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Crisis mercados financieros:
Gestión Estratégica vs Gestión Táctica
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Escenario Macroeconómico
Tipos de Interés
Renta Variable
Volatilidad Política
Evolución histórica
Gestión a largo + corto plazo
Strategic Asset Allocation
Aspectos relevantes en los
Mandatos de gestión.
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1. ESCENARIO MACRO
Fuente: Consenso de Mercado.
Entre paréntesis previsión anterior.
2
2. TIPOS DE INTERÉS
Diferencial de Tipos Deuda Periférica Alemania
Curva de Tipos Deuda España Alemania
3
Fuente: Bloomberg
3. RENTA VARIABLE
Valoración fundamental y relativa.
4
Fuente: Elaboración propia y Bloomberg
4. VOLATILIDAD POLÍTICA:
Incompatibilidad con procesos racionales
ƒ Reacción tipo de cambio EUR/USD ante acontecimientos políticos.
5
5.1 EVOLUCIÓN HISTÓRICA MERCADOS
Índices renta variable USA, Eurozona y España.
ƒ Consistencia en gestión largo plazo: Estrategia
ƒ Bandas actuación definidas en mandato: Táctica
6
Bloomberg
5.2 EVOLUCIÓN HISTÓRICA MERCADOS
Rentabilidad bono 10yrs EEUU ¿Fin del mercado alcista en renta fija?
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
Rentabilidades deuda riesgo cero en mínimos históricos.
Riesgo aumento Tir : Duración.
Diversificación activos renta fija: Periféricos, HY, Corporates…
Liquidez.
7
Bloomberg
6 GESTION A LARGO + A CORTO PLAZO
STRATEGIC ASSET ALLOCATION
+
TACTICAL ASSET ALLOCATION
Análisis
Macroeconómico
Análisis
Gestión Timming
Microeconómico
Direccional
Análisis
Fundamental
Análisis Técnico
8
7.1 STRATEGIC ASSET ALLOCATION
IDENTIFICACION DE LOS INDICES
9
7.2 STRATEGIC ASSET ALLOCATION
EJEMPLO DE DISTRIBUCION DE ACTIVOS CON LOS INDICES
SELECCIONADOS
3
Desglose atribución riesgo
8
30
RentaFija
Alternativos
High Yield
Renta Fija
54
RentaVariable
RF Emergente
Alternativos
3
*
Renta Variable
Expectativa de rentabilidad riesgo
* Rentabilidades renta fija: distorsión modelos.
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7.3 STRATEGIC ASSET ALLOCATION
EJEMPLO DE DISTRIBUCION DE ACTIVOS
Resultados reales frente resultados esperados en función de los
índices utilizados
Obj: 5,4
Real: 4,32
Nota: el máximo / mínimo es el retorno que podemos esperar en el período indicado con un 95% de probabilidad.
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8. Aspectos Relevantes Mandato Gestión
1. Definición objetivo : IPC+ X% en el largo plazo…
2. Índices de referencia como guía de Inversión:
ƒ Performance cartera
ƒ Performance por tipología activo
3. Delimitar el riesgo de la cartera: Sharpe, TE, Var, Ratings …
4. Diversificación Activos: Objetivo disminuir volatilidad cartera.
5. Bandas actuación por activos. Flexibilidad.
6. Mayor adecuación táctica a condiciones de mercado: Ajustes
puntuales en el mandato de gestión.
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