FUNCIONES FINANCIERAS

LA EMPRESA Y SU ENTORNO
FUNCIONES FINANCIERAS
Función financiera: Estudia las inversiones necesarias y la
forma de financiar dichas inversiones.
Activo – Estructura Económica
Pasiva – Estructura Financiera
Ciclos Económicos:
- Ciclo de explotación a corto plazo
- Ciclo de capital a largo plazo
La duración media de los elementos que componen el activo
fijo da lugar a la duración del ciclo de capital.
Los elementos del activo fijo deben ser renovados. El coste
de dicha renovación se conoce con el nombre de amortización.
Este coste se reparte en un número determinado de años.
Periodo de amortización: es el número de años en que debe
amortizarse un activo fijo.
Factores que influyen en la duración de activos:
- Desarrollo tecnológico
- Intensidad de utilización de los activos
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LA EMPRESA Y SU ENTORNO
POLÍTICA DE INVERSIONES
Tipos de inversiones.
Inversiones de Renovación: las que sirven para sustituir
elementos del Activo Fijo que pierden capacidad productiva.
Inversiones de Expansión: permiten adquirir activos que
aumentan la capacidad productiva de la empresa.
Inversiones de Modernización: las que buscan la
modernización de la Empresa para conseguir nuevos procesos
productivos o nuevos productos.
Inversiones Estratégicas: las que permiten a la Empresa
hacer frente a las amenazas que provienen del Entorno.
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LA EMPRESA Y SU ENTORNO
Mobel
:
Activo Circulante
Pasivo Circulante
Madera
6.000
Clavos
500
Barnices
500
Tapicería
650
Otros Materiales
700
8.350
Proveedores
Crédito Corto
Activo Fijo
Nave
Maquinaria
Balance
4.350
1.000
5.350
Pasivo Fijo
20.000
12.000
Utillaje
Furgoneta
Mobiliario
1.000
2.500
1.000
36.500
Total Activo:
44.850
Capital
Crédito
a Largo
Total Pasivo:
3
25.000
13.500
39.500
44.850
LA EMPRESA Y SU ENTORNO
LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA
La rentabilidad es un indicador de la generación de valor o
riqueza para los propietarios. La rentabilidad económica se calcula
por medio de la siguiente expresión.
BAIT
RE =
AT
Donde:
RE: Rentabilidad Económica
BAIT: Beneficio Bruto de la explotación ( antes de intereses e
impuestos )
AT: Activo Total
Podemos descomponerla como el productos de dos factores.
BAIT
RE =
BAIT
=
V
*
AT
V
AT
Donde:
V: Ventas
El primer factor ( BAIT/V ), denominado margen sobre las
ventas.
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LA EMPRESA Y SU ENTORNO
BAIT
ROS =
( P – c ) q - CF
=
V
Pq
Donde:
P: Precio de Venta
c: Coste Variable Unitario
q: Cantidad Vendida del Producto
CF: Costes Fijos
El segundo factor
activos.
( V/AT ), denominado rotación sobre
La rentabilidad financiera ( RF ), que define la renta que
corresponde a los propietarios de la empresa en función de los
capitales que han aportado y, su cálculo se realiza por medio del
cociente entre el beneficio neto ( después de intereses e impuestos )
y los capitales propios de la empresa:
BN
RF =
CP
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LA EMPRESA Y SU ENTORNO
MOBEL : CUENTA DE RESULTADOS
Ventas
Costes Ventas
50
22
Margen
28
Gastos Explotación
12,6
Beneficio Bruto
15,4
Gastos Financieros
1,5
BAT
13,9
Impuestos sociedades ( 35% )
4,865
Beneficio NETO
9,035
BAIT
ROS =
15,4
=
V
50
V
ROT =
= 0,308
50
=
AT
= 1,115
44,85
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LA EMPRESA Y SU ENTORNO
RE = ROS * ROT = 0,308 * 1,115 = 0,343
BN
( 34,3 % )
9,035
RF =
=
= 0,347 ( 34,7 % )
CP
26
RENTABILIDAD FINANCIERA
BN
V
RF =
=
CP
BAIT
=
AT
BAT
=
V
RE
AT
=
BAIT
=
CP
A
RE : Rentabilidad Económica
A : Efecto Apalancamiento
B : Efecto Impuestos
RE = 0,343
AT
44,85
=
= 1,725
CP
EA = 1,725 * 0,9026
26
EA = 1,557
BAT
13,9
=
BAIT
= 0,9026
15,4
7
BN
BAT
B
LA EMPRESA Y SU ENTORNO
BN
9,035
=
BAT
9,035
=
BAT
= 0,65
13,9
RF = 0,343 * 1,557 * 0,65 = 0,347
EQUILIBRIO FINANCIERO
Mantener una cierta correspondencia entre las inversiones
realizadas y la forma de financiarlas.
