España: Balanza de Pagos (ene-16)

Coyuntura España
España: Balanza de Pagos (ene-16)
La mejoría del saldo exterior se frena levemente
 Aunque el pasado mes de enero aumentó el déficit de la balanza por cuenta corriente
(+55,9% interanual), el dato (-664 millones de euros) es el segundo mejor en dicho mes en
más de dos décadas.
 La corrección de los déficits energético y, en menor medida, de rentas fue más que
compensada por el deterioro del superávit de turismo y, especialmente, de la balanza de
bienes no energéticos.
 Por lo que respecta a la balanza financiera, se registraron entradas netas de capitales por
cerca de 16.000 millones de euros, el doble que en ene-15. Destaca la inversión directa
recibida (1.876 millones) y, en especial, la inversión de cartera (9.139 millones).
 Por último, aunque a lo largo del pasado año se moderó la senda alcista de la deuda
exterior bruta, ésta registró un nuevo máximo al superar los 1,81 billones de euros, un
4,6% más que en 2014 y que equivale al 167,9% del PIB, 1,3 puntos más que un año
antes. No obstante, la deuda externa en términos netos se redujo por vez primera en tres
años, un 1,7% hasta 978.321 millones, el 90,5% del PIB (95,6% al cierre de 2014).
 El pasado mes de enero, la balanza por cuenta corriente registró déficit por primera vez en
nueve meses (-664 millones de euros). Sin embargo, éste es un hecho habitual en dicho mes
y, en todo caso, se trata del segundo mejor enero desde 1994, sólo por detrás del de 2015 (426 millones).
Balanza por cuenta corriente
Datos acumulados 12 meses
Datos mensuales
5.000
Rentas
Energía
Turismo
Resto bienes y serv.
Total
75.000
2.500
50.000
25.000
millones euros
millones euros
0
-2.500
-5.000
0
-25.000
-50.000
-75.000
-7.500
-100.000
-10.000
-125.000
-12.500
-150.000
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Fuente: Banco de España y Aduanas.

En términos acumulados de 12 meses el superávit por cuenta corriente se sitúa por
debajo de los 15.000 millones de euros por primera vez desde ago-15; en concreto,
14.909 millones (1,4% del PIB, nivel similar al del cierre del pasado año).
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Balanza de bienes y servicios
Ingresos energía
150
125
80
60
a/a y 12m/12m (%)
a/a y 12m/12m (%)
100
75
50
25
0
20
0
-40
-50
-75
-60
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04
Ingresos turismo
15
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
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16
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15
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Pagos turismo
40
30
a/a y 12m/12m (%)
10
a/a y 12m/12m (%)
40
-20
-25
5
0
-5
-10
20
10
0
-10
-20
-30
-15
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Ingresos resto*
30
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06
07
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09
10
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Pagos resto*
30
20
a/a y 12m/12m (%)
20
a/a y 12m/12m (%)
Pagos energía
100
10
0
-10
-20
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0
-10
-20
-30
-30
-40
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Fuente: Banco de España y Aduanas. * Excluidos energía y turismo
 Al deterioro del superávit corriente en enero contribuyeron la balanza de turismo, cuyo saldo
positivo se redujo por primera vez en cuatro meses (-4,1% interanual), y, sobre todo, la
balanza de bienes no energéticos1, que se sigue deteriorando: registró el quinto déficit en los
últimos seis meses (-750 millones de euros, un 29,5% superior al de ene-15). Por su parte, el
déficit energético se redujo un 18,9% interanual, la menor caída desde jun-15, pero la cifra
(1.636 millones) es la más baja en un mes de enero desde 2005. En cuanto a la balanza de
rentas, su déficit se redujo un 7,5% hasta 1.303 millones, el más bajo en este mes desde
2000.
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Datos de comercio de bienes (energéticos y no energéticos) en términos de Aduanas.
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Dentro de la balanza de bienes y servicios, las exportaciones crecieron un 2,2%, el ritmo
más bajo desde oct-15, impulsadas por las ventas de bienes no energéticos, que
crecieron un 3,4%, en contraste con las de productos energéticos, que intensificaron su
ajuste (-26,3%); mientras, los ingresos por turismo crecieron al menor ritmo en casi dos
años (+1,3%). Por lo que respecta a las importaciones, también se ralentizaron, aunque
crecieron por encima de las exportaciones (+3,7%): contrasta el elevado dinamismo que
mantienen los pagos de turismo (+13,5%) con las compras de bienes, donde las
energéticas siguen cayendo con fuerza, aunque lo hacen al menor ritmo en siete meses
(-21%), mientras las del resto de bienes registran el menor avance desde ago-14 (+4,3%).
Balanza de rentas*
Ingresos
Pagos
100
80
80
60
60
a/a y 12m/12m (%)
a/a y 12m/12m (%)
100
40
20
40
20
0
0
-20
-20
-40
-40
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Fuente: Banco de España. * Incluye la renta primaria (rentas del trabajo y de la inversión, impuestos sobre la producción y la importación y subvenciones) y la secundaria
(transferencias personales, impuestos corrientes, cotizaciones y prestaciones sociales, transferencias relacionadas con las operaciones de seguros, la cooperación internacional
corriente y otras diversas).

