El atractivo del zyxwvutsrpon

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11/12/2015
Tirada:
7.409
Categoría: Rev Economía
Difusión:
7.369
Edición:
Nacional
Audiencia: 22.107 Página:
30
AREA (cm2): 511,1
TRIBUNA
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OCUPACIÓN: 82%
V.PUB.: 5.179
PEDRO LACAMBRA PRIETO*™'
NOTICIAS DE IBERCAJA
El atractivo del
inmobiliario europeo
ES EN ESPAÑA DONDE VEMOS UN MAYOR POTENCIAL DE SORPRESA AL ALZA FRENTE A OTROS MERCADOS
QUE YA ESTÁN MÁS ADELANTADOS EN EL CICLO, PERO TAMBIÉN HAY OPORTUNIDADES EN LONDRES Y BERLÍN.
T
ras unos anos donde la inversión en
el sector inmobiliario nos na reportado
sustanciosas ganancias, gracias a un
entorno de tipos bajos y la búsqueda de
activos alternativos, a más de uno se nos
pasa por la cabeza la siguiente pregunta: ¿vamos a
seguir disfrutando de rentabilidades positivas en el
sector inmobiliario eurooeo? Si bien es cierto que las
yields están en mínimos históricos y hemos asistido
a un nivel récord de transacciones en el segundo
trimestre de año, los spreads de la rentaPilidad
due este activo ofrece frente a los bonos de los
gobiernos continúan siendo atractivos y los niveles
de deuda de las inmobiliarias están en niveles bajos,
seguimos viendo oportunidades siendo selectivos.
Focalizaría la atención en tres áreas. La primera, en
el negocio de alquiler de oficinas en zonas prime de
Londres. El crecimiento de rentas sigue creciendo
apoyado por una mejora económica y una reducción
de los espacios vacantes, mientras que los nuevos
qesarroiios no suponen una oferta excesiva hasta
2018. Podemos ver volatilidad en el momento en que
se produzca la primera subida de tipos en Reino
Unido, lo que podría ofrecernos oportunidades de
entrada ya que, más que el impacto negativo oe
subidas en tipos, influye el efecto due la mejora
económica tiene en el crecimiento de rentas. La
segunda, el residencial en Berlín, donde las dinámicas
siguen siendo buenas con unos desarrollos
residenciales que son muy bajos para satisfacer la
demanda. Y por último, las Socimis españolas, las
cuales se van a beneficiar de la recuperación cíclica
de la economía española, la cual es ya un hecho.
Podemos distinguir, por un lado, las compañías con
un fuerte sesgo a oficinas en el sector prime, las
cuales generan un cash flow atractivo y visible, que
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pueden usarlo para pagar dividendos o financiar
oportunidades de crecimiento (Merlin, Colonial).
Por otro lado, las que aplican una estrategia más
emprenqedora (Lar, Axiare, Híspanla), adduiriendo
activos a precios atractivos y gestionándolos para
conseguir incrementar su valor vía reformas, mejora
del mlx de ocupación, renegociación, etc. Es en
nuestro país en donde vemos un mayor potencial
de sorpresa ai alza frente a otros mercados oue ya
están más adelantados en el ciclo.
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GESTOR DE FONDOS DE INVERSIÓN, IBERCAJA GESTIÓN
32 Funds people
L DICIEMBRE