¿Qué le pasa al oro?. Blogs de Lleno de Energía
Anuncio
¿Qué le pasa al oro?. Blogs de Lleno de Energía MENÚ OPINIÓN BUSCAR 786 K INICIA SESIÓN MERCADOS El Ibex 35 arranca prácticamente plano, en los 10.566 puntos ETF Lleno de Energía DANIEL LACALLE SU TENDENCIA BAJISTA ES ESTRUCTURAL ¿Qué le pasa al oro? La caída del oro suele culparse a “los especuladores”, debido al enorme incremento y posterior reducción de exposición a oro no-físico. Pero la realidad de los fundamentales tampoco acompaña El oro en mínimos de 2010 (Efe) http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-07-21/que-le-pasa-al-oro_936020/[21/07/2015 9:16:15] ¿Qué le pasa al oro?. Blogs de Lleno de Energía 12 DANIEL LACALLE 7 0 0 Menéalo 2 Enviar Imprimir - — 21.07.2015 – 05:00 H. TAGS ETF – BANCOS CENTRALES – PETRÓLEO – CRISIS FINANCIERA – INFLACIÓN “Even at the centre of the fire there is cold, and all that glitters ain’t gold”, Prince El oro, activo refugio durante la crisis, protección contra bancos centrales impresores y reserva de valor global, alcanzaba ayer su precio más bajo de los últimos cinco años. El desplome del oro suele culparse a “los especuladores”, debido al enorme incremento y posterior reducción de exposición a oro no-físico (es decir, en instrumentos financieros). BIOGRAFÍA Daniel Lacalle es economista, gestor de fondos, asesor y autor de los bestsellers "Nosotros los Mercados", "Viaje a la Libertad Económica" y "La Madre de Todas las Batallas" (Deusto). Sus libros han sido publicados internacionalmente por Wiley en EEUU y Reino Unido, Latinoamérica (por Deusto) y Portugal (Ed Marcador). Ha sido votado durante cinco años consecutivos entre los mejores gestores según el Extel Thomson Reuters Survey. Adicionalmente, es jefe de Estrategia del Think Tank Civismo y da clases en el Instituto de Empresa y Master MEMFI de la UNED. Síguele enTwitter @dlacalle, dlacalle.com y Facebook. Sin embargo, sin faltarle parte de razón, la realidad de los fundamentales, como ocurre con el petróleo, tampoco acompaña. A pesar del progresivo aumento de demanda china, rusa y asiática, el oro lleva en exceso de suministro desde 2009 y alcanzó su máximo (casi 20 millones de onzas de sobrecapacidad) en 2010. La tendencia es que el suministro sigue a la demanda. Es cierto que las mineras de oro han reducido capacidad ociosa, pero también es cierto que han reducido costes en más de un 25%. De hecho, los costes de extracción han seguido casi dólar por dólar el precio del oro – mostrando lo absolutamente desastroso que es el sector minero de oro, incapaz de generar márgenes positivos en un ciclo-. Hoy, la media del coste total de extracción y producción es de 1.200 dólares por onza. Las bolsas han alcanzado máximos y la percepción de crisis sistémica se ha desvanecido Por lo tanto, el mercado es consciente de que ese suministro volverá rápidamente en cuanto se recupere (si mejora) la demanda. Así, aunque ANÁLISIS TÉCNICO CARLOS DOBLADO el análisis trimestral del World Gold Council muestra un mercado moderadamente equilibrado entre demanda y suministro, la capacidad ociosa real es muy superior (estimada en 10 millones de onzas). http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-07-21/que-le-pasa-al-oro_936020/[21/07/2015 9:16:15] ¿Qué le pasa al oro?. Blogs de Lleno de Energía Por lo tanto, a la hora de entender el precio del oro no hay que centrarse en la reciente caída, sino en la injustificada subida anterior. - El mercado de ETFs (posiciones financieras) en oro se había Un cierre semanal para recordar aquello de que hasta el rabo todo es toro Las cosas han cambiado desde que abrimos IAG SEGUIMIENTO DE OPERACIONES multiplicado por cinco entre 2006 y 2012. - La percepción de una continuada crisis financiera y de empeoramiento general del mercado llevaban a tomar posiciones en valores refugio (oro). Sin embargo las bolsas han alcanzado máximos y AHORA EN PORTADA El Gobierno facilita que las empresas puedan sacar su sede de Cataluña la percepción de crisis sistémica se ha desvanecido. - Una continuada llamada a la protección contra un “crash” en los mercados generalizado. En esto la verdad es que siempre me hizo gracia pensar en qué clase de protección buscaba un inversor obtener en derivados financieros ligados al oro. Porque ante