DOCUMENTOS DE TRABAJO Precios de transferencia en Pemex y
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DOCUMENTOS DE TRABAJO Precios de transferencia subsidiarias en Pemex y sus 570 Marco Antonio Austria Octubre de 2014 Precios de transferencia en Pemex y sus subsidiarias Marco Antonio Austria* Octubre de 2014 Fundación Rafael Preciado Hernández A.C. Documento de Trabajo No. 570 Clasificación temática: Federalismo fiscal RESUMEN En el año de 1992 apareció una reglamentación nueva: la ley Orgánica de Petróleos Mexicanos y sus organismos subsidiarios. Bajo ese contexto fue necesario crear un sistema de precios para los productos comercializados por Pemex. En general los precios se encuentran determinados por el mercado internacional, salvo los productos controlados como el diésel, el gas LP y la gasolina. En ese sentido, resulta conveniente analizar si el sistema de precios maximiza realmente el valor de las operaciones que realiza Pemex. Correo electrónico: [email protected]. Las opiniones contenidas en este documento corresponden exclusivamente al autor y no representan necesariamente el punto de vista de la Fundación Rafael Preciado Hernández A.C. * [2] Índice** 1. Introducción........................................................................................................................ 4 2. Justificación........................................................................................................................ 6 3. Objetivo de la investigación ................................................................................................ 7 4. Planteamiento y delimitación del problema ...................................................................... 8 5. Formulación de hipótesis ................................................................................................... 9 6. Marco teórico y conceptual de referencia......................................................................... 10 7. Estimaciones y resultados ................................................................................................ 29 8. Conclusiones y nueva agenda de investigación ................................................................ 32 9. Bibliografía ....................................................................................................................... 34 ** La estructura de este documento de trabajo se ajusta a los requerimientos establecidos en el punto 2.3 del Reglamento para el Financiamiento Público de las Actividades Específicas que realicen los Partidos Políticos Nacionales como entidades de Interés Público del Instituto Federal Electoral vigente a partir de octubre de 2005. [3] 1. Introducción Existen grupos empresariales de integración vertical, donde las organizaciones se dividen en líneas de negocio. Las subsidiarias que corresponden a cada línea pertenecen al mismo corporativo y tienen como propósito fundamental la generación de economías de escala para alcanzar el mayor beneficio posible según las metas globales del corporativo. Los ejemplos usuales de empresas verticalmente integradas se encuentran en la industria petrolera, donde existen subsidiarias con tareas concretas y específicas para la producción, refinación, transporte y demás procesos relevantes. En estos casos se requiere un sistema de transferencias entre las líneas de negocio, donde las especificaciones siguen lineamientos gubernamentales para asegurar calidad, suministro y otros aspectos relevantes. El conjunto de transferencias a las que se hace referencia no es más que un sistema de oferta y demanda entre las distintas líneas de negocio, donde se establecen precios adecuados según lo que se esperaría al determinar un precio con terceros. Este sistema de precios se le llama precios de transferencia. Este conjunto de precios permite identificar áreas de oportunidad según los procesos productivos, ya que todo se encuentra encaminado hacia un mismo objetivo, que son las metas de la organización como un todo. En este trabajo se analiza el sistema de precios de transferencia de la empresa petrolera de nuestro país: Petróleos Mexicanos. Pemex ha sufrido diversas transformaciones a lo largo de su historia, pero sobresalen los cambios observados en el año de 1992 durante la administración del presidente Carlos Salinas, donde se promulgó 1 una ley bajo la cual Pemex fue dividido en cuatro subsidiarias y un corporativo. La aprobación de esta ley implicó una serie de transformaciones en las operaciones de la empresa, ya que la compra-venta de bienes y servicios entre las diferentes subsidiarias debe realizarse mediante un precio de transferencia establecido sí por Pemex, pero referenciado al mercado global de hidrocarburos. En este documento se busca verificar formalmente si el precio de transferencia que se obtiene a partir del volumen de petróleo crudo por Pemex Refinación maximiza realmente el valor de las operaciones del corporativo de Pemex. Dado que los datos emitidos por la empresa después de impuestos y derechos superan a sus utilidades, existe una elevada distorsión de sus rendimientos operativos, por tanto el análisis de este trabajo se centra Ley de Petróleos Mexicanos y sus organismos subsidiarios, la cual otorga a cada línea de negocio una personalidad jurídica y patrimonio propio en el ramo de los hidrocarburos. 1 antes de impuestos, donde se considera básicamente el beneficio bruto de operación. Otro aspecto relevante a tomar en cuenta es el contexto internacional, pues permite la identificación de los mecanismos para la determinación de los precios del mercado interno de petróleo e hidrocarburos. Más aún, la composición del precio óptimo de transferencia debe tomar en cuenta los factores anteriores, la utilidad global de Pemex y la utilidad marginal en Pemex Refinación. Ambos indicadores se encuentran relacionados a través del Sistema Nacional de Refinación. En cada caso se debe verificar que los precios de transferencia establecidos maximizan la utilidad y proporcionan el mejor escenario al valor del órgano corporativo. [5] 2. Justificación La empresa Petróleos Mexicanos (Pemex) es un organismo descentralizado en el ámbito productivo, la organización cuenta con personalidad jurídica propia y patrimonio autónomo. Pemex es la compañía encargada de realizar las actividades correspondientes al Gobierno Federal en el ámbito del sector energético, concretamente en el petróleo y sus derivados. Mediante Pemex y sus organismos subsidiarios2 la empresa está facultada para explorar, explotar, conducir y dirigir la industria petrolera. En ese sentido, el análisis del funcionamiento3 del órgano corporativo y sus diferentes líneas de negocio: Pemex Exploración y Producción (PEP), Pemex Refinación (REF), Pemex Gas y Petroquímica Básica (PGP) y Pemex Petroquímica (PPE), constituye un ejercicio relevante para evaluar el funcionamiento y eficiencia de una de las empresas pilares del desarrollo económico de México de las últimas décadas. El análisis de los precios de transferencia entre las diferentes subsidiarias antes de impuestos resulta un ejercicio revelador, ya que da cuenta de la eficiencia de la empresa en la compra-venta de bienes y servicios al interior de la compañía, y permite discernir las áreas de oportunidad posibles para tomar medidas de mejora continua, si es el caso, al interior de Petróleos Mexicanos. En cualquier caso, la revisión de los precios de transferencia y su contraste con los datos específicos de operación permiten evaluar el desempeño de las líneas de negocio de Pemex y el liderazgo que ha llevado a cabo el órgano corporativo de la empresa petrolera en los últimos años. 2 Ley Reglamentaria del artículo 27 Constitucional en el ramo del Petróleo y sus reglamentos. Desde el día 16 de julio del año 1992 por decreto del Ejecutivo Federal, la estructura interna de la organización de Petróleos Mexicanos se estructuró mediante un sistema de integración vertical a partir de cuatro subsidiarias y una cabeza corporativa. 