Evolución de las Expectativas - Fae-usach

Taller de Coyuntura Económica
Departamento de Economía
Universidad de Santiago de Chile
29 de julio de 2015
Evolución de las Expectativas
Las expectativas de consumidores y productores son esenciales en la
definición de la senda que siga una economía. La razón para esto es que
las expectativas que se tenga hoy sobre la situación económica que existirá
en algún lapso del futuro, condicionan las decisiones actuales respecto de
producción, inversión y consumo.
En Chile, y cualquiera sea el índice que se considere, las expectativas sobre
la situación económica muestran un deterioro continuo desde alrededor de
mediados de 2014, encontrándose hoy todas en terreno pesimista.
Índice de Percepción de la Economía, IPEC
70,0 65,0 60,0 55,0 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 Situación actual país Situación del país a 12 meses Percepción de la economía El IPEC, calculado por GFK Adimark, alcanzó este mes de julio un valor de
37,2 puntos, su nivel más bajo desde 2009. Más pesimista es la percepción
respecto de la situación actual del país (34,6 puntos) y algo mejor la
esperada para un año más (42,6 puntos), pero en todos los casos la
tendencia es a un deterioro creciente de las expectativas y de la sensación
que se tiene de la situación actual.
El Índice Mensual de Confianza Empresarial, IMCE, se encuentra en la zona
pesimista (es decir, bajo 50 puntos) desde abril de 2014. Si se excluye de
su cálculo la minería, el índice está marcando menos de 50 puntos desde
diciembre de 2013. En junio pasado su nivel fue 47,14 puntos para el
índice total y 42,93 para el índice sin minería.
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Índice Mensual de Confianza Empresarial, IMCE
65,00 60,00 55,00 50,00 45,00 Total abr-­‐15 ene-­‐15 oct-­‐14 jul-­‐14 abr-­‐14 ene-­‐14 oct-­‐13 jul-­‐13 abr-­‐13 ene-­‐13 oct-­‐12 jul-­‐12 abr-­‐12 ene-­‐12 oct-­‐11 jul-­‐11 abr-­‐11 ene-­‐11 oct-­‐10 jul-­‐10 abr-­‐10 35,00 ene-­‐10 40,00 Total sin minería Al descomponer el índice es los sectores que lo integran, resalta la
construcción como la actividad que primero entró a la zona pesimista
(junio de 2013) y donde más profunda ha sido la caída en las percepciones
de los empresarios.
Índice Mensual de Confianza Empresarial, IMCE
80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 Total Comercio Construcción abr-­‐15 ene-­‐15 oct-­‐14 jul-­‐14 abr-­‐14 ene-­‐14 oct-­‐13 jul-­‐13 abr-­‐13 ene-­‐13 oct-­‐12 jul-­‐12 abr-­‐12 ene-­‐12 oct-­‐11 jul-­‐11 abr-­‐11 ene-­‐11 oct-­‐10 jul-­‐10 abr-­‐10 20,00 ene-­‐10 30,00 Industria En el comercio, particularmente negativa son las expectativas respecto de
la inversión (40,4 puntos), el empleo (36,4 puntos) y la situación
económica global del país (28,1 puntos).
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IMCE Comercio
90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 Situación actual demanda Exp. inversiones abr-­‐15 ene-­‐15 oct-­‐14 jul-­‐14 abr-­‐14 ene-­‐14 oct-­‐13 jul-­‐13 abr-­‐13 ene-­‐13 oct-­‐12 jul-­‐12 abr-­‐12 ene-­‐12 oct-­‐11 jul-­‐11 abr-­‐11 ene-­‐11 oct-­‐10 jul-­‐10 abr-­‐10 30,0 ene-­‐10 40,0 Exp. ventas El mismo panorama se observa al revisar el índice de la industria. Las
expectativas respecto de las inversiones (42,4 puntos), del empleo (34,1
puntos) y respecto de la situación económica del país (27,5 puntos) indican
todas una percepción pesimista del momento actual y del futuro cercano.