un desastre financiero global, ese papel vale lo mismo –casi nada- que otro activo financiero de alto riesgo. - El mercado esperaba que los sucesivos procesos de expansión monetaria de bancos centrales crearan enormes devaluaciones y alta inflación, y el oro podía servir de reserva de valor. Cuando por fin nos El 'capo' del fraude de los cursos exportó a Chile su entramado y cazó otros 13 millones Así es Pep Guardiola, el independentista al que no le gusta el trato con la gente Cifuentes sustituye a un hombre de Granados por un abogado mediático dimos cuenta de que imprimir 19,2 billones (trillones USA) de dólares por parte de los principales bancos centrales es deflacionista, no inflacionista, esas posiciones empezaron a retirarse. ¿Por qué los planes de estimulo no han creado inflación? Ya lo hemos comentado aquí muchas veces, los bajos tipos y alta liquidez perpetúan las ineficiencias y desequilibrios de las economías, zombifican LO MÁS los sectores de baja productividad y endeudados, y así no se “limpia” el sistema de exceso de capacidad… Llevando a bajadas generales de precios. Esto, añadido a las subidas generalizadas de impuestos y represión financiera, que ataca el consumo y las posibilidades de MERCADOS 1. Los fundadores de Google ganan 4 mil millones cada... 2. 9 de julio de 2015, el día en que China dijo adiós... 3. ¿Qué le pasa al oro? 4. ¿Habrá paridad euro-dólar en los próximos meses?... aumentar la demanda, hace que los precios no suban. Nada malo en ello. Pero se dispara la inflación en activos de riesgo –bolsas y deuda-, lo cual lleva a salirse de “valores refugio” como el oro y tomar riesgo. Eso sí, la justificación de “comprar oro para protegerse de la inflación” ha Patrocinado por desaparecido, de la misma manera que se ha reducido enormemente la apuesta a la subida del oro ante una posible caída monumental de las bolsas y activos financieros. Basar el valor fundamental en el precio necesario para cubrir los costes es un error http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-07-21/que-le-pasa-al-oro_936020/[21/07/2015 9:16:15] EL CONFIDENCIAL ¿Qué le pasa al oro?. Blogs de Lleno de Energía Pues bien, todo ello ha hecho que las posiciones en activos financieros (ETF) ligados al precio del oro hayan caído de casi 3.000 5. El día en que Telefónica intentó hacer historia... 6. Hemos tomado posiciones en Zeltia toneladas equivalentes a 1.700, según Goldman Sachs. Pero ojo, esta cifra es aun tres veces superior a la exposición financiera al precio del oro en 2006. Puede bajar mucho más, si las tendencias de inflación, riesgo de crisis global y devaluación persisten. El problema del precio del oro no es diferente al del petróleo. Basar el valor fundamental en “el precio necesario para cubrir los costes de extracción y producción” es un error monumental, ya que esos costes siguen al precio, no al revés. Pensar en la demanda de Rusia, China o 24 HORAS 1 SEMANA 1 MES India está bien, pero si el suministro sigue mostrando capacidad ociosa, el precio del oro no va a repuntar fácilmente de vuelta a máximos. En 2010 me hice eco de un gran artículo que predecía la ruptura de la burbuja del oro (lea aquí). Decía Warren Buffett que no entendía la inversión en oro ante una catástrofe cuando el valor de mercado del oro físico disponible –entonces- te permitía comprar diez Exxons, toda la tierra de cultivo de los EEUU y un poco de suelto para Ipads y fiestas. Tenemos que entender que el precio del oro es muy complicado de analizar, y que hay mucho que descontar de esa prima de “colapso” que le habíamos concedido. Yo, si ocurriesen todas las catástrofes necesarias para disparar el oro, casi preferiría hacerme superviviente a lo Ted Nugent. Mejor un buen arco y flechas que una cadena dorada. Al menos comeríamos y nos entretendríamos cazando. Análisis de Amadeus, Iberdrola, Bankinter, Enagás, Meliá Hotels y Aena La bolsa es una apuesta segura para 2015 Artículos Anteriores Cuidado con Japón... Que vienen curvas 17.07.2015 | 8 Argentina, otro experimento neokeynesiano fallido 16.07.2015 | 16 El acuerdo nuclear con Irán o apelar a la buena voluntad de quien desea tu destrucción 14.07.2015 | 24 http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-07-21/que-le-pasa-al-oro_936020/[21/07/2015 9:16:15]
