EEUU: Consumo y renta personal (feb-16)

Coyuntura EEUU
EEUU: Consumo y renta personal (feb-16)
El consumo decepciona a principios de año
 El consumo continúa creciendo a ritmos muy modestos: +0,1% en febrero por tercer mes
consecutivo vs +0,4% en media mensual en 2015, lastrado por el descenso en el gasto de
bienes (-0,7% vs -0,6%), donde el “efecto precio” es especialmente significativo. En el lado
positivo, el gasto en servicios mantiene un crecimiento dinámico, similar al registrado a lo
largo del año pasado (+0,4% en febrero vs +0,4% anterior).
▪
En términos reales, el consumo aumentó un +0,2% tras permanecer estancado en
enero. No obstante, el balance de lo que llevamos de trimestre también es modesto
(+1,3% anualizado en enero-febrero frente al 4T15) y todo apunta a que el consumo
crecerá en el 1T16 (+1,5% estimado) con menos fuerza que a finales del año pasado
(+2,4%).
▪
El deflactor del consumo retrocedió en febrero (-0,1% vs +0,1%) y su interanual volvió a
descender (+1,0% vs +1,2%), debido al descenso en los precios energéticos. Excluyendo
la volatilidad de las partidas de alimentos y energía, el deflactor subyacente
permaneció en el +1,7% (máximo desde principios de 2013), frente al +1,4% en que
cerró el año pasado. Sin embargo, la propia Fed no considera que esa tendencia alcista
se prolongue a lo largo del año: sus últimas previsiones rebajan el deflactor subyacente
hasta el rango 1,4%-1,7% (estimado para el 4T16) frente al 1,6%-1,7% publicado en
diciembre.
 La renta disponible moderó su crecimiento: +0,2% en febrero frente al +0,4% anterior,
lastrada por un descenso en los salarios (-0,1%). Teniendo en cuenta el dinamismo del
mercado laboral, la caída de los salarios parece puntual; probablemente, se trata de una
corrección tras el fuerte crecimiento de meses anteriores (+0,5% en media mensual entre
octubre y enero).
 A pesar de esa moderación en la renta, el efecto precio en el gasto de bienes está
permitiendo a las familias aumentar su ahorro: 5,4% de la renta disponible frente al 5,3%
anterior o el 5,0% registrado en media en el 4T15.
 El dato de febrero recoge un consumo algo más débil de lo esperado; pero cabe señalar
que el gasto en servicios está creciendo con fuerza y que la situación de las familias sigue
siendo muy positiva: elevada creación de empleo, caída de la tasa de paro, aumento de la
tasa de participación, descenso en los precios energéticos, riqueza neta en máximos y
elevada confianza de las familias.
 La reactivación de la economía a principios de año será menor de lo esperada. Las
perspectivas de que el crecimiento del consumo en el 1T16 será menor que en el 4T15
(tendría que crecer cerca de un excepcional +0,7% en marzo para superar el +2,4%
registrado a finales de 2015) se une a las señales negativas para la inversión en bienes de
equipo (a raíz del dato de pedidos de bienes duraderos) y obliga a rebajar la previsión de
crecimiento del PIB para el 1T16 (1,5%-1,7% frente al 2,0% estimado inicialmente).
29 de marzo de 2016
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Coyuntura EEUU
Consumo real excl. energía
Deflactor del consumo
5,0
5,0
4,0
deflactor
suby. deflactor
4,0
3,0
3,0
(%) a/a
(%) a/a
2,0
1,0
0,0
-1,0
2,0
1,0
0,0
-2,0
-1,0
-3,0
ene-15
oct-15
mar-14
abr-14
jul-13
oct-12
abr-11
ene-12
jul-10
oct-09
feb-12
Consumo nominal
96,0
ene-09
abr-08
jul-07
ene-06
ago-15
ene-15
jun-14
abr-13
nov-13
sep-12
feb-12
jul-11
dic-10
may-10
ago-08
mar-09
ene-08
oct-09
Fuente: Thomson Reuters .
Fuente: Thomson Reuters .
Tasa de ahorro
12,0
94,0
10,0
(%) renta disponible
92,0
90,0
88,0
86,0
84,0
media pre-boom
crediticio
8,0
6,0
4,0
2,0
82,0
80,0
Fuente: Thomson Reuters.
ene-10
dic-07
oct-03
nov-05
sep-01
ago-99
jul-97
jun-95
abr-91
may-93
feb-87
mar-89
jul-12
oct-08
abr-01
ene-05
jul-97
oct-93
ene-90
abr-86
jul-82
oct-78
ene-75
abr-71
jul-67
oct-63
ene-60
0,0
ene-85
% renta disponible
oct-06
-2,0
-4,0
Fuente: Thomson Reuters.
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