monto de la posición valuada a precio Si el precio de ejercicio de la serie es inferior al
de ejercicio de la serie
precio de cierre contado de la especie
Opciones de Venta
2% del monto de la posición valuada a precio de Si el precio de ejercicio de la serie es como mínimo
ejercicio de la serie
15% inferior al precio de cierre contado de la especie
5% del monto de la posición valuada a precio de Si el precio de ejercicio de la serie es entre 10% y
ejercicio de la serie
15% inferior al precio de cierre contado de la especie
10% del monto de la posición valuada a precio Si el precio de ejercicio de la serie es hasta 10%
de ejercicio de la serie
inferior al precio de cierre contado de la especie
10% del monto de la posición valuada a precio Si el precio de ejercicio de la serie es superior al
de cierre de la especie subyacente
precio de cierre contado de la especie
Por ejemplo:
Garantías requeridas para un vendedor en descubierto de 1 lote de PBEC 3.80OC:
Si $ 3.20 es el precio de la acción al cierre y $ 3.80 el precio de ejercicio, entonces…
La venta de 1 CALL (100 acciones) equivaldrá a $ 320 (1*100*3.20): se deberá depositar $ 6.40 como
garantía.
Las garantías podrán ser constituidas en efectivo, títulos públicos o privados, depósitos a plazos
fijos constituidos en el Banco de Valores a favor del Mercado de Valores o avales bancarios.
¿Qué estrategias de inversión puedo realizar con las opciones?
Una estrategia es la combinación de distintos tipos de operaciones sobre el mismo activo
subyacente efectuadas por un mismo comitente. El sistema de garantías del MERVAL reconoce
algunas de estas estrategias, minimizando el requerimiento de garantías. A continuación se
describirán las estrategias más sencillas con el fin de minimizar el riesgo de una cartera.
Existen diferentes estrategias especulativas que integran una sola opción sobre acciones y las
acciones mismas. Las posiciones de este tipo se denominan estrategias de cobertura, ya que cubren
al titular de la acción ante posibles subas / bajas del precio de la acción.
Algunos de las estrategias más comunes son:
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•
Covered call: Es la combinación de una posición larga en acciones (la compra de una acción)
y una posición corta en una opción de compra (la venta de una opción de compra) sobre la
misma acción.
Beneficio
T
PBEC 3.00 OC
Pérdida
Ejemplo: Compra 100 acciones PBE a $ 3.28.
Venta de un CALL PBEC 3.00 OC a $ 0.285.
Esta estrategia no tendría costos al armarla ya que no implica el pago de primas (obviamente sin
considerar el costo de la compra de la acción). El beneficio del inversor será el de protegerse de las
pérdidas en que incurriría si el precio de la acción cae por debajo de los $ 3.00 (aunque acotada al
nivel de caída).
La misma estrategia puede plantearse con una posición corta en acciones (vendida) y una posición
larga (comprada) en una opción de compra. Es la operación inversa a la descripta en el punto
anterior
Beneficio
PBEC 3.00 OC
T
Pérdida
Ejemplo: Venta 100 acciones PBE a $ 3.28.
Compra de un CALL PBEC 3.00 OC a $ 0.285.
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•
Protective put: Esta estrategia implica una posición larga en una opción de venta (compra
de una opción de venta) y una posición larga en acciones (compra de las mismas acciones).
Beneficio
PBEV 3.00 OC
T
Pérdida
Ejemplo: Compra 100 acciones PBE a $ 3.28.
Compra de un PUT PBEV 3.00 OC $ 0.02.
El costo de esta estrategia sería de $ 0,02 (prima por la compra de un PUT) sin tener en cuanta, por
supuesto, la compra de las acciones. Al igual que en el covered call el inversor se cubre de una
posible baja del precio de las acciones mediante la posesión del PUT.
La misma operatoria puede llevarse a cabo en forma inversa con la venta de una opción de venta
(PUT) más una posición corta en la misma acción.
Beneficios
T
PBEV 3.00 OC
Pérdidas
Ejemplo: Venta 100 acciones PBE a $ 3.28.
Venta de un PUT PBEV 3.00 OC a $ 0.02.
A diferencia de las estrategias desarrolladas en el punto anterior, las cuales combinaban una opción
con su correspondiente acción subyacente y que tenían como fin principal la cobertura del inversor,
en las siguientes se aborda una postura más especulativa. En este caso implican tomar posición en
dos o más opciones del mismo tipo, sin necesidad del uso de las acciones subyacentes.
Diferencia de Precios (Spreads): Implica tomar una posición en dos o más opciones del mismo tipo
(dos o más opciones de compra o dos o más opciones de venta).
A efectos de simplificación sólo utilizaremos opciones de compra.