3 [6] 3. Objetivo de la investigación El objetivo del presente documento es encontrar la función de utilidad global de Pemex a partir del análisis de los datos operativos de la empresa en el año 2013, para así determinar que sistema de precios maximiza el valor de la organización. La información operativa consta básicamente de las operaciones de PEP y REF. En ese sentido, se busca evidencia para afirmar que los precios de transferencia empleados por Pemex al interior de su organización son óptimos. En otras palabras, que dichos precios de transferencia entre sus diferentes líneas de negocio son los más convenientes para la empresa, en el sentido de que emplean oportunamente la variación de los precios existentes en el mercado internacional. No obstante, se desea verificar también la existencia de posibles ineficiencias en la operación y corroborar algunas implicaciones directas de fallas operativas. [7] 4. Planteamiento y delimitación del problema El planteamiento del problema se encuentra íntimamente relacionado con la ventana temporal de los datos recopilados. En este caso, la recolección de estadísticas operativas de Pemex y de sus líneas de negocio entre los años 2011 y 2013. El contexto de este estudio está delimitado por a) el valor de sus transacciones entre sus subsidiarias, b) la determinación de mercados estratégicos, c) el establecimiento de un precio de transferencia adecuado entre PEP y REF que maximice el valor para el corporativo de Pemex d) y por la obtención de un modelo de utilidad global para toda la organización. En cada caso, la búsqueda de evidencia para hallar el precio óptimo de transferencia se encuentra influido por los datos recopilados y la información existente. No obstante, la metodología y las referencias son válidas más allá del horizonte de este trabajo. [8] 5. Formulación de hipótesis La hipótesis central de este documento radica en que el precio de transferencia que maximiza el valor de Petróleos Mexicanos y de las operaciones entre las subsidiarias PEP y REF es el precio de mercado marginal. [9] 6. Marco teórico y conceptual de referencia A partir de julio de 1992 la estructura interna de Pemex se conformó mediante cuatro organismos subsidiarios y un ente corporativo. La meta era mejorar la expansión de la empresa y optimizar las operaciones para maximizar la utilidad de la organización. Los cuatro organismos subsidiarios de Pemex son los siguientes: a) Pemex Exploración y Producción (PEP) Las actividades que realiza son la exploración y explotación del petróleo así como de gas natural. Se encarga también del transporte, almacenamiento y comercialización. El total de las operaciones a nivel nacional se clasifican bajo las regiones geográficas norte, sur, noreste y suroeste. En este sentido, PEP busca maximizar la utilidad económica a largo plazo de las reservas de crudo y gas natural de México. b) Pemex Refinación (REF) En este organismo se realiza la planeación, administración y control comercial, y se suscriben contratos con diferentes inversionistas nacionales para atender la demanda de combustibles. Básicamente las funciones de REF son la refinación, los procesos industriales asociados y el almacenamiento y control de los productos petrolíferos. c) Pemex Gas y Petroquímica Básica (PGP) Esta línea de negocio de Pemex procesa gas natural para obtener gas licuado y así elaborar petroquímicos básicos, PGP busca satisfacer la demanda local y nacional. También realiza coberturas de precios sobre el gas natural. d) Pemex Petroquímica (PPE) En esta subsidiaria se elaboran, comercializan y distribuyen productos petroquímicos no básicos y por ello se relaciona sustancialmente con empresas dedicadas a la fabricación de plásticos, fibras, hules, fertilizantes, etcétera. Por otro lado, es importante señalar que Pemex tiene participación accionaria en más de cuarenta empresas, siendo actor mayoritario en casi todas ellas con al menos 51% del capital. Las empresas más relevantes en este sentido con más de 90% del capital accionario son Comercio Internacional, S.A. de C.V., Instalaciones Inmobiliarias para Industrias, S.A. de C.V. y Compañía Mexicana de Exploraciones, S.A. de C.V. Una de las partes más importantes para entender la conformación y el funcionamiento operativo de Pemex, está vinculada al conocimiento de conceptos de infraestructura y de medición con las que cuentan la empresa y los organismos subsidiarios, para ello es [10] necesario saber que la unidad de medida principal en este estudio es el barril de petróleo4. En resumen, la exploración y producción de petróleo como de gas natural dispone de más de 440 campos de producción, más de 230 plataformas de construcción y casi 9500 pozos de operación, Pemex (2014). En tanto que para las operaciones de transformación se cuenta con seis refinerías: a) b) c) d) e) f) Cadereyta Madero, Salamanca, Tula, Minatitlán y Salina Cruz Adicionalmente, se tienen once complejos que procesan gas y dieciocho terminales de distribución de gas licuado, Pemex (2013). Sin mencionar que Pemex dispone de instalaciones administrativas, de servicios médicos y de telecomunicaciones. En el cuadro 1 se muestran algunos de los niveles de las reservas probadas de petróleo de diferentes países, se puede ver que México es afortunado al encontrarse dentro de este club selecto de países, pues se ubica entre las primeras 20 naciones con mayor riqueza de hidrocarburos. En cuanto a la producción de crudo nuestro país se ubica en la posición diez con poco más de 2500 millones de barriles diarios (MMb), Pemex (2013). Los párrafos anteriores posicionan a Pemex como una de las empresas más relevantes en lo que producción de petróleo crudo se refiere, solamente por debajo de Arabia Saudita, Venezuela e Irán. Esto realza sin duda el papel de Petróleos Mexicanos como fuente de ingreso para el presupuesto público del gobierno mexicano. En los últimos años la empresa ha obtenido resultados favorables en algunos rubros como el incremento en su volumen de ventas y además resalta el descubrimiento de nuevos pozos en aguas profundas, denominados Trión y Supremus. El hallazgo de localización en ambos casos se atribuye a la incorporación de información sísmica tridimensional empleada en la exploración. Un barril de petróleo tiene una capacidad de 42 galones (6.29 m3), en otras palabras un aproximado de 159 litros. 