La FDN y las necesidades de financiación de infraestructura en
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La FDN y las necesidades de financiación de infraestructura en Colombia Clemente del Valle, presidente FDN, 10 de junio de 2014 LA FINANCIACIÓN DE INFRAESTRUCTURA EN COLOMBIA 2 ¿Qué necesitamos en Colombia? Obtener financiación con las siguientes características: FONDES y BANAGRARIO Grandes volúmenes BANCOS LOCALES MULTILATERALES Largo plazo BANCOS EXTRANJEROS INVERSORES EXTRANJEROS INVERSORES LOCALES Project finance Adecuada transferencia riesgos ¿Qué queremos lograr en Colombia? Una financiación con condiciones más eficientes • Asignación de precios con base en un análisis riguroso de los riesgos de los proyectos • Uso óptimo de instrumentos de mercado de capitales • Entrada de bancos e inversionistas locales e internacionales • Financiación en dólares como en pesos 4 ¿Por qué es atractivo financiar infraestructura? Inversiones a gran escala Esquemas de transferencia de riesgos Flujos de caja estables y relativa/ predecibles Sector regulado Características principales proyectos infraestructura Baja correlación con otros asset class (ej. acciones) Provisión de servicios esenciales para comunidad Activos atados a inflación 5 ¿Qué queremos lograr en Colombia? Oferta de recursos Demanda recursos *Recursos disponibles GOBIERNO $10/12 bn BANCOS LOCALES $27 bn Cerca de $60 bn en próximos años MULTILATERALES $6 bn BANCOS EXTRANJEROS $20 bn INVERSORES EXTRANJEROS $14 bn INVERSORES LOCALES $25 bn 6 47 bn carreteras 6 bn ferrocarriles 2,5 bn aeropuertos 2,2 bn R. Magdalena 1,5 bn puertos ¿Qué estamos haciendo la FDN para movilizar a las fuentes? 1. Atracción y liberación de fuentes de financiación Generación condiciones para movilizar TODAS las fuentes hacia los proyectos 4G 2. Promoción de estructuras financieras eficientes Creación de estructuras que optimicen la deuda bancaria con el mercado de capitales 1. Atracción y liberalización de las fuentes La financiación de infraestructura involucra diversas fuentes con intereses y características diferentes Bancos • Familiarizados con sector • Trámites más expeditos • Asumen riesgo construcción • Plazos menores • Costos iniciales menores • Más flexibles Mercado de capitales Multilaterales • Poco conocimiento del sector • Procesos más largos • No toman riesgo construcción • Mitigan riesgo Refinanciación • Fuertes en LP • Costos iniciales mayores • Tasas ajustadas a riesgos de 8Proyecto • Buen conocimiento del sector • Procesos más largos • Facilidad estructuración • Toman riesgo construcción • Mejor apalancamiento • No riesgo Refinanciación 1. Atracción y liberalización de las fuentes ¿Cómo lo estamos haciendo? 1.Reconocer necesidades 2.Identificar barreras de cada fuente y fallas de mercado MÁS opciones, MÁS competencia, MÁS eficiencia 3.Buscar soluciones No buscamos hacer CROWDING OUT de fuentes de financiación privadas, sino por el contrario hacer CROWDING IN para aumentar oferta de recursos 1. Atracción y liberalización de las fuentes ¿Qué estamos haciendo con cada fuente? BANCOS LOCALES INVERSIONISTAS LOCALES • • • • • • • • Capacitaciones Estandarización PF Ajustes contrato estándar Ampliación cupo (25% PT) MULTILATERALES • Estructuración contrato 4G (proyectos bancables) • Ampliación VF en dólares • Intercambio información • Desarrollo mercado y productos • Transferencia know how FDN Capacitaciones Transacciones piloto Creación asset class Estandarización productos INTERNACIONALES • Ampliación VF en dólares • Divulgación programa 4G • Facilitar acercamiento con locales 10 2. Promoción de estructuras financieras eficientes Preocupaciones Soluciones Fuentes competitivas de financiación de largo plazo • Deuda senior FDN • Deuda subordinada FDN • Fondo de deuda (crédito LP) • Bono O&M con garantía parcial FDN Mitigación riesgo de refinanciación • Hard miniperm con bono día 0 • Hard