•
Bull Spreads: Un inversor que realiza este tipo de operatoria tiene expectativas que el
precio de las acciones suba. La mencionada estrategia consiste en la compra de una opción
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de compra sobre acciones con cierto precio de ejercicio y la venta de una opción de
compra sobre la misma acción a un precio de ejercicio más alto. Los precios de ejercicio
tienen la misma fecha de vencimiento.
Beneficios
PBEC 3.20 OC
T
PBEC 3.40 OC
Pérdidas
Ejemplo: Compra de un CALL PBEC 3.20 OC $ 0.14.
Venta de un CALL PBEC 3.40 OC $ 0.06.
Esta estrategia necesita siempre de inversión inicial. El costo de esta estrategia sería de $ 0.08 ($
0.14 - $ 0.06 por la diferencia entre la compra del CALL y la venta del otro CALL).
Podemos decir que el inversor tiene una opción de compra con un precio de ejercicio 3.20 y ha
decidido renunciar a ciertos beneficios potenciales vendiendo una opción de compra con un precio
de ejercicio 3.40. Si el precio de las acciones está por encima de $ 3.40, el resultado de esta
estrategia será de $ 0.12 (que resulta de realizar $ 0.20 - $ 0.08), mientras que si el precio de las
acciones se encuentra por debajo de 3.20 habrá una pérdida similar al costo inicial ($ 0.08). En
cambio, si el precio de las de las acciones está entre 3.20 y 3.40 el resultado es la cantidad por la
cual el precio de las acciones exceda a $ 3.20 (si el precio de la acción se encuentra en $ 3.25
tendré un resultado positivo de $ 0.05, pero no habría que olvidarse del costo inicial de $ 0.08).
Este tipo de estrategia limita el beneficio potencial y el riesgo de pérdida.
•
Bear Spreads: Un inversor que realiza este tipo de operatoria tiene expectativas que el
precio de las acciones baje. La mencionada estrategia consiste en la venta de una opción de
compra con cierto precio de ejercicio y la compra de una opción de compra a un precio de
ejercicio más alto. Los precios de ejercicio tienen la misma fecha de vencimiento.
Beneficios
PBEC 3.40 OC
T
PBEC 3.20 OC
Pérdidas
Ejemplo: Compra de un CALL PBEC 3.40 OC a $ 0.06.
Venta de un CALL PBEC 3.20 OC a $ 0.14.
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Esta estrategia implica una entrada inicial de fondos. Podemos decir que el inversor tiene una
opción de compra con un precio de ejercicio 3.40, a la vez que vende una opción de compra con un
precio de ejercicio 3.20. El Bear Spread creado a partir de opciones de compra implica una entrada
en efectivo de $ 0.08 ($ 0.14 – $ 0.06 por la diferencia entre la compra de un CALL y la venta del
otro CALL), por supuesto siempre y cuando se ignoren los requisitos de garantía. Si el precio de las
acciones está por encima de $ 3.40, el resultado de esta estrategia será una pérdida de $ 0.12 que
es el resultante de realizar ($ 0.08 – $ 0.20, la diferencia de base), mientras que si el precio de las
acciones se encuentra por debajo de $ 3.20 se obtiene una ganancia de $ 0.08 que será la resultante
de realizar $ 0.14 – $ 0.06. Por último, si el precio de las acciones, en cambio, se encuentra entre $
3.20 y $ 3.40 el resultado será el precio de las acciones en la fecha de vencimiento menos $ 3.20 (al
cual habrá que sumarle la ganancia inicial de $ 0.08). Este tipo de estrategia, al igual que el Bull
Spread, limita el beneficio potencial y el riesgo de pérdida.
•
Butterfly Spread: Este tipo de estrategia implica posiciones en opciones con tres precios de
ejercicio diferentes. Puede realizarse comprando una opción de compra con un precio de
ejercicio relativamente bajo, comprando una opción de compra con un precio de ejercicio
relativamente alto y vendiendo dos opciones de compra con un precio de ejercicio
intermedio y equidistante de las dos opciones compradas. Si el precio de las acciones
permanece cerca del precio de ejercicio de las opciones vendidas el inversor tendrá
beneficios, pero se realizarán pequeñas pérdidas si hay movimientos significativos en el
precio de las acciones en cualquier dirección. Esta estrategia es apropiada para inversores
que piensan que es improbable un gran movimiento en el precio de la acción. Los precios de
ejercicio tienen la misma fecha de vencimiento. Esta estrategia requiere de una pequeña
inversión inicial.
Beneficios
PBEC 3.20 OC
PBEC 3.60 OC
T
PBEC 3.40 OC
Pérdidas
Ejemplo: Compra de un CALL PBEC 3.20 OC a $ 0.14.
Compra de un CALL PBEC 3.60 OC a $ 0.015.
Venta de 2 CALL PBEC 3.40 OC a $ 0.06.
