Subir tipos para crecer mejor. Blogs de Lleno de Energía
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Subir tipos para crecer mejor. Blogs de Lleno de Energía 36 MENÚ Tuitéalo BUSCAR OPINIÓN 18 0 LLENO DE ENERGÍA CULTURA 'Loreak' queda fuera de la carrera por el 923K INICIA SESIÓN Óscar a la de habla no inglesa mejor película CULTURA 'Loreak' queda fuera de la carrera por el Óscar a la mejor película de habla no inglesa JANET YELLEN Lleno de Energía DANIEL LACALLE Subir tipos para crecer mejor Mantener los tipos bajos y aumentar liquidez sería una irresponsabilidad cuando el problema real es la enorme burbuja de bonos de alto riesgo, emitiendo a los tipos más bajos en 38 años Recopilamos cookies propias y de terceros con la finalidad de optimizar el rendimiento y la navegación de sus contenidos. Consiente la recopilación de cookies y el tratamiento de las mismas en caso de continuar navegando por nuestra Página Web. Puede acceder a nuestra Politica de Cookies para obtener mas información Aceptar Janet Yellen, presidenta de la Fed (Efe) Tuitéalo DANIEL LACALLE 36 18 0 Menéalo - http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-12-18/subir-tipos-para-crecer-mejor_1122508/[18/12/2015 9:19:03] 0 Enviar Imprimir Subir tipos para crecer mejor. Blogs de Lleno de Energía TAGS JANET YELLEN – TIPOS DE INTERÉS – EEUU – BANCO BIOGRAFÍA CENTRAL EUROPEO (BCE) – POLÍTICA MONETARIA TIEMPO DE LECTURA 4 min 18.12.2015 – 05:00 H. “Solucionar un problema de deuda con más crédito es como curar la obesidad con más donuts” Existen dos entornos completamente distintos en Estados Unidos y Europa. En Estados Unidos la sobrecapacidad industrial es del Daniel Lacalle es economista, gestor de fondos, asesor, director de Tressis Gestión y autor de los bestsellers "Nosotros los Mercados", "Viaje a la Libertad Económica" y "La Madre de Todas las Batallas" (Deusto). Sus libros han sido publicados internacionalmente por Wiley en EEUU y Reino Unido, Latinoamérica (por Deusto) y Portugal (Ed Marcador). Ha sido votado durante cinco años consecutivos entre los mejores gestores según el Extel Thomson Reuters Survey. Adicionalmente, es jefe de Estrategia del Think Tank Civismo y da clases en el Instituto de Empresa y Master MEMFI de la UNED. Síguele enTwitter @dlacalle, dlacalle.com y Facebook. 23% según la última cifra de la Reserva Federal, y un 80% de las empresas utilizan el entorno de alta liquidez y bajos tipos para pagar más dividendos y recomprar acciones. Mantener los tipos bajos y aumentar liquidez sería una irresponsabilidad cuando el problema real es la enorme burbuja de bonos de alto riesgo, emitiendo a los tipos más bajos en 38 años a pesar de empeorar sus ratios de liquidez y solvencia. En Europa, el problema es de bancarización –En la Eurozona el 80% de la economía real la financia la banca, mientras en EEUU es aproximadamente el 20%-, transmisión de crédito y una sobrecapacidad similar a la de EEUU (un 26% según los últimos datos de Eurostat). En Europa hemos visto que la excesiva liquidez y los tipos bajos no han llevado al exceso de endeudamiento. Las empresas y familias han reducido deuda a niveles de 2006, y sólo se ha generado un incremento de la deuda pública, a medida que los estados entraban en déficits anuales del 3-3,5% de media. Pero el crédito total no aumenta de manera relevante ni se ha generado una burbuja como las vistas en las estructuras agresivamente apalancadas de dividendo (algunas MLPs, yieldcos) de EEUU ni en un exceso de crédito de difícil pago (como es el caso de EEUU con los “student loans”). El reto de los próximos años se encuentra en generar un mejor crecimiento del que estamos acostumbrados El reto de los próximos años se encuentra en generar un mejor crecimiento del que estamos acostumbrados, que no venga de financiar elefantes blancos y planes industriales que sólo dejan detrás exceso de capacidad. Eso ya lo hemos probado. ANÁLISIS TÉCNICO CARLOS DOBLADO Fuerte rebote europeo pero coscorrón en Wall Street a la espera del cierre semanal Aprovechamos