Nuevas normas para lograr unos mercados financieros

COMISIÓN EUROPEA – COMUNICADO DE PRENSA
Nuevas normas para lograr unos mercados
financieros europeos más eficientes, resistentes y
transparentes
Bruselas, 20 de octubre de 2011 – Los mercados financieros han evolucionado
considerablemente en los últimos años. Han aparecido nuevos productos y centros
de negociación y el panorama se ha visto alterado con cambios tecnológicos como
las transacciones de alta frecuencia. Basándose en la experiencia adquirida con la
crisis financiera de 2008, el G-20 acordó en la cumbre celebrada en 2009 en
Pittsburgh que era necesario mejorar la transparencia y supervisión de los
mercados menos regulados, como los mercados de derivados, y abordar el
problema que plantea la excesiva volatilidad de los precios en los mercados de
derivados sobre materias primas. En respuesta a ese compromiso, la Comisión
Europea ha presentado hoy algunas propuestas de revisión de la Directiva relativa
a los mercados de instrumentos financieros (2004/39/CE, denominada MiFID). La
finalidad de esas propuestas —una Directiva y un Reglamento— es lograr unos
mercados financieros más eficientes, resistentes y transparentes, y reforzar la
protección de los inversores. El nuevo marco dotará asimismo a los reguladores de
una mayor capacidad de supervisión y aportará unas normas de funcionamiento
claras para todas las actividades de negociación. Debates de la misma índole se
están llevando a cabo en Estados Unidos y otros centros financieros de
importancia mundial.
Michel Barnier, Comisario de Mercado Interior y Servicios, ha afirmado lo siguiente:
«Los mercados financieros están para servir a la economía real y no al contrario.
Con el paso de los años los mercados se han ido transformando y nuestra
normativa debe seguir la misma senda. La crisis nos recuerda con crudeza lo
complejos y opacos que se han vuelto algunas actividades y productos financieros.
Esta situación tiene que cambiar. Las propuestas que se presentan hoy serán una
ayuda para lograr unos mercados financieros mejores, más seguros y más
abiertos».
IP/11/1219
Antecedentes
La Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros (MiFID), vigente
desde noviembre de 2007, regula la prestación de servicios de inversión en el
ámbito de los instrumentos financieros (como corretaje, asesoramiento,
negociación, gestión de carteras, aseguramiento, etc.) por parte de los bancos y
sociedades de inversión y la gestión de las bolsas tradicionales y los centros de
negociación alternativos (denominados sistemas de negociación multilateral). Si
bien la MiFID propició la competencia entre estos servicios y aportó a los
inversores más alternativas y precios más bajos, la crisis financiera dejó al
descubierto la existencia de diversas deficiencias.
Elementos principales de la propuesta
Estructuras de mercado más sólidas y eficientes: Aunque la MiFID ya abarca
los sistemas de negociación multilateral y los mercados regulados, la revisión
incorporará a su marco regulador un nuevo tipo de centro de negociación: los
sistemas organizados de negociación (SON). Se trata de plataformas organizadas
que, si bien no están reguladas en la actualidad, desempeñan una función cada
vez más importante. Por ejemplo, en estas plataformas se negocian cada vez más
los contratos normalizados de productos derivados. La nueva propuesta colmará
esta laguna legal. Aunque la MiFID revisada seguirá dando cabida a diferentes
modelos empresariales, garantizará que todos los centros de negociación apliquen
las mismas reglas en materia de transparencia que se suavicen los conflictos de
intereses.
Con objeto de proporcionar a las pequeñas y medianas empresas (PYME) un
mejor acceso a los mercados de capitales, las propuestas contemplan también la
creación de una marca específica para los mercados de PYME, lo que
proporcionará una marca de calidad a las plataformas que deseen satisfacer las
necesidades de este tipo de empresas.
Innovaciones tecnológicas: Además, la MiFID actualizada introduce nuevas
salvaguardias para las actividades de negociación algorítmica y de alta frecuencia,
que han dado lugar a un aumento radical de la velocidad de la negociación y
plantean posibles riesgos sistémicos. Estas salvaguardias exigen que todos los
operadores que realizan actividades de negociación algorítmica estén debidamente
regulados y aporten suficiente liquidez y establecen normas para evitar que
aumente la volatilidad debido a sus entradas y salidas de los mercados. Por último,
las propuestas harán que mejoren las condiciones de competencia de los servicios
de post-negociación fundamentales, como la compensación, que, de lo contrario,
pueden frustrar la competencia entre los centros de negociación.
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Mayor transparencia: Gracias a la incorporación de la categoría SON en las
propuestas mejorará la transparencia de las actividades de negociación en los
mercados de valores, incluidas las plataformas de negociación anónima o «dark
pools» (volúmenes negociados o liquidez que no están disponibles en las
plataformas públicas). Solo se autorizarán excepciones en determinadas
circunstancias previstas por la normativa. Las propuestas implantarán también un
nuevo régimen de transparencia en los mercados no participativos (obligaciones,
productos de financiación estructurada y derivados). Además, gracias a los nuevos
requisitos establecidos según los cuales todos los datos de los mercados deben
reunirse en un solo lugar, los inversores podrán tener una visión de conjunto de
todas las actividades de negociación en la UE, lo que sin duda les ayudará a tomar
decisiones con mayor conocimiento de causa.
Mayores competencias de supervisión y un marco más estricto para los
mercados de derivados sobre materias primas: Las propuestas reforzarán la
función y las competencias de los reguladores. En coordinación con la Autoridad
Europea de Valores y Mercados, los supervisores podrán prohibir, en
determinadas circunstancias, productos, servicios o prácticas específicos cuando
supongan una amenaza para la protección de los inversores, la estabilidad
financiera o el funcionamiento ordenado de los mercados. Las propuestas
contemplan también una mayor supervisión de los mercados de derivados sobre
materias primas y establecen requisitos de información sobre las posiciones por
categoría del operador. Ello ayudará a los reguladores y los participantes en el
mercado a evaluar mejor el papel de la especulación en esos mercados. Además,
la Comisión propone facultar a los reguladores financieros para que supervisen e
intervengan en cualquier fase de la actividad negociadora de todos los derivados
sobre materias primas, incluso fijando límites a las posiciones, cuando se tema que
pueden producirse alteraciones en los mercados. La cuestión de los derivados
sobre materias primas se abordará asimismo en la cumbre que el G-20 celebrará
en Cannes los días 3 y 4 de noviembre.
Mayor protección de los inversores: Apoyándose en un conjunto amplio de
normas vigentes, la MiFID revisada establece disposiciones más estrictas para la
gestión de carteras, el asesoramiento en materia de inversión y la oferta de
productos financieros complejos, como los productos estructurados. Con el fin de
evitar posibles conflictos de intereses, se prohibirá a los asesores y gestores de
carteras independientes efectuar pagos o hacer entrega de otros beneficios
monetarios a terceros o recibirlos de ellos. Por último se establecen normas sobre
gobierno corporativo y responsabilidad de los gestores para todas las sociedades
de inversión.
Próximos pasos: Las propuestas deben debatirse ahora en el Parlamento
Europeo y en el Consejo (Estados miembros) con vistas a su adopción. Una vez
adoptados el Reglamento, la Directiva y las normas técnicas de desarrollo
necesarias, se pondrán en aplicación conjuntamente en la misma fecha.
Véase también MEMO/11/716
Más información en:
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/isd/index_en.htm
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Personas de contacto :
Chantal Hughes (+32 2 296 44 50)
Carmel Dunne (+32 2 299 88 94)
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