4 [11] En general, la situación operativa de Pemex no ha sido decreciente, pues durante el sexenio de Vicente Fox Quesada, se alcanzaron niveles históricos en los niveles de producción. Diariamente se producían en promedio tres millones de barriles, aunque con ello vino a decaer el activo de Cantarell, pues básicamente se sufrió una sobreexplotación del activo. Más adelante, ante la crisis financiera de 2008-2009 la administración de Felipe Calderón observó una disminución en la producción de petróleo conjuntada con una baja en los precios internacionales del petróleo y por ende menores ingresos del petróleo para el país, García (2013). Cuadro 1. Reservas probadas de crudos 2013 Reservas probadas de crudo 2013 País MMb 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Venezuela Arabia Saudita Canadá Irán Irak Kuwait Emiratos Árabes Unidos Rusia Libia Nigeria Kazakstán China Qatar Estados Unidos Brasil Argelia México 298000 265000 173000 155000 141000 102000 98000 80000 48000 37000 30000 26000 25000 21000 13000 12000 11000 Fuente. Pemex (2014), “Comparaciones Internacionales”, Anuario Estadístico, Dirección corporativa de finanzas. Como se comentaba en párrafos anteriores, la producción de hidrocarburos a lo ancho y largo del país se realiza en cuatro zonas geográficas que se distribuyen como sigue: Región norte: abarca veinticinco estados del país, entre los más importantes están San Luis Potosí, Puebla, Veracruz, Tamaulipas y Nuevo León. [12] Región sur: Esta zona limita al norte con el golfo de México, al sur con el océano pacífico y al oriente con el Caribe. Las entidades más importantes son Guerrero, Oaxaca, Veracruz, Tabasco, Campeche, Yucatán, Quintana Roo y Chiapas. Región noreste: comprende poco más de 160 mil kilómetros cuadrados y se ubica en la plataforma continental del golfo de México. Región suroeste: básicamente su extensión abarca las aguas territoriales del golfo de México. En estas zonas, la evolución del comportamiento de la producción de petróleo crudo depende de la distribución realizada por PEP a REF así como de la capacidad del Sistema Nacional de Refinación bajo sus seis refinerías: i) “Ing. Héctor R. Lara Sosa”, Cadereyta Nuevo León ii) “Ing. Antonio Dovalí Jaime”, Salina Cruz Oaxaca iii) “Ing. Antonio M. Amor”, Salamanca Guanajuato iv) “Francisco I. Madero”, Ciudad Madero Tamaulipas v) “Gral. Lázaro Cárdenas”, Minatitlán Veracruz vi) “Miguel Hidalgo”, Tula Hidalgo La distribución nacional de las seis refinerías se lleva a cabo mediante una red de terminales y ductos para almacenamiento y reparto, aunque recientemente se emplea también como agente de distribución al carro-tanque. Este medio de transporte es más caro que los mecanismos tradicionales. En principio, el nivel de producción en estos centros de refinación tiene que cubrir la demanda interna de combustibles, así que si no es el caso, PEP se ve obligada a importan combustibles, básicamente de Estados Unidos. Si se hace un recuento de las refinerías de Cadereyta y Madero se puede comentar que siguen un comportamiento creciente entre 2006 y 2009, García (2013), y que ha ido hacia abajo en 2013. Por otra parte, Salina Cruz ha mostrado un comportamiento relativamente constante durante este periodo al igual que Minatitlán. En promedio, la producción por refinería ha sido del orden de 1193 millones de barriles diarios, Pemex (2014). En el cuadro 2 se muestran los niveles de producción totales de crudo y de productos petrolíferos, lo que ilustra gráficamente que el Sistema Nacional de Refinación mantiene constante su producción. Si bien es cierto que la capacidad del sistema está casi al 100%, los precios administrados y diferentes subsidios a las gasolinas han contribuido a un [13] proceso estable de distribución, intercambio, transporte y refinación tanto de petróleo crudo como de productos petrolíferos, Pemex (2013). Cuadro 2. Producción de crudo y petrolíferos. Año 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Producción en Mbd Producción de crudo Producción de petrolíferos 3127 3177 3370 3383 3333 3256 3076 2792 2601 2576 2550 2548 2493 1473 1481 1556 1587 1554 1546 1512 1491 1525 1416 1379 1405 1421 Fuente. Pemex (2014). Anuario Estadístico, Dirección corporativa de finanzas, México. La producción de crudo y la comercialización de hidrocarburos se encuentran estrechamente relacionada, el puente se encuentra en las ventas internas y las exportaciones. En el cuadro 3 se puede apreciar que las ventas internas se han mantenido relativamente constantes, contrario al comportamiento de las exportaciones que han bajado sustancialmente, básicamente por la volatilidad en los precios internacionales del petróleo y el contexto global ante la crisis financiera de 2008-2009. Una variable relevante también que puede explicar los movimientos hacia debajo de las exportaciones se encuentra en el esquema del sistema de precios, ya que el ajuste que se emplea es libre en relación a los mercados internacionales. Sin duda las gasolinas es uno de los combustibles más importantes dentro de la sociedad mexicana, pues es el insumo fundamental para el transporte no sólo de mercancías y personas sino también de bienes y servicios. La gasolina automotriz encabeza la lista de los productos derivados del petróleo alcanzaron más de 1800 millones de barriles diarios en 2013. Esta cifra es 2.9% superior a la que se registró en 2011 y 2012. Estos registros pueden [14] explicarse mediante el aumento de consumo tanto de gasolina Premium, Pemex Diesel, entre otros. En contraste, dado que la demanda de gasolina es inelástica, entonces las ventas siguen básicamente una tendencia al alza, en otras palabras, independientemente de REF o de la comercialización, el nivel de ventas al menos se mantiene siempre igual. Cuadro 3. Indicadores en la operación. Volumen de ventas internas (Mbd) Año Petrolíferos Gas licuado Gasolinas automotrices 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1712 1658 1684 1718 1771 1762 1816 1826 1771 1762 1786 1842 2017 325 332 327 328 314 306 301 292 281 288 285 286 272 551 565 600 636 671 718 760 792 792 802 799 803 817 Turbosina Diesel 55 53 54 58 59 61 68 65 55 56 56 59 61 276 271 295 303 320 345 358 382 359 371 384 401 416 Fuente. Pemex (2014). Anuario Estadístico, Dirección corporativa de finanzas, México. En el cuadro 4 se puede apreciar que las ventas al exterior han presentado una caída en los últimos tres años, en parte explicada por una baja en la producción de crudo y en menor medida por los robos y ventas clandestinas de producto. Actualmente, la diferencia entre la producción y la distribución de barriles de crudo se encuentra asociada en gran medida a esta situación. No obstante, aunque el volumen de exportaciones disminuya, no existe un efecto negativo sustancial, ya que los precios internacionales se encuentran en niveles elevados. En este contexto conviene resaltar que aunque México presenta usualmente una balanza comercial deficitaria, las exportaciones petroleras presentan un saldo positivo, debido a que Pemex exporta una mayor cantidad de productos que aquellos que trae de importación, véase el cuadro 5. Sin embargo debe destacarse que la disminución en las exportaciones de Pemex es un rubro vital para el monto de ingresos que percibe el gobierno y por ende representa pérdidas