España: Balanza de Pagos (nov-15)

Coyuntura España
España: Balanza de Pagos (nov-15)
Se mantiene la tónica positiva del saldo exterior
 Pese a la reducción del superávit por cuenta corriente registrado en nov-15 (-19,8%
interanual), el dato (2.110 millones de euros) es el segundo mejor en dicho mes de toda la
serie, que arranca en 1993. En términos anualizados el superávit se mantiene en torno al
1,5% del PIB desde el pasado verano (1% en 2014).
 La prolongada corrección del déficit energético y la notable mejoría del superávit de
turismo fueron más que compensadas por el deterioro de las balanzas de bienes no
energéticos y, sobre todo, de rentas.
 Por lo que respecta a la balanza financiera, si bien acumuló en enero-noviembre del
pasado año salidas netas de capitales por 51.210 millones de euros, ello se explica por las
elevadas inversiones de españoles en el exterior (más de 120.000 millones), que
superaron ampliamente a las inversiones recibidas (casi 68.000 millones).
 El pasado mes de noviembre, la balanza por cuenta corriente registró un superávit (el
séptimo consecutivo) de 2.110 millones de euros, un 19,8% inferior al de nov-14, que fue el
máximo histórico en dicho mes.
Balanza por cuenta corriente
Datos acumulados 12 meses
Datos mensuales
5.000
Rentas
Energía
Turismo
Resto bienes y serv.
Total
75.000
2.500
50.000
25.000
millones euros
millones euros
0
-2.500
-5.000
0
-25.000
-50.000
-75.000
-7.500
-100.000
-10.000
-125.000
-12.500
-150.000
08
09
10
11
12
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15
08
09
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12
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Fuente: Banco de España y Aduanas.

En términos acumulados de los últimos 12 meses el superávit corriente asciende a
16.439 millones de euros, cantidad que supera en un 60,6% la registrada en el conjunto
de 2014 (1,5% del PIB vs 1%).
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Coyuntura España
Balanza de bienes y servicios
Ingresos energía
150
125
80
60
a/a y 12m/12m (%)
a/a y 12m/12m (%)
100
75
50
25
0
20
0
-40
-50
-75
-60
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
04
Ingresos turismo
15
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
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12
13
14
15
12
13
14
15
Pagos turismo
40
30
a/a y 12m/12m (%)
10
a/a y 12m/12m (%)
40
-20
-25
5
0
-5
-10
20
10
0
-10
-20
-30
-15
04
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Ingresos resto*
30
05
06
07
08
09
10
11
Pagos resto*
30
20
a/a y 12m/12m (%)
20
a/a y 12m/12m (%)
Pagos energía
100
10
0
-10
-20
10
0
-10
-20
-30
-30
-40
04
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07
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04
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Fuente: Banco de España y Aduanas. * Excluidos energía y turismo
 Al deterioro del superávit corriente en nov-15 contribuyó, sobre todo, la balanza de rentas,
cuyo saldo positivo se contrajo casi un 90% interanual hasta apenas 70 millones de euros.
Por su parte, la balanza de bienes no energéticos1 también tuvo un comportamiento
negativo, al registrar el tercer déficit en cuatro meses (-42 millones vs +938 millones un año
antes); mientras, si bien se frenó la caída del déficit energético (-27,5% interanual, la menor
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Datos de comercio de bienes (energéticos y no energéticos) en términos de Aduanas.
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en tres meses), la cifra (-1.808 millones de euros) es la mejor en un mes de noviembre desde
2004. Por lo que respecta al superávit de turismo, aumentó al mayor ritmo en año y medio,
un 6,4% hasta 1.839 millones, máximo histórico en este mes.

Dentro de la balanza de bienes y servicios, las exportaciones crecieron un 9,1%, el ritmo
más alto desde marzo, impulsadas por el turismo (+9,2%, una tasa desconocida en 19
meses) y, sobre todo, los bienes no energéticos, cuyo avance (+11,3%, el mayor en
cuatro meses) contrasta con la prolongada caída de las ventas energéticas (-28,1%). Por
lo que respecta a las importaciones, también se aceleraron con fuerza hasta el 10%: (i)
los pagos de turismo siguen creciendo a tasas de dos dígitos (+13,4%), y (ii) entre las
compras de bienes, aunque las energéticas siguen cayendo, lo hacen al menor ritmo en
cuatro meses (-27,7%), mientras que las del resto de bienes crecen al mayor ritmo en
seis meses (+17,5%).
Balanza de rentas*
Ingresos
Pagos
100
80
80
60
60
a/a y 12m/12m (%)
a/a y 12m/12m (%)
100
40
20
40
20
0
0
-20
-20
-40
-40
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04
05
06
07
08
09
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Fuente: Banco de España. * Incluye la renta primaria (rentas del trabajo y de la inversión, impuestos sobre la producción y la importación y subvenciones) y la secundaria
(transferencias personales, impuestos corrientes, cotizaciones y prestaciones sociales, transferencias relacionadas con las operaciones de seguros, la cooperación internacional
corriente y otras diversas).

Por lo que respecta a la balanza de rentas, se contraen, tanto los pagos (-2,5%) como,
especialmente, los ingresos (-9,9%, la mayor caída desde may-13).
 A la reducción del superávit corriente hay que añadir también el fuerte ajuste del saldo
positivo de la balanza de capital (-54,4% interanual hasta 110 millones de euros), de modo
que la capacidad de financiación de la economía se redujo un 22,7% hasta 2.221 millones.
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 En cuanto a la balanza financiera (excluido el Banco de España), registra salidas netas de
capitales, de forma prácticamente ininterrumpida, desde may-15; en este caso, la cifra (9.802
millones de euros) es el peor registro en un mes de noviembre desde 2011 (entradas netas
de 10.570 millones en nov-14). Como resultado, la posición deudora neta del Banco de
España frente al exterior aumentó en 11.662 millones.

Las abultadas salidas netas de capitales de nov-15 procedieron, básicamente, de las
otras inversiones (-2.114 millones) y, sobre todo, de las inversiones de cartera (-7.408
millones, el peor dato de la última década en un mes de noviembre). Las salidas netas de
inversiones de cartera se debieron, tanto a desinversiones de extranjeros en España
(4.964 millones, el peor dato en dicho mes desde 2010) como a inversiones de
españoles en el exterior (2.444 millones).
Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en
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