Finanzas Flujo de Caja

Finanzas
Flujo de Caja
Septiembre 2011
Flujo de Caja
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4.
Constituye uno de los elementos más
importantes del estudio de un proyecto.
Componentes
Los egresos iniciales de fondos
Los ingresos y egresos de la operación
Momento en que ocurre estos ingresos y
egresos
Valor de desecho o salvamiento
Flujo de Caja:
Construcción de los flujos
+Ingresos afecto a impuesto
-Egresos afectos a impuestos
-Gastos no desembolsables
=Utilidad antes de impuesto
-Impuesto
=Utilidad después de impuesto
+Ajustes por gastos desembolsables
-Egresos no afecto a impuestos
+Beneficios no afectos a impuestos
=Flujo de caja
Flujo de Caja
Ingresos afectos a impuestos
Son los ingresos esperados por la venta de productos o
servicio.
Egresos afectos a impuestos
Son los costos variables de fabricación, comisión de
ventas y gastos fijos de administración y ventas
Gastos no desembolsables
Esta compuesto, depreciación, amortización de intangible,
valor libro de activo que se vende para reemplazo.
Flujo de Caja
Ajuste por gastos no desembolsables
son los mismos gastos anteriores que sirve para anular el
efecto de haberlos incluido anteriormente.
Beneficio no afecto a impuestos
son el valor de desecho del proyecto y recuperación del K
de trabajo si el valor de desecho se calculó por el
mecanismo de valoración de activo.
La recuperación del K de trabajo no debe incluirse como
beneficio cuando el valor de desecho se calcula por
método económico, ya que representa el valor del
negocio funcionando.
Flujo de Caja
En un proyecto se estima producir y vender
50.000 unidades anuales de un producto a
$500 durante los 2 primeros años y $600 a
partir del tercero, las proyecciones de ventas
aumentan en 20% a partir del 6 año.
Inversiones
Terreno $12.000.000
Obras físicas $60.000.000
Maquinarias $48.000.000
Flujo de Caja
Maquinaria $10.000.000 debe remplazarse
cada 8 años, puede venderse en $2.500.000
ya usada.
Para el crecimiento de la producción debido
crecimiento de las ventas se requiere invertir
$12.000.000 obras físicas
$8.000.000 en maquinarias
La legislación permite depreciar obras físicas
en 20 años y maquinarias en 10 años
Flujo de Caja
Costos de fabricación
Hasta 55.000 unidades anuales
Mano de obra $20
Materiales $35
Costos directos $5
Sobre este nivel de producción los materiales
tienen un costo de $32
Flujo de Caja
Costos fijos $2.000.000, sin incluir
depreciación
La ampliación hará que estos costos se
incrementen $200.000
Gastos de administración y ventas se
estiman $800.000 anual los primeros 5 años
y $820.000 cuando se incremente nivel de
operación
Gastos de venta variables 2% de comisión
sobre las ventas
Flujo de Caja
Los activos se amortizan linealmente en 5
años.
Los gastos en puesta en marcha ascienden a
$2.000.000 los que se incluyen costos de
estudio viabilidad. $800.000
La inversión de Capital de trabajo se estima
al equivalente a 6 meses de costo total
desembolsable. (no hay más costo de
capital).
Flujo de Caja
La tasa de impuesto a las utilidades es de
17%
Valor de desecho $139.117.000
REALIZAR FLUJO DE CAJA
Flujo de Caja
El flujo en general permite medir la
rentabilidad de toda la inversión.
Si se quiere medir la rentabilidad de los
recursos propios deberá agregarse el efecto
del FINANCIAMIENTO para incorporar el
impacto del apalancamiento de la deuda.
Los intereses son afecto a impuesto.
Amortización de la deuda NO afecto a
impuesto.
Flujo de Caja adaptado
+Ingresos afecto a impuesto
-Egresos afectos a impuestos
-Intereses del préstamo
-Gastos no desembolsables
=Utilidad antes de impuesto
-Impuesto
=Utilidad después de impuesto
+Ajustes por gastos desembolsables
-Egresos no afecto a impuestos
+Beneficios no afectos a impuestos
+Préstamo
-Amortización de la deuda
=Flujo de caja
Flujo de Caja
Si para el ejercicio anterior, el inversionista podrá obtener un
préstamo de $80.000.000 a una tasa real de 8% que debe ser
pagada en cuotas anuales iguales durante 8 años.
Construir flujo de caja.
Flujo de Caja
Tabla de cuota del préstamo
C = P [(i (1 + i)n) / ((1 + i)n – 1)]
C= valor de cuota
P= monto del préstamo
i = tasa de interés
n = número de cuotas
Flujo de Caja
Proyecto en Empresa em marcha
característica:
Irrelevancia de algunos costos y beneficios
Tipos de proyectos (procesos, sevicios)
Reemplazo
Ampliación
Externalización
Internalización
Abandono
Flujo de Caja
Reemplazo
Sustitución de activos sin cambios en los
niveles de operación ni ingresos
Sustitución de activos con cambios de
producción, ventas e ingresos.
Eliminar un activo con o sin cambio en
niveles de operación.
Flujo de Caja
Ampliación
Sustitución de activos (cambio de una
tecnología)
Complemento de activos (agregar tecnología
a la existente)
Externalización (outsourcing)
Concentra sus esfuerzos, comparte riesgos
Pérdida de control de la actividad y traspaso
de información a otra empresa.
Flujo de Caja
Internalización de procesos o servicios
Aumenta productividad
Disminuye capacidad ociosa
Abandono
Elimina un área de negocio no rentable
Permite liberar recursos para otro más
rentable.
Flujo de Caja
Ejercicio;
Una empresa desea cambiar remplazar un equipo
por otro que reducirá sus costos de operación.
El equipo se adquirió hace 2 años en $1.000.000,
puede venderse hoy a $700.000.
Si se continua con el se puede vender en 5 años
más a $100.000
La empresa tiene costos de operación que
equivalen a este equipo por $800.000 anuales y
paga impuestos de 17% sobre utilidades.
Flujo de Caja
Si compra el equipo nuevo, su valor es de
$1.600.000 (se remplaza por el viejo)
Se podrá usarse por 5 años y se podrá vender
en $240.000.
Con este equipo sus costos de operación baja
a $300.000 anuales
Todos los equipos se deprecian anualmente en
20%.