para la empresa y el país. [15] Cuadro 5. Balanza comercial (millones de dólares). Año 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Exportaciones Importaciones 49543 30514 41026 55829 52020 54867 23474 14109 21449 30805 31025 33711 Saldo 26069 16405 19577 25024 20995 21156 Fuente. Pemex (2013), Informes y publicaciones, (indicadores petroleros), México. En cuanto a las cantidades de distribución de la producción de petróleo crudo se encuentra que la mayoría de los indicadores arrojan resultados negativos. En el año 2012 los pozos de explotación efectivos fueron 8315, lo que representaba más de 25oo miles de barriles diarios, cifra inferior a la que se observó durante 2011. En el año 2013 la situación se mostró relativamente similar al año 2012. En estos esquemas de trasporte y distribución bajo el Sistema Nacional de Refinación se puede apreciar que las transferencias más importantes se dan entre PEP y REF. Existen diferentes causas por las cuales no se distribuye completamente el petróleo crudo producido, entre ellas la baja en el nivel de producto y las mermas. Ahora bien, se observa que el proceso de distribución entre refinerías se mantiene estable, ya que ellas operan a sus niveles máximos de almacenamiento y distribución. Para aumentar la distribución de producto se han realizado diferentes misiones de exploración, donde sobresalen la evaluación del potencial petrolero de una región, la delimitación de yacimientos y la incorporación de reservas. Bajo este escenario se busca regularmente pozos exitosos de crudo, gas y gas condensado. Adicionalmente se deben tomar en cuenta los resultados de exploración en aguas profundas como por ejemplo los pozos Piklis-1, Nen-1 y Puskon-1, que resultaron ser pozos para la producción de gas. En conjunto sobresalen las plataformas Bicentenario y Sea Dragón, bajo las cuales se perforan los pozos Talipau-1 y Hux-1. [16] Cuadro 6. Distribución de petróleo crudo (Mbd) Año Refinerías Terminales de exportación 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1172 1246 1258 1275 1242 1231 1216 1264 1191 1172 1211 1207 1716 1848 1874 1833 1789 1701 1407 1232 1358 1343 1268 1175 Fuente. Pemex (2013), Anuario Estadístico, Dirección corporativa de finanzas, México. Otro aspecto sumamente relevante para analizar el desarrollo de Pemex y sus subsidiarias es el caso de cuadro de reservas petroleras. En sentido estricto, una reserva es un bien que se guarda para su uso en el mediano o largo plazo, para hacer frente a una situación imprevista. En el contexto de la industria petrolera una reserva se entiende como aquel volumen de producción de petróleo crudo que se puede recuperar en el futuro y obedece a un proceso de acumulación determinado. El monto de reservas y sus estimaciones se pueden clasificar bajo diferentes grados de certidumbre, usualmente la distinción obedece a estudios geológicos. En la República Mexicana la clasificación de reservas se agrupa en reservas probadas y reservas no probadas. Las reservas probadas se dividen a su vez en probables y posibles, siendo las reservas no probadas la que mayor grado de incertidumbre manifiestan hacia el futuro. El nivel de reservas que presenta una compañía petrolera constituye una fianza para hacerse de recursos adicionales que se puedan destinar a la inversión en la producción de crudo. Regularmente, el nivel de reservas se emplea para garantizar que por cada barril de petróleo crudo extraído se añada otro equivalente, de esta forma se actúa con una visión de [17] largo plazo. Más aún, al nivel de reservas que se incorporan en la producción se le conoce como tasa de restitución de las reservas uno a uno5. El proceso de información de las reservas comienza con Pemex, quien realiza los estudios pertinentes y junto con un particular anuncia la existencia de reservas. Luego la Comisión Nacional de Hidrocarburos mediante un procedimiento cuidadoso dictamina, y en su caso aprueba la información de ambas partes. Finalmente la Secretaría de Energía hace la publicación oficial según se señala en la Ley Orgánica de Administración Pública Federal. En los últimos años se han incrementado las reservas debido a una serie procesos de exploración. Por ejemplo en 2012 se realizó una incorporación total de 1730 millones de barriles de petróleo crudo equivalente (MMbpce). De hecho desde 2102 el nivel de reservas probadas alcanza un nivel por arriba de 134 MMbpce , las reservas probables 370 MMbpce y las reservas posibles 1225 MMbpce, Pemex (2014). En este marco de ideas se puede reconocer que Pemex realiza una estrategia de comercio de largo plazo, lo que asegura la venta de crudo en años futuros y el correspondiente financiamiento. Si bien es cierto que es una política conservadora, es una política efectiva, pues la relación reserva-producto determina en promedio la duración del comercio6. En la primera década del siglo XXI se han presentado diversos eventos extremos sobre la economía global. No obstante los incrementos en los precios internacionales del petróleo han afectado positivamente al nivel de la mezcla mexicana, pues de tener un precio de 57 dólares por barril en 2009 ha subido a más de 100 dólares por barril en 2013. Este escenario internacional ha sido favorable a la economía mexicana, pues las ventas totales de hidrocarburos se han incrementado, aun cuando la producción haya disminuido en periodos recientes. Se puede afirmar que del año 2005 hasta la fecha la baja en la producción de petróleo no se ha traducido en una caída de ingresos para el gobierno federal, todo debido a los niveles del petróleo en los mercados internacionales, García (2013). 5 El dictamen al 14 de marzo de 2013 publicó que las reservas probadas son casi 14 mil millones de barriles de petróleo crudo equivalente, las reservas probables ascienden a 12 mil millones de barriles de petróleo crudo equivalente y las posibles a 18 mil millones de barriles de petróleo crudo equivalente. La tasa de restitución de reservas probadas fue ligeramente superior a 100%. 6 La relación reserva-producto es el cociente que resulta de la división de reservas al 1 de enero de un año determinado entre la producción del año anterior. [18] Debe recordarse que los ingresos generados por el comercio de los productos de Pemex aportan una participación importante al presupuesto público. En el cuadro 7 se presentan las ventas internas y de exportación como participación en el Producto Interno Bruto (PIB). Cuadro 7. Participación de Pemex en el PIB. Año 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Ventas totales (%PIB) 8.3% 9.0% 10.1% 10.3% 10.1% 10.9% 9.1% 9.8% 10.8% 9.8% 10.1% Fuente. INEGI (2013), Banco de Información Económica (BIE), México. La importancia de Pemex en la economía de México es innegable, en época de recesión como 2008, Pemex incrementa su aportación al sector público, esto sirve de colchón ante las eventualidades de devaluaciones, fuga de capitales, desaceleración económica, entre otros. Desafortunadamente este papel que funge Pemex por parte del gobierno federal también es un talón de Aquiles, pues afecta el desarrollo de la empresa petrolera. Pemex no puede recapitalizar sus excedentes plenamente y por ello vive falta de inversión, investigación