España: Balanza de Pagos (ago-15)

Coyuntura España
España: Balanza de Pagos (ago-15)
Se amortigua la mejoría del saldo exterior
 Si bien la balanza por cuenta corriente sigue registrando superávit en agosto (acumula
cuatro meses consecutivos y 12 de los últimos 15 en positivo), éste empeora respecto al
mismo mes del año pasado, algo que no sucedía desde finales de 2014: 1.653 millones de
euros vs 2.054 millones.
 El deterioro de las balanzas de turismo, rentas y, en especial, de bienes no energéticos
compensaron ampliamente la prolongada corrección del déficit energético.
 Por otro lado, las inversiones de cartera registraron en agosto las entradas netas más
elevadas en cinco años (2.126 millones), gracias al máximo histórico de las inversiones
recibidas (10.325 millones). Pese a ello, la balanza financiera registró salidas netas de
capitales, por cuarto mes consecutivo (-7.472 millones de euros vs entradas de 3.793
millones en ago-14), debido a las desinversiones de extranjeros en préstamos, depósitos y
repos (otras inversiones).
 La balanza por cuenta corriente registró en agosto superávit, el cuarto consecutivo, por
importe de 1.653 millones de euros. Sin embargo, por primera vez en 10 meses, esta cifra
empeora la de un año antes; en concreto, es un 19,5% inferior a la de ago-14 y el peor
registro en dicho mes desde 2012.
Balanza por cuenta corriente
Datos acumulados 12 meses
Datos mensuales
5.000
Rentas
Energía
Turismo
Resto bienes y serv.
Total
75.000
2.500
50.000
25.000
millones euros
millones euros
0
-2.500
-5.000
0
-25.000
-50.000
-75.000
-7.500
-100.000
-10.000
-125.000
-12.500
-150.000
08
09
10
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15
08
09
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13
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Fuente: Banco de España y Aduanas.

A pesar del deterioro en agosto, en términos acumulados de los últimos 12 meses el
superávit corriente (15.784 millones de euros) sigue siendo superior, en un 54,2%, al del
conjunto de 2014 (1,5% del PIB vs 1%).
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Coyuntura España
Balanza de bienes y servicios
Ingresos energía
150
125
80
60
a/a y 12m/12m (%)
a/a y 12m/12m (%)
100
75
50
25
0
20
0
-40
-50
-75
-60
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
04
Ingresos turismo
15
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
12
13
14
15
12
13
14
15
Pagos turismo
40
30
a/a y 12m/12m (%)
10
a/a y 12m/12m (%)
40
-20
-25
5
0
-5
-10
20
10
0
-10
-20
-30
-15
04
05
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07
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04
15
Ingresos resto*
30
05
06
07
08
09
10
11
Pagos resto*
30
20
a/a y 12m/12m (%)
20
a/a y 12m/12m (%)
Pagos energía
100
10
0
-10
-20
10
0
-10
-20
-30
-30
-40
04
05
06
07
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04
05
06
07
08
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Fuente: Banco de España y Aduanas. * Excluidos energía y turismo
 Todas las balanzas, salvo la energética, contribuyeron a la reducción del saldo corriente en
agosto. Así, la intensa caída del déficit energético1 (-26,4% interanual hasta 2.439 millones de
euros, el mejor registro en un mes de agosto en seis años) contrasta con el deterioro de la
balanza de bienes no energéticos, que registra el primer déficit en dicho mes desde 2011 (755 millones vs +541 millones en ago-14). Por su parte, el déficit de la balanza de rentas
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Datos de comercio de bienes (energéticos y no energéticos) en términos de Aduanas.
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aumentó, por primera vez en siete meses, un 6,8%, mientras que el superávit de turismo se
redujo muy levemente (-0,5%).

Dentro de la balanza de bienes y servicios, las exportaciones crecieron un 2,3%, el ritmo
más bajo desde enero, lastradas por la ventas de bienes, tanto los no energéticos, que se
ralentizaron de forma apreciable (+3,1%, el menor avance en siete meses) como, sobre
todo, las ventas de productos energéticos, que se desplomaron (-35,3%); mientras, los
ingresos de turismo crecieron algo menos que en julio (+3% vs +5,3%, que fue el ritmo
más alto en 15 meses). Por lo que respecta a las importaciones, frenan el elevado
dinamismo de los meses anteriores (+4% vs +11,2% en junio-julio): siguen destacando los
pagos de turismo y las compras no energéticas, que crecen a tasas de dos dígitos (+14,8%
y +12,4%, respectivamente), mientras que las importaciones energéticas registran un
intenso retroceso (-29,3%).
Balanza de rentas*
Ingresos
Pagos
100
80
80
60
60
a/a y 12m/12m (%)
a/a y 12m/12m (%)
100
40
20
40
20
0
0
-20
-20
-40
-40
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07
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06
07
08
09
10
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Fuente: Banco de España. * Incluye la renta primaria (rentas del trabajo y de la inversión, impuestos sobre la producción y la importación y subvenciones) y la secundaria
(transferencias personales, impuestos corrientes, cotizaciones y prestaciones sociales, transferencias relacionadas con las operaciones de seguros, la cooperación internacional
corriente y otras diversas).

En cuanto a la balanza de rentas, se mantiene la fortaleza de los ingresos (+9,1%) y se
quiebra la larga senda contractiva de los pagos, que crecen por primera vez en 10 meses
(+8,5%).
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 La intensa mejora del superávit de capital (917 millones de euros, casi el triple que en ago-14)
contrarrestó, en parte, el deterioro de la balanza corriente, de modo que siguió ampliándose
la capacidad de financiación, un 7,7% interanual hasta 2.570 millones.
 Por cuarto mes consecutivo, la balanza financiera (excluido el Banco de España) registró
salidas netas de capitales: 7.472 millones de euros, cifra que contrasta con las entradas de
hace un año (3.793 millones) y que supone el peor registro en un mes de agosto en tres años.
En consecuencia, la posición deudora neta del Banco de España frente al exterior aumentó en
527 millones.

Las salidas netas de capitales en agosto se produjeron, fundamentalmente, por las otras
inversiones, que registraron el segundo peor dato en agosto de toda la serie (-9.734
millones), sobre todo por desinversiones de extranjeros en nuestro país (-10.104
millones). Por el contrario, se contabilizaron entradas netas de inversiones de cartera
por 2.126 millones, la cifra más alta en cinco años: las elevadas inversiones de los
españoles en el exterior (8.198 millones) fueron más que compensadas por el volumen
extraordinario que invirtieron los extranjeros en España (10.325 millones, máximo
histórico en dicho mes).
Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en
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