El costo de esta estrategia es $ 0.14 + $ 0.015 – (2 * $ 0.06) = $ 0.035.
Si el precio de las acciones al ejercicio es mayor a $ 3.60 o menor a $ 3.20, el inversor obtiene una
pérdida neta de $ 0.035. Por el contrario, si el precio de las acciones se encuentra entre $ 3.235 y $
3.565 ($ 3.20 + $ 0.035 y $ 3.60 - $ 0.035) obtendrá un beneficio. El máximo beneficio será de $
0.165, que se consigue cuando el precio de las acciones es de $ 3.40 (a los $ 0.20 obtenidos por
encontrarse la base $ 3.20 in the money habrá que descontarle $ 0.035 que me costó realizar la
estrategia).
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•
Calendar Spread: En este tipo de estrategia, a diferencia de las anteriores, las opciones
utilizadas tienen diferentes fechas de vencimiento. Se crea vendiendo una opción de
compra con cierto precio de ejercicio y comprando una opción de compra de vencimiento
más largo, con igual precio de ejercicio, siempre sobre la misma acción. Esta estrategia por
lo tanto necesita de una inversión inicial. Se considera que la opción con vencimiento más
largo se vende cuando la opción de vencimiento corto expira. Así, el inversor obtendrá
beneficios sólo si el precio de la acción al momento del vencimiento de la opción de
vencimiento más corto es similar al precio de ejercicio de dicha opción, y se incurrirá en
pérdidas cuando el precio de la acción al momento del vencimiento de la opción a más corto
plazo esté muy por encima o muy por de bajo del precio de ejercicio de la misma.
Beneficios
T
PBEC 3,20 OC
PBEC 3,20 DI
Pérdidas
Ejemplo: Venta de un CALL PBEC 3.20 OC a $ 0.17.
Compra de un CALL PBEC 3.20 DI a $ 0.30.
El costo de armar esta estrategia sería de $ 0.13 ($ 0.30 - $ 0.17) por la diferencia entre la compra
del CALL y la venta del otro CALL. Es decir, el inversor obtendrá ganancias cuando la acción al
vencimiento de Octubre tome valores cercanos a $ 3,20, e incurrirá en pérdidas cuando tome
valores muy superiores o muy inferiores a $ 3.20.
Dependiendo de la intuición que el inversor tenga sobre la continuidad de la tendencia del mercado,
puede plantear un calendar spread con precios de ejercicios de las opciones por encima de los
precios actuales de las acciones en el caso que considere que dicho precio tenderá al alza; con
precios de ejercicios similares a los precios actuales de las acciones si considera que el mercado
permanecerá estable; o bien con precios de ejercicios por debajo de los precios actuales de las
acciones si piensa que el mercado tenderá a la baja.
Combinaciones: Implica tomar una posición tanto en opciones de compra como en opciones de
venta sobre las mismas acciones. Consideraremos las conocidas como straddles, strips, straps y
strangles.
•
Straddle: Implica comprar una opción de compra y una opción de venta con igual precio de
ejercicio y vencimiento. Si el precio de la acción es similar al precio de ejercicio al
vencimiento de la opción, esta estrategia produce una pérdida, por el contrario, si hay un
movimiento suficientemente grande en cualquier dirección habrá un beneficio importante.
Es apropiada para inversores que esperan un movimiento importante en el precio de las
acciones pero no saben en que dirección va a ser éste. Para que la estrategia sea efectiva,
las expectativas del inversor sobre las acciones deben ser diferentes a las de la mayoría de
los participantes en el mercado.
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Beneficio
PBEC 3,20 OC
PBEV 3,20 OC
T
Pérdida
Ejemplo: Compra de un CALL PBEC 3.20 OC a $ 0.17.
Compra de un PUT PBEV 3.20 OC a $ 0.02.
Esta estrategia tendrá un costo de $ 0.17 + 0.02 = $ 0.19. Si el precio de las acciones al ejercicio es
de $ 3.20 experimentaremos una pérdida de $ 0.19. Si el precio de las acciones sube hasta $ 3.40 se
obtiene un beneficio de $ 0.01, que será la resultante de realizar $ 0.20 – $ 0.19. El beneficio, en
este caso, se incrementa a medida que el precio se aleja del mencionado valor (a $ 3.50 la ganancia
será de $ 0.11). De la misma manera, si el precio de las acciones baja hasta $ 2.90 se obtendrá un
beneficio también de $ 0.11 (resultante de realizar $ 0.30 - $ 0.19). Tal como se menciona en la
explicación teórica, a medida que el precio de la acción se aleja del precio de ejercicio aumentan
las ganancias.
•
Strips: Consiste en una posición larga en un opción de compra y dos opciones de venta sobre
la misma acción, con igual precio de ejercicio y fecha de vencimiento. El inversor aquí está
apostando a fuertes movimientos en el precio de las acciones y considera más probable que
sea a la baja.