y demás. Pemex es un empresa que sobrevive a pesar de una gran carga fiscal, sobrelleva riesgos operativos y pone en juego a todo el sector energético del país. La situación financiera de Pemex resulta negativa, pues sus aportaciones al sector público exceden a sus rendimientos, XX. Las aportaciones que realiza Pemex, que constituye la fuente de ingresos más importante del país, consta de una serie de [19] transferencias que se efectúan mediante la Ley Federal de Derechos (LFD) y la Ley de Ingresos de la Federación (LIF). Ambas leyes determinan el esquema tributario que ha de seguir Petróleos Mexicanos. En términos breves algunos de los derechos del gobierno federal son Derecho Ordinario sobre Hidrocarburos, Derecho sobre Hidrocarburos para el Fondo de Estabilización, Derecho extraordinario sobre la exportación de petróleo crudo, Derecho para la investigación científica y tecnológica en materia de energía, Derecho para la fiscalización petrolera, Derecho único sobre hidrocarburos, Derecho sobre extracción de hidrocarburos y Derecho especial sobre hidrocarburos por la extracción de cada uno de los campos en el Paleocanal de Chicontepec y campos en aguas profundas. En el terreno internacional, existen diferentes mercados de referencia para establecer los precios internacionales, regularmente se clasifica al crudo por su lugar de origen (WTI, Brent, Dubai, Maya,…), su densidad API y su contenido de azufre, y en algunas ocasiones rasgos locales o geográficos. En ese escenario internacional, el declive de diferentes campos petroleros, la creciente demanda internacional y la crisis financiera de 2008 empujaron los precios internacionales del petróleo hacia arriba, niveles que seguramente mantendrán por un tiempo considerable. Esta situación es benéfica para México, pues implica que los ingresos petroleros del país sean altos aún a pesar de reducciones en la producción. Cuadro 8. Ingresos petroleros. Año Ingresos petroleros al Sector Público (MM) Producción de crudo (Mbd) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 905264 488087 641458 849307 923285 880659 2792 2601 2577 2553 2548 2453 Fuente. Pemex (2013), Anuario Estadístico, Dirección corporativa de finanzas, México. [20] Sin duda la importancia que tienen los precios internacionales del petróleo crudo en los ingresos públicos de muchas naciones es considerable. México no es la excepción y por ello el gasto público depende drásticamente de la industria petrolera. De ahí que sea indispensable buscar los mecanismos para fijar correctamente los precios de transferencia entre las líneas de negocio de Pemex, pues de esa manera se maximizan las operaciones comerciales de la empresa y por ende, de la organización en su conjunto. Alrededor del mundo existen zonas geográficas que cuentan con sus principales productores de petróleo y que ejercen influencia comercial para la fijación de pecios o cantidades. México es un país exportador de crudo y tomador de precios según el mercado más conveniente para el país. Se desea adoptar el precio de referencia adecuado para maximizar sus ventas al exterior. Para ello resulta crucial considerar factores tales como la calidad del producto, las exigencias del mercado destino, identificar mercados potenciales, las áreas de influencia geográfica, entre otros. Los tipos de mercado son un rubro de gran importancia en este sentido. Por ejemplo, a mediados de los años 70, México sufrió una expansión enorme en sus expectativas de reservas probadas, se pidió incluso financiamiento externo para realizar inversiones productivas. No obstante, se sufrió una crisis lamentable que dejo al país sin las ilusiones del petróleo, aunque eso sí, México se puso a la altura de los grandes países productores de petróleo, tales como el Golfo Pérsico, el mar del Norte, Venezuela y Rusia. Las reservas probadas de México pasaron de 16,800 MMb en 1977 a más de 40,000 MMb en 1979, un boom espectacular. En términos más específicos el mercado estadounidense es un mercado relevante y mediante API (American Petroleum Institute) clasifica a los crudos en pesados y ligeros. La calificación API indica que entre más pesado sea un crudo, mayor la complejidad para obtener productos ligeros (gasolinas y naftas). El mercado interno de hidrocarburos en la Unión Americana se encuentra basado principalmente en la demanda de combustibles, como las gasolinas. Asimismo, Estados Unidos cuenta con una demanda de petrolíferos enorme, de ahí que se observe un déficit en su producción de crudo, a pesar de ser uno de los principales países productores. [21] En Estados Unidos, a diferencia de México, la producción de petróleo crudo se encuentra en manos de empresas privadas, aunque eso pronto será diferente, pues bajo la Reforma Energética de este sexenio la apertura a nuevas organizaciones es una realidad. Las normatividades de este país norteamericano prohíben la exportación de crudo, aunque las empresas locales necesariamente importan petróleo, pues la demanda del mercado interno por combustibles es muy grande. En ese sentido, existen políticas e indicadores de calidad para referenciar el precio de los productos importados al West Texas Intermediate (WTI), un producto de grado ligero que se produce regularmente por diversas empresas en USA. En el caso mexicano, la API clasifica el petróleo de exportación de Pemex en tres categorías: a) Istmo b) Maya c) Olmeca El petróleo crudo Istmo es ligero y con densidad de 33.6 grados API; Maya es un producto más pesado y con densidad de nivel 22, mientras que el producto Olmeca es superligero y con 39.3 grados API. La mayor cantidad producida de petróleo crudo es el pesado, así que se exporta en mayor medida y es el adecuado para la refinación de alta conversión. Por ello resulta natural que Estados Unidos sea nuestro mercado inmediato. No sólo es una cuestión técnica de refinación, sino también una cuestión geográfica y territorial de ambos países. Por ejemplo, Brasil, Venezuela y Canadá también exportan productos a Estados Unidos, de hecho en los últimos años han tomado acciones para desplazar a México. Por otra parte, Canadá tiene una gama de productos muy parecidos al crudo tipo Maya a partir de diferentes procesos sintéticos en la transformación del petróleo crudo, no obstante, carece de una infraestructura adecuada en transporte. Este país requiere de una red de ductos como la que hay en México para la comercialización con Estados Unidos. Una vez que se ha identificado el mercado natural de hidrocarburos para México se requiere distinguir el bien llamado mercado marginal, se le conoce de esta manera [22] porque es donde se vende el último barril de petróleo de exportación. Este mercado excluye a los mercados relevantes y a los especiales. Los mercados especiales son aquellos donde solo se coloca volumen para liberar los excedentes de crudo por cuestiones de estrategia o penetración en nuevos mercados. En ambos casos la demanda de crudo en los mercados relevantes como el mercado nacional ya fue establecida bajo el SNR. Como veremos más adelante, el mercado marginal representa la alternativa de ventas con mayor volumen para Pemex, pues al seguir una estricta política de comercio, este mercado representa las ventas seguras