Resumen de Mercado 07-10-2016

Resumen semanal: Semana del 03 de Octubre al 07 de Octubre.
Resumen Semanal
07 de Octubre de 2016
7 de octubre de 2016
Destacados de la Semana
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Bajo registro de inflación en setiembre
A cuánto cerrará el dólar en el 2016?
Emisión de Argentina en Euros
La caída del ORO y la suba del Petróleo
Que sucede con el BREXIT? Libra en mínimos
Último trimestre del año y los resultados de las empresas
Mercado Local
El miércoles el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) dio a conocer el Índice de Precios del
Consumo (IPC) a setiembre que registró un incremento del 0,25% en el mes. Es el menor aumento
mensual del IPC en el año y la cuarta baja consecutiva. De esa forma en nueve meses de 2016 la
inflación alcanzó a 8,39%, lo que lleva a pensar que cerrará el año por debajo de los dos dígitos.
La calificadora de riesgo Fitch ratificó la calificación de la deuda pública uruguaya en BBB-, con
perspectiva estable, manteniendo su “grado inversor”.
El mes de octubre comienza con un poco más de movimiento en el mercado secundario de la Bolsa
de Valores de Montevideo, aunque se mantiene la escasa operativa y las cotizaciones ajustan a la
baja. El Bono 2019 (tasa 7,5%) cotiza en niveles cercanos a 114, el Global 2027 (tasa 4,375%) a
107 - ambos 1,5 por debajo de los cierres de la semana anterior - y el Global 2045 (tasa 4,125%) por
debajo de 94. A esas cotizaciones, los rendimientos esperados de los bonos del tesoro y globales
uruguayos van desde 1,7% anual en dólares para los más cortos, a 4,5% anual en dólares para el
2045.
En el mercado local privado se ha visto una suba interesante en los fideicomisos financieros
emitidos por UTE el año pasado. En los últimos dos meses el Fideicomiso Financiero Arias ha
pasado de 108 a 111% mientras que el Fideicomiso Financiero Pampa de 117 a 122,50%.
Por otra parte la calificadora de riesgo CARE ha actualizado la calificación de lasObligaciones
Negociables de Citrícola Salteña bajándola desde BBB (uy) a BB (uy), lo que la lleva de grado
inversor a grado especulativo. Luego de conocerse la noticia el precio en el mercado bajó a 92%.
Previamente se había operado en 97,75%.
Esta semana las tasa de corte (rendimiento) en las licitaciones de Letras de Regulación Monetaria
en moneda nacional que realiza semanalmente el Banco Central del Uruguay (BCU) fueron:
Letras a 30 días: 12,00%
Letras a 90 días: 13,50%
Letras a 180 días: 14.69%
Letras a 1 año: 14,70%
El dólar a fin de año
Existe en el mercado el pálpito que el dólar tiene que subir frente al peso uruguayo pero la realidad
es se ha marcado una tendencia a la baja de la divisa las últimas semanas. Al día de hoy cotiza en
28 pesos el dólar. A continuación evaluamos algunos de los factores que inciden en el
comportamiento de la moneda a nivel internacional y local. Por una lado desde que la FED postergó
la suba de tasas –posiblemente para diciembre-, hubo un reacomodamiento a la baja del tipo de
cambio aun cuando el dólar se mantiene estable en el mundo. Lo que respecta a la región,
Argentina ha depreciado su moneda en un momento clave por el blanqueo de capitales propuesto
por Macri y los próximos 90 días seguramente aumente la volatilidad en la moneda. Brasil, da
señales de ya haber pasado por lo peor pero sin grandes empujes con los cual por el lado de
nuestros vecinos no tendríamos por qué esperar un sustento justificado del peso Uruguayo. En lo
local , vemos un factor estacional del tipo de cambio que podría influir a la suba del dólar.
Seguramente el turismos sea el caballito de batalla para los ingreso de Uruguay en el 2016 y para
ser atractivos nos conviene una moneda local débil. La inflación parece ser controlada, si bien
podría haber consecuencias en los precios del repunte del petróleo estos meses, el Gobierno
cuenta con la posibilidad de intervenir en el mercado de divisas mediante compra de reservas o
bajas en la tasas de interés de las letras del tesoro .