Beneficio
PBEC 3,20 OC
2 PBEV 3,20 OC
T
Pérdida
Ejemplo: Compra de un CALL PBEC 3.20 OC a $ 0.17.
Compra de dos PUT PBEV 3.20 OC a $ 0.02.
El costo de esta estrategia será entonces de $ 0.21 ($ 0,17 + 2 * $ 0,02). Si el precio de la acción al
ejercicio es de $ 3.20 se producirá la máxima pérdida, que será de $ 0.21 por el desembolso
producido al adquirir las tres opciones. Si el mercado opera a $ 3.50 al vencimiento de la opción
habrá ganancia, en este caso de $ 0.09 ($ 0.30 - $ 0.21). Pero los beneficios se potenciarán si el
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movimiento es de la misma magnitud pero en el sentido inverso. O sea, si la acción cotiza a $ 2.90
al vencimiento la ganancia será de $ 0.39 ($ 0.30 + $ 0.30 - $ 0.21) dada la mayor exposición de
PUT.
• Straps: Consiste en la tenencia de una posición larga en dos opciones de compra y en una
opción de venta con el mismo precio de ejercicio y vencimiento. Al igual que en los strips el
inversor apuesta a un fuerte movimiento de precios, pero en este caso apuesta que se dará
a la suba.
Beneficio
2 PBEC 3.20 OC
PBEV 3.20 OC
T
Pérdida
Ejemplo: Compra de 2 CALL PBEC 3.20 OC a $ 0.17.
Compra de un PUT PBEC 3.20 OC a $ 0.02.
El costo inicial de esta estrategia será de $ 0.36 (2 * $ 0,17 + $ 0,02). Si el precio de la acción al
ejercicio es de $ 3.20, al igual que en el strip, se producirá la máxima pérdida, que será de $ 0.36
por el desembolso producido al adquirir las tres opciones. Si el mercado opera a $ 2.80 al
vencimiento de la opción habrá ganancia, en este caso de $ 0.04 ($ 0.40 - $ 0.36). Pero los
beneficios se potenciarán si el movimiento es de la misma magnitud pero en el sentido inverso, al
alza. O sea, si la acción cotiza a $ 3.60 al vencimiento la ganancia será de $ 0.44 ($ 0.40 + $ 0.40 - $
0.36) dada la mayor exposición de CALL.
•
Strangles: En esta estrategia el inversor compra una opción de compra y una opción venta
con igual vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio. La apuesta del inversor es
similar que en un straddle, intuye un fuerte cambio en los precios pero no está seguro de su
tendencia. Como se aprecia en el gráfico los precios deberán moverse más en un strangle
que en un straddle para que el inversor obtenga beneficios. Sin embargo, la diferencia a
favor del strangle radica en el caso que ese fuerte cambio no ocurra finalmente, entonces
las pérdidas serán menores que con un straddle.
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Beneficios
PBEV 3,00 OC
PBEC 3,20 OC
Pérdidas
Ejemplo: Compra de un CALL PBEC 3.20 OC a $ 0.17.
Compra de un PUT PBEV 3.00 OC a $ 0.01.
El costo inicial de esta estrategia es de $ 0.18 (por el pago de las dos primas). Para que el inversor
obtenga beneficios el precio de las acciones al momento del vencimiento debe ser mayor que $ 3.20
o menor que $ 3.00. De aquí se deduce que mientras más lejanos se encuentren los precios de
ejercicios de las opciones, menor será el riesgo de la estrategia, a la vez que el precio de las
acciones deberá moverse más allá para poder obtener beneficios.
Resumen de estrategias
En definitiva, cada estrategia apunta a una expectativa de mercado distinta. A modo de resumen
incluimos una tabla con el objetivo perseguido por cada estrategia y su ganancia / pérdida
potencial.
Estrategia
Covered Call
Protective Put
Bull Spread
Bear Spread
Butterfly Spread
Calendar Spread
Straddle
Strips
Straps
Strangle
Apunta a
Protección a la Baja
Protección a la Baja
Mercado al Alza
Mercado a la Baja
Mercado con poca volatilidad
Mercado
con
media
volatilidad
Mercado con alta volatilidad
Mercado con alta volatilidad
Mercado con alta volatilidad
Mercado con altísima
volatilidad
Ganancia / Pérdida
Pérdida acotada al nivel de caída
Pérdida cubierta
Acotadas
Acotadas
Acotadas
Ganancia Acotada. Pérdida No
Pérdida Acotada. Ganancia No
Pérdida acotada. Ganancia No. Sesgo Bajista
Pérdida Acotada. Ganancia No. Sesgo Alcista
Pérdida Acotada. Ganancia No
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