a largo plazo. El precio por barril de crudo siempre es más bajo que en los mercados donde se colocó menor volumen. Cuando se comercializa con el mercado marginal a un precio de ventas menor al de otros mercados por cuestiones de logística, transporte y especificaciones de calidad, se establece que el precio de transferencia al interior de la empresa sea el del mercado marginal. El orden de colocación de volumen de crudo se realiza de la siguiente manera: i) Abastecer el volumen que puede procesar el SNR. ii) Abastecer el mercado más lejano, por su lejanía es casi siempre el de mayor precio por barril de petróleo. iii) Abastecer el mercado secundario. iv) Abastecer el último mercado (mercado marginal), es de menor precio por barril que los anteriores pero con mucho mayor volumen de transferencia, su precio de comercialización será aplicado al SNR. Desde el 16 de julio de 1992 cuando se estableció una estructura organizacional dividida en cuatro líneas de negocio y un órgano corporativo, el artículo 3º de la Ley de Petróleos Mexicanos establece que la empresa podrá contar con organismos descentralizados subsidiarios para llevar a cabo las actividades que abarca la industria petrolera. Fue así que se crearon los organismos subsidiarios: Pemex Exploración y Producción (PEP): Su misión se relaciona con la exploración y explotación del petróleo, gas natural y demás productos brutos. [23] Pemex Refinación: Se relaciona con la producción, distribución y comercialización de combustibles y demás productos del petróleo. Pemex Gas y Petroquímica Básica: Se relaciona con el procesamiento del gas natural y sus líquidos, y con la producción y comercialización de productos derivados de la petroquímica básica. Pemex Petroquímica: Encargada de elaborar, distribuir y comercializar los productos petroquímicos secundarios. También existe la filial Pemex Internacional (PMI), quien se encarga de realizar actividades comerciales en el mercado internacional de petróleo crudo, productos petrolíferos, entre otros. De esta manera, el Estado mantiene el control total sobre el petróleo crudo, los hidrocarburos y de la petroquímica básica. De hecho, Grupo Pemex está constituido por los bienes, derechos y obligaciones que se les hayan otorgado y que la entidad corporativa y sus organismos subsidiarios pueden responder conjuntamente por el pago total las obligaciones adquiridas. Petróleos Mexicanos, es una empresa que a pesar de ser una empresa formada por partes relacionadas, el resultado del total de las operaciones corresponde al conjunto de todas las líneas de negocio, es decir, de la totalidad de la organización. En ese caso resultan sumamente relevantes la descripción de las operaciones al interior de Pemex, lo que mejor se conoce como operaciones inter-organismos. Estas operaciones hacen referencia a los diversos grupos y servicios, incluyendo al corporativo, el cual no se encarga de producir, pero coordina las operaciones globales y puede pensarse como un proveedor de diferentes servicios. En otras palabras, existen transacciones de compra-venta entre organismos de perodicidad diaria y bajo un un esquema de precios referenciados, al igual que cualquier transacción de exportación e importación de hidrocarburos entre distintos compradores. El sistema de precios de transferencia o precios inter-organismos se encuentran referenciados al mercado relevante internacional. Para analizar y comprender de mejor [24] manera la política de precios existente al interior de Petróleos Mexicanos se requiere comentar el significado de los precios administrados o subsidiados, que se manifiestan básicamente en gasolinas, diésel, gas LP y otros combustibles necesarios para el consumo interno. Los precios de gasolinas, diesel y gas LP se denominan precios administrados pues se encuentran regulados, y por ende se les otorga un subsidio establecido por el Gobierno Federal para que el consumidor no tenga que cubrir el costo total de producción y distribución. El objetivo de este mecanismo es minimizar el impacto que ocasiona al gasto de las familias, pues los combustibles son productos de uso cotidiano. Sin mencionar que permite influir en la política inflacionaria. Como en cualquier política de fijación de precios se utiliza una referencia internacional, en este caso el mercado relevante es Estados Unidos de América. Mediante esta región como referencia y los costos de producción se consigue el precio de productor, en tanto que el precio final para el consumidor debe considerar también subsidios, descuentos hechos a las franquicias, costos de transporte, Impuesto al Valor Agregado entre otros. Es importante recordar que a diferencia de los precios referenciados, los sistemas de precios administrados no están en función de los costos de producción, por lo tanto su tendencia no se ajusta al libre mercado, sino adoptan una tendencia constante a la alza. La necesidad de establecer precios referenciados al mercado internacional responde a diversos factores, pero uno de los objetivos centrales es identificar el costo de oportunidad, el cual consiste en analizar el margen de ganancia cuando se comercializa el producto a un cliente o mercado con mayores o menores oportunidades de ganancia. Si el vendedor tiene la oportunidad de obtener mayores ganancias deberá optar por la comercialización a dicha alternativa. Este principio aplica para vendedor y consumidor, pues ambos deben analizar todas las oportunidades de pérdidas y ganancias. El precio fundamentado en este principio equilibra los precios de mercado a partir de la competencia perfecta sin tener importantes variaciones respecto al mercado relevante, que en este documento se identifica como mercado natural por condiciones de infraestructura, logísticas y geográficas ligadas a la Unión Americana y también se dice que es un mercado relevante por el tamaño de la demanda interna, cantidad de [25] competidores y nivel de industrialización, siendo que la referencia internacional para la comercialización de crudo de México es el WTI. En el concepto de costo de oportunidad que se utiliza en la política de precios y tarifas de Pemex se observan beneficios como la identificación de señales que sugieren el ajuste a un precio competitivo, transparencia en la determinación y aplicación del mismo, además proporciona mecanismos eficientes en su formación como consecuencia de las variaciones en la oferta y la demanda de productos y los precios de libre mercado. De esta manera se establecen los precios de los productos comercializados por Pemex y de los productos de importación, así como en las transacciones internas u operaciones inter-organismos, donde se reflejan las tendencias de oferta y demanda en el mercado local y el costo de oportunidad de cada producto en el mercado internacional. Otro mecanismo de fijación de precios es el denominado precios de transferencia, que se adopta usualmente por empresa con secciones relacionadas o integradas de forma vertical a partir de las recomendaciones de la Organización para el Crecimiento y Desarrollo Económicos (OCDE), que constituye un conjunto de normas que rigen en materia de precios de transferencia y supone el uso de un precio justo para estas transacciones. Cuando