IMCE Industria
80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 Situación actual demanda Exp. producción abr-­‐15 ene-­‐15 oct-­‐14 jul-­‐14 abr-­‐14 ene-­‐14 oct-­‐13 jul-­‐13 abr-­‐13 ene-­‐13 oct-­‐12 jul-­‐12 abr-­‐12 ene-­‐12 oct-­‐11 jul-­‐11 abr-­‐11 ene-­‐11 oct-­‐10 jul-­‐10 abr-­‐10 20,0 ene-­‐10 30,0 Exp. inversiones Por último, en la construcción las expectativas empresariales son
particularmente negativas, más que respecto del mismo sector, respecto
de la situación económica global del país. En junio esta dimensión del
índice llega a 22,2 puntos; es cierto que ella tiene oscilaciones importantes
(su valor más bajo desde 2010 lo tuvo en agosto de 2014 con 9,2 puntos),
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pero sin duda es un indicador muy relevante del clima general que se
percibe entre los empresarios.
Por su parte, la encuesta de percepción y expectativas económicas de la
Universidad de Chile1 muestra a junio una caída de 17% en la confianza de
los consumidores2 y de 25% en las expectativas para la situación a un año
plazo, respecto de su valor más alto en diciembre de 2013. Asimismo, la
sensación respecto a la situación general del país ha sufrido un deterioro
de 30% en relación a su nivel de marzo de 2014.
Expectativas Económicas, marzo 2001=100
140,0 130,0 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 Sit. a 12 meses jun-­‐15 mar-­‐15 dic-­‐14 sep-­‐14 jun-­‐14 mar-­‐14 dic-­‐13 sep-­‐13 jun-­‐13 dic-­‐12 mar-­‐13 jun-­‐12 sep-­‐12 dic-­‐11 mar-­‐12 jun-­‐11 ConIianza consumidores sep-­‐11 dic-­‐10 mar-­‐11 sep-­‐10 jun-­‐10 mar-­‐10 dic-­‐09 sep-­‐09 jun-­‐09 60,0 mar-­‐09 70,0 Sit. del país Todo lo anterior se sintetiza, al final, en una expectativa de crecimiento del
producto que continuamente se ajusta a la baja. La encuesta mensual del
Banco Central muestra una caída en 1,5 puntos porcentuales en un año
para la tasa de crecimiento esperada del PIB de 2015; en la encuesta de
este mes esa tasa es de 2,3%. La misma tendencia sigue la expectativa
respecto del crecimiento de 2016, que ahora se encuentra en 3%,
perdiendo 5 décimas de punto desde enero.
1
El Centro de Microdatos del Departamento de Economía de la Universidad de Chile
aplica la Encuesta de Percepción y Expectativas de la Situación Económica, que se
desarrolla como módulo anexo a la Encuesta de Ocupación y Desocupación en el Gran
Santiago por encargo del Banco Central de Chile.
2
Corresponde al índice general. La encuesta se aplica a hogares escogidos
aleatoriamente en base a una selección de viviendas con la misma base muestral de la
Encuesta de Ocupación y Desocupación; es decir, con un poco más de 3.000 hogares
representativos de la ciudad de Santiago.
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Expectativas de Crecimiento del PIB
6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 2015 jul-­‐15 jun-­‐15 abr-­‐15 may-­‐15 feb-­‐15 mar-­‐15 dic-­‐14 ene-­‐15 oct-­‐14 nov-­‐14 sep-­‐14 jul-­‐14 ago-­‐14 jun-­‐14 abr-­‐14 may-­‐14 feb-­‐14 mar-­‐14 dic-­‐13 ene-­‐14 oct-­‐13 nov-­‐13 sep-­‐13 jul-­‐13 ago-­‐13 jun-­‐13 abr-­‐13 may-­‐13 0,0 mar-­‐13 1,0 2016 Las expectativas de los agentes económicos se forman sobre la base de
toda la información relevante que exista en un momento determinado
sobre la o las variables en análisis. En Chile estas expectativas han estado
influidas no solo por elementos económicos externos e internos, sino por
un clima político cada vez más negativo y con muy inciertas repercusiones
en la realidad económica y social del país en el mediano plazo. Nada
sugiere actualmente que eso cambiará positivamente en el corto plazo;
más bien es esperable lo contrario.
En tal contexto, nuestra proyección de crecimiento para este año, dadas
las últimas cifras conocidas, es de 2%. Más aun, en los dos años
siguientes creceremos menos que el producto potencial de la economía; es
decir, no más de 3% en promedio por año.
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