Mobel decide adquirir una nueva máquina fresadora:
Fresadoras
Coste Inversión
Rentabilidad Estimada
A
5.000.000
32%
B
10.000.000
40%
C
7.500.000
36%
Se dividen por la Alternativa B
La confirmación se realiza así:
- Con cargo a beneficios
- Crédito bancario a 1 año
3.000.000
7.000.000
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LA EMPRESA Y SU ENTORNO
BALANCE
ACTIVO
PASIVO
Fijo
46,5
Circulante 8,35
Total
Fijo
42,5
Circulante 12,35
54,85
Total 54,85
Por lo tanto, parte del activo fijo está siendo financiado con
el Pasivo Circulante.
Esto conduce a un Desequilibrio Financiero.
Aunque el proyecto es rentable, la forma de financiarlo
conduce a un D.F. Habría que financiar la nueva fresadora con un
crédito a Largo Plazo.
BALANCE CORRECTO
Activo
Pasivo
(F)
(F)
36,5
39,5
(C)
(C)
8,35
5,35
44,8
44,8
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PF > AF
PF-AF= Fondo
Maniobra
LA EMPRESA Y SU ENTORNO
SELECCIÓN PROYECTOS DE INVERSIÓN
Flujo de Pagos en una Inversión
-A Q1=C1-P1
1
0
Q3=C3-P3
2
Q2=C2-P2
Qn=Cn-Pn
3
n
Q = Flujo neto de caja anual (diferencia entre cobros y pagos)
A = Desembolso inicial
C = Cobros
P = Pagos
( 1 + K )n - 1
(1) VAN = -A + Q
n
K y Q Constantes
K ( 1 + K)
VAN : Valor Actualizado Neto. Beneficio que puede
producir la Inversión, valorado en el momento actual.
K = Interés anual
TIR : Tasa Interna de Rentabilidad. El valor que adquiere
“K” en (1) cuando el VAN es cero.
Un proyecto debe tener siempre VAN positivo y un TIR
superior al Interés anual.
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LA EMPRESA Y SU ENTORNO
Plazo de Recuperación de una Inversión
Es el tiempo que se tarda en recuperar el Desembolso Inicial
de la misma.
El mejor Proyecto Inversor es aquel que tienen un plazo de
recuperación menor.
A
PR =
Q
Cuando Q flujo neto de caja anual es constante.
Proyecto 1
Proyecto 2
A = 1.000.000 ptas
n = 4 años
Q = 400.000 ptas.
(constante)
A= 1.100.000 ptas
n = 5 años
Q1 = 300.000 ptas.
Q2 = 400.000 ptas.
1.000.000
PR =
= 2,5 años
400.000
Q3 = 200.000 ptas.
Q4 = 400.000 ptas.
Q5 = 200.000 ptas.
PR = 3,5 años
El proyecto 1 es más aconsejable
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LA EMPRESA Y SU ENTORNO
CÁLCULO DEL VAN
Proyecto 1
A = 200.000
n = 4 años
Q1 = Q2 = Q3 = Q4 = 700.000
K = 10 % anual (constante)
1,1 - 1
VAN = -200.000 + 700.000
0,1 (1,1)
4
= 218.902 ptas.
Proyecto 2
A = 2.500.000
n = 4 años
Q1 = 700.000
Q2 = 850.000
Q3 = 900.000
Q4 = 950.000
K = 10% anual (constante)
700.000
VAN2 = -2.500.000 +
850.000
+
1,1
(1,1)
2
900.000
+
(1,1)
950.000
+
= 163.890 ptas.
(1,1)
4
El primer proyecto sería el más aconsejable.
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3
+
LA EMPRESA Y SU ENTORNO
CÁLCULO DEL TIR
Proyecto de Inversión
A = 3.2 Mptas
N = 3 años
Q = 1,6 Mptas (constante)
K = 10 % anual (constante)
VAN = 778.973 ptas.
1
1
1
+
3,200.000 = 1,600.000
1+r
+
(1 + r)
2
(1 + r)3
Operando :
2 r3 + 5r2 + 3r – 120
Si r = 0,23375 ; VAN = 0
TIR = 23,375 %
TIR > K
Luego es conveniente llevar adelante el proyecto
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LA EMPRESA Y SU ENTORNO
Ejemplo:
-
Inversión Inicial (US$): 100.000
Flujo neto de caja anual (US$) : 62.000
Duración del Flujo de caja (US$) : 2 años
K = 15%
PLAZO DE RECUPERACIÓN
100.000
= 1,6 años
62.000
VALOR ACTUALIZADO NETO
VAN = 62.000 * FIVPA (16%,2AÑOS) – 100.000
= 62.000 * 1,626 – 100.000 = 812 (US$)
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD
62.000 * FIVPA = 100.000
FIVPA =1,6
Para dos años, en la tabla con valores más cercanos a 1,6 de
FIVPA se presentan cuando la TASA DE INTERÉS en el 16%.
Por tanto, la TIR es el 16 %.
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