miniperm con fondo deuda • Bono día 0 full wrap de FDN y multilaterales 11 ESTRUCTURAS FINANCIERAS 12 Fuentes competitivas LP Deuda subordinada FDN Construcción Operación y mantenimiento Saldo deuda senior FDN Saldo deuda sub FDN Equity 5 8 18 20 25 Financiación acorde a las necesidades de caja de los proyectos que recibe el pago luego de la deuda senior • • • • Reducir presión sobre el equity y mejorar riesgo de la deuda senior Mitigar riesgos de liquidez Alinear flujos de caja del proyecto con flujos de pago de servicio de la deuda Mejorar la estructura de financiamiento 13 Fuentes competitivas LP Fondo de deuda Emisión de Bonos de Infraestructura AA+ Deuda bancaria Refinanciación de Deuda Fondos de deuda + FDN + Multilaterales Cash out Equity 5 8 Fondo de deuda para vincular al mercado de capitales desde el inicio asumiendo el riesgo construcción con una posición dentro de la financiación inicial 14 Fuentes competitivas LP Bono O&M con garantía FDN Construcción Operación y mantenimiento Bonos O&M Saldo deuda senior FDN Cash Out Equity 5 8 10 13 Equity 18 25 Garantía liquidez FDN Garantía liquidez para pagar servicio de la deuda del bono O&M cuando hay faltante de flujo de caja. Mejora calificación crediticia del bono 15 Fuentes competitivas LP Bono O&M con garantía FDN Instrumento atractivo para inversionistas institucionales • Calificado (AA+) • Estandarizado y fungible • De gran tamaño • Con liquidez La calificación AA+ está estrechamente relacionada con la calidad crediticia del soberano: • El pago oportuno del bono está respaldado con VF del gobierno, recaudo peajes, compensaciones peajes y flujo de caja resultante ante liquidación de contrato. • Riesgo de liquidez y tráfico totalmente compensado con garantía parcial FDN. El bono O&M permite complementar la deuda bancaria con el mercado de capitales. Sin embargo, el riesgo de refinanciación persiste porque en el mercado colombiano todavía no hay certeza de que la emisión se convierta en una realidad 17 Mitigación riesgo refinanciación Hard mini-perm más bono día 0 Emisión de Bonos de Infraestructura - Fondos de Pensiones AA+ Inversión Rendimientos instrumentos TES o Instrumentos de Deuda AAA Bono AA+ [IPC+5.5%] TES + Commitment fee Cash sweep Liquida Inversión Pago Saldo de Deuda Cash out Equity 5 8 10 18 23 25 Garantía FDN Bono emitido desde día cero: en etapa de construcción se hacen inversiones en instrumentos de deuda AAA y en etapa O&M se convierte en 18 bono de refinanciación Mitigación riesgo refinanciación Hard mini-perm más fondo deuda Compromisos en firme Emisión de Bonos de Infraestructura AA+ Bono AA+ [IPC+5.5%] Commitment fee Cash sweep Pago Saldo de Deuda Cash out Equity 5 8 10 18 23 25 Garantía FDN Fondo de deuda para financiar proyectos en O&M (brownfield) haciendo compromisos en firme de recursos desde el día cero 19 Mitigación riesgo refinanciación Bono construcción full wrap Construcción Operación y mantenimiento Bonos proyecto Ante no terminación Se compra la Emisión Completa Terminación de la Construcción y estabilización de Flujos Equity 5 8 Garantía de Construcción FDN/MLFI/BC 10 18 25 Garantía Parcial de Crédito FDN/MLFI Bono proyecto desde inicio de la construcción, con garantía incondicional e irrevocable que cubra 100% del riesgo de construcción 20 LA ALIANZA ESTRATÉGICA CON MULTILATERALES 21 Alianza estratégica con multilaterales Movilización bancos y mercado de capitales locales e internacionales Apalancamiento con multilaterales Aporte financiero y estratégico del Gobierno Alianza Banagrario Corto plazo FDN Alianza FONDES Mediano plazo Capitalización de las multilaterales MULTILATERALES CAF e IFC harán una capitalización inicial a la FDN de USD 120 millones en 2014, que representa una participación cercana al 30% en la entidad Capitalización permitirá: Ampliar capacidad de préstamo Dar fortalecimiento técnico Mejorar gobierno corporativo 23 GRACIAS