se dice precio justo se entiende aquel que se fijaría entre partes independientes, como si fuesen precios para sus competidores en condiciones de libre competencia. El precio de transferencia se entiende como el precio que pactan dos líneas de negocio o subsidiarias, que pertenecen a un mismo grupo corporativo o a una misma personas. Estos precios son importantes para el análisis particular de las organizaciones, ya que reflejan el desempeño particular, permiten establecer metas y objetivos, así como gastos congruentes entre todas las líneas de negocio. Los precios de transferencia también fomentan la autonomía de los organismos subsidiarios como lo establece el artículo 4º de la Ley de Petróleos Mexicanos. Esta visión implica a nivel empresarial, que cada línea de negocio o subsidiaria, al intentar obtener mayores beneficios, busque la maximización de beneficio de todo el corporativo, pues la organización no deja de ser una entidad global a pesar de que [26] exista una supuesta división entre sus líneas de negocio, ya que la integración de tipo vertical está presente. Según el catálogo de precios inter-organismos que es donde se establece el precio y el procedimiento, se define a los precios y tarifas inter-organismos como aquellos que aplican a las transacciones entre organismos subsidiarios y el corporativo, ya sea de compra-venta de productos o prestación de servicios de una empresa a otra. Se definen en el lugar donde ocurre la transacción. Los procedimientos para el establecimiento del precio de transferencia y su publicación en los catálogos de precios empieza mediante una notificación que es emitida por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, luego las observaciones y modificaciones deben correr a cargo del gerente respectivo encargado del seguimiento a los precios. Una vez concluido el proceso se emite una publicación local con los precios de transferencia inter-organismos. La información correspondiente puede consultarse en el apartado de informes y publicaciones de la página de Petróleos Mexicanos. Las expresiones para encontrar los precios de transferencia varían por tipo de producto comercializado y del mercado de exportación. Cuando se cuenta con precios de transferencia cuya referencia es el mercado global, el agente económico colocará sus productos al precio más conveniente, no importa si el cliente es interno o externo. En este punto, para que la transacción se lleve a cabo sin ninguna novedad se requiere que el agente económico vendedor se encuentre dispuesto a pagar el precio de mercado establecido por el organismo que desea realizar la venta. Si es el caso que el agente económico receptor acepta el precio fijado, entonces ambas partes aportan ganancias y beneficios al órgano corporativo, pues se ha llevado a cabo una comercialización bilateral en buenos términos. No obstante, si no se llega a un acuerdo, es decir el agente comprador no está dispuesto a pagar el precio fijado, entonces el beneficio máximo se obtendría cuando el organismo que desea realizar la venta coloque su producto en el mercado internacional. Es importante señalar un aspecto importante, pues los organismos subsidiarios no pueden actuar con libre albedrío a la hora de elegir a sus clientes, aun cuando existiesen argumentos con base en sus costos de oportunidad, el gobierno federal [27] obliga necesariamente a satisfacer la demanda interna de productos del petróleo antes que cualquier cosa, incluso antes que el beneficio potencial mediante las ventas externas. Los precios de transferencia también permiten observar sin distorsión alguna los ingresos y egresos de las líneas de negocio involucradas, y de esa forma generar cadenas de valor, las cuales se fomentan por sí mismos al interior de la organización. En todo caso, como cualquier sistema de precios, se busca obtener el nivel más alto de beneficio con los productos comercializados por Petróleos Mexicanos. En congruencia con todas estas ideas, el precio de transferencia se establece mediante la referencia del mercado internacional, particularmente de los mercados de exportación, donde se indaga el precio marginal, es decir el precio al que se coloca el último barril extraído de petróleo crudo en los mercados así llamados relevantes. En otras palabras, al precio de mercado marginal. El análisis y las estimaciones siguientes argumentan si los precios de transferencia empleados por Pemex maximizan el valor de la empresa, y por tanto contribuye a los procesos de comercialización de Pemex y a la distribución desarrollada por SNR. [28] 7. Estimaciones y resultados En esta sección se desea responder, entre otras cosas, que precio de transferencia indica una señal de maximización para la organización. Se sabe que la elaboración de productos petrolíferos está a cargo de Pemex Refinación. La producción y comercialización se encuentra a cargo de Pemex Exploración y Producción. El petróleo crudo producido se asigna al Sistema Nacional de Refinación y los excedentes a exportación. El volumen de exportación se coloca mediante contratos de largo plazo, pues se busca mantener la tasa de restitución de reservas y abastecer la demanda de hidrocarburos para el país. En ese sentido, el precio de transferencia se determina mediante los mercados de exportación, el precio para REF es precio al que se coloca el último barril de crudo. Una vez fijo el precio, REF optimiza el proceso al interior de sus refinerías para asignar el volumen hacia el mercado interno al costo más bajo posible. El análisis que se desarrolla en esta parte busca verificar que el precio de mercado marginal y el volumen colocado por el SNR maximizan el valor de la empresa, antes de impuestos, pues de lo contrario existirían grandes sesgos debidos a la carga fiscal. Concretamente se considera que la utilidad de Pemex es ingresos menos egresos, donde ingresos abarca exportación de crudo, exportación de petrolíferos, exportación de otros productos, ventas internas de petrolíferos y otros. Asimismo egresos comprende importación de petrolíferos, costo de extracción de crudo y gas, costos de distribución y otros. Estos elementos pueden reducirse si consideramos solamente el proceso de REF, en cuyo caso: i) ii) Ingresos = exportación de petrolíferos Egresos = compra de crudo, costos de proceso e importación de petrolíferos Los incisos i) y ii) nos llevan a que la cantidad petróleo crudo procesada por el SNR es la diferencia entre la producción de crudo y la exportación de petróleo crudo. Por otro lado deben considerarse los tipos de petróleo crudo que se comercializan hacia el exterior: Maya, Istmo y Olmeca. Este último tiene como destino fundamental los Estados Unidos de América, así que se tomará en cuenta al tipo Istmo y Maya. En el cuadro 10 se muestran los precios y cantidades de exportación de petróleo crudo. Mediante esta información es posible estimar dos funciones de demanda bajo la especificación de una regresión simple: . [29] Bajo los modelos estimados para cada caso se puede estimar el precio correspondiente al último barril de petróleo crudo colocado. Para ello basta emplear las ecuaciones de regresión con el último volumen de exportación colocado en el mercado americano. Bajo este