Guerra de monedas
Los países desarrollados han desatado una guerra de monedas en busca de competitividad y
crecimiento. Guerra de la cual el peso Uruguayo no participa pero seguramente tenga
consecuencias dependiendo del ganador. Es aquí donde un shock externo puede corregir el curso
de la moneda de forma agresiva y estar en dólares invertidos sea el mejor refugio. Ante todo este
escenario una depreciación del peso Uruguayo es esperable pero la dimensión va a depender de la
volatilidad que tenga el dólar estos meses. Un dólar próximo a los 30 pesos sería un buen cierre de
año 2016
Latam
Argentina en Euros
Argentina volvió a emitir! el país salió del default mediante la emisión de títulos por 16.500 millones
de dólares y explícitamente se hizo una promesa de no tomar mas deuda en el 2016 pero se
terminaron sumando unos cuantos miles de millones. Se trata de la primera emisión en moneda
europea hecha durante los últimos 15 años y la tercera al exterior en 2016. Los instrumentos son
bonos internacionales en euros con un rendimiento de 3,875% y vencimiento al 15 de enero de 2022
y bonos en euros con un rendimiento de 5% y vencimiento el 15 de enero de 2027
Brasil busca liderar la tabla de las mejores posiciones en el 2016
Brasil, con su índice BOVESPA fue la única bolsa que tuvo un desempeño positivo en la semana. El
índice escaló un 6% sustentado por la suba del petróleo y un mejor clima de negocios. Nuevamente
vuelven las miradas a Petrobras que quiebra los 10 dólares y se prepara para escalar a los 12
dólares por acción .
Mercado Internacional
Damos inicio al último trimestre del año, con el mercado en modo alerta por posibles desenlaces que
pueda tener la historia del Deutcshe Bank. Por otro lado hoy tuvimos datos de empleo peores de lo
esperado en EEUU, sumando un nuevo capítulo en la historia de la suba de tasas. En este momento
la tasa del bono de tesoro americano a 10 años tiene un rendimiento de 1.74%, recordemos que la
semana pasada cotizaba en 1.6%. A continuación las cotizaciones de los principales índices
accionarios en una semana negativa en su mayoría.
Petróleo
El petróleo continúa en su senda alcista luego del acuerdo alcanzado por miembros de la OPEC
para marcar límites de producción y ronda en los 50 dólares. Técnicamente los 50 dólares es un
valor relevante para la cotización y podemos ver una resistencia a la suba en el precio. De lo
contrario una nuevo canal de precios entre 50 y 60 dólares se puede abrir para la commodity.
Oro en caída libre **USD 1250**
En informes anteriores advertimos de la posible caída del oro y los activos que se benefician de este
movimiento. En este caso la commodity reaccionó a la suba del dólar bajando un 6% en 7 días. En
este momento cotiza en 1250 dólares la onza. Un valor clave para el futuro de su cotización. En este
precio se encuentra su media móvil de largo plazo, y de quebrarla podemos ver una corrección aún
mayor del ORO. No dude en consultarnos sobre los productos que se benefician en caso de esta
corrección.
Europa
Los mercados financieros de Gran Bretaña se movieron en la semana ya que los inversores se
despertaron a la realidad del enfoque del gobierno del Reino Unido para el Brexit. La libre se
desplomó un 6% al considerar los efectos de la salida de la unión europea en la economía británica.
A continuación un grafico que compara el producto británico en los dos escenarios; con BREXIT y
sin BREXIT.
Otra novedad dentro de Europa es la emisión del bono italiano a 50 años con una tasa alrededor de
2.85%, con vencimiento en marzo de 2067. Parece que estamos muy lejos de la época en la que
todo mundo hablaba de los PIIGS y que ahora emitir a 50 años por debajo de 3% parece normal.
Estados Unidos
Los principales índices americanos cierran con pérdidas en la semana pero mantienen niveles
técnicos relevantes . El S&P 500 no baja de los 2150 puntos, un nivel que estaremos observando los
próximos días. La semana próxima es momento de ver que tal fueron los resultados de las
empresas. Comienza Alcoa el martes y la siguen varios bancos relevantes como Citi y Wells Fargo
.A continuación los principales anuncios de la próxima semana:
Comentarios
La buena noticia que representa la moderación de la inflación en Uruguay de acuerdo a los registros
del IPC de setiembre informado por el INE (incremento del 0,25%), sin embargo puede desalentar
transitoriamente las inversiones en Unidades Indexadas – al menos las de corto plazo - en virtud del
escaso reajuste futuro. Las preferencias para colocaciones en moneda nacional en plazos cortos,
parecerían inclinarse temporalmente por las Letras en pesos frente a los títulos en UI. En ese marco,
letras en moneda nacional a 90 días con tasas de 13,5% anual (el corte de esta semana) lucen
interesantes. En particular si se mantiene la debilidad en la cotización del dólar.Mientras se siguen
aguardando el anuncio de próximas emisiones de deuda, ha trascendido también que el Banco
Central del Uruguay está pronto a anunciar un régimen especial, que podría favorecer la emisión de
títulos de deuda para el financiamiento de pequeñas y medianas empresas. Se espera que dicha
normativa promueva el mercado bursátil local de títulos privados.
En los últimos meses se ha visto lo que se dice un "Fly to safety" , en que los inversores validan
la conveniencia de invertir en instrumentos comerciales bien garantizados frente a la volatilidad y
bajos rendimientos proyectados en general para los mercados financieros. No son muchos los
activos que en este momento tengan un buen y atractivo equilibrio riesgo retorno, por eso nuestro
interés en informarle sobre posibles alternativas.
Fuente: Wall Street Journal, Bloomberg, El Economista, El País, Busqueda
Nota:
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Viernes, 07 de Octubre de 2016
Montevideo, Uruguay