A Primera Instancia, La Reforma Fiscal Propuesta

Latin American Equity Research
México – Análisis
Ciudad de México, Junio 22 2007
SECTOR COMERCIAL
A Primera Instancia, La Reforma Fiscal
Mayormente Neutral para el Sector Comercial
Propuesta
Parece
Noticias/Análisis: El 20 de junio, el secretario de Hacienda presentó una propuesta de reforma fiscal al Congreso
mexicano. De los diferentes temas tratados en la propuesta, uno de los que parece estar generando mayor
controversia y confusión es el de la “Contribución Empresarial de Tasa Única”, una tasa que será igual para todas
las empresas, que, de ser aprobada, remplazará el impuesto al activo e incrementará la carga fiscal de las
compañías que actualmente pagan un bajo impuesto sobre la renta. La tasa única será de 16% en 2008, y 19% a
partir de 2009. Las compañías deberán pagar la tasa que resulte mayor, la tasa de ISR o la tasa de CETU.
Después de haber leído la propuesta, entendemos que para calcular la base para aplicar la tasa única, la
metodología es la siguiente: Comenzando con las ventas, las compañías podrán deducir sus compras, gastos
diferentes a la nómina, e inversiones en activos fijos. A la cifra obtenida, se le aplica la tasa única, y de la
cantidad que se obtenga, las compañías podrán acreditar el impuesto retenido a los empleados. La fórmula sería:
CETU = (ventas – compras – gastos sin nómina – inversiones) * tasa de impuestos – impuesto retenido a los
empleados.
Diferentes reportes en los medios de comunicación han declarado que la reforma propuesta afectará
negativamente la creación de empleos porque los gastos en nómina no podrán ser deducidos. Esto sugeriría que
sería dañina para las compañías intensivas en mano de obra como son las empresas comerciales. Sin embargo,
basados en nuestro entendimiento de la ley propuesta, tendemos a pensar diferente, debido a que el hecho de no
poder deducir el gasto en nómina se verá neutralizado por la habilidad para acreditar el impuesto retenido a los
empleados. La tasa única no representará una carga adicional para las compañías intensivas en capital con fuertes
tasas de crecimiento (como es el caso de las cadenas de autoservicio y tiendas departamentales en México, debido
a que poseen una gran parte de sus tiendas) gracias a que las inversiones de capital serán deducibles.
Conclusiones: Basados en la interpretación de la ley propuesta, asumiendo que es aprobada como está y
considerando que estábamos anticipando que las compañías del sector comercial que tenemos bajo cobertura
pagarían una tasa de impuesto de 25% o más en 2008, creemos que el impacto de la tasa única en Walmex,
Soriana, Comerci, Gigante, y Liverpool será neutral. En los casos de Alsea y Famsa, debido a que son menos
intensivas en capital, el impacto podría ser neutral a ligeramente negativo, y podría resolverse a través de un
mayor énfasis en sus programas de inversión.
Joaquín Ley / Vivian Salomón
México – Comentario de empresas
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