procedimiento se encuentra que el precio marginal promedio es $105.70 dólares por barril. En el cuadro 9, se muestran las regresiones simples que aproximan las ecuaciones de la demanda, donde se obtienen coeficientes significativos solamente para el caso del crudo Istmo, así que se realizará el análisis sólo en ese caso, pues es ahí donde se tiene evidencia estadística para hallar resultados confiables. Cuadro 9. Regresiones simples para curva de demanda. Producción tipo Istmo precio Coeficiente Error estándar Estadístico t cantidad constante -0.20 116.11 0.04 1.34 -5.46 86.51 Producción tipo Maya precio Coeficiente Error estándar Estadístico t cantidad constante -0.001 100.54 0.001 0.63 -0.880 159.86 Cuadro 10. Producto Istmo y Maya. Istmo Maya Precios por barril (USD) América Europa 105 110 100 100 Oriente 113 101 Istmo Maya Cantidad de exportación 52 35 748 141 12 73 [30] Fuente. Pemex (2013), Anuario Estadístico, Dirección corporativa de finanzas, México. Si es el caso que la cantidad procesada por el SNR antes de impuestos es óptima, entonces bajo el precio marginal que hemos estimado debe cumplirse que la variación en la utilidad global de Pemex es menor cuando consideramos una variación alrededor de la cantidad procesada por el SNR, veáse la gráfica 2. Figura 2. Variación alrededor de un punto máximo. En el cuadro 11 se muestra la estimación de la utilidad total de Pemex, bajo el contexto de esta sección y el precio marginal estimado, y se encuentra que para ambos escenarios el nivel de utilidad es inferior al observado cuando se considera la cantidad procesada por el SNR de 1237 Mbd. Esto representa evidencia indirecta de que los precios de transferencia que emplea REF son óptimos, pues de lo contrario no se observaría la condición de un punto máximo para ambos escenarios, ver figura 2. Cuadro 11. Utilidad estimada de Pemex alrededor del punto óptimo. Utilidad Pemex (millones de USD) Volumen SNR Exportaciones de petróleo crudo Exportaciones de petrolíferos Gastos Utilidad 123752391 797 41890 11298 [31] 1237 44808 4736 34482 15062 1237 + 41212 9979 36766 14425 8. Conclusiones y nueva agenda de investigación En este documento se muestra como los productos comercializados por Pemex entre sus propias subsidiarias y hacia sus consumidores finales se encuentran referenciados al mercado global. Dentro de ese mercado internacional, se analiza el mercado conveniente para Pemex debido a su situación geográfica y al volumen de compras realizadas. Bajo este esquema se verifica que el precio marginal, es decir, el precio del último barril vendido es la política de precios más conveniente para Pemex. Un precio inferior a ese nivel puede considerarse subsidio y un precio por arriba no correspondería con el escenario del mercado conveniente de Pemex. A este respecto, es importante señalar que si se ejecutara un sistema de precios de transferencia al interior de la empresa sin referencias internacionales ocasionaría una transferencia de pérdidas y ganancias entre los organismos subsidiarios que mermarían los objetivos del ente corporativo. Sin mencionar que los precios de venta no estarían alineados correctamente a los costos de producción y haría imposible identificar las áreas de oportunidad potenciales. También debe señalarse que al incorporar en los precios de transferencia el escenario internacional, se traduce en precios administrados que indirectamente cuidan el gasto de las familias ante la volatilidad de los mercados internacionales. En este caso lo que se sugiere basado en este estudio es una mayor transparencia de los precios administrados que siguen las líneas de negocio que conforman a Pemex. Por otra parte, cuando se plantea un precio de transferencia referenciado al mercado conveniente global se han identificado ineficiencias operativas en REF, ya que este organismo se enfrenta de cara al futuro con cambios coyunturales, tales como el cambio hacia combustibles limpios, modificaciones en las normatividades ambientales, entre otros que generan rezagos operativos. Ahora, si bien es cierto que en los últimos años el gobierno mexicano ha buscado resolver la necesidad del mercado de combustibles mediante ajustes de capacidad en las refinerías de Cadereyta, Madero y Minatitlán, estas acciones han sido insuficientes. No obstante, Pemex se ubica entre las primeras quince empresas de refinación a nivel global. La importancia de esta empresa no radica sólo en su utilidad de corto plazo, en sus ineficiencias operativas o su burocracia y corrupción, sino en los ingresos potenciales que [32] se pueden generar mediante la operación eficiente que se puede alcanzar en el sistema de refinación. En este sentido, los precios de transferencia adecuados entre las diferentes líneas de negocio resultan cruciales para corregir las ineficiencias y fallas operativas de tal forma que se maximice el valor de la empresa en su conjunto. En particular la correcta determinación del precio de transferencia entre las operaciones de Pemex Exploración y Producción con Pemex Refinación refleja un costo de oportunidad y una ventana potencial para modificar la eficiencia entre las subsidiarias de Pemex. [33] 9. Bibliografía Ley Orgánica de Petróleos Mexicanos y organismos subsidiarios. Diario Oficial de la Federación, México, de 16 de julio de 1992. Ley de Petróleos Mexicanos. Diario Oficial de la Federación, México, 28 de noviembre de 2008. Pemex (2014), Anuario Estadístico, Dirección corporativa de finanzas, México, 71p. García, Karol. “Nuevo hallazgo de crudo requerirá más presupuesto: Pemex”, El Economista, México, 5 oct. 2012. Pemex (2013), Informes y [http://www.ri.pemex.com/files] publicaciones, (indicadores petroleros), México, Pemex (2014), Informes y [http://www.ri.pemex.com/files] publicaciones, (indicadores petroleros), México, Comisión Nacional de Hidrocarburos (Sistema Nacional de información de Hidrocarburos), México [http://egob2.energia.gob.mx/SNIH/Reportes/: 15 de junio de 2013]. INEGI (2012). Banco de Información Económica (BIE), México. Pemex (2014). Informes y publicaciones, (Estados financieros consolidados, dictaminados, México. Ley de Ingresos de la Federación. Diario Oficial de la Federación, México, 17 de diciembre de 2012. INEGI (2012). Tablero de indicadores económicos, México. Krauze, E. (1999). Los sexenios. México siglo XX, Clío, México. PDVSA (2005), “Glosario petrolero”. [http://www.pdvsa.com/index.php]. Energía a Debate (2012), núm. 52, México, pp.110. Energía a Debate (2012), núm. 53, México, pp.74. Ley del Impuesto Sobre la Renta, artículo 216. Diario Oficial de la Federación, México. 1º de enero de 2002. [34] García, K. y Amador, O. (2013). “Iniciativa de EPN priorizó control estatal del petróleo: SENER”, El Economista, México, 16 agosto, págs. 4 y 5. PMI, Fórmulas de los crudos mexicanos de exportación, [http://www.pmi.com.mx/Contenido/docsPortal/petroleocrudo/Fcrudos.pdf]. [35] Documentos de Trabajo es una investigación de análisis de la Fundación Rafael Preciado Hernández, A. C. a petición del Partido Acción Nacional. Registro ante el Instituto Nacional de Derechos de Autor en trámite. Fundación Rafael Preciado Hernández, A.C. Ángel Urraza No. 812, Col. Del Valle, C.P. 03100, México, D. F. [36]