el `pull-back´para irnos de crucero con Royal Caribbean SEGUIMIENTO DE OPERACIONES Los errores de las políticas de demanda quedan en evidencia cuando se analiza la pobre capacidad de recuperación. Es muy claro que hemos sobrepasado el umbral de saturación y que una unidad adicional de la mal llamada “inversión pública” –gran parte de ella es gasto corriente- ni SUSCRÍBETE AL BOLETÍN genera mejor crecimiento ni salida de la recesión. http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-12-18/subir-tipos-para-crecer-mejor_1122508/[18/12/2015 9:19:03] EC Vanitatis Subir tipos para crecer mejor. Blogs de Lleno de Energía Es muy difícil que se genere un entorno atractivo para la inversión cuando se perpetúan los sectores zombis con deuda barata y ALERTAS ACEPTO LOS TÉRMINOS tipos bajos, y cuando el empresario percibe que el coste y cantidad del LEGALES. dinero no reflejan el riesgo real. Se convierte en un espejismo. ENVIAR ENVIAR Por ello, la tan demandada “vuelta de la inversión” en EEUU que comentábamos aquí no se da. Hay demasiado exceso de capacidad, y eso no se soluciona con políticas de demanda, porque lo que genera es el efecto aspirador posterior. Es decir, se crea una demanda artificial que llama a mayor gasto en los sectores ineficientes y cuando ese gasto se modera, el paro es mayor y crece dicha sobrecapacidad. AHORA EN PORTADA Rajoy habla con Susana Díaz (no con Sánchez) y calla sobre un pacto PP-PSOE Podemos pasa de 'remontada' a 'avalancha': ser segundo en votos y tercero en escaños De la tortilla de Margallo a las fresas de Cantó: Gastrorruta en la cocina de los candidatos Inquietud en el PSOE por la campaña en Madrid y los malos pronósticos LO MÁS Patrocinado por MERCADOS La recuperación de EEUU es muy pobre, y muy por debajo –casi la 1. Renta fija: éramos pocos y 'parió' el alto... 2. Argentina levanta el 'cepo' al dólar y las... 3. Subir tipos para crecer mejor 4. Sudáfrica y el extraño caso de los tres Ministros... 5. Goldman Sachs recomienda: mitad- de su crecimiento potencial. Es por ello que es tan importante que sigan subiendo los tipos. Tiene un doble efecto. Curativo e incentivador. Por un lado, evitar que sigan creciendo las enormes burbujas ya creadas. Adicionalmente, y también curativo, evitar que los tipos bajos sigan incentivando al gobierno a endeudarse y subir los impuestos. Incentivador porque a medida que el coste del dinero sea más acorde con el riesgo, el crédito no irá a financiar burbujas fáciles o activos inflacionistas, sino proyectos reales con solidez y rentabilidad real a largo plazo. Es muy probable que este entorno conlleve una contracción del crédito total dispuesto, pero eso no es malo, como estamos viendo en la recuperación europea, porque viene del efecto de pinchar los excesos en sectores ineficientes. La idea es crecer mejor, no a través de elefantes blancos. Esa subida de tipos permitirá que se reconozca mejor el riesgo real, que http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-12-18/subir-tipos-para-crecer-mejor_1122508/[18/12/2015 9:19:03] EL CONFIDENCIAL Subir tipos para crecer mejor. Blogs de Lleno de Energía "Que la fuerza del negocio... se limpie el exceso en los sectores hipertrofiados, y que el consumo no sufra por constantes medidas de represión financiera. Los ciudadanos verán, en EEUU, que sus depósitos tienen más poder adquisitivo, y las empresas que sus inversiones no son fruto de la locura monetaria, sino del análisis prudente. 6. Fuerte rebote europeo pero coscorrón en Wall Street... Nos enfrentamos a un 2016 difícil a nivel global. El que piense que, tirando de los mismos errores de 2008, planes de estímulo a través del 24 HORAS 1 SEMANA 1 MES gasto, va a compensar la ralentización de los países emergentes, acabará como en 2008. Dejando deuda, recesión y mayor paro. Análisis de BBVA, Inditex, Gamesa, Bankia, ArcelorMittal y Acerinox Análisis de Telefónica, Repsol, Santander, Ebro Foods e IAG Artículos Anteriores La locura monetaria... 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