Por lo que respecta a la balanza de rentas, los pagos vuelven a caer (-0,4%) y los ingresos
crecen un leve 1,5%, el primer dato positivo en tres meses.
 Al deterioro de la balanza corriente se añade el mal comportamiento de la balanza de capital,
que registró un déficit de 503 millones de euros, el peor dato de la serie en este mes
(superávit de 141 millones en ene-15). En consecuencia, la economía registró necesidad de
financiación por 1.166 millones, cuatro veces más que el año anterior.
 La balanza financiera (excluido el Banco de España) contabilizó entradas netas de capitales,
algo que no sucedía desde ago-15; la cifra (15.978 millones de euros), además, duplica la del
mismo mes de 2015. Como resultado, la posición deudora neta del Banco de España frente al
exterior se redujo en 6.667 millones.
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Las abultadas entradas netas de capitales de enero procedieron, básicamente, de las
inversiones de cartera (7.915 millones, casi tres veces menos que en ene-15) y, sobre
todo, de las otras inversiones (9.533 millones, el mejor dato en tres años en un mes de
enero, aunque fruto de las elevadas desinversiones de españoles en el exterior). En
cuanto a las entradas netas de inversiones de cartera, se explican por las mayores
inversiones de extranjeros en España: 9.139 millones, frente a unas inversiones de
españoles en el exterior de 1.224 millones; en ambos casos se registran intensas caídas
respecto al año anterior (-71,5% y -88,7%, respectivamente).
 Por otro lado, desde mediados de 2014 la posición deudora neta de la economía muestra una
senda descendente, sólo interrumpida en el 1T15; de este modo, cerró el año pasado en
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978.321 millones, un 0,5% menos que en el 3T15 y un 1,7% por debajo de 2014, lo que
supone el primer descenso en tres años. Dicha cantidad equivale al 90,5% del PIB, 5,1 puntos
menos que al cierre de 2014.

Por lo que respecta a la deuda exterior en términos brutos, en el 4T15 apenas se redujo
un 0,1% trimestral; en términos interanuales aumentó con cierta intensidad (+4,6%), si
bien se trata del menor ritmo en año y medio: la cifra final superó los 1,81 billones de
euros, el 167,9% del PIB, 1,3 puntos por encima del cierre de 2014.
El año pasado aumentó con fuerza la deuda de las AA.PP. y, especialmente, la del Banco
de España (+10% y +33,1%, respectivamente), mientras que la del sector privado no
financiero se redujo un 5,9%; en el caso de las instituciones financieras, el volumen final
fue un 5,7% inferior al del ejercicio anterior. En términos de PIB, tanto el sector privado
(28,1%) como las instituciones financieras (40,7%) se encuentran en niveles inferiores a
los de 2008 (9,4 y 28,2 puntos menos), al contrario que las AA.PP. (51%, 29,6 puntos
más) y el Banco de España (27,8%, +24 puntos).
Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en
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